สารบัญ
- ความซบเซา
- การควบรวมกิจการที่ทำลายสถิติ
- ปาร์ตี้เริ่มต้นและสิ้นสุด
- พบกับ Raiders
- ในการเล่น
- การต่อสู้เพื่อ Oreos และอูฐ
- การสิ้นสุดที่ไม่แน่นอน
จากความกังวลมากมายที่ผู้ถือหุ้นเผชิญอยู่ความเสียหายจากการจัดการที่ไร้ความสามารถหรือขาดความรับผิดชอบนั้นเป็นเรื่องใหญ่ ซีอีโอสามารถสร้างความเสียหายให้กับ บริษัท ได้ง่ายๆโดยการใช้วิธีที่ผิดกระจายไปมากหรือน้อยเกินไปขยายเวลาผิด ๆ เป็นต้น บางครั้งความเสียหายนั้นมีเจตนาและความต้องการมากกว่า เราจะย้อนกลับไปดูตัวอย่างสำคัญของการกระทำเพื่อประชาธิปไตย - กรณีของ RJR Nabisco
ความซบเซา
ในปี 1980, RJ Reynolds ยักษ์ใหญ่ยาสูบกำลังสิ้นหวังในอนาคตในฐานะ บริษัท หนึ่งในผลิตภัณฑ์ เป็นที่รู้กันว่าบุหรี่เป็นสารก่อมะเร็งและการดำเนินคดีเริ่มมีค่าใช้จ่ายสูง CEO J. Tylee Wilson กำลังค้นหาธุรกิจอื่นเพื่อรวมเข้าด้วยกัน; บริษัท ที่จะนำเสนอส่วนต่างเพื่อตอบโต้การลดลงของ บริษัท ที่คาดการณ์ไว้ ผู้สมัครที่ดีที่สุดตามที่ปรึกษาของ Wall Street ก็คือ Nabisco Brands Nabisco Brands เป็น บริษัท ที่รวมเข้าด้วยกันซึ่งก่อตั้งขึ้นในปี 1981 โดยการเข้าร่วม บริษัท อาหารยี่ห้อมาตรฐานและ Nabisco ซีอีโอของแบรนด์มาตรฐานดั้งเดิมเอฟรอสจอห์นสันมีส่วนร่วมในการควบคุมและควบรวมกิจการของนิติบุคคลใหม่
จอห์นสันได้จัดตั้ง MO ที่ชัดเจนแม้จะถือครองตำแหน่ง CEO เพียงสอง บริษัท เท่านั้น การเคลื่อนไหวครั้งแรกของเขาหลังจากได้รับค่าใช้จ่ายที่แบรนด์มาตรฐานและต่อมาแบรนด์นาบิสโกก็ต้องแสดงความยินดีกับคณะกรรมการ บริษัท เพิ่มค่าตอบแทนผู้บริหาร ค่าตอบแทนของประธานเจ้าหน้าที่บริหารที่ Standard Brands เพิ่มขึ้นสามเท่าเมื่อเขาเข้ามาและ บริษัท เจ็ตส์และจากัวร์ก็ตามมาในไม่ช้า สิ่งเดียวกันนี้เกิดขึ้นกับนาบิสโกแบรนด์โดยจอห์นสันยึดสายบังเหียนภายในสามปีหลังจากการควบรวมกิจการ
การควบรวมกิจการที่ทำลายสถิติ
ในฤดูใบไม้ผลิของปี 1985 วิลสันและจอห์นสันได้พบกันเพื่อหารือเกี่ยวกับการควบรวมกิจการที่เป็นมิตรซึ่งวิลสันจะกลายเป็นประธานของ บริษัท ใหม่ จอห์นสันไม่ชอบงานที่ทำหน้าที่รองประธานกรรมการและขอตำแหน่งประธานและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการด้วย วิลสันตอบโต้ด้วยการแนะนำให้จอห์นสันมีตำแหน่งสูงสุดเมื่อวิลสันเกษียณในอีกสองปีต่อมา ในท้ายที่สุดวิลสันก็หมดหวังที่จะทำข้อตกลงมากกว่าจอห์นสัน วิลสันต้องจ่ายเบี้ยประกันภัยระดับสูงให้กับนาบิสโกและจอห์นสันต้องการผ่านข้อเสนอที่หลากหลายและทั้งสองโพสต์ในข้อตกลงที่รักที่เห็น RJ เรย์โนลด์สได้ซื้อแบรนด์ของนาบิสโก 4.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ มันเป็นบันทึกการควบรวมกิจการสำหรับ บริษัท ที่ไม่ใช่น้ำมัน
ราคาของการควบรวมกิจการเพิ่มขึ้นเมื่อ Ivan Boesky ที่แพร่หลายซื้อหุ้น Nabisco ก่อนการควบรวมกิจการส่งสัญญาณการปฏิวัติตลาดและสร้างผลรวมที่เป็นระเบียบเรียบร้อยในกระบวนการ - มันเป็นหนึ่งในธุรกิจการค้าที่ผลักดันการสอบสวนเรื่องจิตสำนึกของเขาและ ส่งผลให้เขามีความเชื่อมั่นในการซื้อขายหลักทรัพย์ สำหรับซีอีโอ RJR Nabisco ที่เพิ่งตั้งขึ้นใหม่ในไม่ช้าซีอีโอทั้งสองก็พบว่าพวกเขามีมุมมองที่แตกต่างกันมาก วิลสันเป็นคนที่ใส่ใจเรื่องค่าใช้จ่าย จอห์นสันใช้เวลาอย่างอิสระ ในขณะที่วิลสันสงสัยว่าจะทำอย่างไรกับความสะเพร่าหุ้นส่วนจอห์นสันใช้จ่ายใกล้ชิดกับคณะกรรมการบริหารและเปิดรอยแยกระหว่างพวกเขากับวิลสัน เขาใช้เวลาน้อยกว่าหนึ่งปีในการแย่งตำแหน่งสูงสุดจากวิลสัน
ปาร์ตี้เริ่มต้นและสิ้นสุด
ด้วย RJR Nabisco จอห์นสันมีตู้เก็บของขนาดใหญ่กว่าเพื่อจู่โจม เงินเดือนและผลประโยชน์ของผู้บริหารเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเป็นสัดส่วนที่เกินมาตรฐาน เมื่อจอห์นสันประสบปัญหากับประธานกรรมการคนใหม่สำหรับค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นของเขาจอห์นสันพยายามที่จะเปลี่ยนประธานและเริ่มเติมตำแหน่งสำคัญกับเพื่อนที่เห็นอกเห็นใจ
แม้ว่าจอห์นสันและเพื่อนของเขากำลังมีช่วงเวลาที่ยิ่งใหญ่ RJR Nabisco กลับเข้ามาในซบเซาอีกครั้ง มันได้รับความนิยมอย่างมากในการแข่งขันปี 1987 โดยลดลงจากประมาณ $ 70 ต่อหุ้นเป็น 40 ดอลลาร์ที่ต่ำ จอห์นสันเชื่อว่าการเผยแพร่ผลิตภัณฑ์ยาสูบที่ไม่ดีกำลังถือส่วนแบ่งอาหารที่ทำกำไรของ บริษัท เขาเริ่มให้ความรู้สึกกับผู้สมัครที่ควบรวมกิจการและขอให้นายธนาคารด้านการลงทุนสำหรับแนวคิด หลายคนเสนอการกู้ยืมเงินแบบมีเลเวอเรจ (LBO) โดยมีผู้ถือหุ้นเข้ามาทำธุรกิจยาสูบและจอห์นสันและผู้บริหารของเขาพานาบิสโกเป็นส่วนตัว จอห์นสันในตอนแรกไม่ชอบความคิดนี้เนื่องจากการมีเงินให้กับธนาคารจะนำมาซึ่งการกำกับดูแลจึงบังคับให้เขาต้องใช้จ่ายอย่างฉับพลัน
พบกับ Raiders
ในปี 1988 จอห์นสันได้พบกับ Kohlberg Kravis & Roberts อย่างไม่เป็นทางการซึ่งรู้จักกันดีในชื่อ KKR Henry Kravis จาก KKR พูดคุยเกี่ยวกับประโยชน์ของ LBOs รวมถึงการจัดการที่รัดกุมและปรับปรุงประสิทธิภาพ อีกครั้งจอห์นสันไม่ต้องการที่จะสูญเสียผลประโยชน์ของเขา อย่างไรก็ตามหลังจากพูดคุยกับ KKR แล้วประโยชน์บางประการของ LBO คือเงินมากขึ้นติดอยู่ในใจของจอห์นสัน
เมื่อราคาของ RJR Nabisco ยังคงอ่อนตัวจอห์นสันเริ่มซื้อหุ้นคืนเพื่อลองและบังคับใช้ราคา - ใช้เงิน $ 1.1 พันล้านในกระบวนการ แต่ราคาลดลงอีกครั้ง จอห์นสันกลัวว่าราคาหุ้นที่ต่ำจะดึงดูดผู้บุกรุกองค์กรดังนั้นเขาจึงเริ่มสร้างการป้องกัน ในระหว่างนี้ Kravis เริ่มสงสัยว่าจอห์นสันขาดการติดตามข้อเสนอของเขา Kravis เริ่มวิ่งตัวเลขเพื่อเข้ายึด RJR Nabisco
ในการเล่น
จอห์นสันกำลังทำงานร่วมกับ Shearson Lehman Hutton เพื่อนำ LBO ที่เสร็จสมบูรณ์ไปสู่การประชุมเพื่อหลีกเลี่ยงการนำ บริษัท เข้าสู่การเล่นซึ่งจะมีการประมูลผู้ประมูลสูงสุด ข้อตกลงของจอห์นสันสำหรับ LBO คือการควบคุมของคณะกรรมการและ 20% ของสต็อกสำหรับตัวเองและผู้จัดการเจ็ดคน - สต็อกที่คาดว่าจะมีมูลค่าเกือบ 3 พันล้านดอลลาร์ในห้าปี - โดยไม่ต้องเก็บเงิน
ความโลภของจอห์นสันตะลึงทุกคนรวมถึงทีมวาณิชธนกิจที่ทำงานร่วมกับเขา จอห์นสันเสนอการกู้ยืมเงินที่ $ 75 ต่อหุ้นหรือ $ 17.6 พันล้าน คณะกรรมการปฏิเสธทันที - พวกเขาตกใจที่พบอัศวินดำในบัญชีเงินเดือนของตนเอง บอร์ดออกแถลงข่าวทำให้ บริษัท เข้ามาเล่นในขณะที่พวกเขาคิดว่าตัวเลือก
การต่อสู้เพื่อ Oreos และอูฐ
เคเคอาร์โฉบเข้าและเสนอราคา 90 ดอลลาร์ต่อหุ้นโดยทำสงครามการเสนอราคา KKR ต้องการ บริษัท แต่พวกเขาไม่ต้องการจอห์นสันอีกต่อไป ทีมของ Johnson เพิ่มการเสนอราคาเป็น $ 92 คณะกรรมการตัดสินว่า บริษัท จะขายตัวเองให้กับผู้ที่เสนอราคาสูงสุด KKR เพิ่มการเสนอราคาเป็น $ 94, $ 68 ในรูปของเงินสดและ $ 26 ได้รับทุนจากพันธบัตรขยะของ Drexel ทีมงานของ Johnson เสนอราคา $ 100 ต่อหุ้นเงินสด $ 90 และ $ 10 ในหลักทรัพย์อื่น
ในนาทีสุดท้ายบอสตันคนแรกเข้ามาในฐานะอัศวินสีเทาโดยมีราคาประมูลอยู่ที่ 118 ดอลลาร์ทำให้คณะกรรมการสามารถขยายกำหนดเวลาออกไปได้ แต่การประมูลครั้งแรกของบอสตันกลายเป็นทุนที่ไม่ดี Johnson เพิ่มการเสนอราคาของเขาเป็น $ 101 และ KKR ที่เสนอ $ 109 สมาชิกคณะกรรมการและประชาชนที่เฝ้าดูได้หันมาต่อต้านจอห์นสันในเวลานี้ จอห์นสันพยายาม $ 112, $ 84 เป็นเงินสดและหลักทรัพย์อื่น ๆ แต่ข้อตกลงของเคเคอาร์นั้นถูกเลือกน้อยกว่า $ 3 เหตุผลก็คือการจัดหาเงินทุนที่เหนือกว่าของการเสนอราคา KKR จะเกี่ยวข้องกับการควักของ บริษัท น้อยลงเพื่อชำระหนี้ แต่หลายคนเห็นว่ามันเป็นดูแคลนคนสุดท้ายที่จอห์นสัน ข้อตกลงมูลค่า $ 25 พันล้านสร้างอีกการบันทึกการครอบครองที่ไม่ใช่น้ำมันและ LBO ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา จอห์นสันถูกขับไล่โดยเคเคอาร์ แต่ก็ยังมีร่มชูชีพทองคำทำเงินถึง 30 ล้านเหรียญ
การสิ้นสุดที่ไม่แน่นอน
หลังจากการเจรจา RJR Nabisco ยังคงเล่นปาหี่ต่อไป KKR ลดตำแหน่งงานและฝ่ายงานปั่นธุรกิจยาสูบระหว่างประเทศไปที่ Japan Tobacco ชิ้นส่วนภายในประเทศทั้งยาสูบและอาหารถูกแยกออกจากกันและรวมตัวกันใหม่ในการสับเปลี่ยนที่เกี่ยวข้องกับผู้เล่นเกือบเท่าการเต้นรำดั้งเดิมแม้แต่ Carl Icahn ก็ยังอยู่ในนั้น เมื่อมันปรากฏออกมา RJR Nabisco เป็นตัวแทนของความสูงของความบ้าคลั่ง LBO แม้ว่ามันจะเน้นความตะกละของ บริษัท มันเป็น LBO ที่ยิ่งใหญ่ครั้งสุดท้ายของทศวรรษและการปรับโครงสร้างองค์กรแบบนั้นได้รับความนิยมอย่างมากตั้งแต่นั้นมา ในทางกลับกันการโกงประชาธิปไตยขององค์กรดูเหมือนจะไม่หายไปอย่างสิ้นเชิง
