สารบัญ
- ความสำคัญของการจัดหมวดหมู่สินทรัพย์
- การกระจายการลงทุนข้ามประเภทสินทรัพย์
- ความสัมพันธ์ที่ซ่อนอยู่ในหมู่สินทรัพย์
- การปรับโครงสร้างระดับสินทรัพย์
- มูลค่าสัมพัทธ์ของสินทรัพย์
- บรรทัดล่าง
หากมีใครสำรวจความคิดเห็นของนักลงทุนและผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนเพื่อกำหนดสถานการณ์การลงทุนในอุดมคติของพวกเขาส่วนใหญ่คงไม่ต้องสงสัยเลยว่า: มันเป็นผลตอบแทนที่เป็นตัวเลขสองหลักในทุกสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจทุก ๆ ปี โดยธรรมชาติพวกเขาจะยอมรับด้วยว่าสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดคือการลดมูลค่าสินทรัพย์โดยรวม แต่ถึงแม้จะมีความรู้นี้ แต่ก็มีน้อยคนที่จะบรรลุอุดมคติ - และหลายคนพบกับสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด สาเหตุของเรื่องนี้มีความหลากหลาย: การจัดสรรสินทรัพย์ที่ผิดพลาด, การกระจายความหลากหลาย, ความสัมพันธ์ที่ซ่อนอยู่, ความไม่สมดุลของน้ำหนัก, ผลตอบแทนที่ผิดพลาด, และการลดค่าเงินพื้นฐาน
อย่างไรก็ตามการแก้ปัญหาอาจง่ายกว่าที่คุณคาดหวัง เราจะแสดงวิธีการบรรลุการกระจายความเสี่ยงที่แท้จริงผ่านการเลือกประเภทสินทรัพย์มากกว่าการเลือกหุ้นและจังหวะตลาด
ความสำคัญของการจัดหมวดหมู่สินทรัพย์
นักลงทุนส่วนใหญ่รวมถึงผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนและผู้นำในอุตสาหกรรมไม่ชนะดัชนีหมวดสินทรัพย์ที่พวกเขาลงทุนตามการศึกษาสองครั้งโดย Gary P. Brinson และ Gilbert L. Beebower เรื่อง "ปัจจัยกำหนดผลงาน" (1986) L. แรนดอล์ฟฮู้ด) และ "ปัจจัยกำหนดประสิทธิภาพการทำงานของ II: การปรับปรุง" (1991) (กับ Brian D. Singer) ข้อสรุปนี้ได้รับการสนับสนุนจากการศึกษาครั้งที่สามโดย Ibbotson และ Kaplan เรื่อง "นโยบายการจัดสรรสินทรัพย์อธิบาย 40%, 90% หรือ 100% ของประสิทธิภาพ" (2000)
ปรากฏการณ์ที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่านี้เป็นคำถามหากกองทุนรวมตราสารทุนของสหรัฐเติบโตไม่เท่ากันหรือเอาชนะดัชนีการเติบโตของรัสเซล 3000 ได้มูลค่าการจัดการการลงทุนที่เพิ่มเข้ามาเพื่อปรับค่าธรรมเนียม บางทีการซื้อดัชนีก็อาจจะเป็นประโยชน์มากกว่า
นอกจากนี้การศึกษายังแสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์ที่สูงระหว่างผลตอบแทนที่นักลงทุนจะได้รับและผลการดำเนินงานระดับสินทรัพย์อ้างอิง ตัวอย่างเช่นกองทุนตราสารหนี้หรือพอร์ตโฟลิโอของสหรัฐโดยทั่วไปจะทำหน้าที่เหมือนกับดัชนีพันธบัตรรวมของเลห์แมนซึ่งเพิ่มขึ้นและลดลงตามกันไป นี่แสดงให้เห็นว่าเนื่องจากผลตอบแทนที่คาดว่าจะเลียนแบบหมวดสินทรัพย์การเลือกกลุ่มสินทรัพย์นั้นสำคัญกว่าทั้งช่วงเวลาของตลาดและการเลือกสินทรัพย์แต่ละรายการ Brinson และ Beebower สรุปว่าช่วงเวลาของตลาดและการเลือกสินทรัพย์แต่ละรายการคิดเป็นเพียง 6% ของการเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนด้วยกลยุทธ์หรือหมวดสินทรัพย์ที่สร้างสมดุล
รูปที่ 1: รายละเอียดของปัจจัยที่บัญชีสำหรับการเปลี่ยนแปลงในผลตอบแทนผลงาน
การกระจายการลงทุนในวงกว้างในสินทรัพย์หลายประเภท
นักลงทุนจำนวนมากไม่เข้าใจการกระจายความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพอย่างแท้จริงมักจะเชื่อว่าพวกเขามีความหลากหลายอย่างเต็มที่หลังจากการกระจายการลงทุนของพวกเขาในหุ้นขนาดใหญ่กลางและขนาดเล็ก; หุ้นพลังงานการเงินการดูแลสุขภาพหรือเทคโนโลยี หรือแม้แต่ลงทุนในตลาดเกิดใหม่ อย่างไรก็ตามในความเป็นจริงพวกเขามีการลงทุนในสินทรัพย์หลายประเภทในตลาดหุ้นและมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นหรือลดลงกับตลาดนั้น
ถ้าเราดูดัชนีสไตล์ของ Morningstar หรือดัชนีกลุ่มของพวกเขาเราจะเห็นว่าแม้จะมีผลตอบแทนที่แตกต่างกันเล็กน้อยพวกเขามักจะติดตามด้วยกัน อย่างไรก็ตามเมื่อมีการเปรียบเทียบดัชนีเป็นกลุ่มหรือรายบุคคลกับดัชนีสินค้าโภคภัณฑ์เราไม่มีแนวโน้มที่จะเห็นการเคลื่อนไหวทิศทางพร้อมกันนี้ ดังนั้นเฉพาะเมื่อมีการถือครองตำแหน่งในสินทรัพย์ประเภทที่ไม่เกี่ยวข้องหลายแห่งนั้นเป็นพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลายและสามารถรับมือกับความผันผวนของตลาดได้ดีขึ้นเนื่องจากสินทรัพย์ประเภทที่มีประสิทธิภาพสูงสามารถสร้างความสมดุลให้กับกลุ่มที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่า
ประเด็นที่สำคัญ
- มีความสัมพันธ์สูงระหว่างนักลงทุนที่ได้รับผลตอบแทนจากการถือครองและผลการดำเนินงานระดับสินทรัพย์อ้างอิงของการถือครองหลักทรัพย์นั้นการกระจายพอร์ตที่แท้จริงนั้นทำได้โดยการเลือกและถือสินทรัพย์ประเภทต่างๆมากกว่าการเลือกหุ้นแต่ละตัว การจัดสรรไม่คงที่ ผลการดำเนินงานของสินทรัพย์และความสัมพันธ์กับการเปลี่ยนแปลงอื่น ๆ ดังนั้นการติดตามและการปรับองค์กรจึงมีความจำเป็นการกระจายความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพจะรวมถึงประเภทของสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงที่แตกต่างกันในสกุลเงินต่างๆ
ความสัมพันธ์ที่ซ่อนอยู่ในหมู่สินทรัพย์
นักลงทุนที่มีประสิทธิภาพหลากหลายยังคงตื่นตัวและตื่นตัวเพราะความสัมพันธ์ระหว่างชั้นเรียนสามารถเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลา ตลาดต่างประเทศเป็นวัตถุดิบหลักในการสร้างความหลากหลาย อย่างไรก็ตามการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในความสัมพันธ์ระหว่างตลาดทุนทั่วโลกได้เกิดขึ้นในช่วงปลายศตวรรษที่ 20 และต้น 21 มันเริ่มพัฒนาท่ามกลางตลาดยุโรปหลังจากการก่อตั้งสหภาพยุโรปโดยเฉพาะการจัดตั้งตลาดยุโรปเดี่ยวในปี 1993 และยูโรในปี 1999 ตลอดปี 2000 ตลาดเกิดใหม่มีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับตลาดสหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักร สะท้อนให้เห็นถึงการลงทุนในระดับสูงและวิวัฒนาการทางการเงินของประเทศเหล่านี้
บางทีความกังวลยิ่งกว่าเดิมคือการเพิ่มขึ้นของความสัมพันธ์ที่ไม่เคยเห็นมาก่อนในตลาดตราสารหนี้และตราสารทุนซึ่งเป็นแกนนำหลักของการกระจายความเสี่ยงในระดับสินทรัพย์ ความสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้นระหว่างวาณิชธนกิจและการจัดหาเงินทุนที่มีโครงสร้างอาจเป็นสาเหตุ แต่ในระดับที่กว้างขึ้นการเติบโตของอุตสาหกรรมกองทุนเฮดจ์ฟันด์อาจเป็นสาเหตุโดยตรงของความสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้นระหว่างตราสารหนี้และตราสารทุน ตัวอย่างเช่นเมื่อกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีหลากหลายกลยุทธ์ระดับโลกประสบความสูญเสียในสินทรัพย์ประเภทหนึ่ง Margin Call อาจบังคับให้ขายสินทรัพย์ทั่วกระดานซึ่งจะส่งผลกระทบต่อชนชั้นอื่น ๆ ทั้งหมดที่ลงทุน
การปรับโครงสร้างระดับสินทรัพย์
การจัดสรรสินทรัพย์ในอุดมคติไม่คงที่ เมื่อตลาดต่างๆพัฒนาขึ้นประสิทธิภาพที่แตกต่างกันของพวกเขานำไปสู่ความไม่สมดุลของระดับสินทรัพย์ดังนั้นการตรวจสอบและการปรับองค์กรจึงมีความจำเป็น นักลงทุนอาจพบว่าการขายสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่าง่ายกว่าการย้ายการลงทุนไปยังกลุ่มสินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทนที่ดีกว่า แต่พวกเขาควรจับตาดูความเสี่ยงของการมีน้ำหนักเกินในสินทรัพย์ประเภทใดประเภทหนึ่งซึ่งมักจะ
ตลาดวัวตัวยาวสามารถนำไปสู่การมีน้ำหนักเกินในระดับสินทรัพย์ที่อาจถึงกำหนดสำหรับการแก้ไข นักลงทุนควรปรับการจัดสรรสินทรัพย์ของพวกเขาทั้งสองด้านของระดับประสิทธิภาพ
มูลค่าสัมพัทธ์ของสินทรัพย์
การคืนทรัพย์สินอาจทำให้เข้าใจผิดแม้แต่กับนักลงทุนที่มีประสบการณ์ มีการตีความที่ดีที่สุดเมื่อเทียบกับประสิทธิภาพของหมวดสินทรัพย์ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับประเภทนั้นและสกุลเงินอ้างอิง เราไม่สามารถคาดหวังได้ว่าจะได้รับผลตอบแทนที่คล้ายคลึงกันจากหุ้นเทคโนโลยีและพันธบัตรรัฐบาล แต่เราควรระบุว่าแต่ละหุ้นเหมาะสมกับพอร์ตการลงทุนทั้งหมดอย่างไร การกระจายความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพจะรวมถึงประเภทของสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงที่แตกต่างกันซึ่งถือเป็นสกุลเงินต่างๆ กำไรเล็กน้อยในตลาดที่มีสกุลเงินที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินในพอร์ตของคุณสามารถมีกำไรสูงกว่าในสกุลเงินที่ถอยกลับ เช่นเดียวกันกำไรจำนวนมากอาจกลายเป็นขาดทุนเมื่อเปลี่ยนกลับไปเป็นสกุลเงินที่แข็งแกร่ง เพื่อการประเมินผลผู้ลงทุนควรวิเคราะห์สินทรัพย์ประเภทต่างๆที่เกี่ยวข้องกับ "สกุลเงินที่บ้าน" และตัวบ่งชี้ที่เป็นกลาง
ฟรังก์สวิสซึ่งเป็นหนึ่งในสกุลเงินที่มีเสถียรภาพมากขึ้นตั้งแต่ปีพ. ศ. 2483 ที่มีอัตราเงินเฟ้อค่อนข้างต่ำสามารถเป็นมาตรฐานหนึ่งในการวัดสกุลเงินอื่น ๆ ตัวอย่างเช่นในปีที่ S&P 500 เพิ่มขึ้นประมาณ 3.53% เมื่อพิจารณาถึงการลดค่าเงินดอลลาร์อเมริกันเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ ในปีเดียวกันนักลงทุนจะประสบผลขาดทุนสุทธิอย่างมีประสิทธิภาพ กล่าวอีกนัยหนึ่งนักลงทุนที่เลือกที่จะขายผลงานทั้งหมดของเขาหรือเธอในตอนท้ายของปีนั้นจะได้รับเงินดอลลาร์สหรัฐมากกว่าหนึ่งปีก่อนหน้านี้ แต่นักลงทุนสามารถซื้อน้อยกว่าดอลลาร์เมื่อเทียบกับปีก่อนเทียบกับสกุลเงินต่างประเทศอื่น ๆ เมื่อค่าเงินในประเทศลดลงนักลงทุนมักเพิกเฉยต่อกำลังซื้อที่ลดลงอย่างต่อเนื่องซึ่งคล้ายกับการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนน้อยกว่าเงินเฟ้อ
บรรทัดล่าง
บ่อยครั้งที่นักลงทุนเอกชนจมอยู่กับการเลือกหุ้นและการค้า - กิจกรรมที่ไม่เพียง แต่ใช้เวลานาน แต่สามารถครอบงำได้ มันอาจจะเป็นประโยชน์มากขึ้นและมีทรัพยากรน้อยลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อต้องการดูภาพรวมที่กว้างขึ้นและมีสมาธิกับหมวดสินทรัพย์ ด้วยมุมมองแบบมาโครนี้การตัดสินใจลงทุนของนักลงทุนแต่ละรายนั้นง่ายและพวกเขาอาจทำกำไรได้มากกว่า
