Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) เปิดตัวรายงานประจำปี 2018 เมื่อวันที่ 23 กุมภาพันธ์ 2019 และจดหมายถึงประธานผู้ถือหุ้นจากประธาน Warren Buffett มีรายการที่น่าสนใจสำหรับผู้ถือหุ้น Berkshire และประชาชนทั่วไปทั่วไป Investopedia ศึกษาจดหมายฉบับนี้และพบข้อสังเกตห้าข้อจาก Buffett ที่น่าสนใจเป็นพิเศษโดยสรุปไว้ด้านล่าง
จดหมายประจำปีของ Buffett: ประเด็นสำคัญห้าข้อ
- เกี่ยวกับการทำบัญชีสู่ตลาด: "มุ่งเน้นไปที่ผลกำไรจากการดำเนินงานโดยให้ความสนใจเพียงเล็กน้อยกับกำไรและการสูญเสียของความหลากหลายใด ๆ " "การเปลี่ยนแปลงประจำปีของมูลค่าทางบัญชีของ Berkshire… เป็นตัวชี้วัด "" เป็นไปได้ว่าเมื่อเวลาผ่านไป - Berkshire จะเป็นผู้ซื้อคืนหุ้นของตัวเองอย่างมีนัยสำคัญ "บัฟเฟตต์ยังคง" หวังว่าการซื้อกิจการขนาดช้าง "แต่" ราคาจะสูงขึ้นสำหรับธุรกิจที่มีชื่อเสียง แนวโน้มในระยะยาว "" ผู้ที่สั่งสอนอย่างสม่ำเสมอเพราะการขาดดุลของรัฐบาล "ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าผิดโดยประวัติศาสตร์ของสหรัฐอเมริกา
ความสำคัญสำหรับนักลงทุน
ที่นี่เรามาดูการสังเกตของบัฟเฟตแต่ละครั้งโดยละเอียด
การทำเครื่องหมายการตลาด กฎการบัญชี GAAP ใหม่บังคับ Berkshire ให้มูลค่าหลักทรัพย์ในพอร์ตการลงทุนตามราคาตลาดปัจจุบัน สิ่งนี้มีสองผลกระทบ อันดับแรกงบดุลของเบิร์กเชียร์จะสะท้อนมูลค่าตลาดของหลักทรัพย์เหล่านี้ ประการที่สองการเปลี่ยนแปลงใด ๆ ในมูลค่าตลาดเหล่านี้จากรอบระยะเวลารายงานหนึ่งไปยังอีกรอบจะไหลเข้าสู่ผลประกอบการของ Berkshire การลดลงของมูลค่าตลาดจะก่อให้เกิดความสูญเสียในตลาดที่ลดผลกำไร มูลค่าตลาดที่เพิ่มขึ้นจะสร้างกำไรจากตลาดสู่ตลาดที่เพิ่มเข้ามาในกำไร
ด้วยพอร์ตการลงทุนตราสารทุนมูลค่าประมาณ 173 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2561 บัฟเฟตต์ตั้งข้อสังเกตว่าการประเมินมูลค่ามีความผันผวนบ่อยครั้งที่ 2 พันล้านดอลลาร์หรือมากกว่าในแต่ละวันเพิ่มขึ้นเป็น 4 พันล้านดอลลาร์หรือมากกว่าเมื่อความผันผวนของตลาดหุ้น ฉันเน้นย้ำในรายงานประจำปี 2560 ทั้ง Charlie Munger รองประธานของ Berkshire และฉันเชื่อว่ากฎนั้นสมเหตุสมผลดี "บัฟเฟตต์เขียน จากการอ้างถึงจดหมายฉบับปี 2017 ของเขาเขากล่าวว่ากฎนั้นสร้าง "ชิงช้าที่แน่นอนและไม่แน่นอนในบรรทัดล่างของเรา"
มูลค่าทางบัญชี "Berkshire ค่อยๆปรับเปลี่ยนจาก บริษัท ที่สินทรัพย์กระจุกตัวในตลาดที่มีมูลค่าสูงในการดำเนินธุรกิจ… ในขณะที่ สัดส่วนการถือหุ้น ของเรามีมูลค่าราคาตลาดราคาตลาดกฎการบัญชีกำหนดให้ บริษัท ที่ดำเนินธุรกิจ รวมอยู่ในมูลค่าตามบัญชีด้วยจำนวนเงินต่ำกว่ามูลค่าปัจจุบันซึ่งเป็นค่าที่ไม่ตรงกันซึ่งเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา"
แบ่งปันการซื้อคืน ในขณะที่การส่งสัญญาณว่า Berkshire มีแผนที่จะคืนทุนจำนวนมากให้กับผู้ถือหุ้นด้วยวิธีการนี้ Buffett กล่าวเพิ่มเติมว่าแผนนี้เป็นอีกเหตุผลหนึ่งที่จะละทิ้งการมุ่งความสนใจไปที่มูลค่าทางบัญชีในอดีต "ธุรกรรมแต่ละรายการทำให้มูลค่าที่แท้จริงต่อหุ้นเพิ่มสูงขึ้นในขณะที่มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นลดลงชุดค่าผสมดังกล่าวทำให้ดัชนีชี้วัดมูลค่าตามบัญชีมีมูลค่าเพิ่มขึ้นจากความเป็นจริงทางเศรษฐกิจ"
บัฟเฟตต์ยืนยันว่าการซื้อคืนหุ้นจะดำเนินการได้ก็ต่อเมื่อพวกเขาสามารถ "ซื้อลดราคาให้กับมูลค่าที่แท้จริงของ Berkshire" เนื่องจากวิธีนี้ "ผู้ถือหุ้นที่มีการศึกษาต่อเนื่องจะได้รับมูลค่าที่เพิ่มขึ้นต่อหุ้นทุกครั้ง ในทางตรงกันข้าม "การซื้อหุ้นที่เกินราคาแบบสุ่มสี่สุ่มห้านั้นเป็นการทำลายคุณค่าซึ่งเป็นความจริงที่สูญเสียไปกับ CEO ที่ได้รับการโปรโมตหรือมองโลกในแง่ดี"
การเข้าซื้อกิจการใหม่และการลงทุนในตราสารทุน “ ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าเราหวังว่าจะได้ย้ายสภาพคล่องส่วนเกินของเราไปสู่ธุรกิจที่ Berkshire จะเป็นเจ้าของอย่างถาวรอย่างไรก็ตามโอกาสในทันทีสำหรับสิ่งนั้นไม่ดี: ราคามีราคาสูงสำหรับธุรกิจที่มีลูกค้าระยะยาวที่เหมาะสม ความจริงที่น่าผิดหวังหมายความว่า 2019 จะมีโอกาสเห็นเราอีกครั้งในการขยายการถือครองตราสารทุนในตลาดเรายังคงดำเนินต่อไปอย่างไรก็ตามเพื่อหวังว่าจะได้มาซึ่งขนาดช้าง"
อย่างไรก็ตามบัฟเฟตต์ได้ "ให้คำมั่นที่จะถือเงินสดอย่างน้อย 20, 000 ล้านดอลลาร์ในรายการเทียบเท่าเงินสดเพื่อป้องกันภัยพิบัติภายนอก" เงินสด "สะสม" ของ Berkshire อยู่ที่ 112 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2561
การขาดดุลของรัฐบาลกลางและหนี้ของชาติ ตั้งแต่วันที่ 11 มีนาคม 2485 เมื่อบัฟเฟตต์ลงทุนครั้งแรกในสต็อกจนถึงวันที่ 31 มกราคม 2562 เขาตั้งข้อสังเกตว่าเงินลงทุนในดัชนี S&P 500 (SPX) แต่ละดอลลาร์จะเติบโตเป็น 5, 288 ดอลลาร์โดยมีเงินปันผลลงทุนและก่อนภาษีและธุรกรรม ค่าใช้จ่าย ในขณะเดียวกันหนี้ของประเทศเพิ่มขึ้นประมาณ 400 เท่าหรือเพิ่มขึ้นประมาณ 40, 000% ในช่วงเวลาเดียวกัน
"Doomsayers" ซึ่งเป็นกังวลเกี่ยวกับ "การขาดดุลที่ควบคุมไม่ได้และสกุลเงินไร้ค่า" ดังนั้นการซื้อทองคำแทนการซื้อหุ้นกลับมาจะเห็นว่าแต่ละดอลลาร์เติบโตเพียงประมาณ $ 36 " น้อยกว่า 1% ของสิ่งที่ จะได้รับจากการลงทุนที่เรียบง่าย ในธุรกิจอเมริกัน "บัฟเฟตต์ตั้งข้อสังเกต “ โลหะที่มีมนต์ขลังไม่ตรงกับความกล้าหาญของชาวอเมริกัน” เขากล่าวเสริม
ค่าธรรมเนียมการลงทุนและผลการดำเนินงาน บัฟเฟตต์เสริมว่าในภาพประกอบด้านบนอัตราการเติบโตต่อปี (CAGR) ที่ส่งมอบโดย S&P 500 ซึ่งมีการจ่ายเงินปันผลกลับคืนมาอยู่ที่ 11.8% ในรอบเกือบ 77 ปี ลด CAGR นั้นเพียงร้อยละ 1 จุดต่อปีเป็น 10.8% จ่ายให้กับ "ผู้ช่วยเหลือ" ที่หลากหลายเช่นผู้จัดการการลงทุนและที่ปรึกษา "และเขาสังเกตว่าแต่ละดอลลาร์ที่ลงทุนในปี 1942 จะเติบโตเพียงประมาณ $ 2, 650 ตอนนี้ประมาณครึ่งหนึ่ง ผลลัพธ์เป็นตัวอย่างที่ไม่มีค่าธรรมเนียม
มองไปข้างหน้า
ในช่วงต้นปี 2561 บัฟเฟตต์ทำให้อาจิตเชนเป็นผู้ดูแลการดำเนินงานด้านการประกันภัยทั้งหมดและเกร็กอาเบลเป็นหัวหน้าฝ่ายปฏิบัติการอื่น ๆ ทั้งหมด "การเคลื่อนไหวเหล่านี้เกินกำหนดแล้วตอนนี้ Berkshire จัดการได้ดีกว่าตอนที่ฉันดูแลการปฏิบัติงานเพียงอย่างเดียว Ajit และ Greg มีพรสวรรค์ที่หายากและเลือด Berkshire ไหลเวียนในเส้นเลือด" บัฟเฟตต์เขียน อย่างไรก็ตามด้วยบัฟเฟตต์และชาร์ลีมังเกอร์มือขวาที่อายุมากตอนนี้อายุ 88 และ 95 ตามลำดับการตั้งชื่อผู้สืบทอดของพวกเขาอย่างเป็นทางการในสองอันดับแรกก็เป็นเวลานานเช่นกัน
