การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์คืออะไร
การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์นั้นมีโครงสร้างที่คล้ายคลึงกับการแลกเปลี่ยนวานิลลาแบบธรรมดาโดยมีความแตกต่างที่สำคัญเป็นพื้นฐานของสัญญาแลกเปลี่ยน แทนที่จะมีการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยคงที่และลอยตัวปกติสินทรัพย์แลกเปลี่ยนและสินทรัพย์ลอยตัวจะถูกแลกเปลี่ยน
สัญญาแลกเปลี่ยนทั้งหมดเป็นสัญญาซื้อขายล่วงหน้าซึ่งทั้งสองฝ่ายแลกเปลี่ยนเครื่องมือทางการเงิน เครื่องมือเหล่านี้เกือบทุกอย่าง แต่สัญญาแลกเปลี่ยนส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับกระแสเงินสดตามจำนวนเงินต้นตามที่ตกลงกันโดยทั้งสองฝ่าย ตามชื่อแนะนำการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์จะเป็นการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์จริงแทนที่จะเป็นเพียงกระแสเงินสด
สัญญาแลกเปลี่ยนไม่ทำการแลกเปลี่ยนและนักลงทุนรายย่อยจะไม่ทำการแลกเปลี่ยน แต่สัญญาแลกเปลี่ยนเป็นสัญญาซื้อขายระหว่างธุรกิจหรือสถาบันการเงิน
พื้นฐานของการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์
การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์สามารถใช้เพื่อแสดงอัตราดอกเบี้ยคงที่ของคูปองพันธบัตรด้วยอัตราดอกเบี้ยลอยตัว ในแง่นั้นพวกเขาจะใช้ในการแปลงลักษณะกระแสเงินสดของสินทรัพย์อ้างอิงและเปลี่ยนพวกเขาเพื่อป้องกันความเสี่ยงของสินทรัพย์ไม่ว่าจะเกี่ยวข้องกับสกุลเงินเครดิตและ / หรืออัตราดอกเบี้ย
โดยทั่วไปแล้วการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์เกี่ยวข้องกับการทำธุรกรรมที่ผู้ลงทุนจะได้รับสถานะของพันธบัตรและจากนั้นเข้าสู่การแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยกับธนาคารที่ขายพันธบัตรให้เขา / เธอ นักลงทุนจ่ายคงที่และรับลอย สิ่งนี้จะเปลี่ยนคูปองคงที่ของพันธบัตรเป็นคูปองลอยตัว LIBOR
มีการใช้กันอย่างแพร่หลายโดยธนาคารในการแปลงสินทรัพย์อัตราดอกเบี้ยคงที่ระยะยาวของพวกเขาให้เป็นอัตราลอยตัวเพื่อให้ตรงกับหนี้สินระยะสั้นของพวกเขา (บัญชีเงินฝาก)
การใช้งานอื่นคือประกันความสูญเสียอันเนื่องมาจากความเสี่ยงด้านเครดิตเช่นการผิดนัดชำระหรือการล้มละลายของผู้ออกตราสาร ที่นี่ผู้ซื้อ swap ยังได้รับการคุ้มครอง
ประเด็นที่สำคัญ
- การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์จะใช้ในการเปลี่ยนลักษณะของกระแสเงินสดเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากเครื่องมือทางการเงินหนึ่งที่มีลักษณะของกระแสเงินสดที่ไม่พึงประสงค์ไปสู่อีกด้วยกระแสเงินสดที่ดีมีสองฝ่ายในการทำธุรกรรมแลกเปลี่ยนสินทรัพย์: ผู้ขายที่ได้รับความคุ้มครอง และผู้ซื้อ swap ซึ่งป้องกันความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับพันธบัตรโดยการขายให้กับผู้ขายที่ได้รับความคุ้มครอง ผู้ซื้อจ่ายค่าสเปรดการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ซึ่งเท่ากับ LIBOR บวก (หรือลบ) สเปรดที่คำนวณล่วงหน้า
การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ทำงานอย่างไร
ไม่ว่าการแลกเปลี่ยนจะป้องกันความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยหรือความเสี่ยงเริ่มต้นมีการซื้อขายแยกกันสองรายการที่เกิดขึ้น
ก่อนอื่นผู้ซื้อ swap จะซื้อพันธบัตรจากผู้ขาย swap เพื่อแลกกับราคาเต็มรวมกับดอกเบี้ยค้างรับ (เรียกว่าราคาสกปรก)
ถัดไปทั้งสองฝ่ายสร้างสัญญาที่ผู้ซื้อตกลงที่จะจ่ายคูปองคงที่ให้กับผู้ขาย swap เท่ากับคูปองอัตราคงที่ที่ได้รับจากพันธบัตร ในทางกลับกันผู้ซื้อ swap จะได้รับการจ่ายอัตราผันแปรที่ LIBOR บวก (หรือลบ) สเปรดคงที่ที่ตกลงกันไว้ ครบกําหนดของการแลกเปลี่ยนนี้จะเหมือนกับวันครบกําหนดของสินทรัพย์
กลไกเหมือนกันสำหรับผู้ซื้อ swap ที่ต้องการป้องกันความเสี่ยงเริ่มต้นหรือความเสี่ยงอื่น ๆ ที่นี่ผู้ซื้อ swap เป็นหลักในการซื้อการป้องกันและผู้ขาย swap ก็ขายการป้องกันเช่นกัน
เมื่อก่อนผู้ขาย swap (ผู้ขายป้องกัน) จะตกลงที่จะจ่ายผู้ซื้อ swap (ผู้ซื้อป้องกัน) LIBOR บวก (หรือลบ) ส่วนต่างของผลตอบแทนสำหรับกระแสเงินสดของพันธบัตรที่มีความเสี่ยง (พันธบัตรนั้นไม่เปลี่ยนมือ) ในกรณีเริ่มต้นผู้ซื้อ swap จะยังคงได้รับ LIBOR บวก (หรือลบ) สเปรดจากผู้ขาย swap ด้วยวิธีนี้ผู้ซื้อ swap ได้เปลี่ยนสถานะความเสี่ยงดั้งเดิมโดยการเปลี่ยนแปลงทั้งอัตราดอกเบี้ยและความเสี่ยงด้านเครดิต
สเปรดของการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์มีการคำนวณอย่างไร
มีสององค์ประกอบที่ใช้ในการคำนวณสเปรดสำหรับการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ อันแรกคือมูลค่าของคูปองของสินทรัพย์อ้างอิงลบด้วยอัตราแลกเปลี่ยนที่ตราไว้ องค์ประกอบที่สองคือการเปรียบเทียบระหว่างราคาพันธบัตรและมูลค่าที่ตราไว้เพื่อกำหนดราคาที่นักลงทุนต้องจ่ายตลอดอายุของการแลกเปลี่ยน ความแตกต่างระหว่างส่วนประกอบทั้งสองนี้คือส่วนต่างของการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ที่ผู้ขายปกป้องจ่ายให้กับผู้ซื้อ swap
ตัวอย่างการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์
สมมติว่านักลงทุนซื้อพันธบัตรในราคาที่สกปรกที่ 110% และต้องการป้องกันความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ของผู้ออกตราสาร เธอติดต่อธนาคารเพื่อขอแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ คูปองคงที่ของพันธบัตรคือ 6% ของมูลค่าที่ตราไว้ อัตราการแลกเปลี่ยนคือ 5% สมมติว่านักลงทุนต้องจ่ายค่าพรีเมี่ยมราคา 0.5% ตลอดช่วงอายุการแลกเปลี่ยน จากนั้นสเปรดของการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์คือ 0.5% (6-5 -0.5) ดังนั้นธนาคารจะจ่ายอัตรา LIBOR ของนักลงทุนบวก 0.5% ตลอดอายุการแลกเปลี่ยน
