ประเภทของผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ซับซ้อนที่สุดตกอยู่ภายใต้ประเภทของตราสารอนุพันธ์ สำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่แนวคิดตราสารอนุพันธ์นั้นเข้าใจยาก อย่างไรก็ตามเนื่องจากตราสารอนุพันธ์มักจะถูกใช้โดยหน่วยงานของรัฐสถาบันการธนาคาร บริษัท บริหารสินทรัพย์และ บริษัท ประเภทอื่น ๆ เพื่อจัดการความเสี่ยงในการลงทุนจึงเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนที่จะต้องมีความรู้ทั่วไปเกี่ยวกับสิ่งที่เป็นตัวแทนของผลิตภัณฑ์เหล่านี้ มืออาชีพ
ภาพรวมสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
ในฐานะที่เป็นผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ประเภทหนึ่งสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสามารถใช้เป็นตัวอย่างเพื่อให้เข้าใจทั่วไปของตราสารอนุพันธ์ที่ซับซ้อนมากขึ้นเช่นสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสัญญาซื้อขายสัญญาออปชั่นและสัญญาแลกเปลี่ยน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นที่นิยมอย่างมากเนื่องจากรัฐบาลไม่ได้ควบคุมพวกเขาให้ความเป็นส่วนตัวกับผู้ซื้อและผู้ขายและพวกเขาสามารถปรับแต่งเพื่อตอบสนองความต้องการเฉพาะของผู้ซื้อและผู้ขาย น่าเสียดายเนื่องจากคุณสมบัติทึบแสงของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทำให้ขนาดของตลาดซื้อขายล่วงหน้าไม่เป็นที่ทราบแน่ชัด ในทางกลับกันนี้ทำให้ตลาดล่วงหน้าเป็นที่เข้าใจน้อยที่สุดของตลาดอนุพันธ์ประเภทต่างๆ
เนื่องจากการขาดความโปร่งใสอย่างมากที่เกี่ยวข้องกับการใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอาจมีปัญหาที่อาจเกิดขึ้นมากมาย ตัวอย่างเช่นคู่สัญญาที่ใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอาจมีความเสี่ยงในการผิดสัญญาการซื้อขายที่เสร็จสมบูรณ์อาจเป็นปัญหาเนื่องจากการขาดสำนักหักบัญชีที่เป็นทางการและพวกเขามีความเสี่ยงสูงหากสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามีโครงสร้างที่ไม่เหมาะสม เป็นผลให้มีโอกาสเกิดปัญหาทางการเงินที่รุนแรงในตลาดล่วงหน้าเพื่อล้นจากฝ่ายที่มีส่วนร่วมในการทำธุรกรรมประเภทนี้ต่อสังคมโดยรวม ในวันที่ปัญหาที่รุนแรงเช่นการผิดนัดอย่างเป็นระบบในหมู่ฝ่ายที่มีส่วนร่วมในการทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าไม่ได้บรรลุผล อย่างไรก็ตามแนวคิดทางเศรษฐกิจของ "ใหญ่เกินกว่าที่จะล้มเหลว" จะเป็นข้อกังวลเสมอตราบใดที่สัญญาขนาดใหญ่ได้รับอนุญาตให้ดำเนินการโดยองค์กรขนาดใหญ่ ปัญหานี้กลายเป็นความกังวลที่ยิ่งใหญ่กว่าเมื่อคำนึงถึงตัวเลือกและตลาดแลกเปลี่ยน
ขั้นตอนการซื้อขายและการชำระบัญชี
สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นการซื้อขายในตลาด พวกเขาไม่ค้าขายในการแลกเปลี่ยนเช่น NYSE, NYMEX, CME หรือ CBOE เมื่อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหมดอายุธุรกรรมจะถูกชำระด้วยวิธีใดวิธีหนึ่งจากสองวิธี วิธีแรกคือผ่านกระบวนการที่เรียกว่า“ การส่งมอบ” ภายใต้การชำระเงินประเภทนี้ฝ่ายที่ยาวกว่าสถานะสัญญาซื้อขายล่วงหน้าจะจ่ายฝ่ายที่สั้นตำแหน่งเมื่อมีการส่งมอบสินทรัพย์และการทำธุรกรรมเสร็จสิ้น ในขณะที่แนวคิดการทำธุรกรรมของ "การส่งมอบ" เป็นเรื่องง่ายที่จะเข้าใจการใช้งานการส่งมอบสินทรัพย์อ้างอิงอาจเป็นเรื่องยากมากสำหรับผู้ที่ดำรงตำแหน่งสั้น เป็นผลให้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าสามารถดำเนินการผ่านกระบวนการที่เรียกว่า "การชำระเงินสด"
การชำระด้วยเงินสดนั้นซับซ้อนกว่าการชำระการส่งมอบ แต่ก็ยังเข้าใจได้ค่อนข้างง่าย ตัวอย่างเช่นสมมติว่าเมื่อต้นปีที่ผ่านมา บริษัท ธัญพืชตกลงทำสัญญาซื้อข้าวโพดล่วงหน้า 1 ล้านบุชเชลที่ 5 ดอลลาร์ต่อบุชเชลจากเกษตรกรในวันที่ 30 พ.ย. ของปีเดียวกัน เมื่อปลายเดือนพฤศจิกายนสมมติว่าข้าวโพดขายในราคา 4 ดอลลาร์ต่อบุชเชลในตลาดเปิด ในตัวอย่างนี้ บริษัท ซีเรียลซึ่งมีสถานะสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ยาวนานมีสาเหตุมาจากการได้รับสินทรัพย์จากเกษตรกรที่มีมูลค่า 4 ดอลลาร์ต่อบุชเชล อย่างไรก็ตามเนื่องจากมีการตกลงกันตั้งแต่ต้นปีว่า บริษัท ธัญพืชจะจ่ายเงิน 5 เหรียญต่อบุชเชล บริษัท ธัญพืชก็สามารถขอให้ชาวนาขายข้าวโพดในตลาดเปิดที่ราคา 4 ดอลลาร์ต่อบุชเชลและ บริษัท ซีเรียลจะทำ จ่ายเงินสด 1 ดอลลาร์ต่อบุชเชลให้กับเกษตรกร ภายใต้ข้อเสนอนี้เกษตรกรจะยังคงได้รับ 5 ดอลลาร์ต่อบุชเชลของข้าวโพด ในด้านของการทำธุรกรรม บริษัท ธัญพืชก็จะซื้อข้าวโพดที่จำเป็นในตลาดเปิดที่ 4 ดอลลาร์ต่อบุชเชล ผลกระทบสุทธิของกระบวนการนี้คือการจ่าย $ 1 ต่อบุชเชลของข้าวโพดจาก บริษัท ธัญพืชไปยังเกษตรกร ในกรณีนี้มีการใช้การชำระเงินสดเพื่อวัตถุประสงค์ในการลดความซับซ้อนของกระบวนการส่งมอบเท่านั้น
สัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า
สัญญาซื้อขายล่วงหน้าสามารถปรับแต่งในลักษณะที่ทำให้พวกเขาใช้เครื่องมือทางการเงินที่ซับซ้อน สัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศสามารถใช้เพื่อช่วยอธิบายจุดนี้ได้ ก่อนที่จะสามารถอธิบายธุรกรรมการทำสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศได้สิ่งสำคัญอันดับแรกคือต้องเข้าใจว่าสกุลเงินนั้นถูกเปิดเผยต่อสาธารณชนอย่างไรเมื่อเทียบกับวิธีที่นักลงทุนสถาบันใช้เพื่อทำการวิเคราะห์ทางการเงิน
หากนักท่องเที่ยวเข้าเยี่ยมชมไทม์สแควร์ในนิวยอร์กซิตี้เขาอาจจะพบกับการแลกเปลี่ยนสกุลเงินที่โพสต์อัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินต่างประเทศต่อดอลลาร์สหรัฐ การประชุมประเภทนี้มีการใช้บ่อยครั้ง เป็นที่รู้จักกันว่าเป็นคำพูดทางอ้อมและอาจเป็นวิธีที่นักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่คิดในแง่ของการแลกเปลี่ยนเงิน อย่างไรก็ตามเมื่อทำการวิเคราะห์ทางการเงินนักลงทุนสถาบันใช้วิธีการเสนอราคาโดยตรงซึ่งระบุจำนวนหน่วยของสกุลเงินในประเทศต่อหน่วยสกุลเงินต่างประเทศ กระบวนการนี้ก่อตั้งขึ้นโดยนักวิเคราะห์ในอุตสาหกรรมหลักทรัพย์เนื่องจากนักลงทุนสถาบันมักจะคิดในแง่ของจำนวนสกุลเงินในประเทศที่ต้องใช้ในการซื้อหนึ่งหน่วยของหุ้นที่กำหนดแทนที่จะเป็นจำนวนหุ้นที่สามารถซื้อได้ด้วยหน่วยเดียว สกุลเงินในประเทศ ด้วยมาตรฐานการประชุมนี้จะมีการใช้การเสนอราคาโดยตรงเพื่ออธิบายวิธีการใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อใช้กลยุทธ์การเก็งกำไรที่ครอบคลุม
สมมติว่าผู้ค้าสกุลเงินสหรัฐทำงานให้กับ บริษัท ที่ขายผลิตภัณฑ์ในยุโรปเป็นประจำเพื่อเงินยูโรและเงินยูโรเหล่านั้นจะต้องถูกแปลงกลับเป็นดอลลาร์สหรัฐในท้ายที่สุด เทรดเดอร์ในตำแหน่งประเภทนี้น่าจะทราบอัตราสปอตและอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าระหว่างดอลลาร์สหรัฐและยูโรในตลาดเปิดรวมถึงอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงสำหรับเครื่องมือทั้งสอง ตัวอย่างเช่นผู้ค้าสกุลเงินรู้ว่าอัตราแลกเปลี่ยนสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐต่อยูโรในตลาดเปิดคือ $ 1.35 ดอลลาร์สหรัฐต่อยูโรอัตราปลอดความเสี่ยงต่อปีของสหรัฐคือ 1% และอัตราปลอดความเสี่ยงต่อปีของยุโรปคือ 4% สัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้าหนึ่งปีในตลาดแบบเปิดได้รับการเสนอราคาในอัตรา 1.50 ดอลลาร์สหรัฐต่อยูโร ด้วยข้อมูลนี้จึงเป็นไปได้ที่ผู้ค้าสกุลเงินจะตัดสินว่ามีโอกาสในการเก็งกำไรที่ครอบคลุมหรือไม่และวิธีการสร้างสถานะที่จะได้รับผลกำไรปลอดความเสี่ยงสำหรับ บริษัท โดยใช้ธุรกรรมสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
Arbitrage ที่ครอบคลุมความสนใจ
กลยุทธ์ Arbitrage ที่ครอบคลุมความสนใจ
ในการเริ่มต้นกลยุทธ์การเก็งกำไรที่ครอบคลุมผู้ค้าสกุลเงินจะต้องกำหนดสิ่งที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าระหว่างดอลลาร์สหรัฐและยูโรควรอยู่ในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่มีประสิทธิภาพ ในการตัดสินใจครั้งนี้ผู้ค้าจะทำการหารอัตราดอลลาร์สหรัฐต่อยูโรโดยหนึ่งบวกอัตราปลอดความเสี่ยงต่อปีของยุโรปแล้วคูณผลลัพธ์นั้นด้วยการบวกหนึ่งบวกกับอัตราปลอดความเสี่ยงต่อปีของสหรัฐ
x (1 + 0.01) = 1.311
ในกรณีนี้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าหนึ่งปีระหว่างดอลลาร์สหรัฐและยูโรควรจะขายในราคา 1.311 ดอลลาร์สหรัฐต่อยูโร เนื่องจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหนึ่งปีในตลาดแบบเปิดขายที่ $ 1.50 เหรียญสหรัฐต่อยูโรผู้ค้าสกุลเงินจะรู้ว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในตลาดเปิดนั้นเกินราคา ดังนั้นผู้ค้าสกุลเงินที่ฉลาดจะรู้ว่าสิ่งใดที่เกินราคาควรขายเพื่อทำกำไรดังนั้นผู้ค้าสกุลเงินจะขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและซื้อสกุลเงินยูโรในตลาดสปอตเพื่อรับผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง การลงทุน
กลยุทธ์การเก็งกำไรที่ครอบคลุมสามารถทำได้ในสี่ขั้นตอนง่าย ๆ:
ขั้นตอนที่ 1: ผู้ค้าสกุลเงินจะต้องใช้ $ 1.298 และใช้เพื่อซื้อ€ 0.962
เพื่อกำหนดจำนวนเงินดอลลาร์สหรัฐและเงินยูโรที่จำเป็นในการใช้กลยุทธ์การเก็งกำไรดอกเบี้ยครอบคลุมผู้ค้าสกุลเงินจะแบ่งราคาสปอตสัญญาที่ 1.35 ดอลลาร์ต่อยูโรหนึ่งบวกอัตราปลอดความเสี่ยงต่อปีที่ยุโรป 4%
1.35 / (1 + 0.04) = 1.298
ในกรณีนี้จำเป็นต้องใช้ $ 1.298 เพื่ออำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรม ถัดไปผู้ค้าสกุลเงินจะกำหนดจำนวนเงินยูโรที่จำเป็นสำหรับการทำธุรกรรมนี้ซึ่งจะถูกกำหนดโดยการหารทีละหนึ่งบวกกับอัตราปลอดความเสี่ยงต่อปีของยุโรปที่ 4%
1 / (1 + 0.04) = 0.962
จำนวนที่ต้องการคือ€ 0.962
ขั้นตอนที่ 2: ผู้ค้าจะต้องขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อส่งมอบ€ 1.0 ในตอนท้ายของปีในราคา $ 1.50
ขั้นตอนที่ 3: ผู้ค้าจะต้องดำรงตำแหน่งยูโรสำหรับปีได้รับดอกเบี้ยในอัตราปลอดความเสี่ยงของยุโรปที่ 4% ตำแหน่งนี้จะเพิ่มมูลค่าจาก€ 0.962 เป็น 1.00 €
0.962 x (1 + 0.04) = 1.000
ขั้นตอนที่ 4: ในที่สุดในวันหมดอายุสัญญาซื้อขายล่วงหน้าผู้ซื้อขายจะส่งมอบ€ 1.00 และรับ $ 1.50 ธุรกรรมนี้เปรียบเสมือนกับอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง 15.6% ซึ่งสามารถกำหนดได้โดยการหาร $ 1.50 โดย $ 1.298 และลบหนึ่งรายการจากผลรวมเพื่อกำหนดอัตราผลตอบแทนในหน่วยที่เหมาะสม
(1.50 / 1.298) - 1 = 0.156
กลไกของกลยุทธ์อนุญาโตตุลาการที่ครอบคลุมนี้มีความสำคัญมากสำหรับนักลงทุนที่จะเข้าใจเพราะพวกเขาแสดงให้เห็นว่าทำไมความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ยจะต้องเป็นจริงตลอดเวลาเพื่อป้องกันไม่ให้นักลงทุนทำกำไรที่ปราศจากความเสี่ยง
สัญญาซื้อขายล่วงหน้าและตราสารอนุพันธ์อื่น ๆ
ตามที่บทความนี้แสดงให้เห็นว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสามารถปรับให้เหมาะกับเครื่องมือทางการเงินที่ซับซ้อนมาก ความกว้างและความลึกของสัญญาประเภทนี้จะเพิ่มขึ้นแบบทวีคูณเมื่อพิจารณาถึงตราสารทางการเงินประเภทต่างๆที่สามารถใช้ในการดำเนินการตามสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ตัวอย่างรวมถึงการใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าสำหรับหลักทรัพย์แต่ละหลักทรัพย์หรือพอร์ตดัชนีดัชนีสัญญาซื้อขายล่วงหน้าตราสารหนี้เช่นตั๋วเงินคลังและสัญญาอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าตามอัตราเช่น LIBOR ซึ่งเป็นที่รู้จักกันทั่วไปในอุตสาหกรรมว่าเป็นอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า ข้อตกลง
ในที่สุดนักลงทุนควรเข้าใจว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าโดยทั่วไปถือว่าเป็นรากฐานของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสัญญาออปชั่นและสัญญาแลกเปลี่ยน เนื่องจากสัญญาฟิวเจอร์สเป็นมาตรฐานสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่มีการแลกเปลี่ยนอย่างเป็นทางการและสำนักหักบัญชี สัญญาซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ให้ผู้ลงทุนมีทางเลือก แต่ไม่ใช่ภาระผูกพันในการทำธุรกรรมในบางช่วงเวลา สัญญาแลกเปลี่ยนนั้นเป็นสัญญาเชื่อมโยงห่วงโซ่ของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ต้องดำเนินการโดยนักลงทุนเป็นระยะเมื่อเวลาผ่านไป
บรรทัดล่าง
เมื่อเข้าใจความเชื่อมโยงระหว่างสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและตราสารอนุพันธ์อื่น ๆ แล้วนักลงทุนสามารถเริ่มตระหนักถึงเครื่องมือทางการเงินที่มีการจำหน่ายผลกระทบที่ตราสารอนุพันธ์มีต่อการบริหารความเสี่ยงและวิธีการที่ตลาดอนุพันธ์มีขนาดใหญ่และมีความสำคัญต่อภาครัฐ หน่วยงานสถาบันการธนาคารและ บริษัท ต่างๆทั่วโลก
