สมาชิกหลายคนของยูนิคอร์นระดับ 2019 ได้รับการจับตาอย่างใกล้ชิดเนื่องจากนักลงทุนพยายามเดิมพันกับยักษ์ใหญ่ในตลาด
Uber ยักษ์ใหญ่ที่ขี่ม้าและคาดหวังว่าราคาของการเสนอขายครั้งแรกจะอยู่ระหว่าง $ 44 ถึง $ 50 ต่อหุ้นซึ่งจะทำให้มูลค่าของมันสูงถึง 91 พันล้านเหรียญสหรัฐ, การบัญชีสำหรับตัวเลือกหุ้นและหุ้นที่ถูก จำกัด
สิ่งนี้ต่ำกว่าการประเมินมูลค่า $ 100 พันล้านที่คาดว่าจะมีจุดมุ่งหมาย แต่ก็ยังทำให้เป็นหนึ่งในข้อเสนอที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ หนึ่งในผู้เชี่ยวชาญด้านการประเมินค่าชั้นนำของประเทศศาสตราจารย์ NYU Stern Aswath Damodaran กล่าวว่าการเสนอขายหุ้นรายละเอียดสูงมีมูลค่าใกล้เคียงกับ $ 60000000000
ทำไม Uber ถึงมีราคาสูงเกินไป
- การประเมินขนาดของตลาดที่มีศักยภาพมากเกินไปการดำเนินการกับตัวเลขสีแดงขนาดใหญ่ซ่อนประเด็นที่สำคัญ
เรื่องราวของตลาดที่พูดเกินจริงของ Uber
ในโพสต์บล็อกแบบละเอียดในหัวข้อ“ ปาร์ตี้ออกมาของ Uber: Personal Mobility Pioneer หรือบริการรถยนต์บนสเตอรอยด์” ผู้ดูแลตลาดที่ติดตามกันอย่างกว้างขวางได้ให้การวิเคราะห์โดยละเอียดเกี่ยวกับหนังสือชี้ชวน 285 หน้าของ Uber เขาเน้นถึงความจริงที่ว่าเนื่องจากการเปิดเผยข้อมูลมีความยาวและใช้ข้อมูลเป็นจำนวนมากจึงเป็นเรื่องที่“ ไร้ประโยชน์” ต่อนักลงทุนซึ่งได้ยึดถือข้อความสำคัญเช่น“ เราอาจไม่สามารถทำกำไรได้” Damodaran กล่าวว่า ข้อความ“ เป็นหลักฐานว่านักกฎหมายไม่ควรได้รับอนุญาตให้เขียนเกี่ยวกับความเสี่ยงในการลงทุน”
Damodaran หรือที่รู้จักกันในนาม“ Dean of Valuation ของ Wall Street” ระบุว่าในขณะที่ Uber เช่นเดียวกับ Lyft อันดับหนึ่งของคู่แข่งได้พยายามทำการตลาดด้วยตัวเองในฐานะ บริษัท ที่ให้บริการด้านการขนส่งส่งเสริมภาพลักษณ์ของตัวเองในฐานะ ตลาดที่มีศักยภาพ $ 2 ล้านล้านมันยังคงเป็น บริษัท ให้บริการรถยนต์ส่วนใหญ่ เขามองข้ามโอกาสทางการตลาดโดยประมาณซึ่งรวมถึงค่าใช้จ่ายทั้งหมดที่ใช้ในการขนส่ง (รถยนต์ขนส่งสาธารณะ ฯลฯ)
“ ฉันเข้าใจว่าเพราะเหตุใดทั้ง Lyft และ Uber จึงต้องติดฉลากตัวเองใหม่มากกว่า บริษัท ผู้ให้บริการรถยนต์ เรื่องตลาดใหญ่มักให้มูลค่าและราคาสูงกว่าเรื่องตลาดขนาดเล็ก!” เขาเขียน
ตัวเลขขนาดใหญ่ข่มขู่
Damodaran กล่าวเพิ่มเติมว่าในขณะที่ Uber แสดงการเรียกเก็บเงินรวมรายได้สุทธิผู้ขับขี่และขี่เพิ่มขึ้นอย่างมากระหว่างปี 2559 ถึงปี 2561 Uber ก็ยังคงเป็นผู้แพ้เงินอย่างชัดเจนและจุดข้อมูลเชิงลบบางส่วนยังคงซ่อนอยู่ในตัวเลข ตัวอย่างเช่นเขาตั้งข้อสังเกตว่าค่าใช้จ่ายของ Uber ในการรับผู้ใช้ใหม่เพิ่มขึ้นแนะนำการเติบโตของตลาดการแชร์รถหรือการแข่งขันที่สูงขึ้นสำหรับการรับผู้โดยสาร
สำหรับการประเมินมูลค่า Uber ศาสตราจารย์ของ NYU กล่าวว่ามันเป็นงานที่ซับซ้อนกว่าการประเมินมูลค่า Lyft เนื่องจาก Uber มีธุรกิจที่นอกเหนือจากการแชร์รถรวมถึงบริการส่งอาหาร Uber Eats และการเดิมพันขนาดเล็กอื่น ๆ เช่น Uber Freight Uber ก็พยายามขยายเข้าไปในตลาดนอกสหรัฐอเมริกาและแคนาดาด้วยเช่นกัน“ ถึงแม้ว่าความเป็นจริงจะทำให้เกิดข้อ จำกัด ในแผนการขยายตัวบางอย่าง” Damodaran เขียน
การประเมินจากบนลงล่างครั้งแรกของนักวิเคราะห์ Uber ประเมินมูลค่าสินทรัพย์ดำเนินงานอยู่ที่ 44.4 พันล้านดอลลาร์โดยการเพิ่ม Didi, Grab และ Yandex Taxi เพิ่มมูลค่าเป็น 55.3 พันล้านดอลลาร์ รวมถึงเงินสดคงเหลือของ Uber และเงินที่ได้จากการเสนอขายหุ้นที่ยังคงอยู่ใน บริษัท (มีข่าวลือว่ามีมูลค่า 9 พันล้านดอลลาร์) และก่อนที่จะทำการหักหนี้ Damodaran จะมาถึงมูลค่าตราสารหนี้ที่ 61.7 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่การนับส่วนแบ่งยังคง“ มืดมน” เขามาถึงมูลค่าต่อหุ้นประมาณ $ 54
อย่างไรก็ตามด้วยความไม่แน่นอนเกี่ยวกับตลาดที่เข้าถึงได้โดยรวมของ Uber นั้น Damodaran มีความมั่นใจในการประเมินมูลค่าฐานผู้ใช้ของ Uber มากขึ้นและให้มูลค่ารวม 58.6 พันล้านเหรียญสหรัฐสำหรับส่วนของ Uber ซึ่งแปลเป็นราคาหุ้นที่ 51 ดอลลาร์
มองไปข้างหน้า
คำเตือนของ Damodaran ครอบคลุมเกิน Uber ซึ่งเป็นสัญญาณที่ชัดเจนสำหรับนักลงทุนที่ต้องการเดิมพันกับ บริษัท มหาชนใหม่เช่น Lyft Inc. (LYFT), Zoom Technologies Inc. (ZOOM) และ Inc. (PINS)
“ ทั้งสี่มีราคาแพง” ศาสตราจารย์ NYU กล่าวในการสัมภาษณ์เมื่อเร็ว ๆ นี้กับ“ Squawk on the Street” ของ CNBC”“ ฉันกลัว Uber นิดหน่อยที่ $ 100 พันล้าน ฉันคิดว่าทั้ง Lyft และ Uber กำลังดิ้นรนหาวิธีแปลงการเติบโตของรายได้เป็นผลกำไร ดังนั้นคุณจะจ่าย $ 100 พันล้านให้กับ บริษัท ที่ยังไม่มีรูปแบบธุรกิจที่เหมาะสม มันน่ากลัว” เขาให้การประเมินมูลค่า $ 14 พันล้านเมื่อเทียบกับมูลค่าตลาดที่ $ 14.2 พันล้านเหรียญมูลค่า Lyft มูลค่า 16 พันล้านเหรียญสหรัฐต่ำกว่ามูลค่าตลาด 17 พันล้านเหรียญสหรัฐและซูม 7, 000 ล้านเหรียญสหรัฐต่ำกว่าตลาดมูลค่า 16.2 พันล้านเหรียญ
