การชำระเงินใน

พันธบัตรแบบชำระเงิน (PIK) คืออะไร?

พันธบัตรการชำระเงิน (PIK) หมายถึงพันธบัตรประเภทหนึ่งที่จ่ายดอกเบี้ยในพันธบัตรเพิ่มเติมแทนที่จะเป็นเงินสดในช่วงเริ่มต้น บริษัท ผู้ออกตราสารหนี้ต้องชำระหนี้เพิ่มเติมเพื่อสร้างพันธบัตรใหม่สำหรับการจ่ายดอกเบี้ย พันธบัตรการชำระเงินถือเป็นประเภทคูปองพันธบัตรรอการตัดบัญชีเนื่องจากไม่มีการจ่ายดอกเบี้ยเป็นเงินสดในช่วงระยะเวลาของพันธบัตร

ความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ของผู้ออกตราสาร PIK มีแนวโน้มที่จะสูงขึ้นซึ่งเป็นสาเหตุที่พวกเขามักจะให้ผลตอบแทนสูงกว่า นักลงทุนส่วนใหญ่ที่เก็บเงินไว้ในพันธบัตร PIK เป็นนักลงทุนสถาบัน

ประเด็นที่สำคัญ

• พันธบัตรการชำระเงินจะจ่ายดอกเบี้ยในพันธบัตรเพิ่มเติมแทนที่จะเป็นเงินสดในช่วงเริ่มต้นโดยปกติพันธบัตรของ บริษัท ที่มีปัญหาทางการเงินมักจะออกหุ้นกู้ พันธบัตรเหล่านี้อาจมีอันดับต่ำและปกติจ่ายดอกเบี้ยในอัตราที่สูงขึ้น ถึงแม้ว่าพวกเขาอาจจะให้ความช่วยเหลือทางการเงินได้บ้าง แต่พันธบัตรของ PIK ก็เพิ่มปัญหาสภาพคล่องเนื่องจากต้องชำระหนี้ในบางจุด

การทำความเข้าใจการชำระเงินในรูปแบบ (PIK)

การชำระเงินเป็นวิธีอื่นในการจ่ายเงินสดสำหรับสินค้าหรือบริการ ด้วยพันธบัตรการชำระเงินไม่มีการจ่ายดอกเบี้ยเงินสดให้แก่ผู้ถือหุ้นกู้จนกว่าจะมีการไถ่ถอนพันธบัตรหรือชำระคืนเงินต้นทั้งหมดเมื่อครบกำหนด มันเป็นรูปแบบหนึ่งของหนี้ชั้นลอยที่ช่วยลดภาระทางการเงินในการจ่ายคูปองเงินสดให้กับนักลงทุน ในวันที่ถึงกำหนดชำระคูปองผู้ออกพันธบัตรจะจ่ายดอกเบี้ยค้างชำระสำหรับหนี้ PIK ด้วยการออกพันธบัตรเพิ่มเติมหมายเหตุหรือหุ้นบุริมสิทธิ์ หลักทรัพย์ที่ใช้ในการชำระดอกเบี้ยโดยทั่วไปจะเหมือนกับหลักทรัพย์อ้างอิง แต่หลายครั้งอาจมีเงื่อนไขที่แตกต่างกัน เนื่องจากไม่มีรายได้ปกตินักลงทุนที่มองหากระแสเงินสดหรือรายได้ปกติไม่ควรซื้อพันธบัตรชนิดชำระเงิน

โดยทั่วไปแล้วหุ้นกู้ PIK จะมีอายุไม่เกินห้าปีและไม่มีหลักประกันหมายความว่าจะไม่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ในฐานะหลักประกัน บริษัท ที่ออกพันธบัตร PIK อาจมีความทุกข์ทางการเงินและพันธบัตรของพวกเขาอาจมีอันดับต่ำ แต่โดยปกติพวกเขาจ่ายดอกเบี้ยในอัตราที่สูงขึ้น เนื่องจากพันธบัตร PIK เป็นผลิตภัณฑ์ที่ผิดปกติและมีความเสี่ยงสูงพวกเขาจึงดึงดูดนักลงทุนที่มีความซับซ้อนเช่นกองทุนป้องกันความเสี่ยง

โดยทั่วไปแล้วพันธบัตรการชำระเงินจะครบกำหนดภายในห้าปีหรือมากกว่านั้นและไม่มีหลักประกัน

โดยทั่วไปแล้วพันธบัตรประเภทนี้ได้รับความนิยมเมื่อภาคเอกชนเริ่มเฟื่องฟูในช่วงต้นถึงกลางปี ​​2543 พวกเขาเริ่มสูญเสียความเป็นเงาเมื่อเกิดวิกฤตการเงินโลก

PIK กับพันธบัตรปกติ

มีการออกพันธบัตรบางฉบับที่มีอัตราดอกเบี้ยซึ่งในคำศัพท์ตราสารหนี้เรียกว่าอัตราดอกเบี้ย นักลงทุนจะได้รับการชำระเงินเป็นรายครึ่งปีซึ่งเป็นรูปแบบของผลตอบแทนการลงทุน (ROI) สำหรับผู้ลงทุนในพันธบัตร ดังนั้นผู้ถือหุ้นกู้ที่ซื้อพันธบัตรที่มีมูลค่า $ 1, 000 และคูปอง 4% ที่จ่ายรายครึ่งปีจะได้รับ $ 20 (½ x 4% x $ 1, 000) ในรายได้ดอกเบี้ยสองครั้งต่อปี การจัดอันดับเครดิตที่ลดลงของกิจการที่ออกตราสารยิ่งนักลงทุนที่คาดหวังผลตอบแทนจะได้รับพันธบัตร

นักลงทุนที่ซื้อพันธบัตรเกรดต่ำต้องเผชิญกับความเสี่ยงของผู้ออกตราสารที่ผิดนัดชำระเงิน ผู้ออกหลักทรัพย์ที่ประสบปัญหาสภาพคล่องมีตัวเลือกในการส่งมอบพันธบัตรในรูปแบบของเงินต้นเพิ่มเติมให้กับผู้ถือหุ้นกู้ในช่วงเวลาเริ่มต้น สิ่งนี้ช่วยให้ผู้ออกตราสารหนี้มีห้องหายใจจากการต้องจ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้ถือหุ้นกู้ บางครั้งนักลงทุนมีตัวเลือกในการรับคูปองของเขาหรือเธอจ่ายเป็นเงินสดหรือชนิด การชำระเงินแบบคูปองที่ได้รับในรูปแบบของพันธบัตรเพิ่มเติมเรียกว่าการชำระเงินในรูปแบบพันธบัตร

ข้อดีและข้อเสียของ PIK Bonds

การออกพันธบัตร PIK เป็นทางเลือกสำหรับหลาย ๆ บริษัท ที่ประสบปัญหากระแสเงินสดหรือปัญหาสภาพคล่อง โดยการทำเช่นนั้นผู้ออกตราสารหนี้สามารถเพิกถอนการจ่ายเงินสดในคูปองให้กับผู้ถือหุ้นกู้ได้ พวกเขาอาจรู้สึกโล่งใจในระยะสั้นกว่าและเพิ่มเงินสดสำหรับพื้นที่อื่น ๆ ที่จำเป็นกว่า

แม้ว่ามันอาจดูเหมือนเป็นประโยชน์ แต่การออกพันธบัตร PIK อาจเป็นปัญหาได้ นั่นเป็นเพราะทำให้ บริษัท มีอำนาจเกินควรเพิ่มภาระหนี้ที่มีอยู่ของ บริษัท และปัญหาสภาพคล่องของ บริษัท การออกพันธบัตร PIK ไม่ได้ช่วยบรรเทาหนี้ของ บริษัท แต่จะผลักภาระหน้าที่ให้กับหนี้ในอนาคต หากยังไม่สามารถแก้ไขปัญหาสภาพคล่องตามจุดดังกล่าวได้อาจเสี่ยงต่อการผิดนัดชำระ

ตัวอย่างของ PIK Bond

การออกหุ้นกู้ PIK ส่งผลให้มีหนี้สินเพิ่มขึ้นซึ่งผู้ออกตราสารหนี้จะต้องชำระคืน จำนวนเงินต้นที่ต้องชำระคืนเพิ่มขึ้นทุกปีทำให้ผู้ออกตราสารเสี่ยงต่อสภาพคล่อง การเพิ่มขึ้นของความสามารถในการก่อหนี้ทางการเงินที่ดำเนินการโดย บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์ยังเพิ่มความเสี่ยงในการผิดนัดชำระ

สมมติว่า บริษัท ออกพันธบัตร บริษัท ด้วยเงินต้น 10 ล้านดอลลาร์เนื่องจากครบกำหนดในเจ็ดปี เงื่อนไขของหุ้นกู้รวมถึงการจ่ายคูปองเงินสด 9% และดอกเบี้ย PIK 6% ที่จะจ่ายเป็นรายปี ในปีแรกผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับเงินสดจำนวน 900, 000 ดอลลาร์ (9% x 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในขณะที่ 600, 000 ดอลลาร์ (6% x 10 ล้านดอลลาร์) จะได้รับการจ่ายเป็นพันธบัตรเพิ่มเติม สิ่งนี้จะเพิ่มจำนวนเงินต้นของปัญหาเป็น $ 10.6 ล้าน ($ 10 ล้าน + $ 600, 000) สิ่งนี้ยังคงถูกนำมารวมกันจนถึงสิ้นปีที่เจ็ด ณ จุดนี้ผู้ให้กู้จะได้รับดอกเบี้ยเป็นเงินสดเมื่อชำระเป็นหุ้นกู้