เส้นโค้งอัตราผลตอบแทนคงที่คืออะไร?
เส้นอัตราผลตอบแทนคงที่เป็นกราฟอัตราผลตอบแทนที่มีความแตกต่างเล็กน้อยระหว่างอัตราระยะสั้นและระยะยาวสำหรับพันธบัตรที่มีคุณภาพสินเชื่อเดียวกัน เส้นโค้งอัตราผลตอบแทนประเภทนี้มักจะเห็นในช่วงการเปลี่ยนภาพระหว่างเส้นโค้งปกติและโค้งกลับหัว ความแตกต่างระหว่างเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนคงที่และเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนปกติคือเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนปกติลาดขึ้น
เส้นอัตราผลตอบแทน
ทำความเข้าใจกับ Curve Yield Curve
เมื่อพันธบัตรระยะสั้นและระยะยาวให้ผลตอบแทนที่เท่ากันมักจะมีประโยชน์เพียงเล็กน้อยในการถือครองตราสารระยะยาว ผู้ลงทุนจะไม่ได้รับค่าชดเชยเกินความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการถือหลักทรัพย์ในระยะยาว หากเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนคงที่แสดงว่าอัตราผลตอบแทนส่วนต่างระหว่างพันธบัตรระยะยาวและพันธบัตรระยะสั้นจะลดลง ตัวอย่างเช่นเส้นอัตราผลตอบแทนคงที่ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯเป็นหนึ่งในอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรสองปีคือ 5% และอัตราผลตอบแทนของพันธบัตร 30 ปีเท่ากับ 5.1%
เส้นอัตราผลตอบแทนที่แบนอาจเป็นผลมาจากอัตราดอกเบี้ยระยะยาวลดลงมากกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นหรืออัตราระยะสั้นเพิ่มขึ้นมากกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาว โดยทั่วไปเส้นอัตราผลตอบแทนคงที่เป็นข้อบ่งชี้ว่านักลงทุนและผู้ค้ามีความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาค เหตุผลหนึ่งที่ทำให้อัตราผลตอบแทนอาจคลี่คลายคือผู้เข้าร่วมตลาดอาจคาดหวังว่าเงินเฟ้อจะลดลงหรือธนาคารกลางสหรัฐจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางในระยะเวลาอันใกล้นี้
ตัวอย่างเช่นหาก Federal Reserve เพิ่มเป้าหมายระยะสั้นในช่วงเวลาที่กำหนดอัตราดอกเบี้ยระยะยาวอาจยังคงมีเสถียรภาพหรือเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตามอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะเพิ่มขึ้น ดังนั้นความชันของกราฟอัตราผลตอบแทนจะลดลงเนื่องจากอัตราระยะสั้นเพิ่มขึ้นมากกว่าอัตราระยะยาว
ประเด็นที่สำคัญ
- เส้นอัตราผลตอบแทนที่แบนคือเมื่อพันธบัตรระยะสั้นและระยะยาวไม่เห็นการเปลี่ยนแปลงของอัตราการมองเห็น สิ่งนี้ทำให้พันธบัตรระยะยาวดึงดูดใจนักลงทุนน้อยลงเส้นโค้งถือได้ว่าเป็นเครื่องหมายทางจิตวิทยาซึ่งอาจหมายถึงนักลงทุนสูญเสียความเชื่อมั่นในศักยภาพการเติบโตของตลาดระยะยาววิธีหนึ่งที่จะต่อสู้กับเส้นอัตราผลตอบแทนที่แบนราบคือการใช้สิ่งที่ เรียกว่ากลยุทธ์ยกน้ำหนักสมดุลพอร์ตการลงทุนระหว่างพันธบัตรระยะยาวและระยะสั้น กลยุทธ์นี้ใช้ได้ดีที่สุดเมื่อมีการ "ผูกติด" หรือเซในช่วงเวลาหนึ่ง
การพิจารณาเป็นพิเศษ: กลยุทธ์ยกน้ำหนัก
กลยุทธ์ barbell อาจเป็นประโยชน์ต่อนักลงทุนในสภาพแวดล้อมที่ให้ผลตอบแทนที่ดีหรือหากธนาคารกลางสหรัฐกำลังมองหาการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลาง อย่างไรก็ตามกลยุทธ์ barbell อาจมีประสิทธิภาพต่ำกว่าเมื่อเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนสูงชัน กลยุทธ์ barbell เป็นกลยุทธ์การลงทุนที่สามารถใช้ในการลงทุนและการค้าตราสารหนี้ ในกลยุทธ์ barbell ครึ่งหนึ่งของผลงานประกอบด้วยพันธบัตรระยะยาวในขณะที่ส่วนที่เหลือประกอบด้วยพันธบัตรระยะสั้น
ตัวอย่างเช่นสมมติว่าส่วนต่างอัตราผลตอบแทนคือ 8% และนักลงทุนเชื่อว่าเส้นอัตราผลตอบแทนจะแบน นักลงทุนสามารถจัดสรรพอร์ทการลงทุนครึ่งหนึ่งของตราสารหนี้สหรัฐให้แก่พันธบัตรอายุ 10 ปีของสหรัฐและอีกครึ่งหนึ่งเป็นตราสารหนี้สหรัฐ 2 ปี ดังนั้นนักลงทุนมีความยืดหยุ่นและสามารถตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงในตลาดตราสารหนี้ อย่างไรก็ตามผลงานอาจประสบกับการลดลงอย่างมีนัยสำคัญหากมีการเพิ่มขึ้นของอุตุนิยมวิทยาในอัตราระยะยาวซึ่งเกิดจากระยะเวลาของพันธบัตรระยะยาว
