ภาระผูกพันเงินกู้หลักประกันคืออะไร (CLO)?
ภาระผูกพันเงินกู้ที่มีหลักประกัน (CLO) คือการรักษาความปลอดภัยเดียวที่ได้รับการสนับสนุนโดยกลุ่มของหนี้ บ่อยครั้งที่สิ่งเหล่านี้คือสินเชื่อธุรกิจที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำหรือการกู้ยืมเงินโดย บริษัท หลักทรัพย์เอกชนเพื่อควบคุมผลประโยชน์ของ บริษัท ที่มีอยู่ ภาระผูกพันเงินกู้ที่มีหลักประกันนั้นคล้ายคลึงกับภาระจำนองที่มีหลักประกัน (CMO) ยกเว้นว่าหนี้ที่เป็นหลักประกันนั้นมีประเภทและลักษณะที่แตกต่างกันนั่นคือเงินกู้ของ บริษัท แทนที่จะเป็นการจำนอง
ด้วย CLO นักลงทุนจะได้รับการชำระหนี้ตามกำหนดจากเงินให้สินเชื่ออ้างอิงโดยถือว่ามีความเสี่ยงส่วนใหญ่ในกรณีที่ผู้กู้ผิดนัด ในการแลกเปลี่ยนกับการรับความเสี่ยงเริ่มต้นนักลงทุนจะได้รับความหลากหลายมากขึ้นและมีโอกาสได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่าค่าเฉลี่ย ค่าเริ่มต้นคือเมื่อผู้กู้ไม่สามารถชำระเงินกู้หรือจำนองเป็นระยะเวลานาน
ภาระผูกพันตามหลักประกัน (CLO)
ภาระหน้าที่ของสินเชื่อแบบมีหลักประกัน (CLO) ทำงานอย่างไร
เงินให้สินเชื่อ - โดยทั่วไปแล้วสินเชื่อที่ให้สินเชื่อแก่ธนาคารเป็นอันดับแรกสำหรับธุรกิจที่มีอันดับต่ำกว่าระดับการลงทุนจะถูกขายให้กับผู้จัดการ CLO ที่รวมเงินให้สินเชื่อหลาย ๆ แห่ง (ปกติคือ 100 ถึง 225) เข้าด้วยกันและจัดการการรวมกิจการ ในการระดมทุนซื้อหนี้ใหม่ผู้จัดการ CLO ขายเงินลงทุนใน CLO ให้กับนักลงทุนภายนอกในโครงสร้างที่เรียกว่า tranches แต่ละคราวเป็นชิ้นส่วนของ CLO และกำหนดว่าใครจะได้รับเงินก่อนเมื่อมีการชำระเงินกู้พื้นฐาน นอกจากนี้ยังกำหนดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนเนื่องจากนักลงทุนที่ได้รับการชำระเงินครั้งสุดท้ายมีความเสี่ยงสูงจากการผิดนัดชำระจากสินเชื่ออ้างอิง นักลงทุนที่ได้รับเงินก่อนจะมีความเสี่ยงโดยรวมลดลง แต่พวกเขาจะได้รับดอกเบี้ยน้อยลง นักลงทุนที่อยู่ในงวดต่อมาอาจได้รับเงินงวดสุดท้าย แต่การจ่ายดอกเบี้ยจะสูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยง
ประเด็นที่สำคัญ
- ภาระผูกพันเงินกู้ที่มีหลักประกัน (CLO) คือการรักษาความปลอดภัยเดียวที่ได้รับการสนับสนุนโดยกลุ่มของหนี้ CLO มักเป็นสินเชื่อธุรกิจที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำหรือการซื้อโดยใช้ประโยชน์จาก บริษัท หลักทรัพย์เอกชนเพื่อควบคุมผลประโยชน์ของ บริษัท ด้วย CLO ได้รับการชำระหนี้ตามกำหนดจากเงินให้สินเชื่ออ้างอิงโดยถือว่ามีความเสี่ยงส่วนใหญ่หากผู้กู้ผิดนัด
มีสองประเภทคืองวดหนี้และทุนตราสารหนี้ งวดหนี้จะได้รับการปฏิบัติเช่นเดียวกับพันธบัตรและมีอันดับความน่าเชื่อถือและการจ่ายดอกเบี้ย งวดหนี้เหล่านี้มักจะอยู่ด้านหน้าของบรรทัดในแง่ของการชำระคืนแม้ว่าภายในงวดหนี้ยังมีคำสั่งจิก ส่วนของผู้ถือหุ้นไม่มีอันดับความน่าเชื่อถือและได้รับการชำระหลังจากหนี้ทั้งหมด ส่วนของผู้ถือหุ้นจะไม่ค่อยได้รับกระแสเงินสด แต่จะเสนอความเป็นเจ้าของใน CLO ในกรณีที่มีการขาย
CLO เป็นเครื่องมือที่มีการจัดการอย่างแข็งขัน: ผู้จัดการสามารถ - และทำ - ซื้อและขายสินเชื่อธนาคารส่วนบุคคลในกลุ่มหลักทรัพย์อ้างอิงเพื่อพยายามทำกำไรและลดความสูญเสีย นอกจากนี้หนี้ส่วนใหญ่ของ CLO ได้รับการสนับสนุนโดยหลักประกันคุณภาพสูงทำให้มีโอกาสชำระบัญชีน้อยลงและทำให้มีความพร้อมที่จะทนต่อความผันผวนของตลาดได้ดีขึ้น
CLOs เสนอผลตอบแทนสูงกว่าค่าเฉลี่ยเนื่องจากนักลงทุนมีความเสี่ยงมากขึ้นโดยการซื้อหนี้ที่มีอันดับต่ำ
ข้อควรพิจารณาเป็นพิเศษสำหรับ CLO
บางคนโต้แย้งว่า CLO นั้นไม่ได้มีความเสี่ยง การศึกษาโดย Guggenheim Investments บริษัท จัดการสินทรัพย์พบว่าตั้งแต่ปี 1994 ถึง 2013 CLO มีอัตราการผิดนัดชำระที่ต่ำกว่าพันธบัตร บริษัท อย่างมาก ถึงกระนั้นก็ตามพวกเขาเป็นการลงทุนที่มีความซับซ้อนและโดยทั่วไปแล้วนักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่เท่านั้นที่ซื้อชุดใน CLO กล่าวอีกนัยหนึ่ง บริษัท ขนาดใหญ่เช่น บริษัท ประกันภัยจะซื้องวดหนี้ระดับสูงอย่างรวดเร็วเพื่อรับประกันความเสี่ยงต่ำและกระแสเงินสดที่มั่นคง กองทุนรวมและ ETF มักจะซื้อตราสารหนี้ในระดับจูเนียร์ที่มีความเสี่ยงสูงและการจ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้น หากนักลงทุนรายย่อยลงทุนในกองทุนรวมที่มีงวดหนี้ค้างชำระผู้ลงทุนรายนั้นจะเสี่ยงตามสัดส่วนของการผิดนัดชำระ
