นิยามของการป้องกันการโทรอย่างหนัก
การป้องกันการโทรอย่างหนักคือช่วงเวลาในชีวิตของพันธบัตรที่สามารถเรียกได้ในระหว่างที่ บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์ไม่ได้รับอนุญาตให้ไถ่ถอนพันธบัตร การป้องกันนี้มักจะใช้เวลาสามถึงห้าปีแรกของชีวิตพันธบัตร
การป้องกันการโทรอย่างหนักนั้นเรียกว่าการป้องกันการโทรแบบสัมบูรณ์
ทำลายการป้องกันการโทรอย่างหนัก
นักลงทุนที่ซื้อพันธบัตรจะได้รับดอกเบี้ยเป็นระยะเวลาตลอดอายุของพันธบัตร เมื่อครบกำหนดไถ่ถอนผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับการชำระคืนเงินต้นที่เทียบเท่ากับมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตร อัตราดอกเบี้ยและราคาพันธบัตรมีความสัมพันธ์แบบผกผัน - มูลค่าของตราสารหนี้ลดลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยในตลาดเพิ่มขึ้นและในทางกลับกัน ในขณะที่ผู้ถือหุ้นกู้ต้องการที่จะลงทุนในพันธบัตรที่มีอัตราสูงกว่าเพราะนี่เป็นการแปลงเป็นรายได้ดอกเบี้ยที่สูง แต่ผู้ออกตราสารต้องการขายพันธบัตรที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าเพื่อลดต้นทุนการกู้ยืม ดังนั้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงผู้ออกตราสารหนี้จะออกพันธบัตรเดิมก่อนที่จะครบกำหนดไถ่ถอนและรีไฟแนนซ์หนี้ในอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงตามภาวะเศรษฐกิจ พันธบัตรที่ชำระคืนก่อนครบกำหนดหยุดจ่ายดอกเบี้ยบังคับให้นักลงทุนหารายได้ดอกเบี้ยจากการลงทุนอื่น ๆ ซึ่งมักจะอยู่ในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า (ความเสี่ยงจากการลงทุนซ้ำ) เพื่อปกป้องผู้ถือหุ้นกู้ที่เรียกร้องไม่ให้มีการชำระคืนหุ้นกู้เร็วเกินไปหุ้นกู้ที่น่าเชื่อถือส่วนใหญ่จะรวมถึงการคุ้มครองการโทรอย่างหนัก
การป้องกันการโทรอย่างหนักคือช่วงเวลาที่ผู้ออกไม่สามารถ "เรียก" พันธบัตรได้ พันธบัตรขององค์กรและเทศบาลที่มี Callable มักจะมีการป้องกันการโทรสิบปีในขณะที่การคุ้มครองหนี้ยูทิลิตี้มักถูก จำกัด ไว้ที่ห้าปี ตัวอย่างเช่นพิจารณาพันธบัตรที่ออกให้ครบ 15 ปีและคุ้มครองการโทร 5 ปี ซึ่งหมายความว่าในช่วงห้าปีแรกของชีวิตของพันธบัตรโดยไม่คำนึงถึงการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยผู้ออกพันธบัตรไม่สามารถชำระคืนเงินต้นของพันธบัตรก่อนที่พันธบัตรจะครบกำหนดไถ่ถอน การป้องกันการโทรยากทำหน้าที่เป็นสารให้ความหวานเพราะรับประกันว่านักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนตามที่ระบุไว้เป็นเวลาห้าปีก่อนที่จะสามารถเรียกพันธบัตรได้
หลังจากระยะเวลาการป้องกันการโทรอย่างหนักพันธบัตรอาจได้รับการคุ้มครองบางส่วนด้วยการป้องกันสายอ่อน คุณลักษณะนี้ต้องการเงื่อนไขบางประการก่อนที่จะสามารถเรียกพันธบัตรได้ การป้องกันการอ่อนนุ่มมักเป็นเบี้ยประกันภัยที่ผู้ออกต้องจ่ายให้แก่การเรียกในพันธบัตรก่อนครบกำหนด ตัวอย่างเช่นผู้ออกอาจต้องชำระคืนนักลงทุน 103% ของมูลค่าเต็มของพันธบัตรในวันที่เรียกครั้งแรก บทบัญญัติการโทรนิ่มอาจระบุว่าผู้ออกหลักทรัพย์ไม่สามารถเรียกพันธบัตรที่ซื้อขายสูงกว่าราคาเสนอขาย ในกรณีของหุ้นกู้แปลงสภาพ callable การป้องกันการโทรอ่อนจะป้องกันผู้ออกจากการเรียกพันธบัตรจนกว่าราคาของหุ้นอ้างอิงเพิ่มขึ้นเป็นเปอร์เซ็นต์ที่สูงกว่าราคาแปลง
พันธบัตร Callable จ่ายผลตอบแทนที่สูงขึ้นเนื่องจากความเสี่ยงที่ผู้ออกจะไถ่ถอนก่อนครบกำหนด บันทึกย่อการค้าปลีกเป็นตัวอย่างของประเภทพันธบัตรที่มักมีการป้องกันการโทรอย่างหนัก
