เบนจามินเกรแฮมนักลงทุนอัจฉริยะ

นักฟิสิกส์ที่จริงจังอ่านเกี่ยวกับเซอร์ไอแซคนิวตันเพื่อเรียนรู้คำสอนของเขาเกี่ยวกับแรงโน้มถ่วงและท่าทาง นักลงทุนที่จริงจังอ่านงานของ Benjamin Graham เพื่อเรียนรู้เกี่ยวกับการเงินและการลงทุน

รู้จักกันในนาม "บิดาแห่งการลงทุนที่มีคุณค่า" และ "ผู้อาวุโสของ Wall Street" Graham (1894-1976) มีความเชี่ยวชาญในการทำเงินในตลาดหุ้นสำหรับตัวเขาเองและลูกค้าของเขาโดยไม่รับความเสี่ยง เกรแฮมได้สร้างและสอนหลักการลงทุนอย่างปลอดภัยและประสบความสำเร็จที่นักลงทุนสมัยใหม่ยังคงใช้อยู่ในปัจจุบัน

แนวคิดเหล่านี้สร้างขึ้นจากการประเมินผลทางการเงินของ บริษัท ต่างๆอย่างขยันขันแข็งเกรแฮม ประสบการณ์ของเขานำไปสู่ตรรกะที่เรียบง่ายและมีประสิทธิภาพซึ่ง Graham ได้สร้างวิธีการที่ประสบความสำเร็จสำหรับการลงทุน

มรดกและจุดเริ่มต้นของ Graham

งานของเกรแฮมเป็นตำนานในแวดวงการลงทุน เขาได้รับการยกย่องในฐานะผู้สร้างอาชีพการวิเคราะห์ความปลอดภัย ในขณะที่เป็นที่รู้จักกันเป็นอย่างดีในฐานะที่ปรึกษาของวอร์เรนบัฟเฟตต์เกรแฮมยังเป็นนักเขียนชื่อดังสำหรับหนังสือของเขาที่ชื่อว่า "การวิเคราะห์ความปลอดภัย" (1934) และ "นักลงทุนอัจฉริยะ" (1949) เกรแฮมเป็นคนแรก ๆ ที่ใช้การวิเคราะห์ทางการเงินเพื่อลงทุนในหุ้นสำเร็จ นอกจากนี้เขายังมีบทบาทในการร่างองค์ประกอบหลายประการของกฎหมายหลักทรัพย์ปี 2476 หรือที่เรียกว่า "ความจริงในกฎหมายหลักทรัพย์" ซึ่งเหนือสิ่งอื่นใด บริษัท ต่างๆจำเป็นต้องจัดทำงบการเงินที่ได้รับการรับรองโดยนักบัญชีอิสระ นี่ทำให้การวิเคราะห์ทางการเงินของ Graham ง่ายขึ้นและมีประสิทธิภาพมากขึ้นและในกระบวนทัศน์ใหม่นี้เขาประสบความสำเร็จ

Graham เป็นนักเรียนดาวที่ Columbia University ในนิวยอร์กและไปทำงานที่ Wall Street หลังจากสำเร็จการศึกษาในปี 1914 เขาสร้างไข่รังส่วนตัวขนาดใหญ่ในอีก 15 ปีข้างหน้า อย่างไรก็ตามเกรแฮมสูญเสียเงินส่วนใหญ่ไปกับการตกต่ำของตลาดหุ้นในปีพ. ศ. 2472 และตกต่ำครั้งใหญ่ หลังจากเรียนรู้บทเรียนเกี่ยวกับความเสี่ยงอย่างหนักเขาเขียนว่า: "การวิเคราะห์ความปลอดภัย" (ตีพิมพ์ในปี 2477) ซึ่งลงมือวิเคราะห์และประเมินมูลค่าหลักทรัพย์ของเกรแฮม หนังสือเล่มนี้มีการใช้มานานหลายทศวรรษในหลักสูตรการเงินเป็นงานน้ำเชื้อในสาขา

การสูญเสียของ Graham ในการแข่งขัน 1929 และ Great Depression ทำให้เขาฝึกฝนเทคนิคการลงทุนของเขา เทคนิคเหล่านี้พยายามที่จะทำกำไรในหุ้นในขณะที่ลดความเสี่ยงขาลง เขาทำสิ่งนี้โดยลงทุนใน บริษัท ที่มีหุ้นซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าการชำระบัญชีของ บริษัท กล่าวง่ายๆเป้าหมายของเขาคือการซื้อสินทรัพย์มูลค่าหนึ่งดอลล่าร์สำหรับ $ 0.50 เมื่อต้องการทำเช่นนี้เขาใช้จิตวิทยาการตลาดโดยใช้ความกลัวและความโลภของตลาดเพื่อผลประโยชน์ของเขาและลงทุนด้วยตัวเลข

ทฤษฎี: "Mr. Market" และ Margin of Safety

เกรแฮมเน้นถึงความสำคัญของการมองตลาดว่าเป็นพันธมิตรทางธุรกิจที่เสนอให้คุณซื้อหรือขายความสนใจของเขาทุกวัน เกรแฮมพูดถึงบุคคลในจินตนาการนี้ว่า "Mr. Market" Graham กล่าวว่าบางครั้งราคาของ Mr. Market ก็สมเหตุสมผล แต่บางครั้งราคาก็สูงหรือต่ำเกินไปเนื่องจากความเป็นจริงทางเศรษฐกิจของธุรกิจ

คุณในฐานะนักลงทุนมีอิสระที่จะซื้อดอกเบี้ยของ Mr. Market ขายให้เขาหรือแม้แต่เพิกเฉยต่อเขาหากคุณไม่ชอบราคาของเขา คุณอาจไม่สนใจเขาเพราะเขาจะกลับมาในวันพรุ่งนี้พร้อมกับข้อเสนอที่แตกต่าง นี่คือจิตวิทยา "ใช้ตลาด" เกรแฮมมองว่าเสรีภาพที่จะพูดว่า "ไม่" เป็นข้อได้เปรียบที่สำคัญที่นักลงทุนทั่วไปมีมากกว่ามืออาชีพที่ต้องลงทุนตลอดเวลาโดยไม่คำนึงถึงมูลค่าหลักทรัพย์ในปัจจุบัน

เกรแฮมยังเน้นถึงความสำคัญของการมีความปลอดภัยในการลงทุนเสมอ นี่หมายถึงการซื้อหุ้นในราคาที่ต่ำกว่าการประเมินมูลค่าของธุรกิจอย่างระมัดระวัง นี่เป็นสิ่งสำคัญเพราะจะช่วยให้กำไรมี upside เนื่องจากตลาดจะประเมินมูลค่าของหุ้นในที่สุดและยังให้ความคุ้มครองกับข้อเสียหากสิ่งต่าง ๆ ไม่เป็นไปตามแผนที่วางไว้ นี่คือด้านคณิตศาสตร์ของงานของเขา

นักลงทุนและอาจารย์ที่ยอดเยี่ยม

นอกจากงานด้านการลงทุนของเขาแล้วเกรแฮมยังสอนวิชาวิเคราะห์ความปลอดภัยในชั้นเรียนของเขาที่มหาวิทยาลัยโคลัมเบีย ที่นี่เขารู้สึกทึ่งกับกระบวนการและกลยุทธ์การลงทุนเช่นเดียวกับที่เขาหลงใหลในการทำเงิน ด้วยเหตุนี้เขาจึงเขียน "The Intelligent Investor" ในปี 1949 หนังสือเล่มนี้ให้คำแนะนำที่เป็นประโยชน์แก่นักลงทุนทั่วไปมากกว่า "การวิเคราะห์ความปลอดภัย" และกลายเป็นหนึ่งในหนังสือการลงทุนที่ขายดีที่สุดตลอดกาล

วอร์เรนบัฟเฟตต์อธิบายว่า "นักลงทุนอัจฉริยะ" ในฐานะ "หนังสือที่ดีที่สุดเกี่ยวกับการลงทุนที่เคยเขียน" - การยกย่องอย่างสูงสำหรับหนังสือที่ค่อนข้างเรียบง่าย บัฟเฟตต์กล่าวว่าเกรแฮมเป็นคนใจกว้างต่อคนอื่นโดยเฉพาะอย่างยิ่งกับแนวคิดการลงทุนของเขา เกรแฮมใช้เวลาส่วนที่ดีกว่าในการเกษียณอายุของเขาทำงานสูตรใหม่ที่ง่ายขึ้นเพื่อช่วยให้นักลงทุนทั่วไปลงทุนในหุ้น ตอนนี้บัฟเฟตยังติดตามเครดิตนี้ในขณะที่เขามองว่าการประชุมประจำปีของเขาเป็นโอกาสที่จะแบ่งปันความรู้ของเขากับนักลงทุนโดยเฉลี่ย

หลังจากอ่าน "นักลงทุนอัจฉริยะ" ตอนอายุ 19 บัฟเฟตต์ลงทะเบียนเรียนที่โรงเรียนธุรกิจโคลัมเบียเพื่อศึกษาภายใต้เกรแฮมและพวกเขาก็พัฒนามิตรภาพตลอดชีวิต ต่อมาเขาทำงานให้กับ Graham ที่ บริษัท ของเขาคือ Graham-Newman Corporation ซึ่งคล้ายกับกองทุนรวมที่ปิดท้าย บัฟเฟตทำงานที่นั่นเป็นเวลาสองปีจนกระทั่งเกรแฮมตัดสินใจปิดกิจการและเกษียณ

หลังจากนั้นลูกค้าของเกรแฮมหลายคนขอให้บัฟเฟตต์จัดการเงินของพวกเขาและอย่างที่พวกเขาบอกว่าส่วนที่เหลือคือประวัติศาสตร์ บัฟเฟตต์เดินหน้าพัฒนากลยุทธ์ของตัวเองซึ่งแตกต่างจากเกรแฮมเพราะเขาย้ำถึงความสำคัญของคุณภาพของธุรกิจและการลงทุนอย่างไม่มีกำหนด โดยทั่วไปแล้วเกรแฮมจะลงทุนตามจำนวน บริษัท อย่างหมดจดและเขาจะขายเงินลงทุนตามมูลค่าที่กำหนดไว้ ถึงกระนั้นบัฟเฟตต์ก็บอกว่าไม่มีใครเสียเงินโดยทำตามวิธีการและคำแนะนำของเกรแฮม

บรรทัดล่าง

รายงานโดยเฉลี่ยประมาณเกรแฮม 20% ผลตอบแทนตลอดหลายปีที่ผ่านมาของการจัดการเงินแม้ว่ารายละเอียดของการลงทุนของเกรแฮมยังไม่พร้อม เขาบรรลุผลเหล่านี้ในเวลาที่ซื้อหุ้นสามัญได้รับการยกย่องอย่างกว้างขวางว่าเป็นเดิมพันที่บริสุทธิ์ แต่เกรแฮมซื้อหุ้นด้วยวิธีการที่ให้ทั้งความเสี่ยงต่ำและผลตอบแทนสูง ด้วยเหตุผลนี้เกรแฮมเป็นผู้บุกเบิกการวิเคราะห์ทางการเงินอย่างแท้จริง