คำนิยามการเก็งกำไรพันธบัตรแปลงสภาพ

Arbitrage Bond ที่เปลี่ยนแปลงได้คืออะไร?

การเก็งกำไรพันธบัตรแปลงสภาพเป็นกลยุทธ์การเก็งกำไรที่มีวัตถุประสงค์เพื่อประโยชน์ในการ mispricing ระหว่างพันธบัตรแปลงสภาพและหุ้นอ้างอิง โดยทั่วไปแล้วกลยุทธ์การตลาดเป็นกลาง กล่าวอีกนัยหนึ่งอนุญาโตตุลาการพยายามที่จะสร้างผลตอบแทนที่สอดคล้องกับความผันผวนน้อยที่สุดโดยไม่คำนึงถึงทิศทางของตลาดผ่านการรวมกันของตำแหน่งยาวและระยะสั้นในพันธบัตรแปลงสภาพและหุ้นอ้างอิง

ประเด็นที่สำคัญ

• กลยุทธ์การเก็งกำไรหุ้นกู้แปลงสภาพเป็นหนึ่งที่ได้รับประโยชน์จากความแตกต่างในการกำหนดราคาระหว่างพันธบัตรแปลงสภาพและราคาหุ้นกลยุทธ์การเก็งกำไรใช้ตำแหน่งยาวในพันธบัตรแปลงสภาพในขณะที่ shorting หุ้นของ บริษัท พันธบัตรแปลงสภาพสามารถแปลงเป็นทุน ใน บริษัท อ้างอิงในราคาเฉพาะ ณ บางจุดในอนาคตข้อดีของการออกหุ้นกู้แปลงสภาพสำหรับ บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์คือโดยทั่วไปแล้วจะมีอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าพันธบัตรที่เทียบเคียงกันโดยไม่มีตัวเลือกแบบฝัง

Arbitrage Bond เปลี่ยนแปลงได้อย่างไร

พันธะแปลงสภาพคือความปลอดภัยแบบผสมที่สามารถแปลงเป็นส่วนของ บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์ โดยทั่วไปแล้วจะมีอัตราผลตอบแทนที่ต่ำกว่าพันธบัตรที่เทียบเคียงกันซึ่งไม่มีตัวเลือกที่เปลี่ยนแปลงได้ แต่นี่คือความสมดุลโดยข้อเท็จจริงที่ว่าผู้ถือหุ้นกู้แปลงสภาพสามารถแปลงการรักษาความปลอดภัยเป็นทุนในราคาลดเป็นราคาตลาดของหุ้น หากราคาของหุ้นคาดว่าจะเพิ่มขึ้นผู้ถือหุ้นกู้จะใช้ตัวเลือกในการแปลงพันธบัตรเป็นทุน

การเก็งกำไรพันธบัตรแปลงสภาพเป็นหลักเกี่ยวข้องกับการตำแหน่งยาวและสั้นพร้อมกันในพันธบัตรแปลงสภาพและหุ้นอ้างอิง อนุญาโตตุลาการหวังว่าจะได้กำไรจากการเคลื่อนไหวใด ๆ ในตลาดโดยมีการป้องกันความเสี่ยงที่เหมาะสมระหว่างตำแหน่งยาวและระยะสั้น

อนุญาโตตุลาการซื้อและขายหลักทรัพย์แต่ละรายการขึ้นอยู่กับอัตราส่วนความเสี่ยงที่เหมาะสมซึ่งกำหนดโดยเดลต้า เดลต้าหมายถึงความอ่อนไหวของราคาของหุ้นกู้แปลงสภาพต่อการเปลี่ยนแปลงราคาของหุ้นอ้างอิง เมื่อประมาณเดลตาแล้วอนุญาโตตุลาการสามารถสร้างตำแหน่งเดลต้าของพวกเขา - อัตราส่วนของตำแหน่งหุ้นต่อการเปลี่ยนแปลงได้ ตำแหน่งนี้จะต้องปรับอย่างต่อเนื่องเมื่อเดลต้าเปลี่ยนแปลงตามการเปลี่ยนแปลงราคาของหุ้นอ้างอิง

ผู้ออกหุ้นกู้แปลงสภาพนั้นเป็นตัวเลือกการโทรระยะสั้นในหุ้นอ้างอิง ณ ราคาที่ใช้สิทธิในขณะที่ผู้ถือหุ้นกู้เป็นตัวเลือกการโทรที่ยาว

ข้อควรพิจารณาพิเศษ

ราคาของหุ้นกู้แปลงสภาพมีความอ่อนไหวเป็นพิเศษต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยราคาหุ้นอ้างอิงและการจัดอันดับเครดิตของผู้ออกตราสาร ดังนั้นประเภทของการเก็งกำไรหุ้นกู้แปลงสภาพที่เกี่ยวข้องกับการซื้อพันธบัตรแปลงสภาพและการป้องกันความเสี่ยงสองในสามปัจจัยเพื่อให้ได้สัมผัสกับปัจจัยที่สามในราคาที่น่าสนใจ

ข้อกำหนดสำหรับ Arbitrage Bond แปลงสภาพ

หุ้นกู้แปลงสภาพบางครั้งมีราคาไม่มีประสิทธิภาพสัมพันธ์กับราคาของหุ้นอ้างอิง เพื่อใช้ประโยชน์จากส่วนต่างราคาดังกล่าวอนุญาโตตุลาการจะใช้กลยุทธ์การเก็งกำไรหุ้นกู้แปลงสภาพ หากหุ้นกู้แปลงสภาพมีราคาถูกหรือต่ำกว่ามูลค่าเทียบเคียงกับหุ้นอ้างอิงผู้ทำคำเสนอซื้อจะดำรงตำแหน่งนานในพันธบัตรแปลงสภาพและตำแหน่งสั้นพร้อมกันในหุ้น

ในกรณีที่ราคาหุ้นตกในมูลค่าอนุญาโตตุลาการจะได้กำไรจากตำแหน่งสั้น เนื่องจากสถานะสต็อคสั้นทำให้การเคลื่อนไหวของราคาขาลงในหุ้นกู้แปลงสภาพเป็นไปอย่างเป็นกลางนักเก็งกำไรจึงจับอัตราผลตอบแทนของหุ้นกู้แปลงสภาพ

ในทางตรงกันข้ามหากราคาหุ้นสูงขึ้นแทนสามารถแปลงเป็นหุ้นได้ซึ่งจะขายในราคาตลาดทำให้เกิดกำไรจากสถานะที่ยาวนานและเป็นการชดเชยความสูญเสียใด ๆ ดังนั้นอนุญาโตตุลาการสามารถสร้างกำไรที่ค่อนข้างมีความเสี่ยงต่ำไม่ว่าราคาหุ้นอ้างอิงจะเพิ่มขึ้นหรือลดลงโดยไม่คาดเดาทิศทางที่ราคาหุ้นอ้างอิงจะเคลื่อนไหว

ในทางกลับกันหากหุ้นกู้แปลงสภาพมีราคาสูงเกินไปเมื่อเทียบกับหุ้นอ้างอิงผู้ทำคำเสนอซื้อจะเข้ารับตำแหน่งสั้นในพันธบัตรแปลงสภาพและสถานะพร้อมกันในหุ้นอ้างอิง หากราคาหุ้นเพิ่มขึ้นกำไรจากสถานะ Long ควรมากกว่าผลขาดทุนจากสถานะ Short หากราคาหุ้นลดลงการสูญเสียจากสถานะ Long ในส่วนของผู้ถือหุ้นควรจะน้อยกว่ากำไรจากราคาของหุ้นกู้แปลงสภาพ