สารบัญ
- เงินปันผลสัญญาณพื้นฐาน
- ตัวอย่างเงินปันผล
- อัตราผลตอบแทนเงินปันผล
- อัตราส่วนความสามารถในการจ่ายเงินปันผล
- เงินปันผลที่น่าเกรงขาม
- วินัยที่ดี
- วิธีการคำนวณค่า
หนึ่งในวิธีที่ง่ายที่สุดสำหรับ บริษัท ในการสื่อสารความเป็นอยู่ทางการเงินและมูลค่าผู้ถือหุ้นคือการพูดว่า "เช็คเงินปันผลอยู่ในจดหมาย" เงินปันผลคือการจ่ายเงินสดที่ บริษัท หลายแห่งจ่ายเป็นประจำจากกำไรให้ผู้ถือหุ้นส่งข้อความที่ชัดเจนและมีประสิทธิภาพเกี่ยวกับโอกาสและผลการดำเนินงานในอนาคต ความตั้งใจและความสามารถของ บริษัท ในการจ่ายเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอตลอดเวลา - และอำนาจที่จะเพิ่มขึ้น - ให้เบาะแสที่ดีเกี่ยวกับพื้นฐานของ บริษัท
ประเด็นที่สำคัญ
- ความสามารถของ บริษัท ในการจ่ายเงินปันผลปกติ - หรือการจ่ายเงินสด - เป็นหนทางที่ยาวไกลในการสื่อสารความแข็งแกร่งและความยั่งยืนให้แก่ผู้ถือหุ้นโดยทั่วไป บริษัท ที่เติบโตช้าและเติบโตช้ามีแนวโน้มที่จะจ่ายเงินปันผลปกติในขณะที่ บริษัท เล็ก ๆ ค่อนข้างจะนำเงินไปลงทุนใหม่เพื่อนำไปสู่การเจริญเติบโตเงินปันผลเป็นตัวชี้วัดว่ารายได้ที่ได้รับนั้นสัมพันธ์กับราคาหุ้นเท่าใด อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นนั้นน่าดึงดูดยิ่งขึ้นในขณะที่อัตราผลตอบแทนที่ลดลงสามารถทำให้หุ้นดูมีการแข่งขันน้อยลงเมื่อเทียบกับอุตสาหกรรมอัตราส่วนการจ่ายเงินปันผล - อัตราส่วนระหว่างกำไรและกำไรสุทธิที่ผู้ถือหุ้นจะได้รับเป็นตัววัดสำคัญของ บริษัท ประวัติของการจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นซึ่งจู่ ๆ พวกเขาก็อาจประสบปัญหาทางการเงิน ในทำนองเดียวกัน บริษัท ที่เป็นผู้ใหญ่ที่ถือเงินสดจำนวนมากก็อาจมีปัญหาเช่นกัน
เงินปันผลสัญญาณพื้นฐาน
ก่อนที่กฎหมายกำหนดให้ บริษัท ต้องเปิดเผยข้อมูลทางการเงินในช่วงทศวรรษที่ 1930 ความสามารถของ บริษัท ในการจ่ายเงินปันผลเป็นหนึ่งในไม่กี่สัญญาณของสุขภาพทางการเงิน แม้จะมีพระราชบัญญัติ หลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ ปี 2477 และความโปร่งใสที่เพิ่มขึ้นนำมาสู่อุตสาหกรรมเงินปันผลยังคงเป็นสิ่งที่คุ้มค่าสำหรับอนาคตของ บริษัท
โดยปกติ บริษัท ที่ทำกำไรได้จะจ่ายเงินปันผล อย่างไรก็ตาม บริษัท ที่ไม่จ่ายเงินปันผลนั้นไม่จำเป็นว่าจะต้องไม่มีกำไร หาก บริษัท คิดว่าโอกาสในการเติบโตของตนเองนั้นดีกว่าโอกาสในการลงทุนที่ผู้ถือหุ้นมีให้ในที่อื่น ๆ ก็มักจะรักษาผลกำไรไว้และนำกลับมาลงทุนใหม่ในธุรกิจ ด้วยเหตุผลเหล่านี้ บริษัท "เติบโต" เพียงไม่กี่แห่งจึงจ่ายเงินปันผล แต่แม้กระทั่ง บริษัท ที่เติบโตเต็มที่ในขณะที่ผลกำไรส่วนใหญ่ของพวกเขาอาจถูกแจกจ่ายเป็นเงินปันผลยังคงต้องมีเงินสดเพียงพอที่จะลงทุนในกิจกรรมทางธุรกิจและจัดการกับภาระผูกพัน
ตัวอย่างเงินปันผล
ความก้าวหน้าของ Microsoft (MSFT) ผ่านวงจรชีวิตของมันแสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์ระหว่างเงินปันผลและการเติบโต เมื่อการผลิตผลของบิลเกตส์เป็นเรื่องที่กังวลมากขึ้นเรื่อย ๆ มันก็ไม่จ่ายเงินปันผล แต่นำรายได้ทั้งหมดมาลงทุนเพื่อกระตุ้นการเติบโตต่อไป ในที่สุดซอฟต์แวร์ "กอริลลา" 800 ปอนด์นี้ถึงจุดที่ไม่สามารถเติบโตได้ในอัตราที่ไม่เคยมีมาก่อน
ดังนั้นแทนที่จะให้รางวัลแก่ผู้ถือหุ้นด้วยการเพิ่มทุน บริษัท เริ่มใช้เงินปันผลและการซื้อคืนเป็นวิธีที่ทำให้นักลงทุนสนใจ แผนการดังกล่าวได้มีการประกาศในเดือนกรกฎาคม 2547 เกือบ 18 ปีหลังจากการเสนอขายหุ้นของ บริษัท แผนการกระจายเงินสดนำมูลค่ามูลค่าเกือบ 75 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่กระเป๋าเงินของนักลงทุนด้วยการจ่ายเงินปันผลรายไตรมาส 8 เปอร์เซ็นต์ใหม่เงินปันผลพิเศษ 3 ครั้งครั้งเดียวและโครงการซื้อคืนหุ้น 30 พันล้านดอลลาร์ซึ่งครอบคลุมระยะเวลาสี่ปี ในปี 2562 บริษัท ยังคงจ่ายเงินปันผลด้วยอัตราผลตอบแทน 1.32%
อัตราผลตอบแทนเงินปันผล
นักลงทุนหลายคนชอบที่จะดูผลตอบแทนจากเงินปันผลซึ่งคำนวณจากรายได้เงินปันผลต่อปีหารด้วยราคาหุ้นปัจจุบัน อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลจะวัดปริมาณของรายได้ที่ได้รับตามสัดส่วนของราคาหุ้น หาก บริษัท มีผลตอบแทนเงินปันผลต่ำเมื่อเทียบกับ บริษัท อื่น ๆ ในภาคของ บริษัท มันอาจหมายถึงสองสิ่ง: (1) ราคาหุ้นสูงเนื่องจากตลาดคาดการณ์ว่า บริษัท มีแนวโน้มที่น่าประทับใจและไม่กังวลเกี่ยวกับการจ่ายเงินปันผลของ บริษัท มากเกินไป หรือ (2) บริษัท กำลังมีปัญหาและไม่สามารถจ่ายเงินปันผลได้อย่างสมเหตุสมผล อย่างไรก็ตามในเวลาเดียวกัน บริษัท ที่มีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงอาจเป็นสัญญาณว่าป่วยและมีราคาหุ้นตกต่ำ
อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลมีความสำคัญน้อยมากเมื่อประเมิน บริษัท ที่เติบโตเพราะอย่างที่เราได้กล่าวไปข้างต้นกำไรสะสมจะถูกนำไปลงทุนใหม่ในโอกาสการขยายตัว
ในขณะที่ บริษัท ที่มีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงมักจะเป็นบวก แต่บางครั้งก็สามารถระบุได้ว่า บริษัท มีสถานะทางการเงินที่ไม่ดีและมีราคาหุ้นตกต่ำ
อัตราส่วนความสามารถในการจ่ายเงินปันผล
เมื่อคุณประเมินการจ่ายเงินปันผลของ บริษัท ให้ถามตัวเองว่า บริษัท สามารถจ่ายเงินปันผลได้หรือไม่ อัตราส่วนระหว่างกำไรของ บริษัท และเงินปันผลสุทธิที่จ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นหรือที่รู้จักกันในชื่อการจ่ายเงินปันผล - เป็นเครื่องมือที่ใช้กันอย่างแพร่หลายในการวัดว่ารายได้เพียงพอที่จะจ่ายเงินปันผล อัตราส่วนดังกล่าวคำนวณจากกำไรต่อหุ้นหารด้วยเงินปันผลต่อหุ้น เมื่อความคุ้มครองเริ่มเบาบางโอกาสที่ดีที่จะมีการตัดเงินปันผลซึ่งอาจส่งผลกระทบร้ายแรงต่อการประเมินมูลค่า นักลงทุนสามารถรู้สึกปลอดภัยกับอัตราส่วนความคุ้มครองที่ 2 หรือ 3 ในทางปฏิบัติอย่างไรก็ตามอัตราส่วนความครอบคลุมกลายเป็นตัวบ่งชี้การกดเมื่อความคุ้มครองลดลงต่ำกว่าประมาณ 1.5 ซึ่งเป็นจุดที่ลูกค้าเริ่มมีความเสี่ยง หากอัตราส่วนต่ำกว่า 1 บริษัท จะใช้กำไรสะสมจากปีที่แล้วเพื่อจ่ายเงินปันผลในปีนี้
ในเวลาเดียวกันหากการจ่ายเงินสูงมากกล่าวว่า 5 ข้างต้นนักลงทุนควรถามว่าฝ่ายบริหารมีการหักกำไรส่วนเกินและไม่จ่ายเงินสดให้ผู้ถือหุ้นเพียงพอหรือไม่ ผู้จัดการที่เพิ่มเงินปันผลจะบอกนักลงทุนว่าการดำเนินธุรกิจในช่วง 12 เดือนข้างหน้าหรือมากกว่านั้นจะมีเสถียรภาพ
เงินปันผลที่น่าเกรงขาม
หาก บริษัท ที่มีประวัติการจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องก็ลดการจ่ายเงินลงไปนักลงทุนควรปฏิบัติเช่นนี้เป็นสัญญาณว่าปัญหากำลังจะเกิดขึ้น
ในขณะที่ประวัติศาสตร์ของการจ่ายเงินปันผลที่สม่ำเสมอหรือการเพิ่มขึ้นอย่างแน่นอนทำให้นักลงทุนต้องระวัง บริษัท ที่ต้องพึ่งพาการกู้ยืมเงินเพื่อการชำระเงินเหล่านั้น ยกตัวอย่างเช่นอุตสาหกรรมสาธารณูปโภคซึ่งครั้งหนึ่งเคยดึงดูดนักลงทุนด้วยผลประกอบการที่น่าเชื่อถือและการจ่ายเงินปันผลที่น่าพอใจ เนื่องจาก บริษัท เหล่านั้นบางแห่งหันเงินสดไปสู่โอกาสในการขยายตัวในขณะที่พยายามรักษาระดับการจ่ายเงินปันผลพวกเขาต้องใช้หนี้มากขึ้น ระวัง บริษัท ที่มีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนมากกว่า 60% ระดับหนี้ที่สูงขึ้นมักนำไปสู่แรงกดดันจากวอลล์สตรีทเช่นเดียวกับหน่วยงานจัดอันดับตราสารหนี้ ในทางกลับกันสามารถขัดขวางความสามารถของ บริษัท ในการจ่ายเงินปันผล
วินัยที่ดี
เงินปันผลนำมาซึ่งวินัยมากขึ้นในการตัดสินใจลงทุนของผู้บริหาร การถือครองผลกำไรอาจนำไปสู่การชดเชยผู้บริหารที่มากเกินไปการจัดการที่เลอะเทอะและการใช้สินทรัพย์ที่ไม่ก่อผล การศึกษาแสดงให้เห็นว่ายิ่ง บริษัท มีเงินสดมากเท่าไรก็ยิ่งมีแนวโน้มที่จะจ่ายเงินมากเกินไปสำหรับการซื้อกิจการและในทางกลับกันก็สร้างความเสียหายต่อมูลค่าของผู้ถือหุ้น ในความเป็นจริง บริษัท ที่จ่ายเงินปันผลมักจะมีประสิทธิภาพในการใช้เงินทุนมากกว่า บริษัท ที่คล้ายกันที่ไม่จ่ายเงินปันผล นอกจากนี้ บริษัท ที่จ่ายเงินปันผลมีโอกาสน้อยที่จะทำหนังสือ ลองดูสิผู้จัดการจะสามารถสร้างสรรค์อย่างสุดยอดเมื่อพูดถึงการสร้างรายได้ให้ดูดี แต่ด้วยภาระหน้าที่การจ่ายเงินปันผลเพื่อตอบสนองปีละสองครั้งการจัดการกลายเป็นสิ่งที่ท้าทายมากขึ้น
ในที่สุดเงินปันผลก็คือสัญญาสาธารณะ การแตกเป็นเรื่องที่น่าอายทั้งเรื่องการบริหารและการทำลายราคาหุ้น การรอคอยการจ่ายเงินปันผลอย่าลืมระงับไว้ถือเป็นการสารภาพความล้มเหลว
หลักฐานการทำกำไรในรูปแบบของการตรวจสอบเงินปันผลสามารถช่วยให้นักลงทุนนอนหลับได้อย่างง่ายดาย - กำไรบนกระดาษพูดสิ่งหนึ่งที่เกี่ยวกับโอกาสของ บริษัท ผลกำไรที่ผลิตเงินปันผลเงินสดพูดอีกสิ่งหนึ่งอย่างสิ้นเชิง
วิธีการคำนวณค่า
อีกเหตุผลหนึ่งที่ว่าทำไมเรื่องเงินปันผลคือเงินปันผลสามารถให้ความรู้สึกแก่นักลงทุนว่า บริษัท มีคุณค่าอย่างไร รูปแบบส่วนลดเงินปันผลเป็นสูตรคลาสสิกที่อธิบายมูลค่าพื้นฐานของหุ้นและเป็นวัตถุดิบหลักของรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุนซึ่งในทางกลับกันเป็นพื้นฐานของทฤษฎีการเงินขององค์กร ตามรูปแบบหุ้นมีมูลค่าผลรวมของการจ่ายเงินปันผลที่คาดหวังทั้งหมด "ลดกลับ" กับมูลค่าปัจจุบันสุทธิของพวกเขา เนื่องจากเงินปันผลเป็นกระแสเงินสดรูปแบบหนึ่งให้กับนักลงทุนพวกเขาจึงเป็นภาพสะท้อนที่สำคัญของมูลค่าของ บริษัท
มันเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องทราบด้วยว่าหุ้นที่มีการจ่ายเงินปันผลนั้นมีโอกาสน้อยที่จะได้มูลค่าที่ไม่ยั่งยืน นักลงทุนรู้จักกันมานานแล้วว่าการจ่ายเงินปันผลทำให้เพดานตลาดลดลง
