นักลงทุนเชื่อถืออัตราส่วน p / e ได้หรือไม่?

เริ่มแรกได้รับความนิยมจากนักลงทุนตามตำนานเบนจามินเกรแฮม (หนึ่งในที่ปรึกษาของวอร์เรนบัฟเฟตต์) ตลาดหุ้นเพียงไม่กี่ตัวชี้วัดได้ขี่จักรยานเข้าและออกจากความโปรดปรานบ่อยเท่าอัตราส่วน P / E อัตราส่วนราคาต่อรายได้ถูกนำมาใช้เพื่อประเมินความน่าดึงดูดของการลงทุน Trailing P / E ใช้ราคาหุ้นปัจจุบันและหารด้วยกำไรต่อหุ้น (EPS) ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา Forward P / E ใช้ราคาหุ้นปัจจุบันและหารด้วยกำไรต่อหุ้นที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในอนาคต จำนวนผลลัพธ์สามารถให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับมูลค่าของการลงทุนได้แม้เพียงแค่มุมมองที่ชัดเจนว่ายังถกเถียงกันอย่างไร

อัตราส่วน P / E ที่ดีคืออะไร

ในหนังสือของเขาที่ชื่อว่า "การวิเคราะห์ความปลอดภัย" ซึ่งตีพิมพ์ครั้งแรกในปี 2477 เกรแฮมแนะนำว่าอัตราส่วน P / E เท่ากับ 16 "เป็นราคาที่สูงพอที่จะจ่ายในการซื้อการลงทุนในหุ้นสามัญ"

นั่นหมายความว่าทุกยุค 16 มีค่าเท่ากันหรือไม่? เลขที่

"นี่ไม่ได้หมายความว่าหุ้นสามัญทั้งหมดที่มีรายได้เฉลี่ยเดียวกันควรมีมูลค่าเท่ากัน" เกรแฮมอธิบาย "นักลงทุนหุ้นสามัญจะต้องให้ความสำคัญกับการประเมินมูลค่าอย่างเสรีมากขึ้นกับผู้ที่มีรายได้ในปัจจุบันสูงกว่าค่าเฉลี่ยหรือที่อาจได้รับการพิจารณาให้มีเหตุผลที่ดีกว่าแนวโน้มเฉลี่ย"

สำหรับเกรแฮมอัตราส่วน P / E ไม่ใช่การวัดมูลค่าที่แท้จริง แต่เป็นวิธีการสร้าง "ขีด จำกัด บนปานกลาง" ที่เขารู้สึกว่ามีความสำคัญเพื่อ "อยู่ในขอบเขตของการประเมินค่าที่อนุรักษ์นิยม" นอกจากนี้เขายังทราบด้วยว่าอุตสาหกรรมที่แตกต่างกันค้าขายที่ทวีคูณที่แตกต่างกันตามศักยภาพหรือการเติบโตที่แท้จริงของพวกเขา

อัตราส่วน P / E ที่ "ดี" เปลี่ยนไปตามกาลเวลาอย่างไร

แน่นอนว่าขีด จำกัด บนนี้อยู่ในระดับปานกลาง แต่ก็ถูกยกเลิกไปราว 20 ปีหลังจากการเสียชีวิตของเกรแฮม บริษัท เหล่านี้บางแห่งมีอัตราส่วน P / E ที่แสดงได้ดีที่สุดในเอกสารทางวิทยาศาสตร์ แม้กระทั่งก่อนที่ความบ้าคลั่งของดอทคอมจะมีคนที่รู้สึกว่าการเปรียบเทียบราคาหุ้นกับผลประกอบการของพวกเขานั้นสั้นที่สุดและไม่มีจุดหมายที่เลวร้ายที่สุด

อัตราส่วน P / E นั้นถูกต้องหรือไม่?

ไม่ใช่ทุกครั้งที่วิลเลียมเจ. โอนีลผู้ก่อตั้ง ธุรกิจประจำวัน ของ นักลงทุน อ้างในหนังสือ 2531 ของเขาว่า "ทำเงินในตลาดหุ้นได้อย่างไร" เขาสรุปว่า "ตรงกันข้ามกับความเชื่อของนักลงทุนส่วนใหญ่อัตราส่วน P / E ไม่ใช่ปัจจัยที่เกี่ยวข้องในการเคลื่อนไหวของราคา"

เพื่อแสดงให้เห็นถึงจุดของเขาโอนีลชี้ไปที่การวิจัยที่ดำเนินการตั้งแต่ปี 2496 ถึง 2531 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าอัตราส่วน P / E เฉลี่ยสำหรับหุ้นที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุดก่อนการกระจายหุ้นของพวกเขาคือ 20 ในขณะที่อัตราส่วน P / E ของ Dow ในช่วงเวลาเดียวกัน โดยเฉลี่ย 15. กล่าวอีกนัยหนึ่งตามมาตรฐานของเกรแฮมหุ้นที่จะกลายเป็นซุปเปอร์สตาร์เหล่านี้จะถูกประเมินราคาสูงเกินไป

P / E เปลี่ยนเป็นบรรทัดฐานอุตสาหกรรมหรือไม่

ในทางทฤษฎีแล้วการซื้อขายหุ้นที่ทวีคูณสูงในที่สุดก็จะกลับไปเป็นบรรทัดฐานอุตสาหกรรม - และในทางกลับกันสำหรับปัญหาเหล่านั้นมีมูลค่าที่อิงกับกำไรต่ำ ทว่าในหลาย ๆ ประเด็นในประวัติศาสตร์มีความแตกต่างที่สำคัญระหว่างทฤษฎีและการปฏิบัติที่หุ้น P / E สูงยังคงทะยานขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในทางกลับกันการย้อนกลับเป็นจริงในช่วงเวลาอื่นซึ่งสนับสนุนกระบวนการลงทุนของ Ben Graham

นอกจากนี้ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมามีการเพิ่มขึ้นของอัตราส่วน P / E โดยรวมอย่างค่อยเป็นค่อยไปแม้ว่าความจริงแล้วตลาดหุ้นจะไม่มีความผันผวนมากกว่าปีที่ผ่านมา การใช้ข้อมูลที่นำเสนอโดยศาสตราจารย์ Robert Shiller จากมหาวิทยาลัยเยลในหนังสือ "Irrational Exuberance" ของเขาในปี 2000 พบว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไรสำหรับดัชนี S&P 500 สูงถึงจุดสูงสุดในอดีตจนถึงสิ้นปี 2551 จนถึงไตรมาสที่สามของปี 2552 เพิ่มขึ้น 38% ในช่วงเวลาเดียวกันแม้จะมีอัตราส่วนการลงทุนสูงผิดปกติ

ปี	ค่ามัธยฐาน P / E
1900-1910	13.4
1911-1920	10.0
1921-1930	12.8
1931-1940	16.2
1941-1950	9.5
1951-1960	12.6
1961-1970	17.7
1971-1980	10.4
1981-1990	12.4
1991-2000	22.6
2001-2010	22.4

สามารถปรับอัตราส่วน P / E ได้หรือไม่?

O'Neill ถูกต้องหรือไม่ที่จะสมมติว่าอัตราส่วน P / E นั้นไม่มีค่าพยากรณ์? หรือว่าในเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีในปัจจุบัน ไม่จำเป็น. กุญแจสำคัญในการใช้อัตราส่วน P / E อย่างมีประสิทธิภาพผู้เชี่ยวชาญหลายคนอ้างว่าคือการตรวจสอบพวกเขาในช่วงระยะเวลาที่ยาวนานขึ้นในขณะที่รวมข้อมูลที่เป็นการคาดการณ์ล่วงหน้าเช่นประมาณการรายรับและสภาพเศรษฐกิจโดยรวม

อัตราส่วน PEG นำเสนอวิธีง่ายๆในการทำสิ่งนี้ให้สำเร็จ สร้างขึ้นตามแฟชั่นโดย Peter Lynch ผู้จัดการเงินที่มีชื่อเสียงอัตราส่วน PEG นั้นใกล้เคียงกับอัตราส่วน P / E แต่ถูกหารด้วยการเติบโตของ EPS ต่อปีเพื่อสร้างมาตรฐานให้กับตัวชี้วัด ตัวอย่างเช่นหาก บริษัท มี P / E 10 และอัตราการเติบโต 5% อัตราส่วน PEG จะเป็น 10/5 = 2 เหตุผลที่อยู่เบื้องหลังอัตราส่วน PEG ก็คือแนวโน้มการเติบโตที่สูงขึ้นจะปรับอัตราส่วน P / E ที่สูงขึ้น ดังนั้นหากอัตราส่วน P / E เท่ากันสำหรับสอง บริษัท บริษัท ที่มีอัตราการเติบโตสูงกว่าคืออัตราส่วน PEG ที่ต่ำกว่าจะดีกว่าเนื่องจากมีค่าใช้จ่ายน้อยกว่าต่อหน่วยการเติบโต "One Up on Wall Street" (ตีพิมพ์ครั้งแรกในปี 1989) Lynch เขียนว่า "อัตราส่วน P / E ของ บริษัท ใด ๆ ที่มีราคาค่อนข้างเป็นธรรมจะเท่ากับอัตราการเติบโต"

นักวิเคราะห์ขั้นพื้นฐานยังคงชอบ P / E

ผู้ที่ปฏิบัติตามวิธีการวิเคราะห์ขั้นพื้นฐานอย่างเข้มงวดเพื่อการลงทุนยังคงคิดว่า P / E นั้นค่อนข้างมีประโยชน์โดยอ้างว่าฟองสบู่เทคโนโลยีเป็นตัวอย่างที่ดีของนักลงทุนที่ยุ่งเหยิงสามารถพบตัวเองในเมื่อพวกเขาไม่สนใจรายได้และราคา

ประเด็นสำคัญที่ต้องพิจารณาเกี่ยวกับ P / E

1. เป็นการดีที่สุดที่จะเปรียบเทียบอัตราส่วน P / E ภายในอุตสาหกรรมเฉพาะ สิ่งนี้จะช่วยให้มั่นใจได้ถึงประสิทธิภาพของราคา - กำไรไม่ใช่เพียงแค่ผลิตภัณฑ์จากสภาพแวดล้อมของหุ้น

2. ระวังหุ้นที่มีอัตราส่วน P / E สูงในช่วงเศรษฐกิจเฟื่องฟู เก่าบอกว่า "กระแสน้ำที่เพิ่มขึ้นยกเรือทุกลำ" นำไปใช้กับหุ้นแน่นอน - แม้แต่คนเลวหลายคน - ดังนั้นจึงเป็นการดีที่จะต้องสงสัยว่าการเคลื่อนไหวของราคาสูงขึ้นใด ๆ ที่ไม่ได้รับการสนับสนุนจากเหตุผลเชิงเหตุผลบางอย่าง.

3. เป็นที่น่าสงสัยอย่างเท่าเทียมกันของหุ้นที่มีอัตราส่วน P / E ต่ำที่ดูเหมือนว่าจะลดลงในศักดิ์ศรีหรือความเกี่ยวข้อง ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมานักลงทุนเคยเห็น บริษัท ที่แข็งแกร่งมาก่อนจำนวนมาก ในกรณีเหล่านี้มันเป็นเรื่องโง่ที่คิดว่าราคาจะเพิ่มขึ้นอย่างน่าอัศจรรย์เพื่อให้ตรงกับรายได้และเพิ่มอัตราส่วน P / E ของหุ้นให้อยู่ในระดับที่สอดคล้องกับบรรทัดฐานอุตสาหกรรม มีความเป็นไปได้มากกว่าที่การเพิ่มขึ้นของค่า P / E ใด ๆ จะเป็นผลโดยตรงจากการกัดเซาะผลประกอบการซึ่งไม่ใช่นักลงทุนรั้นที่ P / E "เด้ง" ที่กำลังมองหา

บรรทัดล่าง

ในขณะที่นักลงทุนอาจฉลาดที่จะระวังอัตราส่วน P / E แต่ก็ควรระมัดระวังให้เท่าเทียมกันเพื่อให้เข้าใจในบริบทนั้น ในขณะที่อัตราส่วน P / E ไม่ได้เป็นเครื่องมือในการพยากรณ์เวทมนต์บางครั้งคิดว่าพวกเขาพวกเขายังคงมีคุณค่าเมื่อใช้ในลักษณะที่เหมาะสม จำไว้ว่าให้เปรียบเทียบอัตราส่วน P / E ภายในอุตสาหกรรมเดียวและในขณะที่อัตราส่วนที่สูงหรือต่ำอาจไม่เป็นหายนะมันเป็นสัญญาณที่ควรค่าแก่การพิจารณา

เปรียบเทียบบัญชีการลงทุน×ข้อเสนอที่ปรากฏในตารางนี้มาจากพันธมิตรที่ Investopedia ได้รับการชดเชย ชื่อผู้ให้บริการคำอธิบาย

บทความที่เกี่ยวข้อง

เครื่องมือสำหรับการวิเคราะห์พื้นฐาน

วิธีค้นหาอัตราส่วน P / E และ PEG

อัตราส่วนทางการเงิน

ฉันจะคำนวณอัตราส่วน P / E ของ บริษัท ได้อย่างไร

อัตราส่วนทางการเงิน

หุ้นที่มีอัตราส่วน P / E ต่ำจะดีกว่าเสมอหรือไม่

การวิเคราะห์พื้นฐาน

อัตราส่วน P / E ที่แน่นอน อัตราส่วน P / E ญาติ

การลงทุนที่จำเป็น

10 หนังสือที่นักลงทุนทุกคนควรอ่าน

การวิเคราะห์พื้นฐาน

คุณควรใช้ EV / EBITDA หรือ P / E หลายตัวหรือไม่?

ลิงค์พันธมิตร

คำศัพท์ที่เกี่ยวข้อง

อัตราส่วนราคาต่อกำไร - อัตราส่วน P / E อัตราส่วนราคาต่อกำไร (อัตราส่วน P / E) ถูกกำหนดเป็นอัตราส่วนสำหรับการประเมินมูลค่า บริษัท ที่วัดราคาหุ้นปัจจุบันเทียบกับกำไรต่อหุ้น เพิ่มเติมเบนจามินเกรแฮมเบนจามินเกรแฮมเป็นนักลงทุนที่มีอิทธิพลซึ่งได้รับการยกย่องให้เป็นบิดาแห่งการลงทุนที่มีคุณค่า ราคา / กำไรต่อการเจริญเติบโตและอัตราผลตอบแทนเงินปันผล (PEGY Ratio) อัตราส่วน PEGY เป็นรูปแบบของอัตราส่วน PEG ซึ่งการประเมินมูลค่าหุ้นจะประเมินโดยอัตราการเติบโตของกำไรที่คาดการณ์และอัตราผลตอบแทนเงินปันผล เพิ่มเติมทำไมเรื่องราคา / กำไรต่อการเติบโตอัตราส่วนราคา / กำไรต่อการเติบโต (PEG) เป็นราคาหุ้นของ บริษัท ต่ออัตราส่วนกำไรหารด้วยอัตราการเติบโตของกำไรในช่วงเวลาที่กำหนด more P / E 10 Ratio อัตราส่วน P / E 10 เป็นการวัดมูลค่าซึ่งโดยทั่วไปใช้กับดัชนีหุ้นทั่วไปที่ใช้กำไรต่อหุ้นจริงในระยะเวลา 10 ปี มันเป็นที่รู้จักกันว่าอัตราส่วนรายได้จากการปรับราคา Cyclically more P / E 30 Ratio อัตราส่วน P / E 30 หมายความว่าราคาหุ้นของ บริษัท ซื้อขายที่ 30 เท่าของกำไรต่อหุ้นของ บริษัท ธุรกิจที่กล่าวถึงการซื้อขายในอัตราส่วน P / E ที่ 30: 1 จะระบุว่านักลงทุนยินดีจ่าย $ 30 ในราคาตลาดสำหรับทุก ๆ $ 1 ในกำไร มากกว่า