นิยามของอนุญาโตตุลาการเชิงลบ
การเก็งกำไรติดลบเป็นโอกาสที่หายไปเมื่อผู้ออกตราสารหนี้ของเทศบาลได้รับเงินจากการเสนอขายตราสารหนี้แล้วลงทุนเงินนั้นเป็นระยะเวลาหนึ่ง (โดยเฉพาะในยานพาหนะเพื่อการลงทุนที่ปลอดภัย) จนกว่าเงินจะถูกนำไปใช้เพื่อลงทุนในโครงการ โอกาสที่สูญเสียเกิดขึ้นเมื่อเงินถูกนำไปลงทุนใหม่และผู้ออกตราสารหนี้จะได้รับอัตราหรือผลตอบแทนที่ต่ำกว่าสิ่งที่จะต้องจ่ายคืนให้แก่ผู้ถือตราสาร
การทำลาย Arbitrage เชิงลบ
อนุญาโตตุลาการเชิงลบเกิดขึ้นเมื่อผู้กู้ชำระหนี้ในอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าอัตราที่ผู้กู้ได้รับจากเงินที่ตั้งไว้เพื่อชำระหนี้ โดยทั่วไปต้นทุนการกู้ยืมนั้นสูงกว่าต้นทุนการกู้ยืม ตัวอย่างเช่นกองทุนเพื่อการก่อสร้างทางหลวงรัฐบาลของรัฐออกเงิน 50 ล้านดอลลาร์ในพันธบัตรเทศบาลที่จ่าย 6% แต่ในขณะที่การเสนอขายยังคงอยู่อัตราดอกเบี้ยในตลาดลดลง เงินที่ได้จากการออกพันธบัตรนั้นจะลงทุนในบัญชีตลาดเงินที่จ่ายเพียง 4.2% เป็นระยะเวลาหนึ่งปีเพราะตลาดแลกเปลี่ยนจะไม่จ่ายอัตราที่สูงกว่า ในกรณีนี้ผู้ออกจะเสียดอกเบี้ย 1.8% ซึ่งอาจได้รับหรือสะสม 1.8% เป็นผลมาจากการเก็งกำไรติดลบซึ่งอันที่จริงแล้วเป็นต้นทุนค่าเสียโอกาส การสูญเสียที่เกิดขึ้นจากเมืองแปลเป็นเงินทุนที่มีน้อยสำหรับโครงการทางหลวง
แนวคิดของการเก็งกำไรติดลบสามารถอธิบายได้ด้วยการคืนพันธบัตร หากอัตราดอกเบี้ยลดลงต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรที่มีอยู่เดิมผู้ออกตราสารหนี้มีแนวโน้มที่จะชำระหนี้และรีไฟแนนซ์หนี้ในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าที่แพร่หลายในตลาด เงินที่ได้จากการออกใหม่ (พันธบัตรคืนเงิน) จะถูกใช้เพื่อชำระดอกเบี้ยและภาระผูกพันในการชำระเงินต้นของปัญหาคงค้าง (พันธบัตรคืนเงิน) อย่างไรก็ตามเนื่องจากการป้องกันการโทรที่วางไว้ในพันธบัตรบางส่วนที่ป้องกันไม่ให้ผู้ออกจากการไถ่ถอนพันธบัตรเป็นระยะเวลารายได้จากการออกใหม่จะใช้ในการซื้อหลักทรัพย์ธนารักษ์ที่ถือครองในสัญญา ในวันที่เรียกหลังจากที่การป้องกันการโทรผ่านไปจะมีการจำหน่ายสมบัติและเงินที่ได้จากการขายจะถูกใช้เพื่อออกพันธบัตรเก่า
เมื่ออัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์ธนารักษ์ต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรคืนเงินอนุญาโตตุลาการติดลบเกิดขึ้นเนื่องจากการลงทุนที่สูญเสียไปในกองทุน escrow เมื่อมีการเก็งกำไรเชิงลบผลที่ได้คือขนาดของปัญหาที่มากขึ้นและความเป็นไปได้ของการคืนเงินล่วงหน้ามักถูกปฏิเสธ เมื่อพันธบัตรอัตราดอกเบี้ยสูงได้รับการคืนเงินล่วงหน้าด้วยพันธบัตรอัตราดอกเบี้ยต่ำจำนวนหลักทรัพย์รัฐบาลที่จำเป็นสำหรับบัญชี escrow จะมากกว่าจำนวนเงินของพันธบัตรคงค้างที่ได้รับคืน เพื่อให้บริการชำระหนี้ของการจ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นของพันธบัตรที่ค้างชำระกับดอกเบี้ยต่ำของคลังเช่นตั๋วเงินคลังความแตกต่างจะต้องได้รับเงินต้นที่มากขึ้นเนื่องจากกระแสเงินสดจาก escrow จะต้องเท่ากับกระแสเงินสดของพันธบัตรที่ค้างอยู่ ได้รับเงินคืน
