สัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ Bitcoin เปิดตัวในเดือนธันวาคมปีที่แล้วและได้รับแรงฉุดในตลาดอยู่แล้ว ผู้เข้าร่วมการตลาดหลายคนที่ไม่สามารถดำรงตำแหน่งจุดในสกุลเงินดิจิตอลสกุลเงินดอลลาร์เนื่องจากกฎระเบียบปฏิบัติตามในขณะนี้สามารถซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ bitcoin สัญญาซื้อขายล่วงหน้ายังช่วยลดความเสี่ยงและป้องกันความเสี่ยง ท่ามกลางการมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้นในการซื้อขายฟิวเจอร์ส bitcoin นี่คือการดูว่าสัญญาในอนาคตของ bitcoin มีราคาอย่างไร (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมดูวิธีลงทุนใน Bitcoin Futures ได้อย่างไร)
ราคาของ Bitcoin Futures ถูกกำหนดอย่างไร?
ในแต่ละเดือนการแลกเปลี่ยนจะแนะนำสัญญา bitcoin ใหม่ที่มีวันหมดอายุสามเดือนในอนาคต ตัวอย่างเช่นสัญญา bitcoin ที่หมดอายุในเดือนเมษายนได้เปิดตัวในเดือนกุมภาพันธ์และสัญญาที่หมดอายุในเดือนพฤษภาคมได้เปิดตัวในเดือนมีนาคม
เมื่อมีการเปิดตัวสัญญา 3 เดือนใหม่ในแต่ละเดือนผู้ดูแลสภาพคล่องจะกำหนดราคาเริ่มต้นสำหรับสัญญาเหล่านั้นและเริ่มการซื้อขาย เนื่องจากการซื้อขายได้รับแรงผลักดันกลไกอุปสงค์และอุปทานจึงมีความสำคัญกว่าเพื่อกำหนดราคาของฟิวเจอร์ส
สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทั้งหมดได้รับมูลค่าจากสัญญาที่เกี่ยวข้อง ในกรณีของฟิวเจอร์ส bitcoin ราคาของพวกเขาขึ้นอยู่กับราคาสปอต bitcoin และการเคลื่อนไหวใด ๆ ในช่วงหลังส่งผลกระทบต่ออดีต การพึ่งพานี้นำไปสู่ราคาของทั้งสองเคลื่อนไหวในการซิงค์กันแม้ว่าจะมีความแตกต่างระหว่างทั้งสอง
สูตรทางทฤษฎีสำหรับการคำนวณราคาฟิวเจอร์สจากราคาสปอตมีดังนี้:
ราคาฟิวเจอร์ส = ราคาสปอต ∗ (1 + rf −d)
โดยที่ r f = อัตราปลอดความเสี่ยงทุกปีและ d = เงินปันผล
สูตรข้างต้นต้องการการปรับแต่งสำหรับสองจุดที่เฉพาะเจาะจงกับ bitcoin - (1) การเปลี่ยนแปลงของอัตราปลอดความเสี่ยงจากรายปีเป็นรายวันและ (2) ไม่มีการจ่ายเงินปันผลในกรณีของ bitcoin เพื่อ 'd' ลบออก
ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Bitcoin
โดยที่ x = จำนวนวันที่จะหมดอายุ
สูตรจะขึ้นอยู่กับแนวคิดของค่าใช้จ่ายในการพกพา ใครก็ตามที่มีเงินเพื่อลงทุนในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสามารถเลือกลงทุนในพันธบัตรที่มีความปลอดภัยเพื่อรับผลตอบแทนขั้นต่ำที่ไม่มีความเสี่ยง ดังนั้นสูตรนี้จึงมีข้อกำหนดสำหรับการคำนวณผลตอบแทนซึ่งอย่างน้อยเท่ากับราคาที่ปราศจากความเสี่ยงเมื่อเวลาผ่านไปจนกว่าสัญญาจะหมดอายุ ในกรณีที่ไม่มีความเป็นไปได้ของการเก็งกำไรราคาฟิวเจอร์สจะเป็นผลรวมของราคาสปอตและค่าใช้จ่ายในการดำเนินการซึ่งสะท้อนให้เห็นในสูตร
มาตรวจสอบเรื่องนี้กับค่าที่ผ่านมา ด้วยค่าอัตราความเสี่ยง 2.25% ราคาสปอตคอยน์ Bitcoin $ 8, 171 ณ วันที่ 18 เมษายนราคาฟิวเจอร์ส bitcoin ที่หมดอายุในเดือนเมษายนจะอยู่ที่ประมาณ $ 8, 175.3 มูลค่าที่คำนวณได้ตามทฤษฎีนี้อยู่ใกล้กับราคาจริงที่ 8, 180 เหรียญซึ่งสัญญาถูกปิดเมื่อวันที่ 18 เมษายน
ความแตกต่างเล็กน้อยของประมาณ $ 5 เกิดจากค่าธรรมเนียมนายหน้าซื้อขายและการรับรู้ของตลาดเกี่ยวกับความผันผวนซึ่งสามารถเปลี่ยนการจ่ายเงินจริงได้สองสามจุด
การกำหนดราคาตามความเป็นจริง
นอกเหนือจากการคำนวณตามทฤษฎีแล้วราคาของฟิวเจอร์บิตคอยน์ในโลกแห่งความเป็นจริงมักจะดำเนินไปพร้อมกับชิงช้าในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง เพื่อให้เข้าใจถึงความสุ่มในกลไกการค้นพบราคาของฟิวเจอร์สมาดูกันว่าราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า bitcoin มีพฤติกรรมอย่างไรในอดีตที่ผ่านมา:
เอื้อเฟื้อภาพ: TradingView
กราฟด้านบนแสดงราคาของ bitcoin เป็นสีน้ำเงิน (ราคา spot) ราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า bitcoin ที่หมดอายุในเดือนเมษายนเป็นสีเขียว (เปิดตัวในเดือนกุมภาพันธ์) และราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า bitcoin ที่หมดอายุในเดือนพฤษภาคมเป็นสีแดง (เปิดตัวในเดือนมีนาคม)
การสังเกตที่สำคัญสามารถทำได้จากกราฟด้านบน
บางครั้งราคาของฟิวเจอร์สอาจจะใกล้เคียงกับราคาสปอต (ลูกศรหมายเลข 1) ในบางครั้งมันอาจเคลื่อนไหวสูงขึ้นมาก (หมายเลขลูกศร 2 และ 3) และในบางครั้งอาจลดลงต่ำกว่าราคาสปอต (ลูกศร หมายเลข 4) เนื่องจากความแตกต่างสัมพัทธ์ระหว่างกราฟสีน้ำเงิน (ราคาสปอต) และกราฟสีเขียวและสีแดง (ราคาในอนาคต) ที่สถานที่ที่ทำเครื่องหมายไว้
ทำไมความแตกต่างดังกล่าวจึงเกิดขึ้น สัญญาฟิวเจอร์ไม่ได้พูดว่าจะติดตามราคาสปอตอย่างใกล้ชิด?
ในขณะที่สูตรทางทฤษฎีนั้นดีสำหรับกรณีอุดมคติที่ไม่มีการเก็งกำไร แต่ก็ไม่ได้คำนึงถึงการรับรู้ถึงความผันผวนและการเก็งกำไรราคาในโลกแห่งความเป็นจริง สิ่งเดียวกันนั้นสะท้อนให้เห็นในส่วนต่าง $ 5 ที่เราเห็นในส่วนก่อนหน้า
สิ่งนี้เกิดขึ้นเนื่องจากผู้เข้าร่วมตลาดรับรู้และรวมถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากความผันผวน หากมีเวลาเพียง 2 วันที่จะหมดอายุสูตรการคำนวณราคาฟิวเจอร์สจะบอกให้เราทราบว่าเนื่องจากเหลือเพียง 2 วันราคาของสัญญาฟิวเจอร์บิตคอยน์จะยังคงใกล้เคียงกับราคาสปอตบิตคอยน์มาก
อย่างไรก็ตามเนื่องจากความผันผวนสูงราคาสปอตอาจพุ่งขึ้นหรือลงอย่างมีนัยสำคัญภายในไม่กี่ชั่วโมง นอกจากนี้อาจมีเหตุการณ์ใหญ่เกิดขึ้นเช่นประเทศใดประเทศหนึ่งเช่นจีนประกาศห้าม cryptocurrencies ซึ่งจะเปลี่ยนการรับรู้ของผู้เข้าร่วมตลาดในระยะเวลาอันใกล้ซึ่งสะท้อนให้เห็นในราคาสปอต นอกจากนี้การซื้อขาย bitcoin 24/7 ซึ่งอาจหมายความว่าราคาสปอตของมันมีแนวโน้มที่จะผันผวนสูงภายในไม่กี่ชั่วโมงและแม้กระทั่งไม่กี่นาทีจากการพัฒนาในท้องถิ่นในขณะที่ตลาดฟิวเจอร์สอาจเปิดให้บริการตามเวลาที่กำหนดเท่านั้น มีความเป็นไปได้ว่าราคาฟิวเจอร์สปิดในวันอังคารใกล้กับราคาสปอต แต่ข้ามคืนมีการพัฒนาที่ราคาสปอต bitcoin เพิ่มขึ้น 12 เปอร์เซ็นต์และดังนั้นฟิวเจอร์สในเช้าวันพุธจะเปิดกว้าง
น่าเสียดายที่สูตรทางทฤษฎีไม่ได้อธิบายถึงกรณีดังกล่าวซึ่งมีศักยภาพที่จะส่งผลกระทบต่อราคาในอนาคตอย่างมาก ในขณะที่ราคาสปอตสามารถสะท้อนการพัฒนาที่เกี่ยวข้องกับ bitcoin ได้ทันทีความผันผวนของการรับรู้และผลกระทบในช่วงเวลาที่เหลือของวันหมดอายุทำให้การกำหนดราคาล่วงหน้าเป็นเกมที่คาดเดา
บรรทัดล่าง
แม้จะมีความไม่สอดคล้องกันทั้งหมดในกลไกการค้นพบราคาและความแปรปรวนขนาดใหญ่ของผลกระทบต่อความผันผวนของราคาซื้อขายล่วงหน้าการซื้อขายล่วงหน้ายังคงเป็นเกมที่มีเดิมพันสูง เมื่อรวมเข้ากับราคาซื้อขายในตลาดตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันจะเป็นการเพิ่มความซับซ้อนอีกระดับในการประเมินมูลค่าล่วงหน้า อย่างไรก็ตามการซื้อขายฟิวเจอร์ส bitcoin ยังคงดึงดูดความสนใจเนื่องจากความผันผวนและความไม่แน่นอนนี้ยังช่วยให้โอกาสในการทำกำไร
