ทำไมสินค้าคงเหลือที่เพิ่มขึ้นอันเนื่องมาจากจีนคุกคามเราผู้ผลิตชิปและตลาดหุ้น

สินค้าคงคลังที่พุ่งสูงขึ้นของ บริษัท ชิปสหรัฐมีแนวโน้มที่จะแย่ลงเนื่องจากสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯกับจีนทำให้เกิดเงาในอนาคตของอุตสาหกรรมร้อนแดงครั้งหนึ่งและคุกคามตลาดหุ้นสหรัฐในวงกว้างตามรายงานของ Morgan Stanley เมื่อเร็ว ๆ นี้: เทคโนโลยีที่มีน้ำหนักน้อยและระมัดระวัง Semis " บริษัท วอลล์สตรีทเป็นลบต่อหุ้นเซมิคอนดักเตอร์โดยยืนยันว่าประมาณการของถนนยังคงสูงเกินไป

headwinds หันหน้าไปทางชิปหุ้น

• ความตึงเครียดทางการค้าที่ไม่ได้รับการลดราคาโดยตลาดตราสารทุนของสหรัฐอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์มองว่าเป็นตัวแทนของการเติบโตทั่วโลกและ“ ถูก จำกัด การอภิปรายอย่างเข้มงวดเกี่ยวกับภาษีศุลกากร” อุปสงค์ที่อ่อนแอในเกือบทุกสิ้นตลาดเซมิคอนดักเตอร์ บริษัท ชั่งน้ำหนักบนขอบ

ความเสี่ยงไม่สะท้อนในราคาตราสารทุน

"เราย้ำว่ามุมมองกลยุทธ์ภาพใหญ่ของเรานั้นสอดคล้องกับมุมมองของสารกึ่งตัวนำของเราเป็นอย่างมากแม้มองผ่านรอบที่ 3 ของอัตราภาษีภาพมาโครโดยรวมไม่ได้เป็นประเภทของสภาพแวดล้อมที่จะนำไปสู่ ครึ่ง "Morgan Stanley กล่าว นักวิเคราะห์กล่าวเสริมว่ารถกระบะในการขนส่งในช่วงหลังของปีได้รับการกำหนดราคาเป็นหุ้นแล้ว

นอกจากนี้ในขณะที่หุ้นสหรัฐลดลงประมาณ 5% ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาเนื่องจากความไม่แน่นอนของการค้ามหภาคและความตึงเครียดทางการค้าที่เพิ่มขึ้นระหว่างโรงไฟฟ้าเศรษฐกิจสองแห่งนักวิเคราะห์ไม่มองความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นดังที่สะท้อนในตลาดตราสารทุนของสหรัฐฯ มอร์แกนสแตนลีย์กล่าวว่าการจัดการกับความตึงเครียดอาจทำให้แนวโน้มผลประกอบการอ่อนตัวลงและคาดว่าการเติบโตของกำไรต่อหุ้นจะลดลงเหลือ 0% ในปี 2562 จาก 21% ในปี 2561

รายได้กึ่งกำหนดจะลดลง 4.4%

มอร์แกนสแตนลีย์กล่าวว่าพื้นที่เซมิคอนดักเตอร์นั้น“ ถูกมองว่าเป็นพร็อกซีสำหรับการเติบโตทั่วโลก” และเป็น“ การอภิปรายเรื่องภาษีอย่างแน่นหนา” Morgan Stanley กล่าว หากมีการเรียกเก็บภาษี 25% จากการส่งออกทั้งหมดของจีนซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อมาตรการตอบโต้ของปักกิ่งสิ่งนี้อาจมีผลกระทบใหญ่ในห่วงโซ่อุปทานและระดับสินค้าคงคลังสำหรับหุ้นชิปที่ต้องดิ้นรนกับความต้องการที่ลดลง

"เรายังคงเห็นสินค้าคงเหลือที่สูงมากในงบดุลเซมิคอนดักเตอร์และในช่องทางความต้องการปลายที่อ่อนแอในเกือบทุกตลาดปลายทางของเซมิคอนดักเตอร์ขนาดของหน่วยความจำเหลือเฟือครั้งหนึ่งในรุ่นและการใช้จ่ายเงินทุนที่ไม่ได้ปรับพอ รู้สึกสะดวกสบายกับทุกสิ่ง” มอร์แกนสแตนลีย์เขียน

นักวิเคราะห์แนะนำให้นักลงทุนลดตำแหน่งของพวกเขาในเซมิคอนดักเตอร์โดยอ้างว่า“ ภาวะถดถอยทางรายได้ที่เกิดขึ้นกับเราแล้ว” ในขณะเดียวกันจำนวนสินค้าคงคลังของ บริษัท กึ่งกลางเพิ่มขึ้น 18% YOY เป็น 114 ในไตรมาสแรกเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยระยะยาว จาก 88. บาง บริษัท กำลังดิ้นรนในวันที่มีค่ามัธยฐานระหว่าง 120 และ 150 และในหรือใกล้ระดับสูงสุดพวกเขาเพิ่ม นักวิเคราะห์คาดว่าสินค้าคงคลังส่วนเกินจะยังคงกดดันการเติบโตและกดดันอัตรากำไร

สำหรับภาคชิปโดยรวม Morgan Stanley กำลังสร้างโมเดลสำหรับอัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลง 30 bps และ 120 bps YOY ​​ตามลำดับจากรายรับที่ลดลง 4.4%

บริษัท ที่คาดว่าจะมีรายได้ลดลง ได้แก่ Cypress Semiconductor Corp. (CY), Western Digital Corp. (WDC), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Nvidia Corp. (NVDA) และ Micron Technology Inc. (MU)

มองไปข้างหน้า

แม้จะมีมุมมองที่เป็นลบ แต่นักวิเคราะห์ของ Morgan Stanley ยังทราบว่าสิ่งต่าง ๆ อาจส่งผลบวกต่อ semis ได้หากมีสถานการณ์บางอย่างเกิดขึ้น ก่อนอื่นหากอุปสงค์เข้ามาเหนือความคาดหมายระดับสินค้าคงคลังจะลดลงและสนับสนุน "การเล่าเรื่อง snapback" ในช่วงครึ่งหลังของปีที่ฟื้นตัว

“ สิ่งอื่น ๆ ที่อาจเป็นประโยชน์ต่อค่ายวัวนั้นรวมถึงความคืบหน้าอย่างมีนัยสำคัญเกี่ยวกับการค้าระหว่างสหรัฐฯกับจีนอัตราเงินเฟ้อที่ไม่สงบนโยบายเฟดที่ยังไม่สิ้นสุดและการชะลอการเติบโตของค่าจ้าง” อ่านรายงาน

ก้าวไปข้างหน้าสู่ปี 2020 Morgan Stanley คาดว่ากำไรขั้นต้นและกำไรจากการดำเนินงานจะเพิ่มขึ้น 50 bps และ 150 bps ตามลำดับจากรายรับที่เพิ่มขึ้น 6.6%