คุณไม่ได้อยู่คนเดียวถ้าคุณเชื่อว่าฟิวเจอร์สและอนุพันธ์อื่น ๆ เพิ่มความผันผวนในตลาดการเงินและส่วนใหญ่รับผิดชอบต่อวิกฤตการณ์ทางการเงินของทศวรรษที่ผ่านมา สัญญาซื้อขายล่วงหน้าได้รับการตำหนิสำหรับการล่มสลายทางการเงิน แต่พวกเขาสมควรได้รับการตัดสินที่รุนแรง?
อาจจะไม่. แต่เราต้องเข้าใจพวกเขาว่าพวกเขาแลกเปลี่ยนข้อดีและข้อเสียอย่างไรและเครื่องมือเหล่านี้แตกต่างกันอย่างไร
สัญญาซื้อขายล่วงหน้า
Futures เป็นสัญญาที่ได้รับมูลค่าจากสินทรัพย์อ้างอิงเช่นหุ้นแบบดั้งเดิมพันธบัตรหรือดัชนีหุ้น ฟิวเจอร์สเป็นสัญญามาตรฐานที่ซื้อขายแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ พวกเขาเป็นข้อตกลงระหว่างทั้งสองฝ่ายในการซื้อหรือขายบางอย่าง ณ วันที่ในอนาคตในราคาที่เรียกว่า "ราคาในอนาคตของสินทรัพย์อ้างอิง" ฝ่ายที่ตกลงจะซื้อนั้นจะกล่าวว่ามีความยาวและฝ่ายที่ตกลงจะขายนั้นสั้น ฝ่ายจะถูกจับคู่สำหรับปริมาณและราคา คู่สัญญาที่เข้าทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าไม่จำเป็นต้องแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ทางกายภาพ แต่จะมีเพียงความแตกต่างในราคาในอนาคตของราคาสินทรัพย์เมื่อครบกำหนด
ทั้งสองฝ่ายจะต้องชำระเงินจำนวนมาร์จิ้นเริ่มต้น (ส่วนของการเปิดรับทั้งหมด) ด้วยการแลกเปลี่ยน สัญญาถูกทำเครื่องหมายเพื่อตลาด; นั่นคือความแตกต่างระหว่างราคาฐาน (ราคาตามสัญญาที่ทำไว้ที่) และราคาที่ชำระ (โดยปกติจะเป็นราคาเฉลี่ยของราคาของการซื้อขายไม่กี่ครั้งที่ผ่านมา) จะถูกหักออกจากหรือเพิ่มเข้าไปในบัญชีของแต่ละฝ่าย วันถัดไปจะใช้ราคาชำระเป็นราคาพื้นฐาน คู่กรณีต้องโพสต์กองทุนเพิ่มเติมในบัญชีของพวกเขาหากราคาฐานใหม่ต่ำกว่าระดับการบำรุงรักษา (ระดับที่กำหนดล่วงหน้า) นักลงทุนสามารถปิดสถานะได้ตลอดเวลาก่อนครบกำหนด แต่ต้องรับผิดชอบในผลกำไรหรือขาดทุนที่เกิดขึ้นจากตำแหน่ง
ฟิวเจอร์สเป็นเครื่องมือสำคัญในการป้องกันหรือจัดการความเสี่ยงประเภทต่าง ๆ บริษัท ที่มีส่วนร่วมในการค้าต่างประเทศใช้ฟิวเจอร์สเพื่อจัดการความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยหากพวกเขามีการลงทุนและล็อคอัตราดอกเบี้ยเพื่อคาดการณ์อัตราการลดลงและความเสี่ยงด้านราคาเพื่อล็อคราคาสินค้าเช่นน้ำมัน พืชผลและโลหะที่ทำหน้าที่เป็นปัจจัยการผลิต
ฟิวเจอร์สและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าช่วยเพิ่มประสิทธิภาพของตลาดอ้างอิงเพราะพวกเขาลดค่าใช้จ่ายที่ไม่คาดฝันของการซื้อสินทรัพย์ทันที ตัวอย่างเช่นมีราคาถูกกว่าและมีประสิทธิภาพมากกว่าในการทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้า S&P 500 นานกว่าการทำซ้ำดัชนีโดยการซื้อทุกหุ้น การศึกษายังแสดงให้เห็นว่าการเปิดตัวของฟิวเจอร์สเข้าสู่ตลาดเพิ่มปริมาณการซื้อขายในพื้นฐานโดยรวม ดังนั้นฟิวเจอร์สช่วยลดต้นทุนการทำธุรกรรมและเพิ่มสภาพคล่องตามที่พวกเขาถูกมองว่าเป็นยานพาหนะการประกันหรือการบริหารความเสี่ยง
การค้นพบอนาคตและราคา
บทบาทสำคัญอีกประการหนึ่งในตลาดการเงินคือการค้นพบราคา ราคาตลาดในอนาคตขึ้นอยู่กับการไหลของข้อมูลและความโปร่งใสอย่างต่อเนื่อง มีหลายปัจจัยที่ส่งผลกระทบต่ออุปสงค์และอุปทานของสินทรัพย์และทำให้มีอนาคตและราคาสปอต ข้อมูลประเภทนี้จะถูกดูดซับและสะท้อนให้เห็นถึงราคาในอนาคตอย่างรวดเร็ว ราคาในอนาคตสำหรับสัญญาที่ใกล้ถึงกำหนดชำระจะนำไปรวมกับราคาสปอตดังนั้นราคาในอนาคตของสัญญาดังกล่าวจะทำหน้าที่เป็นตัวแทนของราคาของสินทรัพย์อ้างอิง
ราคาในอนาคตยังบ่งบอกถึงความคาดหวังของตลาด ตัวอย่างเช่น: ในกรณีที่เกิดภัยพิบัติสำรวจน้ำมันอุปทานของน้ำมันดิบมีแนวโน้มที่จะลดลงดังนั้นราคาในระยะใกล้จะเพิ่มขึ้น (อาจจะค่อนข้างมาก) สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่มีระยะเวลาครบกำหนดในภายหลังอาจยังคงอยู่ในระดับก่อนเกิดวิกฤตอย่างไรก็ตามเนื่องจากคาดว่าอุปทานจะกลับสู่ภาวะปกติในที่สุด ตรงกันข้ามกับความเชื่อทั่วไปสัญญาในอนาคตจะช่วยเสริมสภาพคล่องและเผยแพร่ข้อมูลซึ่งนำไปสู่ปริมาณการซื้อขายที่สูงขึ้นและความผันผวนที่ลดลง (สภาพคล่องและความผันผวนเป็นสัดส่วนผกผัน)
ประโยชน์ที่ได้รับแม้ว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอื่น ๆ มาพร้อมกับส่วนแบ่งที่ยุติธรรมของข้อบกพร่อง เนื่องจากลักษณะของความต้องการมาร์จิ้นเราสามารถเผชิญกับความเสี่ยงจำนวนมากซึ่งหมายความว่าการเคลื่อนไหวเล็ก ๆ ในทิศทางที่ผิดอาจนำไปสู่การสูญเสียอย่างมาก นอกจากนี้การทำเครื่องหมายทุกวันสู่ตลาดสามารถสร้างแรงกดดันเกินควรแก่นักลงทุน เราจำเป็นต้องเป็นผู้ตัดสินที่ดีเกี่ยวกับทิศทางและขนาดขั้นต่ำของตลาด
ตราสารอนุพันธ์เป็นสินทรัพย์ที่ 'เสียเวลา' ในแง่ที่มูลค่าลดลงเมื่อถึงกำหนด นักวิจารณ์ยืนยันว่าฟิวเจอร์สและตราสารอนุพันธ์อื่น ๆ จะถูกใช้โดยนักเก็งกำไรเพื่อเดิมพันในตลาดและรับความเสี่ยงที่ไม่เหมาะสม สัญญาซื้อขายล่วงหน้ายังมีความเสี่ยงคู่สัญญาแม้ว่าจะอยู่ในระดับที่ลดลงมากเนื่องจากสำนักหักบัญชีกลาง (CCP)
ตัวอย่างเช่นหากตลาดเคลื่อนไปไกลมากในทิศทางเดียวหลายฝ่ายอาจผิดนัดชำระหนี้และการแลกเปลี่ยนจะต้องแบกรับความเสี่ยง อย่างไรก็ตามสำนักหักบัญชีมีความพร้อมที่ดีกว่าในการจัดการความเสี่ยงนี้และพวกเขาลดความเสี่ยงโดยการทำเครื่องหมายตลาดทุกวันและนี่คือข้อดีของฟิวเจอร์สเหนืออนุพันธ์อื่น ๆ
ตราสารอนุพันธ์อื่น ๆ
นอกเหนือจากฟิวเจอร์สโลกของตราสารอนุพันธ์ยังแสดงด้วยผลิตภัณฑ์ที่มีการซื้อขายผ่านเคาน์เตอร์ (OTC) หรือระหว่างภาคเอกชน สิ่งเหล่านี้อาจเป็นมาตรฐานหรือปรับให้เหมาะสมสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดที่มีความซับซ้อน ส่งต่อเป็นผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ที่เหมือนฟิวเจอร์สยกเว้นว่าพวกเขาไม่ได้ทำการซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนกลางและไม่ได้ทำเครื่องหมายในตลาดเป็นประจำ ผลิตภัณฑ์ที่ไม่มีการควบคุมเหล่านี้มีความเสี่ยงด้านเครดิตเป็นหลักเนื่องจากมีโอกาสที่คู่สัญญาจะผิดนัดชำระหนี้เมื่อสัญญาหมดอายุ
อย่างไรก็ตามผลิตภัณฑ์ที่ปรับแต่งเหล่านี้มีเพียงประมาณ 15% ของอุตสาหกรรมล้านล้านดอลลาร์และมีหลักฐานบ่งชี้ว่าชิ้นส่วนที่ได้มาตรฐานของตลาด OTC นั้นทำงานได้ดีอย่างสมบูรณ์แบบ ตัวอย่างที่ดีของเรื่องนี้คือหนังสืออนุพันธ์ Lehman Brothers ซึ่งคิดเป็น 5% ของตลาดตราสารอนุพันธ์ทั่วโลก ร้อยละแปดสิบของคู่กรณีฝ่ายการค้าที่ตัดสินภายใน 5 สัปดาห์ของการล้มละลาย 2008
บรรทัดล่าง
ฟิวเจอร์เป็นยานพาหนะที่ดีสำหรับการป้องกันความเสี่ยงและการจัดการความเสี่ยง พวกเขาปรับปรุงสภาพคล่องและการค้นพบราคา อย่างไรก็ตามพวกเขามีความซับซ้อนและควรเข้าใจพวกเขาก่อนที่จะทำการซื้อขายใด ๆ การเรียกร้องให้มีการควบคุมอนุพันธ์ที่เป็นมาตรฐาน (แลกเปลี่ยนหรือ OTC based) อาจมีผลกระทบด้านลบของการทำให้สภาพคล่องแห้งเพื่อแก้ไขสิ่งที่ไม่จำเป็นต้องหัก
