กำแพงจีนเป็นแนวคิดทางจริยธรรมของการแยกระหว่างกลุ่มแผนกหรือบุคคลภายในองค์กรเดียวกัน - กำแพงเสมือนจริงที่ห้ามการสื่อสารหรือการแลกเปลี่ยนข้อมูลที่อาจทำให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ ในขณะที่แนวคิดแบบจีนมีอยู่ในอุตสาหกรรมและวิชาชีพหลากหลายประเภทตั้งแต่วารสารศาสตร์จนถึงกฎหมายจนถึงประกันภัย แต่ก็มีความเกี่ยวข้องกับภาคบริการทางการเงินมากที่สุด ได้แก่ ธนาคารเพื่อการลงทุนธนาคารเพื่อรายย่อยและนายหน้า เหตุการณ์สำคัญในประวัติศาสตร์ของสหรัฐฯแสดงให้เห็นว่าทำไมกำแพงจีนจำเป็นต้องมีในและทำไมกฎหมายถูกสร้างขึ้นเพื่อให้มันอยู่ในสถานที่
กำแพงจีนและตลาดหุ้นพัง 2472
ได้รับมาจากกำแพงเมืองจีนโครงสร้างที่ป้องกันไม่ให้โบราณสร้างขึ้นเพื่อปกป้องชาวจีนจากการรุกรานคำว่า "กำแพงเมืองจีน" เข้ามาในสำนวนที่เป็นที่นิยม - และโลกการเงินในช่วงต้นทศวรรษที่ 1930 จากการที่ตลาดหุ้นตกต่ำในปี 2472 (ส่วนหนึ่งในช่วงเวลาของการจัดการราคาและการค้าขายข้อมูลภายใน) สภาคองเกรสผ่าน 2476 พรบ. แก้ว - Steagall พรบ. (GSA) เรียกร้องให้แยกจากกิจกรรมการธนาคารเพื่อการพาณิชย์และการลงทุน - นั่นคือการลงทุน ธนาคาร บริษัท นายหน้าและธนาคารค้าปลีก
แม้ว่าการกระทำดังกล่าวทำให้เกิดการแบ่งแยกของหลักทรัพย์และ monoliths ทางการเงินบางอย่างเช่น JP Morgan & Co. (ซึ่งจะต้องแยกการดำเนินงานนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์เป็น บริษัท ใหม่ Morgan Stanley) ความตั้งใจหลักคือเพื่อป้องกันความขัดแย้งทางผลประโยชน์เช่น นายหน้าแนะนำให้ลูกค้าซื้อหุ้นของ บริษัท ใหม่ที่มีการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชน (IPO) เพื่อนร่วมงานวาณิชธนกิจในส่วนของเขาเพิ่งจะจัดการ แทนที่จะบังคับให้ บริษัท ต่าง ๆ มีส่วนร่วมในธุรกิจการวิจัยหรือการให้บริการวาณิชธนกิจ Glass-Steagall พยายามสร้างสภาพแวดล้อมที่ บริษัท เดียวสามารถมีส่วนร่วมในความพยายามทั้งสอง มันเป็นเพียงแค่การแบ่งส่วนระหว่างแผนก: กำแพงจีน
กำแพงนี้ไม่ใช่ขอบเขตทางกายภาพ แต่เป็นสิ่งที่ถูกต้องตามหลักจริยธรรมที่สถาบันการเงินคาดหวังให้สังเกต ข้อมูลภายในหรือข้อมูลสาธารณะไม่ได้รับอนุญาตให้ผ่านระหว่างแผนกหรือแชร์ หากแก๊งวาณิชธนกิจกำลังทำงานเพื่อจัดการ บริษัท สาธารณะเพื่อนนายหน้าของพวกเขาที่อยู่ด้านล่างจะไม่ทราบเกี่ยวกับเรื่องนี้จนกว่าจะถึงที่อื่น ๆ ในโลก
กำแพงจีนและยุค 70 กฎระเบียบ
ข้อตกลงนี้ไม่มีข้อสงสัยมานานหลายทศวรรษ จากนั้นประมาณ 40 ปีต่อมาการยกเลิกการควบคุมค่านายหน้าในปี 1975 ทำหน้าที่เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความขัดแย้งทางผลประโยชน์
การเปลี่ยนแปลงนี้ยกเลิกค่าคอมมิชชั่นขั้นต่ำในอัตราคงที่สำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์ทำให้เกิดผลกำไรที่จะดิ่งลงในการดำเนินงานของนายหน้า นี่เป็นปัญหาสำคัญสำหรับนักวิเคราะห์ด้านการขายที่ดำเนินการวิจัยหลักทรัพย์และให้ข้อมูลแก่สาธารณชน นักวิเคราะห์ฝั่งซื้อทำงานให้กับ บริษัท กองทุนรวมและองค์กรอื่น ๆ การวิจัยของพวกเขาถูกใช้เพื่อเป็นแนวทางในการตัดสินใจลงทุนโดย บริษัท ที่ว่าจ้างพวกเขา
เมื่อมีการเปลี่ยนแปลงการกำหนดราคาค่าคอมมิชชั่นนายหน้านักวิเคราะห์ด้านการขายได้รับการสนับสนุนให้จัดทำรายงานที่ช่วยขายหุ้นและได้รับแรงจูงใจทางการเงินเมื่อรายงานของพวกเขาส่งเสริมการเสนอขายหุ้น IPO ของ บริษัท โบนัสปลายปีจำนวนมากขึ้นอยู่กับความสำเร็จดังกล่าว
ทั้งหมดนี้ช่วยในการสร้างตลาดวัวคำรามและยุคโกโกทุกสิ่งที่เกิดขึ้นใน Wall Street ในช่วงปี 1980 - พร้อมกับกรณีการค้าภายในที่มีชื่อเสียงและการแก้ไขตลาดที่น่ารังเกียจในปี 2530 ผลหลักทรัพย์และ ฝ่ายกำกับดูแลการแลกเปลี่ยน (ก.ล.ต.) ของคณะกรรมการกำกับตลาดได้ทำการทบทวนขั้นตอนต่าง ๆ ของ Chinese Wall กับผู้ค้าหลักทรัพย์รายใหญ่หกราย และอีกส่วนหนึ่งเป็นผลจากการค้นพบรัฐสภาออกพระราชบัญญัติการซื้อขายหลักทรัพย์ในปี 1988 ซึ่งเพิ่มบทลงโทษสำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายในและยังได้รับอนุญาตจากสำนักงาน ก.ล.ต. ในการปกครองประเทศจีน
กำแพงจีนและดอทคอมบูม
กำแพงจีนกลับมาโดดเด่นอีกครั้งในช่วงปลายยุค 90 ในยุครุ่งเรืองของยุคดอทคอมเมื่อนักวิเคราะห์ที่มีชื่อเสียงเช่นมอร์แกนสแตนลีย์มาร์คมอคเกอร์มาร์คมอคเกอร์และซาโลมอนสมิ ธ บาร์นีย์ Jack Grubman กลายเป็นชื่อครัวเรือน ในช่วงเวลานี้คำไม่กี่คำจากนักวิเคราะห์ชั้นนำอาจทำให้ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นหรือลดลงเมื่อนักลงทุนซื้อและขายตาม "คำแนะนำ" ของนักวิเคราะห์ นอกจากนี้พระราชบัญญัติ Gramm-Leach-Bliley (GLBA) ของปี 1999 ยกเลิกพระราชบัญญัติ Glass-Steagall จำนวนมากที่ห้ามธนาคาร บริษัท ประกันภัยและ บริษัท ที่ให้บริการทางการเงินจากการทำหน้าที่เป็น บริษัท ที่ควบรวมกัน
การล่มสลายของฟองสบู่ดอทคอมในปี 2544 ทำให้เกิดข้อบกพร่องในระบบนี้ หน่วยงานกำกับดูแลสังเกตว่ามีการค้นพบว่านักวิเคราะห์ชื่อใหญ่ทำการขายหุ้นที่พวกเขาส่งเสริมเป็นการส่วนตัวและถูกกดดันให้จัดอันดับที่ดี (แม้จะมีความคิดเห็นส่วนตัวและการวิจัยที่ระบุว่าหุ้นนั้นไม่ใช่การซื้อที่ดี) หน่วยงานกำกับดูแลยังพบว่านักวิเคราะห์เหล่านี้หลายคนเป็นเจ้าของหุ้น pre-IPO ของหลักทรัพย์และยืนที่จะได้รับผลกำไรส่วนบุคคลขนาดใหญ่หากพวกเขาประสบความสำเร็จให้เคล็ดลับ "ร้อน" ให้กับลูกค้าสถาบันและชื่นชอบลูกค้าบางรายทำให้พวกเขาทำกำไรมหาศาล สมาชิกไม่สงสัยของประชาชน
ที่น่าสนใจไม่มีกฎหมายต่อต้านการปฏิบัติเช่นนี้ ข้อกำหนดในการเปิดเผยข้อมูลที่อ่อนแอทำให้การฝึกฝนเติบโตขึ้น ในทำนองเดียวกันก็พบว่านักวิเคราะห์ไม่กี่คนที่เคยให้คะแนน "ขาย" ใน บริษัท ใด ๆ ที่พวกเขาครอบคลุม การสนับสนุนให้นักลงทุนขายหลักทรัพย์ที่เฉพาะเจาะจงนั้นไม่ได้ดีนักเพราะการจัดอันดับดังกล่าวจะทำให้ บริษัท ที่ได้รับการจัดอันดับไม่ดีทำธุรกิจกับธนาคาร - แม้ว่านักวิเคราะห์และเพื่อนสนิทของพวกเขามักจะขายหลักทรัพย์เดียวกันเหล่านั้น
นักลงทุนที่ซื้อหลักทรัพย์ตามคำแนะนำของนักวิเคราะห์ที่พวกเขาชื่นชอบเชื่อว่าคำแนะนำของพวกเขานั้นเป็นกลางและสูญเสียเงินจำนวนมาก
หลังจากการล่มสลายของดอทคอมสภาคองเกรสสมาคมผู้ค้าหลักทรัพย์แห่งชาติ (NASD) และตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) ล้วนมีส่วนร่วมในความพยายามที่จะสร้างกฎระเบียบใหม่สำหรับอุตสาหกรรม สิบ บริษัท ชื่อใหญ่รวมถึง Bear Stearns & Co., Credit Suisse First Boston (NYSE: CS), Goldman Sachs & Co. (NYSE: GS), Lehman Brothers, JP Morgan Securities (NYSE: JPM), Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith, Morgan Stanley & Co. (NYSE: MS) และ Citigroup Global Markets ถูกบังคับให้แยกแผนกวิจัยและวาณิชธนกิจ กฎหมายดังกล่าวนำไปสู่การสร้างหรือเสริมความแข็งแกร่งของกำแพงจีนระหว่างนักวิเคราะห์และผู้จัดการการจัดจำหน่ายรวมถึงการปฏิรูปการปฏิบัติด้านค่าตอบแทนเนื่องจากการปฏิบัติก่อนหน้านี้เป็นแรงจูงใจทางการเงินสำหรับนักวิเคราะห์ในการประเมินลูกค้าที่ดี
กำแพงเมืองจีนมีประสิทธิภาพหรือไม่?
วันนี้มีการป้องกันเพิ่มเติมในสถานที่เช่นข้อห้ามในการเชื่อมโยงค่าตอบแทนของนักวิเคราะห์เพื่อความสำเร็จของการเสนอขายหุ้น IPO โดยเฉพาะข้อ จำกัด ในการให้ข้อมูลกับลูกค้าบางรายและไม่ใช่ผู้อื่นกฎต่อนักวิเคราะห์ที่ดำเนินการซื้อขายหลักทรัพย์ส่วนบุคคลที่ครอบคลุม ข้อกำหนดที่ออกแบบมาเพื่อปกป้องนักลงทุน
แต่สมาชิกสภานิติบัญญัติยังคงต่อสู้กับบทบาทของความขัดแย้งทางผลประโยชน์ในวิกฤติการจำนองซับไพรม์ของปี 2550 ซึ่งนำไปสู่การถดถอยครั้งใหญ่ - และสงสัยว่ากำแพงกำแพงจีนช่วยหรือขัดขวางการปฏิบัติที่นำไปสู่การล่มสลาย ดูเหมือนจะมีกฎบ่งชี้เพื่อให้แน่ใจว่าการแยกระหว่างบริการการจัดอันดับผลิตภัณฑ์และ บริษัท ลูกค้าของพวกเขากำลังถูกละเมิด ปัญหาอื่น: แขนข้างหนึ่งของ บริษัท การลงทุนจะแนะนำภาระจำนองที่มีหลักประกัน (หรือผลิตภัณฑ์อื่น ๆ) ให้กับนักลงทุนในขณะที่อีกแขนหนึ่งของ บริษัท เดียวกันกำลังขายพวกเขาในระยะสั้น - เดิมพันกับคำแนะนำของตัวเอง
นอกเหนือจากการถูกกฎหมายเหตุการณ์ที่มืดมนและยุคอื้อฉาวเหล่านี้ได้เปิดเผยความจริงที่น่าเกลียดเกี่ยวกับจริยธรรมความโลภและความสามารถของมืออาชีพในการตำรวจเอง มีผู้ที่เคยสงสัยในประสิทธิภาพของกำแพงเมืองจีนอยู่เสมอ แน่นอนพวกเขาทดสอบการควบคุมตนเองถึงขีด จำกัด ศีลธรรมของศตวรรษที่ผ่านมาน่าเศร้าที่ดูเหมือนว่าแนวคิดกำแพงจีนช่วยกำหนดขอบเขตทางจริยธรรม - แต่ก็มีเพียงเล็กน้อยที่จะป้องกันการฉ้อโกง
