ทำไมฟองหนี้ของ บริษัท อาจแตกเร็วกว่าที่คุณคิด

หนี้องค์กรที่สูงเป็นประวัติการณ์คุกคามตลาดตราสารหนี้ตลาดหุ้นและเศรษฐกิจในวงกว้างในมุมมองของนักวิเคราะห์ที่น่านับถือหลายราย หนึ่งในนั้นคือ Stephanie Pomboy ผู้ก่อตั้ง MacroMavens บริษัท ที่ปรึกษาทางเศรษฐกิจ กว่าทศวรรษที่ผ่านมาเธอเตือนอย่างถูกต้องเกี่ยวกับวิกฤตจำนองซับไพรม์ที่กำลังจะเกิดขึ้นซึ่งเป็นกุญแจสำคัญของวิกฤตการเงินทั่วไปที่ตามมาในปี 2551

ตอนนี้ Pomboy มองเห็นความคล้ายคลึงกันที่ลำบากในตลาดตราสารหนี้ในปัจจุบัน "ในปีพ. ศ. 2550 การโกหกคือการที่คุณสามารถนำความอุดมสมบูรณ์ของอึมารวมกันและทำให้มันกลายเป็น AAA ได้ในครั้งนี้การโกหกก็คือคุณสามารถนำพันธบัตรจำนวนหนึ่งมาแลกเปลี่ยนกับการนัดหมายได้ อีทีเอฟและทำให้มันน่าอัศจรรย์” Pomboy กล่าวในการสัมภาษณ์ยาวสำหรับคอลัมน์ใน Barron's ในสหรัฐอเมริกาเพียงอย่างเดียวมีหนี้องค์กรประมาณ 5.5 ล้านล้านดอลลาร์ที่มีคุณภาพต่ำหรือไม่สูงดังรายละเอียดในตารางด้านล่าง

ฟองหนี้ของ บริษัท กำลังใหญ่ขึ้น

• $ 1.3 ล้านล้านในเงินให้สินเชื่อที่มีการใช้ประโยชน์ 1.2 พันล้านเหรียญสหรัฐในพันธบัตรขยะ $ 3 ล้านล้านของตราสารหนี้ระดับการลงทุนเพียงหนึ่งรอยเหนือขยะ

ความสำคัญสำหรับนักลงทุน

คำจำกัดความของเงินกู้ที่ได้รับเงินกู้นั้นค่อนข้างเหลว แต่แนวคิดพื้นฐานก็คือผู้ยืมนั้นมีหนี้ที่มีนัยสำคัญอยู่แล้วและแสดงถึงความเสี่ยงที่สำคัญต่อผู้ให้กู้ พันธบัตรขยะหรือที่เรียกว่าพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงนั้นเป็นภาระหนี้ของ บริษัท ที่อยู่ในระดับต่ำกว่าระดับการลงทุน

Pomboy เตือนว่า ETF ที่ให้ผลตอบแทนสูงจะมีความเสี่ยงเฉพาะวันนี้คล้ายกับที่สร้างขึ้นโดยภาระหนี้ที่มีหลักประกัน (CDOs) ในปี 2550-2552 ย้อนกลับไปในขณะนี้ธนาคารได้ปลดภาระจำนองซับไพรม์จำนวนมหาศาลให้กับ บริษัท หลักทรัพย์ การจำนองเหล่านี้ถูกบรรจุลงในตราสารหนี้ที่ได้รับการจัดอันดับสูงซึ่งในทางกลับกันก็ช่วยอำนวยความสะดวกในการขายให้กับประชาชนที่ลงทุน เมื่อผู้กู้เกินเหตุเริ่มผิดนัดในการจำนองพื้นฐานเหล่านั้นมูลค่าของตราสารหนี้เหล่านี้สร้างขึ้นตามพวกเขา cratered

วันนี้ ETF ที่มีพอร์ตการลงทุนเต็มไปด้วยหนี้คุณภาพต่ำและมีการซื้อขายตราสารหนี้บางสัญญานักลงทุน "สภาพคล่องที่อุดมสมบูรณ์และทันที" ที่เป็นภาพลวงตาเช่นเดียวกับคุณภาพของ CDO ที่ได้รับการสนับสนุนจำนองมากกว่าทศวรรษที่ผ่านมา “ ยานพาหนะเหล่านี้เป็นของเหลวในทิศทางเดียวเท่านั้น” เธอยืนยัน นั่นคือมีการลดลงอย่างมากในจำนวนผู้ดูแลสภาพคล่องและนักลงทุนสถาบันที่มีความเต็มใจที่มีแนวโน้มที่จะก้าวเข้ามาและรักษาเสถียรภาพของราคาหากคลื่นการขายตี ETF เหล่านี้ ในขณะเดียวกันธนาคารแห่งอเมริกาเมอร์ริลลินช์พบว่าพรีเมี่ยมสภาพคล่องในตลาดที่ให้ผลตอบแทนสูงหรืออัตราผลตอบแทนพิเศษที่ชดเชยนักลงทุนในการถือครองตราสารหนี้ที่มีสภาพคล่องต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2550 ต่อ Barron

การเพิ่มความเสี่ยงนั้น Pomboy ตั้งข้อสังเกตว่าอีทีเอฟที่ให้ผลตอบแทนสูงเหล่านี้ใช้ประโยชน์จากการเพิ่มกำไรในขณะที่นักลงทุนจำนวนมากซื้อมาร์จิ้นเพื่อวัตถุประสงค์เดียวกัน ปัญหาคือการใช้ประโยชน์จากการใช้ประโยชน์และกำไรก็มีแนวโน้มที่จะขยายการสูญเสียเมื่อราคาลดลง

การเพิ่มภาระหนี้องค์กรของสหรัฐในมุมมองที่กว้างขึ้นจำนวนเงินรวมสูงกว่า $ 9 ล้านล้านและเท่ากับมากกว่า 45% ของ GDP สหรัฐต่อปีต่อ CNBC อดีตประธาน Federal Reserve Chair Janet Yellen เป็นหนึ่งในผู้ที่เตือนว่าภูเขาแห่งหนี้นี้อาจ "ยืด" ภาวะเศรษฐกิจถดถอยและทำให้เกิดการล้มละลายของ บริษัท

Adam Slater นักเศรษฐศาสตร์ชั้นนำของ Oxford Economics กล่าวว่า“ โดยรวมแล้วช่องโหว่ของสินเชื่อนั้นดูดีกว่าเมื่อเราดูครั้งล่าสุดในปี 2560 โดยเฉพาะอย่างยิ่งช่องทางการสินเชื่อขององค์กรอาจทำให้เศรษฐกิจโลกชะลอตัวลงได้” Adam Slater เขาเห็นความเป็นไปได้ของผลกระทบเชิงลบ 'ตัวเร่งทางการเงิน' กับค่าเริ่มต้นที่สูงขึ้น "ยิ่งทำให้เศรษฐกิจตกต่ำลง

เมื่อมองไปที่เศรษฐกิจขนาดใหญ่ทั่วโลก Oxford เศรษฐศาสตร์พบว่า 60% ของ GDP โลกอยู่ในระบบเศรษฐกิจที่มีหนี้ภาคธุรกิจที่ "เสี่ยง" ในขณะที่ 30% อยู่ในระบบเศรษฐกิจที่มีหนี้สินภาคครัวเรือนที่มีความเสี่ยง ในการสัมภาษณ์ที่ยาวนานของ Barron เมื่อไม่ถึงปีที่ผ่านมา Pomboy ระบุว่าหนี้ผู้บริโภคจำนวนมากเป็นความเสี่ยงที่สำคัญสำหรับเศรษฐกิจสหรัฐและตลาดหุ้น

อ๊อกซ์ฟอร์ดเศรษฐศาสตร์ยังระบุด้วยว่าคุณภาพของสินเชื่อที่ได้รับการยกระดับนั้นอยู่ในระดับต่ำทั้งในสหรัฐอเมริกาและยุโรปหลังจากที่มีข้อตกลงใหม่ ๆ เกิดขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา นอกจากนี้พวกเขายังพบว่าหนี้ภาคเอกชนทั่วโลกเป็นสัดส่วนที่สูงขึ้นของจีดีพีของโลกมากกว่าก่อนเกิดวิกฤติปี 2008

มองไปข้างหน้า

บูลส์อาจจะรวดเร็วในการชี้ให้เห็นว่าหมีและเหล่าผู้หมิ่นประมาทมีความผิดหลายครั้งในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ในขณะที่ธนาคารกลางยุโรปได้ทำการศึกษาสินเชื่อ 175 แห่งทั่วโลกตั้งแต่ปี 2513-2559 และพบว่า 33% ตามมาด้วยวิกฤตการณ์ทางการเงินหรือธนาคารภายในสามปีหลังจากสิ้นสุดยุคเฟื่องฟู คำถามที่ว่านักลงทุนสามารถป้องกันตนเองอย่างเต็มที่สำหรับเครดิตครั้งต่อไปได้หรือไม่