นิยามของสเปรดคงที่
สเปรดคงที่คืออัตราผลตอบแทนคงที่สูงกว่าอัตราสปอตของตั๋วเงินคลังโค้งซึ่งเท่ากับราคาของพันธบัตรกับมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดของมัน กล่าวอีกนัยหนึ่งกระแสเงินสดแต่ละครั้งจะถูกคิดลดด้วยอัตราสปอตของคลังที่เหมาะสมบวกกับสเปรดคงที่
การแพร่กระจายแบบคงที่เรียกว่าการแพร่กระจายเป็นศูนย์ความผันผวนหรือการแพร่กระจาย Z
ทำลายการกระจายแบบคงที่
การแพร่กระจายผลผลิตคือความแตกต่างในอัตราผลตอบแทนระหว่างสองเส้นโค้งผลผลิต อัตราผลตอบแทนจากเส้นอัตราผลตอบแทนซึ่งรวมถึงตั๋วเงินคลังบันทึกและพันธบัตรที่เรียกว่าอัตราคลังจุด สเปรดคือปริมาณของผลตอบแทนที่จะได้รับจากพันธบัตรที่ไม่ใช่ตั๋วเงินคลังเหนืออัตราผลตอบแทนของพันธบัตรตั๋วเงินคลังที่ครบกําหนดอายุเท่ากัน ตัวอย่างเช่นนักลงทุนกำลังเปรียบเทียบเส้นอัตราผลตอบแทนคลังกับเส้นอัตราผลตอบแทนของ บริษัท อัตราดอกเบี้ยของตั๋วเงินคลังอายุ 2 ปีอยู่ที่ 2.49% และอัตราผลตอบแทนจากพันธบัตร บริษัท ที่มีอายุ 2 ปีเทียบเคียงเท่ากับ 3.49% ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนคือความแตกต่างระหว่างอัตราทั้งสองซึ่งก็คือ 1% หรือ 100 คะแนนพื้นฐาน การแพร่กระจายนั้นมีค่าคงที่เพราะจะเหมือนกันในทุกช่วงเวลา
การแพร่กระจายคงที่หรือคงที่ของ 100 คะแนนพื้นฐานหมายความว่าการเพิ่ม 100 คะแนนพื้นฐานไปยังอัตราสปอตคลังที่ใช้กับกระแสเงินสดของพันธบัตร (การจ่ายดอกเบี้ยและการชำระคืนเงินต้น) จะทำให้ราคาของพันธบัตรเท่ากับมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสด กระแสเงินสดแต่ละครั้งจะได้รับส่วนลดในอัตราเท่ากับอัตราคลังคะแนนสะสมที่ใช้กับช่วงเวลาของกระแสเงินสดบวกกับ 100 คะแนนพื้นฐาน
ผลที่ตามมาคือมูลค่าปัจจุบันของพันธบัตรที่ไม่ใช่การคลังใช้อัตราส่วนลดที่แตกต่างกันสำหรับแต่ละกระแสเงินสด การแพร่กระจายเดียวกันจะถูกเพิ่มในอัตราสปอตที่ไม่มีความเสี่ยงทั้งหมด มูลค่าที่ได้รับคือสเปรดคงที่ที่สูงกว่าอัตราผลตอบแทนที่แตกต่างกันทั้งหมดหากหลักทรัพย์นั้นมีความมั่นคง
สเปรดแบบคงที่คำนวณโดยการทดลองและข้อผิดพลาด นักวิเคราะห์หรือนักลงทุนจะต้องลองใช้ตัวเลขที่แตกต่างกันเพื่อหาว่าตัวเลขใดเมื่อบวกเข้ากับมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดของหลักทรัพย์ที่ไม่ใช่การคลังซึ่งลดอัตราดอกเบี้ยที่คลังจะเท่ากับราคาของหลักทรัพย์ที่เป็นปัญหา ตัวอย่างเช่นใช้เส้นโค้งจุดและเพิ่ม 50 คะแนนพื้นฐานในแต่ละอัตราบนเส้นโค้ง หากอัตราสปอตสองปีคือ 2.49% อัตราคิดลดที่คุณจะใช้เพื่อหามูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดนั้นจะเป็น 2.99% (คำนวณเป็น 2.49% + 0.5%) หลังจากที่คุณคำนวณมูลค่าปัจจุบันทั้งหมดสำหรับกระแสเงินสดแล้วให้บวกและดูว่าพวกเขาเท่ากับราคาของพันธบัตรหรือไม่ หากพวกเขาทำเช่นนั้นคุณจะพบการแพร่กระจายคงที่; ถ้าไม่คุณต้องกลับไปที่กระดานวาดภาพและใช้สเปรดใหม่จนกว่ามูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดเหล่านั้นเท่ากับราคาพันธบัตร
สเปรดแบบคงที่แตกต่างจากสเปรดเล็กน้อยที่คำนวณหลังบนจุดหนึ่งบนเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนของคลังในขณะที่อดีตถูกคำนวณโดยใช้อัตราสปอตจำนวนมากบนเส้นโค้ง นี่แปลว่าการลดกระแสเงินสดแต่ละครั้งโดยใช้ช่วงเวลาที่ครบกำหนดและอัตราสปอตสำหรับการครบกำหนดนั้น
การคำนวณแบบสแตติกหรือสเปรด Z มักใช้ในหลักทรัพย์ที่มีการจำนอง (MBS) และพันธบัตรอื่น ๆ ที่มีตัวเลือกแบบฝัง การคำนวณตัวเลือกการปรับสเปรด (OAS) ซึ่งมักใช้ในการประเมินมูลค่าพันธบัตรที่มีตัวเลือกแบบฝังคือการคำนวณสเปรดแบบคงที่โดยยึดตามเส้นทางอัตราดอกเบี้ยหลายอัตราและอัตราการชำระล่วงหน้าที่เกี่ยวข้องกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยแต่ละรายการ สเปรดแบบคงที่ยังใช้กันอย่างแพร่หลายในตลาดเครดิตผิดนัด (CDS) เป็นตัวชี้วัดของการแพร่กระจายสินเชื่อที่ค่อนข้างอ่อนไหวต่อรายละเอียดของหุ้นกู้เฉพาะ บริษัท หรือพันธบัตรรัฐบาล
