วิธีอัตราผลตอบแทนคงที่คืออะไร?
วิธีอัตราผลตอบแทนคงที่เป็นวิธีหนึ่งในการคำนวณส่วนลดคงค้างของพันธบัตรที่ซื้อขายในตลาดรอง วิธีการให้ผลตอบแทนคงที่เป็นทางเลือกให้กับวิธีการคงค้างที่ให้สัตยาบันและถึงแม้ว่ามันมักจะส่งผลให้ส่วนลดคงค้างของน้อยกว่าวิธีการหลัง; มันยังต้องการการคำนวณที่ซับซ้อนมากขึ้น
อธิบายวิธีการให้ผลตอบแทนคงที่
สำหรับวัตถุประสงค์ด้านภาษีสามารถใช้วิธีการคงค้างที่สามารถให้ได้และวิธีการรับผลตอบแทนคงที่เพื่อคำนวณอัตราผลตอบแทนจากพันธบัตรลดราคาหรือพันธบัตร zero-coupon วิธีการรับรู้รายได้แบบคำนวณได้จะคำนวณจำนวนเงินของรายได้หรือค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นมากกว่าจำนวนเงินที่จ่ายและผลการรับส่วนลดที่มากกว่าวิธีการผลตอบแทนคงที่ คำนวณโดยการหารส่วนลดราคาในตลาดของพันธบัตรด้วยจำนวนวันจากวันที่ครบกำหนดของพันธบัตรหักวันที่ซื้อคูณด้วยจำนวนวันที่นักลงทุนถือครองพันธบัตรจริง
การคำนวณอัตราผลตอบแทนคงที่ไม่ใช่วิธีที่ง่ายเหมือนวิธีการคงค้างที่ให้สัตยาบัน จำนวนผลตอบแทนคงที่จะถูกคำนวณโดยการคูณพื้นฐานที่ปรับด้วยผลผลิตที่ออกแล้วลบดอกเบี้ยคูปอง วิธีการนี้เรียกว่าวิธีการตัดจำหน่ายที่มีประสิทธิภาพหรือทางวิทยาศาสตร์
พันธบัตร zero-coupon ไม่จ่ายดอกเบี้ยหรือคูปองตลอดอายุของพันธบัตร แต่พันธบัตรเหล่านี้จะออกในราคาลดและนักลงทุนพันธบัตรจะได้รับการชำระคืนตามมูลค่าที่ครบกำหนด ตัวอย่างเช่นการซื้อพันธบัตรที่ไม่มีศูนย์คูปองซึ่งมีมูลค่าที่ตราไว้ $ 100 นั้นจะถูกซื้อในราคา $ 75 ในวันที่ครบกำหนดผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับการชำระคืนเต็มมูลค่าของพันธบัตร zero-coupon แม้ว่าพันธบัตรเหล่านี้จะไม่จ่ายคูปอง แต่ Internal Revenue Service (IRS) กำหนดให้ผู้ถือหุ้นกู้ที่เป็นศูนย์คูปองยังคงรายงานดอกเบี้ยที่ได้รับจากพันธบัตรเป็นรายได้เพื่อวัตถุประสงค์ทางภาษี ผู้ถือหุ้นกู้ที่ใช้วิธีผลตอบแทนคงที่สามารถกำหนดจำนวนเงินที่สามารถหักได้ในแต่ละปี
วิธีการคำนวณ
วิธีอัตราผลตอบแทนคงที่เป็นวิธีการเพิ่มขึ้นของส่วนลดพันธบัตรซึ่งแปลว่าเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปเมื่อเวลาผ่านไปซึ่งมูลค่าของพันธบัตรส่วนลดเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไปจนกว่าจะเท่ากับมูลค่าที่ตราไว้ ขั้นตอนแรกในวิธีการให้ผลตอบแทนคงที่คือการกำหนดอัตราผลตอบแทนถึงกำหนด (YTM) ซึ่งเป็นอัตราผลตอบแทนที่จะได้รับในตราสารหนี้ที่ถือจนครบกำหนด ตัวอย่างเช่นการออกพันธบัตรเป็นศูนย์จะออกให้ในราคา $ 75 พร้อมวันครบกำหนด 10 ปี อัตราผลตอบแทนที่ครบกำหนดขึ้นอยู่กับความถี่ของผลตอบแทนรวม กรมสรรพากรอนุญาตให้ผู้เสียภาษีมีความยืดหยุ่นในการกำหนดระยะเวลาคงค้างที่จะใช้สำหรับการคำนวณผลตอบแทน เพื่อความเรียบง่ายสมมติว่ามันถูกทบต้นเป็นประจำทุกปีสำหรับตัวอย่างนี้ ดังนั้น YTM สามารถคำนวณได้ดังนี้:
$ 100 มูลค่าที่ตราไว้ = $ 75 x (1 + r) 10
$ 100 / $ 75 = (1 + r) 10
1.3333 = (1 + r) 10
r = 2.92%
สมมติว่าอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรนี้คือ 2% (สมมติว่าการจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตรที่คล้ายกันจ่าย 2%) หลังจาก 1 ปี (โปรดจำไว้ว่าเราทบต้นเป็นประจำทุกปี) ค่าคงค้างของพันธบัตรจะเป็น:
Accrual period1 = ($ 75 x 2.92%) - ดอกเบี้ยของคูปอง
ระยะเวลาคงค้าง 1 = $ 2.19 - $ 2
ยอดคงค้าง งวด 1 = $ 0.19
ราคาซื้อของ $ 75 แสดงให้เห็นถึงพื้นฐานของตราสารหนี้ที่ออก อย่างไรก็ตามในช่วงเวลาต่อมาเกณฑ์จะกลายเป็นราคาซื้อบวกดอกเบี้ยค้างรับ ตัวอย่างเช่นหลังจากปีที่ 2 สามารถคำนวณเงินคงค้างเป็น:
Accrual period2 = - $ 2
ยอดคงค้าง งวด 2 = $ 0.20
สามารถคำนวณระยะเวลา 3 ถึง 10 ในลักษณะที่คล้ายคลึงกันโดยใช้การสะสมคงค้างของงวดก่อนหน้าในการคำนวณพื้นฐานของงวดปัจจุบัน
โดยสังเขปพันธบัตรส่วนลดมียอดคงค้างเป็นบวก กล่าวอีกนัยหนึ่งพื้นฐานเพิ่มขึ้น
ในทำนองเดียวกันดอกเบี้ยในตราสารหนี้พรีเมี่ยมยังสามารถกำหนดโดยใช้วิธีอัตราผลตอบแทนคงที่ พันธบัตรพรีเมี่ยมออกในราคาที่สูงกว่ามูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตร มูลค่าของตราสารหนี้ลดลงเมื่อเวลาผ่านไปจนกว่าจะครบกำหนดเมื่อครบกำหนด ดอกเบี้ยที่คาดไม่ถึงในพันธบัตรพรีเมี่ยมนั้นเป็นค่าลบและวิธีอัตราผลตอบแทนคงที่ตัดจำหน่าย (เมื่อเทียบกับการเพิ่มขึ้น) เบี้ยประกันพันธบัตร พันธบัตรพรีเมี่ยมจะทำให้มีค่าคงที่เป็นลบ
การตัดสินใจที่จะใช้วิธีการให้ผลตอบแทนคงที่หรือวิธีการรับรู้คงที่จะต้องทำเมื่อมีการซื้อพันธบัตร การตัดสินใจครั้งนี้ไม่สามารถย้อนกลับได้และคล้ายกับวิธีการที่ IRS กำหนดให้ใช้ส่วนลดการออกฉบับที่ต้องเสียภาษีทางคอมพิวเตอร์ตามที่ระบุไว้ใน IRS Publication 1212
