บ้านคู่มือการค้าโลก

สารบัญ:

คู่มือการค้าโลก

คำจำกัดความของความเสี่ยงระดับประเทศ (crp)

Anonim

Country Risk Premium (CRP) คืออะไร

Country Risk Premium (CRP) คือผลตอบแทนเพิ่มเติมหรือเบี้ยประกันที่นักลงทุนต้องการเพื่อชดเชยความเสี่ยงที่สูงขึ้นจากการลงทุนในต่างประเทศเปรียบเทียบกับการลงทุนในตลาดในประเทศ โอกาสในการลงทุนในต่างประเทศมีความเสี่ยงสูงเนื่องจากมีปัจจัยเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และมหภาคที่ต้องพิจารณา ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเหล่านี้ทำให้นักลงทุนระมัดระวังการลงทุนในต่างประเทศและเป็นผลให้พวกเขาต้องการระดับความเสี่ยงที่สูงขึ้นสำหรับการลงทุน ค่าความเสี่ยงของประเทศ (CRP) โดยทั่วไปจะสูงกว่าสำหรับประเทศกำลังพัฒนามากกว่าสำหรับประเทศที่พัฒนาแล้ว

ทำความเข้าใจเกี่ยวกับความเสี่ยงระดับประเทศ (CRP)

ความเสี่ยงของประเทศครอบคลุมหลายปัจจัยรวมไปถึง:

  • ความไม่มีเสถียรภาพทางการเมืองความเสี่ยงทางเศรษฐกิจเช่นสภาพเศรษฐกิจถดถอยเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ฯลฯ ภาระหนี้ของรัฐบาลและความน่าจะเป็นที่ผิดนัดความผันผวนของค่าเงินกฎระเบียบของรัฐบาลที่ไม่พึงประสงค์ (เช่นการเวนคืนหรือการควบคุมสกุลเงิน)

ความเสี่ยงของประเทศเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องพิจารณาเมื่อลงทุนในตลาดต่างประเทศ หน่วยงานพัฒนาด้านการส่งออกระดับประเทศส่วนใหญ่มีเอกสารเกี่ยวกับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการทำธุรกิจในประเทศต่างๆทั่วโลก

Country Risk Premium อาจมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการประเมินค่าและการคำนวณทางการเงินของ บริษัท การคำนวณ CRP เกี่ยวข้องกับการประเมินค่าความเสี่ยงสำหรับตลาดที่อิ่มตัวเช่นสหรัฐอเมริกาและการเพิ่มสเปรดเริ่มต้นให้กับมัน

ประเด็นที่สำคัญ

  • Country Risk Premium เป็นพรีเมี่ยมเพิ่มเติมที่จำเป็นในการชดเชยนักลงทุนสำหรับความเสี่ยงที่สูงขึ้นของการลงทุนในต่างประเทศเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องพิจารณาเมื่อลงทุนในตลาดต่างประเทศ CRP โดยทั่วไปจะสูงกว่าสำหรับประเทศกำลังพัฒนามากกว่าสำหรับประเทศที่พัฒนาแล้ว

การประมาณค่าความเสี่ยงของประเทศ

มีสองวิธีที่ใช้กันทั่วไปในการประมาณค่า CRP:

วิธีการหนี้ Sovereign - CRP สำหรับประเทศใดประเทศหนึ่งสามารถประมาณได้โดยการเปรียบเทียบส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนตราสารหนี้ระหว่างประเทศกับตลาดที่อิ่มตัวเช่นสหรัฐอเมริกา

วิธีการลงทุนในตราสารทุน - CRP วัดจากความผันผวนสัมพัทธ์ของผลตอบแทนตลาดทุนระหว่างประเทศที่เฉพาะเจาะจงและประเทศที่พัฒนาแล้ว

อย่างไรก็ตามมีข้อเสียทั้งสองวิธี หากประเทศรับรู้ว่ามีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นจากการผิดนัดชำระหนี้ภาครัฐผลตอบแทนจากหนี้ภาครัฐจะเพิ่มสูงขึ้นดังเช่นกรณีของประเทศยุโรปหลายประเทศในทศวรรษที่สองของสหัสวรรษปัจจุบัน ในกรณีเช่นนี้การแพร่กระจายของผลตอบแทนตราสารหนี้ภาครัฐอาจไม่จำเป็นต้องเป็นตัวบ่งชี้ที่เป็นประโยชน์ต่อความเสี่ยงของนักลงทุนในประเทศดังกล่าว สำหรับวิธีการลงทุนในตราสารทุนนั้นอาจมีความหมายน้อยกว่า CRP หากความผันผวนของตลาดในประเทศอยู่ในระดับต่ำอย่างผิดปกติเนื่องจากตลาดมีสภาพคล่องต่ำและมี บริษัท มหาชนจำนวนน้อยซึ่งอาจเป็นลักษณะของตลาดชายแดนบางแห่ง

การคำนวณความเสี่ยงระดับประเทศ

วิธีที่สามในการคำนวณหมายเลข CRP ที่นักลงทุนในตราสารทุนสามารถใช้เอาชนะข้อเสียของสองวิธีข้างต้น สำหรับประเทศ A ที่กำหนดสามารถคำนวณเบี้ยเสี่ยงจากประเทศดังต่อไปนี้:

Premium Risk Country (สำหรับ Country A) = การแพร่กระจายไปยังผลตอบแทนตราสารหนี้ภาครัฐของประเทศ A (เบี่ยงเบนมาตรฐานรายปีของดัชนีหุ้นของประเทศ A / ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานแบบรายปีของตลาดพันธบัตรหรือดัชนีของประเทศ A)

ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานแบบรายปีเป็นเครื่องวัดความผันผวน เหตุผลเบื้องหลังการเปรียบเทียบความผันผวนของตลาดหุ้นและตลาดตราสารหนี้ของประเทศใดประเทศหนึ่งในวิธีการนี้คือพวกเขาแข่งขันกันเพื่อหาทุนของนักลงทุน ดังนั้นหากตลาดหุ้นของประเทศมีความผันผวนมากกว่าตลาดตราสารหนี้ภาครัฐอย่างมีนัยสำคัญ CRP จะอยู่ในระดับที่สูงกว่าซึ่งหมายความว่านักลงทุนจะเรียกร้องให้พรีเมี่ยมที่มีขนาดใหญ่กว่าเพื่อลงทุนในตลาดทุนของประเทศ (เทียบกับตลาดตราสารหนี้) จะถือว่ามีความเสี่ยง

โปรดทราบว่าสำหรับวัตถุประสงค์ในการคำนวณนี้พันธบัตรของประเทศควรถูกกำหนดเป็นสกุลเงินที่มีนิติบุคคลที่ไม่มีการผิดนัดเช่นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐหรือยูโร

เนื่องจากค่าความเสี่ยงที่คำนวณในลักษณะนี้ใช้กับการลงทุนในตราสารทุน CRP ในกรณีนี้จึงมีความหมายเหมือนกันกับ Premium Risk Risk Country และทั้งสองคำนี้มักจะใช้แทนกันได้

ตัวอย่าง: สมมติว่าต่อไปนี้ -

  • อัตราผลตอบแทนพันธบัตรภาค 10 ปี USD ที่เป็นสกุลเงินของประเทศ A = 6.0% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล 10 ปีของสหรัฐ = 2.5% ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานต่อปีสำหรับดัชนีส่วนของเกณฑ์มาตรฐานของประเทศ A = 30% ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานต่อปีสำหรับดัชนี A = 15%

ประเทศ (ทุน) ความเสี่ยงพรีเมียมสำหรับประเทศ A = (6.0% - 2.5%) x (30% / 15%) = 7.0%

ประเทศที่มี CRP สูงสุด

Aswath Damodaran ศาสตราจารย์ด้านการเงินที่ Stern School of Business ของ NYU รักษาฐานข้อมูลสาธารณะของการประเมิน CRP ของเขาที่ใช้กันอย่างแพร่หลายในอุตสาหกรรมการเงิน ตั้งแต่เดือนมกราคม 2562 ประเทศที่มีประเทศที่มีความเสี่ยงสูงที่สุดจะแสดงไว้ในตารางด้านล่าง ตารางแสดงค่าความเสี่ยงรวมของส่วนทุนในคอลัมน์ที่สองและค่าความเสี่ยงของประเทศ (ทุน) ในคอลัมน์ที่สาม ดังที่ระบุไว้ก่อนหน้านี้การคำนวณ CRP เป็นการประมาณค่าความเสี่ยงสำหรับตลาดที่อิ่มตัวและการเพิ่มค่าสเปรดเริ่มต้น Damodaran ถือว่าค่าความเสี่ยงสำหรับตลาดตราสารหนี้ผู้ใหญ่ที่ 5.96% (ณ วันที่ 1 มกราคม 2562) ดังนั้นเวเนซุเอลาจึงมี CRP อยู่ที่ 22.14% และมีความเสี่ยงต่อส่วนของผู้ถือหุ้นรวม 28.10% (22.14% + 5.96%)

ประเทศที่มี CRP สูงสุด
ประเทศ ความเสี่ยงทุนรวม ความเสี่ยงระดับประเทศ
เวเนซุเอลา 28.10% 22.14%
บาร์เบโดส 19.83% 13.87%
ประเทศโมซัมบิก 19.83% 13.87%
คองโก (สาธารณรัฐ) 18.46% 12.50%
คิวบา 18.46% 12.50%
เอลซัลวาดอร์ 16.37% 10.41%
ประเทศกาบอง 16.37% 10.41%
อิรัก 16.37% 10.41%
ยูเครน 16.37% 10.41%
แซมเบีย 16.37% 10.41%
ที่มา:

การรวม CRP เข้ากับ CAPM

รูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM) สามารถปรับได้เพื่อสะท้อนความเสี่ยงเพิ่มเติมของการลงทุนระหว่างประเทศ CAPM ให้รายละเอียดความสัมพันธ์ระหว่างความเสี่ยงอย่างเป็นระบบและผลตอบแทนที่คาดหวังสำหรับสินทรัพย์โดยเฉพาะหุ้น รูปแบบ CAPM ถูกนำมาใช้กันอย่างแพร่หลายทั่วทั้งอุตสาหกรรมบริการทางการเงินเพื่อวัตถุประสงค์ในการกำหนดราคาหลักทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสร้างผลตอบแทนที่คาดหวังในภายหลังจากสินทรัพย์และการคำนวณต้นทุนเงินทุน

ฟังก์ชั่น CAPM:

R = R ฉ + β ( R ม. - R ฉ ) ที่อยู่: R ฉ = อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง β = เบต้าของความปลอดภัย R ม. = ผลตอบแทนที่ตลาดคาดหวัง \ start {aligned} & \ text {r} _ \ text {a} = \ text {r} _ \ text {f} + \ beta_ \ text {a} ( text {r} _ \ text {m} - \ text {r} _ \ text {f}) \ & \ textbf {โดยที่:} \ & \ text {r} _ \ text {f} = \ text {อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง} \ & \ beta_ \ text {a} = \ text {เบต้าของความปลอดภัย} \ & \ text {r} _ \ text {m} = \ text {ตลาดที่คาดหวังผลตอบแทน} \ \ end {ชิด} ra = rf + βa (rm −rf) โดยที่: rf = อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง = = เบต้าของ securityrm = ผลตอบแทนของตลาดที่คาดหวัง

มีสามวิธีในการรวมค่าความเสี่ยงประเทศลงใน CAPM เพื่อรับส่วนความเสี่ยงส่วนได้เสียที่สามารถใช้ในการประเมินความเสี่ยงของการลงทุนใน บริษัท ที่ตั้งอยู่ในต่างประเทศ

  1. วิธีแรกถือว่าทุก บริษัท ในต่างประเทศมีความเสี่ยงต่อประเทศเท่า ๆ กัน ในขณะที่วิธีการนี้ใช้กันทั่วไป แต่ก็ไม่มีข้อแตกต่างระหว่าง บริษัท สองแห่งในต่างประเทศแม้ว่าจะมี บริษัท ที่มุ่งเน้นการส่งออกเป็นจำนวนมาก แต่ บริษัท อื่นก็เป็นธุรกิจท้องถิ่นขนาดเล็ก ในกรณีเช่นนี้ CRP จะถูกเพิ่มเข้าไปในตลาดที่คาดหวังผลตอบแทนดังนั้น CAPM จะเป็น:

R อี = R ฉ + β ( R ม. - R ฉ ) + CRP \ start {aligned} & \ text {R} _ \ text {e} = \ text {R} _ \ text {f} + \ beta ( text {R} _ \ text {m} - \ text {R} _ \ text {f}) + \ text {CRP} \ \ end {aligned} Re = Rf + β (Rm -Rf) + CRP

  1. แนวทางที่สองสันนิษฐานว่า บริษัท มีความเสี่ยงต่อประเทศใกล้เคียงกับความเสี่ยงด้านตลาดอื่น ๆ ดังนั้น,

R อี = R ฉ + β ( R ม. - R ฉ + CRP ) \ start {aligned} & \ text {R} _ \ text {e} = \ text {R} _ \ text {f} + \ beta ( text {R} _ \ text {m} - \ text {R} _ \ text {f} + \ text {CRP}) \ \ end {aligned} Re = Rf + β (Rm -Rf + CRP)

  1. แนวทางที่สามพิจารณาถึงความเสี่ยงของประเทศเป็นปัจจัยเสี่ยงแยกจากกันคูณ CRP กับตัวแปร (โดยทั่วไปจะแสดงด้วยแลมบ์ดาหรือλ) โดยทั่วไปแล้ว บริษัท ที่มีความสำคัญต่อต่างประเทศ - โดยอาศัยการได้รับรายได้ส่วนใหญ่จากประเทศนั้น ๆ หรือมีส่วนแบ่งการผลิตอยู่ที่นั่นจะมีมูลค่าสูงกว่า บริษัท ที่ สัมผัสกับประเทศนั้นน้อยกว่า

ตัวอย่าง: การดำเนินการตามตัวอย่างที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ต้นทุนของทุนสำหรับ บริษัท ที่กำลังพิจารณาการตั้งค่าโครงการในประเทศ A จะมีค่าใช้จ่ายใดต่อไปนี้

CRP สำหรับประเทศ A = 7 . 0 % R ฉ = อัตราปลอดความเสี่ยง = 2 . 5 % R ม. = ผลตอบแทนที่ตลาดคาดหวัง = 7 . 5 % โครงการเบต้า = 1 . 2 5 ต้นทุนของผู้ถือหุ้น = R ฉ + β ( R ม. - R ฉ + CRP ) ต้นทุนของผู้ถือหุ้น = 2 . 5 % + 1 . 2 5 ( 7 . 5 % - 2 . 5 % + 7 . 0 ) \ start {aligned} & \ text {CRP สำหรับประเทศ A} = 7.0 \% \\ & \ text {R} _ \ text {f} = \ text {อัตราปลอดความเสี่ยง} = 2.5 \% \\ & \ text {R} _ \ text {m} = \ text {ตลาดที่คาดหวังคืน} = 7.5 \% \\ & \ text {โครงการเบต้า} = 1.25 \\ & \ text {ต้นทุนของผู้ถือหุ้น} = \ text {R} _ \ ข้อความ {f} + \ beta ( text {R} _ \ text {m} - \ text {R} _ \ text {f} + \ text {CRP}) \ & \ phantom { text {ต้นทุนของทุน }} = 2.5 \% + 1.25 (7.5 \% - 2.5 \% + 7.0) \ & \ phantom { text {ต้นทุนของทุน}} = 17.5 \% \ end {ชิด} CRP สำหรับประเทศ A = 7.0% Rf = อัตราปลอดความเสี่ยง = 2.5% Rm = ผลตอบแทนของตลาดที่คาดหวัง = 7.5% โครงการ Beta = 1.25Cost ของทุน = Rf + β (Rm −Rf + CRP) ต้นทุนของ ส่วนได้เสีย = 2.5% + 1.25 (7.5% −2.5% + 7.0)

Premium Risk Country - ข้อดีและข้อเสีย

ในขณะที่คนส่วนใหญ่ยอมรับว่าความช่วยเหลือจากประเทศที่มีความเสี่ยงโดยการแสดงให้เห็นว่าประเทศเช่นพม่าจะมีความไม่แน่นอนมากกว่าประเทศเยอรมนี แต่ฝ่ายค้านบางคนตั้งคำถามกับยูทิลิตี้ CRP บางคนชี้ให้เห็นว่าประเทศมีความเสี่ยงที่หลากหลาย ในส่วนที่เกี่ยวกับ CAPM ที่อธิบายไว้ข้างต้นพร้อมกับความเสี่ยงและรูปแบบการคืนสินค้าอื่น ๆ ซึ่งมีความเสี่ยงทางการตลาดที่ไม่กระจายความเสี่ยงคำถามยังคงเป็นคำถามที่ว่าความเสี่ยงด้านตลาดเกิดใหม่เพิ่มเติมนั้นสามารถกระจายออกไปได้หรือไม่ ในกรณีนี้บางคนโต้แย้งว่าไม่ควรมีการเรียกเก็บเงินเพิ่มอีก

คนอื่น ๆ เชื่อว่า CAPM แบบดั้งเดิมนั้นสามารถขยายเป็นแบบจำลองระดับโลกได้ดังนั้นจึงรวมเอา CRP ต่างๆ ในมุมมองนี้ CAPM ทั่วโลกจะได้รับพรีเมี่ยมความเสี่ยงระดับโลกโดยอาศัยเบต้าของสินทรัพย์เพื่อกำหนดความผันผวน ข้อโต้แย้งที่สำคัญขั้นสุดท้ายขึ้นอยู่กับความเชื่อที่ว่าความเสี่ยงของประเทศสะท้อนให้เห็นในกระแสเงินสดของ บริษัท ได้ดีกว่าอัตราคิดลดที่ใช้ การปรับสำหรับเหตุการณ์เชิงลบที่อาจเกิดขึ้นภายในประเทศเช่นความไม่แน่นอนทางการเมืองและ / หรือเศรษฐกิจจะถูกนำไปใช้กับกระแสเงินสดที่คาดว่าจะได้ดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องมีการปรับเปลี่ยนที่อื่นในการคำนวณ

โดยรวมแม้ว่า Country Risk Premium มีจุดประสงค์ที่เป็นประโยชน์โดยการประเมินความคาดหวังผลตอบแทนที่สูงขึ้นสำหรับการลงทุนในเขตอำนาจศาลต่างประเทศซึ่งมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นอย่างไม่ต้องสงสัยเมื่อเทียบกับการลงทุนในประเทศ ในปีพ. ศ. 2562 ความเสี่ยงของการลงทุนในต่างประเทศดูเหมือนจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากความตึงเครียดทางการค้าที่เพิ่มขึ้นและความกังวลอื่น ๆ ทั่วโลก BlackRock ผู้จัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกมี "แผงควบคุมความเสี่ยงทางภูมิศาสตร์" ที่วิเคราะห์ความเสี่ยงชั้นนำ ณ วันที่มีนาคม 2562 ความเสี่ยงเหล่านี้รวมถึงการกระจายตัวของยุโรปการแข่งขันระหว่างสหรัฐกับจีนความตึงเครียดในเอเชียใต้ความตึงเครียดทางการค้าทั่วโลกเกาหลีเหนือและรัสเซีย - นาโต้ขัดแย้งการโจมตีที่น่ากลัวและการโจมตีทางไซเบอร์ ในขณะที่ปัญหาเหล่านี้บางส่วนอาจได้รับการแก้ไขในเวลาที่เหมาะสม แต่ก็ดูเหมือนจะรอบคอบสำหรับปัจจัยเสี่ยงเหล่านี้ในการประเมินผลตอบแทนใด ๆ จากโครงการหรือการลงทุนในต่างประเทศ

เปรียบเทียบบัญชีการลงทุน×ข้อเสนอที่ปรากฏในตารางนี้มาจากพันธมิตรที่ Investopedia ได้รับการชดเชย ชื่อผู้ให้บริการคำอธิบาย

คำศัพท์ที่เกี่ยวข้อง

รูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุนระหว่างประเทศ (CAPM) โมเดลการกำหนดราคาสินทรัพย์ระหว่างประเทศ (CAPM) เป็นรูปแบบทางการเงินที่ขยายแนวคิดของ CAPM เป็นการลงทุนระหว่างประเทศ International เบต้าระหว่างประเทศ (หรือที่รู้จักกันในชื่อ "Global beta") เป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงหรือความผันผวนของหุ้นหรือพอร์ตโฟลิโอที่เกี่ยวข้องกับตลาดโลกมากกว่าตลาดในประเทศ แบบจำลองการกำหนดราคาสินทรัพย์เพื่อการบริโภคแบบจำลองการกำหนดราคาสินทรัพย์เพื่อการบริโภคเป็นส่วนต่อขยายของรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุนที่มุ่งเน้นไปที่การบริโภคเบต้าแทนที่จะเป็นตลาดเบต้า ต้นทุนของเงินทุนที่มากขึ้น: สิ่งที่คุณต้องรู้ต้นทุนของเงินทุนคือผลตอบแทนที่ บริษัท ต้องการเพื่อสร้างโครงการจัดทำงบประมาณทุนเช่นการสร้างโรงงานใหม่ที่คุ้มค่า more โมเดลการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM) โมเดลการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุนเป็นแบบจำลองที่อธิบายความสัมพันธ์ระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทนที่คาดหวัง more Fama และ French Three Factor Model Definition Fama และ French Three-Factor Model ขยาย CAPM เพื่อรวมความเสี่ยงด้านขนาดและความเสี่ยงด้านมูลค่าเพื่ออธิบายความแตกต่างในผลตอบแทนที่หลากหลาย ลิงค์พันธมิตรเพิ่มเติม

บทความที่เกี่ยวข้อง

เครื่องมือสำหรับการวิเคราะห์พื้นฐาน

สต็อกของ Apple มีมูลค่ามากกว่าหรือต่ำกว่าราคาหรือไม่?

เศรษฐศาสตร์

ไปที่ CCAPM

การวิเคราะห์ทางการเงิน

แบบจำลอง CAPM: ข้อดีและข้อเสีย

การบริหารความเสี่ยง

ความรู้เบื้องต้นเกี่ยวกับ International CAPM

การวิเคราะห์ทางการเงิน

นักลงทุนต้องการ WACC ที่ดี

การวิเคราะห์ทางการเงิน

การอธิบายรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM)

คำจำกัดความของความเสี่ยงระดับประเทศ (crp)
คู่มือการค้าโลก

ตัวเลือกของบรรณาธิการ

การรักษาระดับชาติ

คำจำกัดความทุนตามธรรมชาติ

คำจำกัดความการผูกขาดตามธรรมชาติ

ชาติคืออะไร

ก๊าซธรรมชาติเทียบเท่า

สมดุลของแนช