ใครจะถูกตำหนิสำหรับวิกฤตซับไพรม์?

สารบัญ

• The Subprime Mess
• ภาวะถดถอยครั้งใหญ่
• ผู้ร้ายที่ใหญ่ที่สุด: ผู้ให้กู้
• หุ้นส่วนในอาชญากรรม: ผู้ซื้อบ้าน
• ธนาคารเพื่อการลงทุนชั่งน้ำหนัก
• ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้น
• พฤติกรรมของนักลงทุนทำให้ไฟลุกลาม
• อย่าลืมกองทุนป้องกันความเสี่ยง
• บรรทัดล่าง

เมื่อใดก็ตามที่สิ่งเลวร้ายเกิดขึ้นมันใช้เวลาไม่นานก่อนที่ผู้คนจะเริ่มทำการตำหนิ มันอาจจะง่ายเหมือนการค้าที่ไม่ดีหรือการลงทุนที่ไม่มีใครคิดว่าจะระเบิด บริษัท บางแห่งทำการฝากผลิตภัณฑ์ที่พวกเขาเปิดตัวซึ่งไม่เคยถอดออกมาเลย แต่เหตุการณ์บางอย่างมีผลกระทบร้ายแรงเช่นเดียวกับที่พวกเขาได้รับผลกระทบต่อเศรษฐกิจโดยรวม นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นกับตลาดจำนองซับไพรม์ซึ่งนำไปสู่การถดถอยครั้งใหญ่ แต่คุณโทษใคร

เมื่อพูดถึงวิกฤติการจำนองซับไพรม์ไม่มีบุคคลหรือบุคคลใดที่เราสามารถชี้นิ้วได้ แต่ความยุ่งเหยิงนี้คือการสร้างกลุ่มธนาคารกลางของโลกเจ้าของบ้านผู้ให้กู้หน่วยงานจัดอันดับเครดิตผู้จัดการการจัดจำหน่ายและนักลงทุน อ่านเพื่อเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับผู้เล่นแต่ละคนและบทบาทของพวกเขาในช่วงวิกฤต

ประเด็นที่สำคัญ

• วิกฤตจำนองซับไพรม์คือการสร้างกลุ่มธนาคารกลางของโลกเจ้าของบ้านผู้ให้กู้หน่วยงานจัดอันดับเครดิตผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์และนักลงทุน ผู้ให้กู้เป็นผู้ร้ายที่ใหญ่ที่สุดปล่อยสินเชื่อให้กับคนที่ไม่สามารถจ่ายได้อย่างอิสระเพราะเงินทุนไหลเวียนตามฟองสบู่ดอทคอมผู้กู้ที่ไม่เคยคิดว่าพวกเขาสามารถเป็นเจ้าของบ้านได้รับสินเชื่อพวกเขารู้ว่าพวกเขาอาจไม่สามารถจ่ายได้. ธนาคารการลงทุนหน่วยงานจัดอันดับและกองทุนป้องกันความเสี่ยงยังมีบทบาทที่จะเล่นในซับไพรม์ระเบียบนักลงทุนที่หิวโหยสำหรับผลตอบแทนที่ยิ่งใหญ่ซื้อหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากการจำนองด้วยเบี้ยประกันที่ต่ำ

The Subprime Mess: ภาพรวม

ก่อนที่เราจะดูผู้เล่นหลักและส่วนประกอบที่นำไปสู่วิกฤตจำนองซับไพรม์เป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องย้อนกลับไปอีกเล็กน้อยและตรวจสอบเหตุการณ์ที่นำไปสู่

ในช่วงต้นปี 2000 เศรษฐกิจมีความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างรุนแรงหลังจากฟองสบู่ดอทคอมระเบิด ก่อนที่ฟองสบู่จะระเบิดการประเมินมูลค่าของ บริษัท เทคโนโลยีเพิ่มขึ้นอย่างมากเช่นเดียวกับการลงทุนในอุตสาหกรรม บริษัท จูเนียร์และ บริษัท สตาร์ทอัพที่ยังไม่ได้สร้างรายได้ใด ๆ กำลังได้รับเงินจากผู้ร่วมลงทุนและ บริษัท หลายร้อยแห่งก็เปิดตัวต่อสาธารณะ สถานการณ์นี้ประกอบไปด้วยการโจมตีของผู้ก่อการร้ายเมื่อวันที่ 11 กันยายนในปี 2544 ธนาคารกลางทั่วโลกพยายามกระตุ้นเศรษฐกิจเพื่อตอบสนอง พวกเขาสร้างสภาพคล่องเงินทุนผ่านการลดอัตราดอกเบี้ย ในทางกลับกันนักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากการลงทุนที่มีความเสี่ยง

ป้อนการจำนองซับไพรม์ ผู้ให้กู้มีความเสี่ยงมากขึ้นเช่นกันอนุมัติสินเชื่อจำนองซับไพรม์ให้กับผู้กู้ที่มีเครดิตไม่ดีไม่มีสินทรัพย์และ - บางครั้ง - ไม่มีรายได้ การจำนองเหล่านี้ถูก repackaged โดยผู้ให้กู้เป็นหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุน (MBS) และขายให้กับนักลงทุนที่ได้รับการชำระเงินรายได้ปกติเช่นเดียวกับการชำระเงินคูปองจากพันธบัตร แต่ความต้องการของผู้บริโภคทำให้ฟองสบู่ที่อยู่อาศัยพุ่งแตะระดับสูงสุดตลอดกาลในช่วงฤดูร้อนปี 2548 ซึ่งในที่สุดก็พังทลายในช่วงฤดูร้อนต่อไป

ภาวะถดถอยครั้งใหญ่

วิกฤตการจำนองซับไพรม์ไม่เพียงส่งผลกระทบต่อเจ้าของบ้านเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลกที่นำไปสู่การถดถอยครั้งใหญ่ซึ่งกินเวลาตั้งแต่ปี 2550 ถึง 2552 นี่เป็นช่วงเวลาที่เศรษฐกิจตกต่ำที่สุดนับตั้งแต่เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่

หลังจากฟองสบู่ที่อยู่อาศัยระเบิดเจ้าของบ้านหลายคนพบว่าตัวเองติดอยู่กับการชำระเงินจำนองที่พวกเขาไม่สามารถจ่ายได้ การขอความช่วยเหลือเพียงอย่างเดียวของพวกเขาคือการผิดนัด สิ่งนี้นำไปสู่การล่มสลายของตลาดการรักษาความปลอดภัยที่ได้รับการสนับสนุนจำนองซึ่งเป็นบล็อกของหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากการจำนองเหล่านี้ขายให้กับนักลงทุนที่กำลังหิวเพื่อผลตอบแทนที่ดี นักลงทุนสูญเสียเงินเช่นเดียวกับธนาคารที่มีการโซเซมากในการล้มละลาย

เจ้าของบ้านที่ผิดนัดในการยึดสังหาริมทรัพย์ และการชะลอตัวของการรั่วไหลไปสู่ส่วนอื่น ๆ ของเศรษฐกิจ - การจ้างงานที่ลดลงการลดลงของการเติบโตทางเศรษฐกิจและการใช้จ่ายของผู้บริโภค รัฐบาลสหรัฐได้อนุมัติมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพื่อหนุนเศรษฐกิจโดยการประกันตัวออกจากอุตสาหกรรมธนาคาร แต่ใครจะถูกตำหนิ? ลองดูที่ผู้เล่นสำคัญ

ผู้ร้ายที่ใหญ่ที่สุด: ผู้ให้กู้

ส่วนใหญ่ของความผิดอยู่ในผู้ริเริ่มการจำนองหรือผู้ให้กู้ นั่นเป็นเพราะพวกเขามีหน้าที่รับผิดชอบในการสร้างปัญหาเหล่านี้ ท้ายที่สุดผู้ให้กู้เป็นคนที่ให้สินเชื่อขั้นสูงแก่คนที่มีเครดิตไม่ดีและมีความเสี่ยงสูงที่จะผิดนัดชำระ นี่คือสาเหตุที่เกิดขึ้น

เมื่อธนาคารกลางท่วมตลาดที่มีสภาพคล่องด้านเงินทุนไม่เพียง แต่ลดอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบต่อเบี้ยประกันความเสี่ยงในวงกว้างเนื่องจากนักลงทุนมองหาโอกาสที่มีความเสี่ยงในการหนุนผลตอบแทนการลงทุน ในเวลาเดียวกันผู้ให้กู้พบว่าตัวเองมีเงินทุนเพียงพอที่จะให้ยืมและเช่นเดียวกับนักลงทุนความเต็มใจที่เพิ่มขึ้นในการรับความเสี่ยงเพิ่มเติมเพื่อเพิ่มผลตอบแทนการลงทุนของพวกเขาเอง

เพื่อป้องกันผู้ให้กู้มีความต้องการเพิ่มขึ้นสำหรับการจำนองและราคาที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้นเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะนั้นผู้ให้กู้อาจเห็นการจำนองซับไพรม์น้อยกว่าความเสี่ยงที่เกิดขึ้นจริง - อัตราดอกเบี้ยต่ำเศรษฐกิจดีและผู้คนชำระเงิน ใครจะบอกล่วงหน้าได้ว่าเกิดอะไรขึ้นจริง

แม้จะเป็นผู้มีบทบาทสำคัญในช่วงวิกฤตซับไพรม์ แต่ธนาคารพยายามที่จะลดความต้องการสินเชื่อเพื่อการจำนองเนื่องจากราคาบ้านปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง

หุ้นส่วนในอาชญากรรม: ผู้ซื้อบ้าน

เราควรพูดถึงผู้ซื้อบ้านที่อยู่ห่างไกลจากผู้บริสุทธิ์ในบทบาทของพวกเขาในวิกฤติจำนองซับไพรม์ หลายคนเล่นเกมที่มีความเสี่ยงสูงโดยการซื้อบ้านที่พวกเขาแทบจะไม่สามารถจ่ายได้ พวกเขาสามารถทำการซื้อเหล่านี้ด้วยการจำนองที่ไม่ใช่แบบดั้งเดิมเช่น 2/28 และการจำนองเฉพาะดอกเบี้ย ผลิตภัณฑ์เหล่านี้มีอัตราเบื้องต้นเบื้องต้นและต้นทุนเริ่มต้นต่ำสุดเช่นไม่มีการชำระเงินดาวน์ ความหวังของพวกเขาอยู่ในการแข็งค่าของราคาซึ่งจะช่วยให้พวกเขารีไฟแนนซ์ในอัตราที่ต่ำกว่าและนำทุนออกจากบ้านเพื่อใช้ในการใช้จ่ายอื่น อย่างไรก็ตามแทนที่จะเป็นที่ชื่นชมอย่างต่อเนื่องฟองสบู่ที่อยู่อาศัยก็ปะทุขึ้น

เมื่อการจำนองของพวกเขารีเซ็ตเจ้าของบ้านหลายคนไม่สามารถรีไฟแนนซ์สินเชื่อของพวกเขาเพื่อลดอัตราเนื่องจากไม่มีการสร้างทุนด้วยการลดลงของราคาที่อยู่อาศัย ดังนั้นพวกเขาจึงถูกบังคับให้รีเซ็ตการจำนองในอัตราที่สูงขึ้นที่พวกเขาไม่สามารถจ่ายได้และหลายคนผิดนัด Foreclosures เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจนถึงปี 2549 และ 2550

ในความอุดมสมบูรณ์ของพวกเขาที่จะขอผู้กู้ซับไพรม์มากขึ้นผู้ให้กู้หรือนายหน้าจำนองบางรายอาจให้ความประทับใจว่าไม่มีความเสี่ยงต่อการจำนองเหล่านี้และค่าใช้จ่ายไม่สูงมากนัก แต่ในตอนท้ายของวันผู้กู้จำนวนมากก็ทำการจำนองที่พวกเขาไม่สามารถจ่ายได้ หากพวกเขาไม่ได้ทำการซื้อเชิงรุกและคิดว่าเป็นการจำนองที่มีความเสี่ยงน้อยกว่าผลกระทบโดยรวมอาจจะจัดการได้

ทวีความรุนแรงยิ่งขึ้นสถานการณ์ผู้ให้กู้และนักลงทุนที่นำเงินของพวกเขาไปยังหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนโดยการจำนองเริ่มต้นเหล่านี้จบลงด้วยความทุกข์ ผู้ให้กู้สูญเสียเงินในการจำนองผิดนัดเนื่องจากพวกเขาถูกทิ้งไว้กับทรัพย์สินที่มีมูลค่าน้อยกว่าจำนวนเงินที่ยืมมาเดิม ในหลายกรณีการสูญเสียมีขนาดใหญ่พอที่จะทำให้ล้มละลาย

ธนาคารเพื่อการลงทุนเลวลงสถานการณ์

การใช้ที่เพิ่มขึ้นของตลาดจำนองที่สองโดยผู้ให้กู้เพิ่มจำนวนของสินเชื่อซับไพรม์ผู้ให้กู้สามารถเกิดขึ้นได้ แทนที่จะถือการจำนองที่มีต้นกำเนิดในหนังสือของพวกเขาผู้ให้กู้ก็สามารถขายออกจำนองในตลาดรองและเก็บค่าธรรมเนียมการกำเนิด สิ่งนี้ทำให้เงินทุนมากขึ้นสำหรับการปล่อยสินเชื่อมากขึ้นซึ่งเพิ่มสภาพคล่องมากขึ้นและก้อนหิมะเริ่มสร้าง

ความต้องการในการจำนองจำนวนมากมาจากการสร้างสินทรัพย์ที่รวมการจำนองไว้ด้วยกันเพื่อความปลอดภัยเช่นภาระหนี้ที่มีหลักประกัน (CDO) ในกระบวนการนี้ธนาคารเพื่อการลงทุนจะซื้อการจำนองจากผู้ให้กู้และแปลงเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันซึ่งขายให้กับนักลงทุนผ่าน CDO

หน่วยงานจัดอันดับ: ความขัดแย้งที่เป็นไปได้

มีการวิพากษ์วิจารณ์มากมายที่หน่วยงานจัดอันดับและผู้จัดการการจัดจำหน่ายของ CDO และหลักทรัพย์ที่ได้รับการจดจำนองอื่น ๆ ซึ่งรวมถึงสินเชื่อซับไพรม์ในกลุ่มสินเชื่อจำนองของพวกเขา บางคนโต้แย้งว่าหน่วยงานจัดอันดับควรมองเห็นอัตราการผิดนัดชำระที่สูงสำหรับผู้กู้ซับไพรม์และพวกเขาควรให้คะแนน CDOs เหล่านี้ต่ำกว่าการจัดอันดับ AAA ที่ให้กับ tranches คุณภาพสูง หากการจัดอันดับมีความแม่นยำมากขึ้นนักลงทุนจะซื้อหลักทรัพย์เหล่านี้น้อยลงและการสูญเสียอาจไม่เลวร้ายนัก

นอกจากนี้บางคนยังชี้ให้เห็นถึงความขัดแย้งทางผลประโยชน์ของหน่วยงานจัดอันดับซึ่งได้รับค่าธรรมเนียมจากผู้สร้างความปลอดภัยและความสามารถในการประเมินความเสี่ยงที่เป็นกลาง ข้อโต้แย้งคือหน่วยงานจัดอันดับถูกล่อลวงให้จัดอันดับที่ดีกว่าเพื่อรับค่าบริการต่อไปหรือพวกเขาเสี่ยงต่อการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ของหน่วยงานที่แตกต่างกัน

โดยไม่คำนึงถึงการวิพากษ์วิจารณ์ที่ล้อมรอบความสัมพันธ์ระหว่างผู้จัดการการจัดจำหน่ายและหน่วยงานจัดอันดับข้อเท็จจริงของเรื่องคือพวกเขาเพียงแค่นำพันธบัตรเข้าสู่ตลาดตามความต้องการของตลาด

เชื้อเพลิงสู่ไฟ: พฤติกรรมนักลงทุน

เช่นเดียวกับที่เจ้าของบ้านจะต้องโทษว่าการซื้อของพวกเขาผิดไปความผิดส่วนใหญ่จะต้องถูกวางไว้บนผู้ที่ลงทุนใน CDO นักลงทุนเป็นคนเต็มใจที่จะซื้อ CDO เหล่านี้ในราคาที่ต่ำอย่างน่าขันแทนที่จะเป็นพันธบัตรตั๋วเงินคลัง อัตราที่ต่ำที่น่าดึงดูดใจเหล่านี้เป็นสิ่งที่นำไปสู่ความต้องการสินเชื่อซับไพรม์ในที่สุด

ในที่สุดมันก็ขึ้นอยู่กับนักลงทุนรายบุคคลที่จะดำเนินการเนื่องจากความขยันในการลงทุนของพวกเขาและทำให้ความคาดหวังที่เหมาะสม นักลงทุนล้มเหลวในเรื่องนี้โดยการให้คะแนน AAA CDO ตามมูลค่า

อย่าลืมกองทุนป้องกันความเสี่ยง

อีกฝ่ายที่เพิ่มความยุ่งเหยิงคืออุตสาหกรรมกองทุนเฮดจ์ฟันด์ มันกำเริบปัญหาไม่เพียง แต่โดยการผลักดันอัตราที่ต่ำกว่า แต่ยังโดยการเติมน้ำมันความผันผวนของตลาดที่ทำให้เกิดการสูญเสียของนักลงทุน ความล้มเหลวของผู้จัดการการลงทุนไม่กี่คนก็มีส่วนทำให้เกิดปัญหาเช่นกัน

เพื่อแสดงให้เห็นว่ามีกลยุทธ์กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ดีที่สุดอธิบายว่าเป็นการเก็งกำไรเครดิต มันเกี่ยวข้องกับการซื้อพันธบัตรซับไพรม์ในเครดิตและป้องกันความเสี่ยงตำแหน่งที่มีการแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น สิ่งนี้เพิ่มความต้องการสำหรับ CDO เมื่อใช้เลเวอเรจกองทุนสามารถซื้อ CDO และพันธบัตรได้มากขึ้นกว่าที่เคยมีด้วยเงินทุนเพียงอย่างเดียวทำให้อัตราดอกเบี้ยซับไพรม์ลดลงและช่วยแก้ปัญหาต่อไป ยิ่งกว่านั้นเนื่องจากการใช้ประโยชน์เกี่ยวข้องกับสิ่งนี้ทำให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรงซึ่งเป็นสิ่งที่เกิดขึ้นทันทีที่นักลงทุนตระหนักถึงคุณภาพของ CDO ซับไพรม์ที่แท้จริงและน้อยกว่า

เนื่องจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์ใช้เลเวอเรจจำนวนมากการสูญเสียจึงถูกขยายและกองทุนเฮดจ์ฟันด์หลายแห่งก็ปิดการดำเนินงานเนื่องจากเงินหมดเมื่อเผชิญกับการเรียกเงินประกัน

บรรทัดล่าง

อาจมีการผสมผสานของปัจจัยและผู้เข้าร่วมที่เร่งให้เกิดความวุ่นวายในซับไพรม์ แต่ในที่สุดมันก็เป็นพฤติกรรมของมนุษย์และความโลภที่ผลักดันอุปสงค์อุปทานและความต้องการของนักลงทุนสำหรับสินเชื่อประเภทนี้ Hindsight นั้นอยู่เสมอ 20/20 และตอนนี้ก็เห็นได้ชัดว่ามีการขาดสติปัญญาในส่วนของหลาย ๆ อย่างไรก็ตามมีตัวอย่างมากมายของตลาดที่ขาดภูมิปัญญา ดูเหมือนจะเป็นความจริงของชีวิตที่นักลงทุนจะคาดการณ์ถึงสภาวะปัจจุบันที่ไกลเกินไปในอนาคต