ดัชนี S&P 500 (SPX) ร่วง 3.9% ในสัปดาห์ที่แล้วทำสถิติสูงสุดอีกครั้งและร่วงลงอย่างหนักอีกครั้งในวันจันทร์ทำให้เกิดความกลัวว่านักลงทุนเข้าสู่การปรับฐานที่เกินกำหนด 10% หรืออาจเป็นตลาดหมี การดึงกลับที่ใหญ่ที่สุดในปี 2560 ในทางกลับกันมีเพียง 2.8% ตามที่ Goldman Sachs Group Inc. การลดลงล่าสุดได้กระตุ้นให้ลูกค้าของ Goldman เพิ่มจำนวนขึ้นเพื่อถามว่าพวกเขาควรจะรั้งการเล่นซ้ำของตลาดหุ้นปี 1987 หรือไม่ เช่นเดียวกับแบล็กมันเดย์เมื่อปริมาณการสั่งซื้อถล่มทำให้ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ลดลงประมาณ 22% โกลด์แมนระบุว่าความกลัวเหล่านี้มีมากเกินไปและบอกว่ามีเหตุผลพื้นฐานที่แข็งแกร่งสำหรับความเป็นกระทิงอย่างต่อเนื่องตามรายงาน Kickstart ประจำสัปดาห์ของสหรัฐในปัจจุบัน
ความรู้พื้นฐานที่แข็งแกร่ง
โกลด์แมนชี้ให้เห็นว่าในปี 2561 เริ่มต้นด้วยการเร่งการเติบโตของจีดีพีราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ปรับตัวสูงขึ้นและอ่อนค่าลงกว่าที่คาดไว้ สิ่งเหล่านี้กำลังรวมกันเพื่อผลักดันการปรับปรุงกำไรของ บริษัท นอกจากนี้รายงานตั้งข้อสังเกตว่าราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นจนถึงปี 2018 ได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มกำไรต่อหุ้นส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการปฏิรูปภาษีนิติบุคคลแทนที่จะขยายการทวีคูณการประเมินมูลค่า การซื้อคืนหุ้นของ บริษัท และความต้องการหุ้นของนักลงทุนรายย่อยเป็นปัจจัยสำคัญที่อยู่เบื้องหลังสถานการณ์รั้นของพวกเขาที่ 3, 000 สำหรับ S&P 500 ซึ่งจะเป็นผลกำไร 8.6% จากการปิดวันศุกร์ กรณีพื้นฐานของพวกเขาคือ 2, 850 สำหรับ S&P 500 ซึ่งเท่ากับเพิ่มขึ้น 3.2%
2561 ไม่ใช่ 2530
ก่อนปีพ. ศ. 2561 มี 12 ปีที่ผ่านมานับตั้งแต่ปี 1950 ที่ S&P 500 ได้รับ 5% หรือมากกว่าในเดือนมกราคมต่อ Goldman โดยเพิ่มขึ้น 5.7% ในปีนี้ ใน 12 ปีก่อนหน้านั้นค่ามัธยฐานของค่ามัธยฐานเดือนมกราคมคือ 7% และค่ามัธยฐานเพิ่มขึ้นในช่วง 11 เดือนที่เหลือคือ 17% พวกเขาคำนวณ เพียงหนึ่งในปีที่ผ่านมาที่ตลาดถอยจากกุมภาพันธ์ถึงธันวาคมคือ 1987 ซึ่งมีการลดลงโพสต์มกราคมจาก 10% และโกลด์แมนมองว่าปี 2561 นั้นแตกต่างจากปี 1987 มาก
ในปี 1987 มีตลาดที่ร้อนแรงเกินไปจากการขยายตัวของการประเมินมูลค่าทวีคูณมากกว่าการเพิ่มรายได้ต่อ Goldman S&P 500 เพิ่มขึ้น 13% ในเดือนมกราคมจากนั้นก็ทำการตรึงอีก 20% ตลอดเดือนสิงหาคมก่อนที่จะดำน้ำ 20% ใน Black Monday, 19 ตุลาคม 1987 อย่างไรก็ตาม Goldman กล่าวเสริม S&P 500 จัดการเพื่อปิด 1987 ด้วยกำไร 2%.
ปี 2018 หน้าตาแตกต่าง Goldman คาดการณ์ว่าค่า P / E ล่วงหน้าของ S&P 500 จะยังคงที่ 18 เท่าของกำไรต่อหุ้น กรณีของพวกเขารั้น 3, 000 สำหรับดัชนีนั้นขับเคลื่อนโดยสถานการณ์ในแง่ดีสำหรับกำไรต่อหุ้นเท่านั้น โกลด์แมนคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 4 ครั้งในปี 2018 และ 2019 โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯอายุ 10 ปีสูงถึง 3.0% ภายในสิ้นปี 2561 พวกเขาคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะทำให้เบรกขยายตัวต่อไป ทวีคูณการประเมินค่า
ผลประกอบการภาค
Goldman ตรวจสอบผลการดำเนินงานภาคในเดือนมกราคมปี 2018 ซึ่ง S&P เพิ่มขึ้น 5.7% ผู้ชนะที่ใหญ่ที่สุดคือ: ดุลยพินิจของผู้บริโภค, + 8.2%; การเงิน + 7.6%; และเทคโนโลยีสารสนเทศ + 7.6% คนขี้เกียจที่ใหญ่ที่สุดคือ: สาธารณูปโภค -4.6%; อสังหาริมทรัพย์ -3.7%; และสินค้าอุปโภคบริโภค + 1.1% อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นเป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลกระทบต่อภาคสาธารณูปโภคและอสังหาริมทรัพย์ภาคที่มีผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงซึ่งเป็นตราสารทดแทนสำหรับนักลงทุนที่มุ่งเน้นรายได้
เหตุผลที่ควรระวัง
มีเหตุผลหลายประการที่ควรระวังแม้ว่าหุ้นจะหลีกเลี่ยงการล่มสลายเช่นปี 1987 เป็นต้นมาโกลด์แมนเตือนว่าการประมาณการกำไรต่อหุ้นที่สอดคล้องกันสำหรับทั้งปี 2018 อาจสิ้นสุดลงด้วยการมองโลกในแง่ดีเกินไป นั่นอาจทำให้เกิดการลดลงอย่างฉับพลันในหุ้นที่พลาดการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ โกลด์แมนยังกล่าวด้วยว่ากำไรสุทธิจากกำไรสุทธิจากการปฏิรูปภาษีอาจสูงเกินไปโดยตลาดแรงงานที่ตึงตัวทำให้ค่าแรงสูงขึ้นและการต่อสู้เพื่อแย่งชิงส่วนแบ่งตลาดบังคับให้ลดราคา
ในขณะเดียวกันตลาดฟิวเจอร์สที่มีการลงทะเบียนตำแหน่งยาวสุทธิสูงสุดของพวกเขาตั้งแต่ปี 2007 บันทึกโกลด์แมนซึ่งเป็นเมื่อตลาดหมีล่าสุดเริ่ม นี่อาจเป็นตัวบ่งชี้ที่แตก นอกจากนี้ราคาหุ้นในปัจจุบันยังถูกหนุนโดยส่วนใหญ่เนื่องจากหนี้ที่มีอัตรากำไรสูง จากข้อมูลของ Goldman อัตราส่วนของอัตราส่วนหนี้สินสุทธิของ NYSE ต่อมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดนั้นสูงที่สุดนับตั้งแต่อย่างน้อยปี 1980
