เป้าหมายของ บริษัท ส่วนใหญ่คือการสร้างมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้น แต่จะวัดมูลค่าได้อย่างไร? มันจะไม่ดีถ้ามีสูตรง่าย ๆ ที่จะเข้าใจว่า บริษัท กำลังสร้างความมั่งคั่งหรือไม่?
เช่นเดียวกับสูตรทางเศรษฐศาสตร์อื่น ๆ การเพิ่มมูลค่าทางเศรษฐกิจ (EVA) นั้นเป็นเรื่องที่ฉลาดและหลอกลวงอย่างน่าประหลาด EVA ทำให้ภารกิจค้นหา บริษัท ที่สร้างมูลค่าได้ง่ายขึ้นหรือทำให้น้ำเป็นโคลนหรือไม่?
มูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ - EVA
EVA คืออะไร
EVA เป็นตัวชี้วัดประสิทธิภาพที่คำนวณการสร้างมูลค่าผู้ถือหุ้น อย่างไรก็ตามมันแตกต่างจากการวัดประสิทธิภาพทางการเงินแบบดั้งเดิมเช่นกำไรสุทธิและกำไรต่อหุ้น (EPS) EVA คือการคำนวณกำไรที่ยังคงอยู่หลังจากต้นทุนของเงินทุนของ บริษัท ซึ่ง ได้แก่ หนี้สินและทุนหักจากกำไรจากการดำเนินงาน ความคิดนั้นเรียบง่าย แต่เคร่งครัด: กำไรที่แท้จริงควรคำนึงถึงต้นทุนของเงินทุน
เพื่อให้เข้าใจถึงความแตกต่างระหว่าง EVA กับลูกพี่ลูกน้องที่น่าอับอายรายได้สุทธิลองใช้ตัวอย่างจากบ้านของ Crockery ที่ชื่อว่า Ray's House of Crockery เรย์ทำเงินได้ 100, 000 ดอลลาร์จากฐานทุน 1 ล้านดอลลาร์จากการขายหม้อตุ๋น การวัดแบบดั้งเดิมของบัญชีชี้ให้เห็นว่าเรย์ทำงานได้ดี บริษัท ของเขาให้ผลตอบแทนจากเงินทุน 10% อย่างไรก็ตามเรย์มีการดำเนินงานเพียงปีเดียวและตลาดหม้อตุ๋นยังคงมีความไม่แน่นอนและความเสี่ยงที่สำคัญ ภาระหนี้และผลตอบแทนที่ต้องการที่นักลงทุนต้องการจะเพิ่มขึ้นถึงต้นทุนการลงทุนของเงินทุน 13% นั่นหมายความว่าถึงแม้เรย์จะเพลิดเพลินกับผลกำไรทางบัญชี แต่ บริษัท ก็ไม่สามารถให้ 3% แก่ผู้ถือหุ้น
ในทางกลับกันถ้าเงินทุนของ Ray เท่ากับ $ 100 ล้านซึ่งรวมถึงหนี้และส่วนของผู้ถือหุ้นและต้นทุนในการใช้ทุนนั้น (ดอกเบี้ยจากหนี้และต้นทุนในการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์) อยู่ที่ 13 ล้านเหรียญต่อปีเรย์จะเพิ่มมูลค่าทางเศรษฐกิจ ผลกำไรมากกว่า $ 13 ล้านต่อปี หากเรย์มีรายได้ 20 ล้านดอลลาร์ EVA ของ บริษัท จะอยู่ที่ 7 ล้านดอลลาร์
กล่าวอีกนัยหนึ่ง EVA เรียกเก็บเงินจาก บริษัท ที่เช่าเพื่อผูกเงินสดนักลงทุนเพื่อสนับสนุนการดำเนินงาน มีค่าใช้จ่ายในโอกาสที่ซ่อนเร้นที่ไปให้นักลงทุนเพื่อชดเชยพวกเขาสำหรับการริบการใช้เงินสดของตนเอง EVA บันทึกต้นทุนเงินทุนที่ซ่อนอยู่ซึ่งมาตรการทั่วไปไม่สนใจ
พัฒนาโดย บริษัท ที่ปรึกษาด้านการจัดการ Stern Stewart ทำให้ EVA กลายเป็นที่นิยมอย่างมากในช่วงปี 1990 บริษัท ขนาดใหญ่รวมถึง Coca-Cola, GE และ AT&T จ้าง EVA ภายในเพื่อวัดประสิทธิภาพการสร้างความมั่งคั่ง ในทางกลับกันนักลงทุนและนักวิเคราะห์กำลังตรวจสอบ EVA ของ บริษัท เช่นเดียวกับก่อนหน้านี้ที่สังเกตอัตราส่วน EPS และ P / E สเติร์นสจ๊วตได้ไปไกลถึงเครื่องหมายการค้าแนวคิด
การคำนวณ EVA
การคำนวณ EVA มีสี่ขั้นตอน:
- คำนวณกำไรจากการดำเนินงานสุทธิหลังหักภาษี (NOPAT) คำนวณเงินลงทุนทั้งหมด (TC) กำหนดต้นทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินทุน (WACC) คำนวณ EVA
EVA = NOPAT − WACC ∗ TCwhere: NOPAT = กำไรจากการดำเนินงานสุทธิหลัง TaxWACC = ต้นทุนการกำจัดถ่วงน้ำหนักของทุน TCTC = ทุนที่ลงทุนทั้งหมด
ขั้นตอนปรากฏตรงไปตรงมาและเรียบง่าย แต่รูปลักษณ์สามารถหลอกลวงได้ สำหรับผู้เริ่มต้น NOPAT แทบจะไม่ได้เป็นตัวบ่งชี้ความน่าเชื่อถือของความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้น NOPAT อาจแสดงความสามารถในการทำกำไรตามหลักการบัญชีที่ยอมรับกันโดยทั่วไป (GAAP) แต่ผลกำไรทางบัญชีมาตรฐานมักจะสะท้อนจำนวนเงินสดคงเหลือ ณ สิ้นปีสำหรับผู้ถือหุ้น จากข้อมูลของสเติร์นสจ๊วตการปรับเปลี่ยนรายได้และงบดุลหลายสิบรายการในด้านต่างๆเช่นการวิจัยและพัฒนาสินค้าคงคลังการคิดต้นทุนการคิดค่าเสื่อมราคาและการตัดจำหน่ายค่าความนิยมต้องทำการคำนวณก่อนที่จะทำการคำนวณกำไรทางบัญชีมาตรฐาน
การหาต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) นั้นยากยิ่งกว่า WACC เป็นฟังก์ชั่นที่ซับซ้อนของโครงสร้างเงินทุน (สัดส่วนของหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้นในงบดุล) ความผันผวนของหุ้นที่วัดโดยเบต้าและความเสี่ยงด้านตลาด การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในอินพุตเหล่านี้อาจส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในการคำนวณ WACC ขั้นสุดท้าย
ที่กล่าวว่าหากดำเนินการอย่างต่อเนื่อง EVA ควรช่วยเราระบุการลงทุนที่ดีที่สุด - บริษัท ที่สร้างความมั่งคั่งมากกว่าคู่แข่ง สิ่งอื่น ๆ ที่เท่าเทียมกัน บริษัท ที่มี EVA สูงควรใช้เวลานานกว่าที่อื่น ๆ ที่มี EVA ต่ำหรือเชิงลบ
แต่ระดับ EVA ที่แท้จริงนั้นสำคัญน้อยกว่าการเปลี่ยนแปลงของระดับ จากการวิจัยของ Stern Stewart พบว่า EVA เป็นตัวขับเคลื่อนที่สำคัญของประสิทธิภาพการทำงานของ บริษัท ถ้า EVA เป็นบวก แต่คาดว่าจะกลายเป็นบวกน้อยกว่ามันไม่ได้ให้สัญญาณที่ดีมาก ในทางกลับกันหาก บริษัท ได้รับผลกระทบด้านลบจาก EVA แต่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นสู่แดนบวกจะมีสัญญาณซื้อ
แน่นอนว่า Stern Stewart ไม่มีความเป็นกลางในการประเมิน EVA การวิจัยบางอย่างท้าทายความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดระหว่างการเพิ่มขึ้นของ EVA และประสิทธิภาพของราคาหุ้น ถึงกระนั้นความนิยมที่เพิ่มขึ้นของแนวคิดสะท้อนให้เห็นถึงความสำคัญของหลักการพื้นฐานของ EVA: ค่าใช้จ่ายของเงินทุนไม่ควรถูกมองข้าม แต่อยู่ในระดับแนวหน้าของจิตใจของนักลงทุน เหนือสิ่งอื่นใด EVA ให้โอกาสแก่นักวิเคราะห์และคนอื่นในการพิจารณารายงานและการคาดการณ์ EPS
