อาหารแข็งค่าเมื่อสัปดาห์ที่แล้วโดยใช้งบดุล

คณะกรรมการตลาดกลางเปิด (FOMC) ยังคงดำเนินนโยบายทางการเงินที่เข้มงวดขึ้นในสัปดาห์ที่ผ่านมาพร้อมกับการผ่อนคลายของงบดุล งบดุลของเฟดอยู่ที่ 3.969 ล้านล้านดอลลาร์ในวันที่ 6 มีนาคมลดลง 5 พันล้านดอลลาร์จาก 3.974 ล้านล้านดอลลาร์ในวันที่ 27 ก.พ. ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่เข้มงวดมากขึ้นของเฟด งบดุลลดลง 531 พันล้านดอลลาร์จากระดับ 4.5 ล้านล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนกันยายน 2560

ในความคิดของฉันเฟดต้องการที่จะผ่อนคลายงบดุลต่อไปจนถึงปลายปีนี้ ฉันเชื่อว่าตอนนี้เฟดจะก้าวร้าวเนื่องจากสภาพตลาดหุ้นที่มั่นคง การฟื้นฟูนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐรวมถึงการผ่อนคลายของงบดุลป่อง

งบดุลของ Federal Reserve ถูกขยายออกโดยนโยบายที่เรียกว่ามาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ภายใต้ QE ธนาคารกลางสหรัฐซื้อคลังสหรัฐและหลักทรัพย์ตัวแทนของรัฐบาลกลาง โครงการซื้อเหล่านี้เกิดขึ้นระหว่างเดือนธันวาคม 2551 ถึงตุลาคม 2557 เฟดซื้อหลักทรัพย์ 3.7 ล้านล้านดอลลาร์ซึ่งขยายงบดุลเป็น 4.5 ล้านล้านดอลลาร์ วัตถุประสงค์ของ QE คือการอัดเงินเข้าสู่ระบบธนาคารเพื่อรองรับการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยลดอัตราดอกเบี้ยระยะยาวลง

ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯอายุ 30 ปี

Refinitiv XENITH

แผนภูมิรายสัปดาห์สำหรับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯอายุ 30 ปีแสดงให้เห็นว่าในช่วง QE อัตราผลตอบแทนลดลงจากระดับสูงสุดที่ 4.85% ในเดือนเมษายน 2553 เป็นระดับต่ำ 2.09% ในเดือนกรกฎาคม 2559 แม้เมื่อการซื้อ QE สิ้นสุดลงนโยบาย คือนำเงินที่ได้ไปลงทุนใหม่ของปัญหาที่ครบกำหนดทำให้งบดุลอยู่ที่ 4.5 ล้านล้านดอลลาร์

มันเป็นช่วงเวลาที่ธนาคารกลางสหรัฐประกาศความตั้งใจที่จะผ่อนคลายงบดุลซึ่งเป็นวงจรที่ต่ำสำหรับผลตอบแทน การคลี่คลายนี้เริ่มต้นขึ้นในเดือนตุลาคม 2017 กระบวนการเริ่มต้นที่เพียง $ 10, 000 ล้านต่อเดือนในไตรมาสที่ 4 ปี 2017 ในไตรมาสที่ 1 ปี 2018 จะเพิ่มขึ้นเป็น $ 20 พันล้านต่อเดือน ในไตรมาสที่ 2 เพิ่มขึ้นเป็น $ 30 พันล้านต่อเดือน ในไตรมาสที่ 3 ปี 2018 นั้นมีมูลค่าถึง 40, 000 ล้านเหรียญต่อเดือน เมื่อก้าวขึ้นสู่ระดับสูงสุดที่ $ 50 พันล้านต่อเดือนในเดือนตุลาคม 2561 หุ้นเริ่มลดลงในตลาดหมี ในเวลานั้นงบดุลอยู่ที่ 4.193 ล้านล้านดอลลาร์สำหรับการระบายออกของ $ 307 พันล้าน

การลดลงของตลาดหุ้นทำให้ธนาคารกลางสหรัฐหยุดหยุดการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางและผ่อนคลายความกังวลในงบดุล FOMC ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางเป็น 2.25% เป็น 2.50% ในวันที่ 19 ธันวาคม 2018 ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะยังคงอยู่สำหรับทุกปี 2019

งบดุลที่คลี่คลายเกิดขึ้นส่วนใหญ่โดยการให้หลักทรัพย์ที่เป็นผู้ใหญ่และไม่ลงทุนใหม่เงินที่ได้ ฉันเชื่อว่าการคลี่คลายจะคงอยู่จนถึงปี 2020 แต่ตอนนี้เนื่องจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและตลาดหุ้นทำให้ธนาคารกลางสหรัฐอาจปิดตัวลงในปลายปี 2562

เมื่อมองย้อนกลับไปที่แผนภูมิรายสัปดาห์สำหรับผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีโปรดสังเกตว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบธรรมดา 200 สัปดาห์ (เป็นสีเขียว) คือ "การพลิกกลับสู่ค่าเฉลี่ย" เมื่ออัตราผลตอบแทนลดลงและเพิ่มขึ้น การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนสูงกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย 200 สัปดาห์เริ่มขึ้นเมื่อปี 2561 และอัตราผลตอบแทนสูงถึง 3.46% เกิดขึ้นในเดือนพฤศจิกายนเนื่องจากการคลี่คลายรายเดือนอยู่ที่ตาราง $ 50, 000 ล้านต่อเดือน อัตราผลตอบแทนนี้ลดลงกลับสู่ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์ที่ 2.88% เนื่องจากหุ้นปรับตัวลดลงและเริ่มในปี 2562 ด้วยการที่หุ้นร่วงลงเฟดคลี่คลายลงถึง $ 30 พันล้านในเดือนมกราคม แต่การก้าวขึ้นไปถึง $ 50 พันล้านในเดือนกุมภาพันธ์

โดยสรุปธนาคารกลางสหรัฐจะดำเนินนโยบายการเงินแบบเข้มงวดต่อไปโดยการคลี่คลายงบดุลจนถึงสิ้นปี 2562 เว้นแต่จะมีการกระจายของเศรษฐกิจและตลาด อัตราเงินเฟอของรัฐบาลกลางจะอยูที่ 2.25% ถึง 2.50% ซึ่งเปนระดับสูงสุดของเขตการปรับสภาพนโยบายกลางของเฟด

กราฟของงบดุลของเฟด

ธนาคารกลางสหรัฐฯ

ในช่วงปิดทำการของทุกวันพุธ Federal Reserve จะทำการบันทึกภาพงบดุลและผลลัพธ์จะได้รับการอัพเดทหลัง 16.00 น. ของวันพฤหัสบดี บางครั้งกราฟนี้ไม่ได้รับการปรับปรุงจนถึงวันศุกร์หรือวันเสาร์ วอลล์สตรีทไม่ได้ให้ความสำคัญกับเรื่องนี้ในฐานะการปล่อยเศรษฐกิจ แต่ฉันก็ปฏิบัติตามอย่างจริงจังเป็นตัวบ่งชี้ที่อ่อนไหวต่อตลาด