เหตุใดเมฆพายุจึงห้อยลงบน 'การชุมนุมทุกอย่าง'

โดยการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับต่ำสุดในอดีตธนาคารกลางชั้นนำของโลกรวมถึง Federal Reserve ได้จัดทำ "การชุมนุมทุกอย่าง" ที่ทำเครื่องหมายโดยราคาที่เพิ่มขึ้นสำหรับสินทรัพย์ประเภทต่างๆในหมู่พวกเขาหุ้นพันธบัตรทองคำสกุลเงินที่ปลอดภัยและ หลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนสินทรัพย์ นักลงทุนเป็นผู้ซื้อสินทรัพย์ประเภทนี้ทั้งหมดโดยคาดว่าการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตของเฟดและธนาคารกลางอื่น ๆ จะช่วยผลักดันราคาของพวกเขาให้สูงขึ้นรายงานของ The Wall Street Journal

"ชุดรูปแบบที่ครอบคลุมของปี 2019 ได้รับการฟื้นคืนชีพของ 'Everything Rally' - ซึ่งทั้งราคาตราสารทุนและพันธบัตรพุ่งสูงขึ้นพร้อมกัน" Richard Saperstein กรรมการผู้จัดการและหัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุน (CIO) ของ บริษัท ลงทุน Treasury Partners เขียนในปี 2019 Midyear ของเขา ทบทวน "อย่างไรก็ตามเป็นครั้งแรกในรอบหลายปีที่มีสาเหตุบางอย่างที่น่าเป็นห่วง" เขาเตือนโดยเสนอข้อเสนอเหล่านี้: "สงครามการค้าบดไป… การสนับสนุนจากการปฏิรูปภาษีในปี 2560 เริ่มจางหายไป… กองโลกแห่ง ในปีที่ผ่านมาหนี้ติดลบเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า"

ประเด็นที่สำคัญ

• อัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับต่ำได้กระตุ้นให้เกิด "การชุมนุมทุกอย่าง" ในทุกประเภทสินทรัพย์ความขัดแย้งทางการค้าที่ไม่ได้รับการแก้ไขมีความเสี่ยงต่อเศรษฐกิจและตลาดหนี้ที่ให้ผลตอบแทนเชิงลบอาจเป็นฟองสบู่ที่เป็นอันตราย

ความสำคัญสำหรับนักลงทุน

“ ผลรวมของความกังวลเหล่านี้เริ่มที่จะลากตัวชี้วัดพื้นฐานอื่น ๆ ลงไปแล้ว” Saperstein กล่าวต่อ เขาตั้งข้อสังเกตว่าค่าใช้จ่ายด้านทุนที่เกิดขึ้นจริงและตามแผนของ บริษัท กำลังลดลงส่วนหนึ่งเป็นผลมาจาก "ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับอนาคตของอัตราภาษีและห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก" ในทางกลับกันการใช้จ่ายด้านทุนที่ลดลงจะเป็นอุปสรรคต่อการเติบโตของ GDP

Gabriela Santos นักยุทธศาสตร์การตลาดระดับโลกของ บริษัท หลักทรัพย์จัดการกองทุน JPMorgan มีความกังวลเช่นเดียวกัน เธอเชื่อว่าความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการค้าจะวาง "เมฆที่เอื่อยเฉื่อย" ไว้เหนือสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงเป็นเวลาอย่างน้อยอีก 18 เดือนตามที่บลูมเบิร์กอ้าง

“ นอกจากนี้ยังมีหลักฐานว่าการขยายตัวช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้มากแผนการเติบโตของ บริษัท ในภาคการผลิตและภาคบริการเริ่มมีแนวโน้มลดลงตั้งแต่เดือนมกราคมที่ผ่านมา เช่นเดียวกับผู้สังเกตการณ์คนอื่น ๆ เขาจะดูรายงานผลประกอบการ 2Q 2019 อย่างใกล้ชิดและแนวทางของ บริษัท ในปี 2020 สำหรับ "สัญญาณของความเครียด"

เกี่ยวกับหนี้ที่ให้ผลลบ Saperstein กล่าวว่าตัวเลขทั่วโลกเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเป็น 13 ล้านล้านดอลลาร์ในปีที่ผ่านมา "ผลตอบแทนติดลบเป็นความผิดปกติพวกมันบิดเบือนการจัดสรรเงินทุนและกระตุ้นให้เกิดการแสวงหาความเสี่ยงมากเกินไปเราไม่ได้ใช้ฉลาก 'ฟองสบู่' เบา ๆ แต่นี่ดูเหมือนเป็นหนึ่งเดียวมันไม่ยั่งยืนเลย"

ในขณะเดียวกันราคาทองคำใกล้ระดับสูงสุดในรอบหกปีส่วนหนึ่งเป็นเพราะอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่อยู่ในระดับต่ำทำให้ทองคำเป็นอีกทางเลือกที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุน นอกจากนี้ธนาคารกลาง "อาจต้องการสำรองในสินทรัพย์อื่นนอกเหนือจากดอลลาร์" บาร์ต Melek หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ที่ TD Securities กล่าวกับวารสาร "พวกเขาอาจกังวลเกี่ยวกับการขาดดุลงบประมาณจำนวนมากของสหรัฐและเชื่อว่าเฟดอาจจะดุดันในการลดอัตราดอกเบี้ย" เขากล่าวเสริม

มองไปข้างหน้า

กรณีพื้นฐานของ Saperstein คือการขยายตัวทางเศรษฐกิจเพื่อดำเนินต่อไปจนถึงปี 2562 แม้ว่าจะชะลอตัวลงก็ตาม ในขณะที่เขาเห็นสัญญาณของความเครียดเขาไม่คาดว่าจะเกิดภาวะถดถอย "ในระยะเวลาอันใกล้"

สำหรับลูกค้าจำนวนมาก บริษัท Saperstein กำลังวางเงินสดคงเหลือและเงินที่ได้จากการครบกำหนดไถ่ถอนตราสารหนี้ในสหรัฐในระยะสั้น นั่นเป็นเพราะผลของ "การชุมนุมทุกอย่าง" การแพร่กระจายระหว่างตราสารหนี้สหรัฐระยะสั้นและพันธบัตรที่มีความเสี่ยงจะไม่ปรากฏว่า "น่าสนใจ" เพียงพอที่จะแสดงให้เห็นถึงจุดรับผลตอบแทนพิเศษเพิ่มเติม ในขณะเดียวกันหนี้การคลังมีสภาพคล่องสูงและสามารถขายได้อย่างรวดเร็วหากมีโอกาสในการลงทุนที่ดีขึ้น