สารบัญ
- ข้อมูลพื้นฐานเกี่ยวกับกองทุนหุ้นเอกชน
- ค่าเล่าเรียน
- พันธมิตรและความรับผิดชอบ
- ข้อตกลงหุ้นส่วน จำกัด
- โครงสร้างการลงทุนและการจ่ายเงิน
- ข้อควรพิจารณาอื่น ๆ
- บรรทัดล่าง
แม้ว่าประวัติความเป็นมาของการลงทุนภาคเอกชนที่ทันสมัยจะย้อนกลับไปยังจุดเริ่มต้นของศตวรรษที่ผ่านมาพวกเขาไม่ได้รับชื่อเสียงอย่างแท้จริงจนถึงปี 1970 นั่นเป็นช่วงเวลาที่เทคโนโลยีในสหรัฐอเมริกาได้รับการสนับสนุนจาก บริษัท ร่วมทุน บริษัท ที่มีประสบการณ์และดิ้นรนหลายคนสามารถระดมทุนจากแหล่งข้อมูลส่วนตัวมากกว่าไปตลาดสาธารณะ ชื่อใหญ่ที่เรารู้จักในวันนี้ - ตัวอย่างเช่น - สามารถใส่ชื่อของพวกเขาบนแผนที่ได้เนื่องจากเงินทุนที่พวกเขาได้รับจากภาคเอกชน
แม้ว่ากองทุนเหล่านี้จะให้สัญญากับนักลงทุนว่าจะได้รับผลตอบแทนสูง แต่ก็อาจไม่พร้อมสำหรับนักลงทุนทั่วไป โดยทั่วไป บริษัท ต้องการการลงทุนขั้นต่ำ 200, 000 ดอลลาร์หรือมากกว่าซึ่งหมายความว่าการลงทุนในหลักทรัพย์ของเอกชนจะมุ่งเน้นไปที่นักลงทุนสถาบันหรือผู้ที่มีเงินจำนวนมากในการกำจัด
หากเกิดขึ้นกับคุณและคุณสามารถทำข้อกำหนดขั้นต่ำเริ่มต้นนั้นได้ แต่ก่อนที่คุณจะลงทุนในกองทุนหุ้นเอกชนคุณควรเข้าใจโครงสร้างทั่วไปของกองทุนเหล่านี้เป็นอย่างดี
ประเด็นที่สำคัญ
- กองทุนหุ้นเอกชนเป็นกองทุนปิดที่ไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ค่าธรรมเนียมของพวกเขารวมถึงค่าธรรมเนียมการจัดการและการปฏิบัติงานหุ้นส่วนกองทุนหุ้นเอกชนเรียกว่าหุ้นส่วนทั่วไปและนักลงทุนหรือหุ้นส่วน จำกัด ข้อตกลงการเป็นหุ้นส่วน จำกัด แสดงจำนวนของความเสี่ยงที่แต่ละฝ่ายใช้พร้อมกับระยะเวลาของกองทุน จำนวนเงินทั้งหมดที่พวกเขาลงทุนในขณะที่หุ้นส่วนทั่วไปมีความรับผิดชอบต่อตลาดอย่างเต็มที่
ข้อมูลพื้นฐานเกี่ยวกับกองทุนหุ้นเอกชน
กองทุนหุ้นเอกชนเป็นกองทุนปิดที่พิจารณาเป็นประเภทการลงทุนทางเลือก เนื่องจากเป็นส่วนตัวทุนของพวกเขาจึงไม่อยู่ในรายการแลกเปลี่ยนสาธารณะ กองทุนเหล่านี้อนุญาตให้บุคคลที่มีมูลค่าสูงและสถาบันที่หลากหลายสามารถลงทุนโดยตรงและรับกรรมสิทธิ์ใน บริษัท ต่างๆ
กองทุนอาจพิจารณาซื้อหุ้นใน บริษัท เอกชนหรือ บริษัท มหาชนด้วยความตั้งใจที่จะยกเลิกรายการหลังจากการแลกเปลี่ยนหุ้นสาธารณะเพื่อนำมาเป็นส่วนตัว หลังจากช่วงระยะเวลาหนึ่งกองทุนหุ้นเอกชนโดยทั่วไปจะทำการแยกการลงทุนผ่านทางเลือกต่าง ๆ ซึ่งรวมถึงการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรก (IPO) หรือการขายให้กับ บริษัท เอกชนอื่น ๆ
แตกต่างจากกองทุนสาธารณะทุนของกองทุนหุ้นเอกชนไม่สามารถใช้ได้ในการแลกเปลี่ยนหุ้นสาธารณะ
แม้ว่าการลงทุนขั้นต่ำจะแตกต่างกันไปในแต่ละกองทุนโครงสร้างของกองทุนหุ้นเอกชนในอดีตมีกรอบการทำงานที่คล้ายคลึงกันซึ่งรวมถึงประเภทของพันธมิตรกองทุนค่าธรรมเนียมการจัดการขอบเขตการลงทุนและปัจจัยสำคัญอื่น ๆ ที่วางไว้ในข้อตกลงหุ้นส่วน จำกัด (LPA)
ส่วนใหญ่กองทุนหุ้นเอกชนได้รับการควบคุมน้อยกว่าสินทรัพย์อื่น ๆ ในตลาด นั่นเป็นเพราะนักลงทุนที่มีมูลค่าสูงได้รับการพิจารณาว่ามีความพร้อมที่ดีกว่าในการรักษาผลขาดทุนมากกว่านักลงทุนโดยเฉลี่ย แต่หลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินรัฐบาลได้มองถึงความเป็นส่วนตัวที่มีการตรวจสอบอย่างละเอียดมากขึ้นกว่าเดิม
ค่าเล่าเรียน
หากคุณคุ้นเคยกับโครงสร้างค่าธรรมเนียมของกองทุนป้องกันความเสี่ยงคุณจะสังเกตเห็นว่ามันคล้ายกับของกองทุนหุ้นเอกชน มันเรียกเก็บทั้งการจัดการและค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงาน
ค่าธรรมเนียมการจัดการประมาณ 2% ของเงินทุนที่ลงทุนในกองทุน ดังนั้นกองทุนที่มีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) 1 พันล้านดอลลาร์จะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการ 20 ล้านดอลลาร์ ค่าธรรมเนียมนี้ครอบคลุมค่าธรรมเนียมการดำเนินงานและการบริหารจัดการของกองทุนเช่นเงินเดือนค่าธรรมเนียมการจัดการโดยทั่วไปสิ่งใดก็ตามที่จำเป็นในการดำเนินการกองทุน เช่นเดียวกับกองทุนใด ๆ ค่าธรรมเนียมการจัดการจะถูกเรียกเก็บแม้ว่ามันจะไม่ได้ผลตอบแทนที่ดีก็ตาม
ในทางกลับกันค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงานเป็นอัตราร้อยละของผลกำไรที่สร้างโดยกองทุนที่ส่งต่อไปยังพันธมิตรทั่วไป (GP) ค่าธรรมเนียมเหล่านี้ซึ่งอาจสูงถึง 20% มักจะเกิดขึ้นกับกองทุนโดยให้ผลตอบแทนที่เป็นบวก เหตุผลที่อยู่เบื้องหลังค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงานคือพวกเขาช่วยสร้างผลประโยชน์ของทั้งนักลงทุนและผู้จัดการกองทุน หากผู้จัดการกองทุนสามารถทำสิ่งนี้ได้สำเร็จเขาก็สามารถปรับค่าธรรมเนียมการปฏิบัติได้
พันธมิตรและความรับผิดชอบ
กองทุนหุ้นเอกชนสามารถมีส่วนร่วมในการซื้อกิจการ (LBOs), หนี้ลอย, สินเชื่อตำแหน่งเฉพาะ, หนี้ด้อยคุณภาพหรือให้บริการในกองทุนของกองทุน ในขณะที่มีโอกาสที่แตกต่างกันมากมายสำหรับนักลงทุนกองทุนเหล่านี้ได้รับการออกแบบโดยทั่วไปว่าเป็นหุ้นส่วน จำกัด
ผู้ที่ต้องการเข้าใจโครงสร้างของกองทุนหุ้นเอกชนควรเข้าใจการมีส่วนร่วมของกองทุนสองประเภท ก่อนอื่นพันธมิตรของกองทุนหุ้นเอกชนรู้จักกันในชื่อหุ้นส่วนทั่วไป ภายใต้โครงสร้างของแต่ละกองทุน GP จะได้รับสิทธิ์ในการจัดการกองทุนหุ้นเอกชนและเลือกลงทุนในพอร์ตการลงทุนของพวกเขา จีพีเอสยังรับผิดชอบในการบรรลุข้อผูกพันด้านทุนจากนักลงทุนที่รู้จักกันในชื่อหุ้นส่วน จำกัด (LPs) โดยทั่วไปแล้วนักลงทุนประเภทนี้จะรวมถึงสถาบันต่างๆเช่นกองทุนบำเหน็จบำนาญกองทุนมหาวิทยาลัย บริษัท ประกันภัยและบุคคลที่มีรายได้สุทธิสูง
หุ้นส่วน จำกัด ไม่มีอิทธิพลต่อการตัดสินใจลงทุน ในช่วงเวลาที่มีการระดมทุนจะไม่ทราบการลงทุนที่แน่นอนที่รวมอยู่ในกองทุน อย่างไรก็ตาม LPs สามารถตัดสินใจที่จะไม่ให้การลงทุนเพิ่มเติมแก่กองทุนหากพวกเขาไม่พอใจกับกองทุนหรือผู้จัดการพอร์ต
ข้อตกลงหุ้นส่วน จำกัด
เมื่อกองทุนเพิ่มเงินนักลงทุนสถาบันและรายบุคคลจะเห็นด้วยกับเงื่อนไขการลงทุนเฉพาะที่แสดงในข้อตกลงหุ้นส่วน จำกัด สิ่งที่แยกแต่ละประเภทของพันธมิตรในข้อตกลงนี้คือความเสี่ยง LPs ต้องรับผิดชอบต่อเงินเต็มจำนวนที่พวกเขาลงทุนในกองทุน อย่างไรก็ตามจีพีเอสมีหน้าที่รับผิดชอบต่อตลาดอย่างเต็มที่ซึ่งหมายความว่ากองทุนจะสูญเสียทุกอย่างและบัญชีของตนจะติดลบจีพีเอสจะรับผิดชอบหนี้สินหรือภาระผูกพันใด ๆ ที่กองทุนเป็นหนี้
LPA ยังแสดงตัวชี้วัดวงจรชีวิตที่สำคัญที่เรียกว่า "ระยะเวลาของกองทุน" กองทุน PE มักจะมีระยะเวลา จำกัด 10 ปีซึ่งประกอบด้วยห้าขั้นตอนที่แตกต่างกัน:
- องค์กรและการก่อตัวระยะเวลาการระดมทุน ช่วงเวลานี้มักใช้เวลาสองปีระยะเวลาสามปีของการทำธุรกรรมการจัดหาและการลงทุนระยะเวลาของการจัดการพอร์ตโฟลิโอนานถึงเจ็ดปีของการออกจากการลงทุนที่มีอยู่ผ่าน IPOs ตลาดรองหรือการขายการค้า
กองทุนหุ้นเอกชนมักจะออกแต่ละข้อตกลงภายในระยะเวลา จำกัด เนื่องจากโครงสร้างแรงจูงใจและความปรารถนาที่เป็นไปได้ของ GP ในการระดมทุนใหม่ อย่างไรก็ตามกรอบเวลาดังกล่าวอาจได้รับผลกระทบจากสภาวะตลาดในเชิงลบเช่นช่วงเวลาที่ตัวเลือกออกต่าง ๆ เช่น IPO อาจไม่ดึงดูดเงินทุนที่ต้องการขาย บริษัท
การออกหุ้นเอกชนที่โดดเด่น ได้แก่ การเสนอขายหุ้น IPO ของ Blackstone Group (BX) 2013 ของ Hilton Worldwide Holdings (HLT) ที่ให้สถาปนิกของดีลมีกำไรกระดาษ $ 12 พันล้าน
โครงสร้างการลงทุนและการจ่ายเงิน
อาจเป็นองค์ประกอบที่สำคัญที่สุดของ LPA ของกองทุนใด ๆ ที่ชัดเจน: ผลตอบแทนจากการลงทุนและค่าใช้จ่ายในการทำธุรกิจกับกองทุน นอกเหนือจากสิทธิ์ในการตัดสินใจ GPs ยังได้รับค่าธรรมเนียมการจัดการและ“ การดำเนินการ”
LPA แสดงค่าธรรมเนียมการจัดการสำหรับพันธมิตรทั่วไปของกองทุน เป็นเรื่องปกติที่กองทุนส่วนบุคคลจะต้องเสียค่าธรรมเนียมรายปี 2% ของทุนที่ลงทุนเพื่อจ่ายเงินเดือนของ บริษัท จัดการการจัดหาและบริการทางกฎหมายข้อมูลและค่าใช้จ่ายในการวิจัยการตลาดและค่าใช้จ่ายคงที่และผันแปรเพิ่มเติม ตัวอย่างเช่นหาก บริษัท เอกชนระดมทุน 500 ล้านดอลลาร์ บริษัท จะเก็บเงิน 10 ล้านดอลลาร์ในแต่ละปีเพื่อจ่ายค่าใช้จ่าย ตลอดระยะเวลาของรอบกองทุน 10 ปี บริษัท PE เก็บค่าธรรมเนียม $ 100 ล้านซึ่งหมายความว่าลงทุน $ 400 ล้านในช่วงทศวรรษนั้น
บริษัท หลักทรัพย์เอกชนยังได้รับการดำเนินการซึ่งเป็นค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงานที่เป็นแบบดั้งเดิม 20% ของกำไรขั้นต้นส่วนเกินสำหรับกองทุน นักลงทุนยินดีจ่ายค่าธรรมเนียมเหล่านี้เนื่องจากความสามารถของกองทุนในการช่วยจัดการและลดปัญหาการกำกับดูแลกิจการและการจัดการที่อาจส่งผลเสียต่อ บริษัท มหาชน
ข้อควรพิจารณาอื่น ๆ
LPA ยังมีข้อ จำกัด ที่กำหนดไว้ใน GP เกี่ยวกับประเภทของการลงทุนที่พวกเขาอาจพิจารณาได้ ข้อ จำกัด เหล่านี้อาจรวมถึงประเภทอุตสาหกรรมขนาดของ บริษัท ข้อกำหนดการกระจายความเสี่ยงและที่ตั้งของเป้าหมายการเข้าซื้อกิจการที่มีศักยภาพ นอกจากนี้ GPs จะได้รับอนุญาตให้จัดสรรจำนวนเงินที่เฉพาะเจาะจงจากกองทุนในแต่ละการจัดการทางการเงิน ภายใต้ข้อกำหนดเหล่านี้กองทุนจะต้องยืมเงินทุนส่วนที่เหลือจากธนาคารที่อาจให้ยืมได้หลายกระแสเงินสดซึ่งสามารถทดสอบการทำกำไรของข้อตกลงที่มีศักยภาพ
ความสามารถในการ จำกัด การระดมทุนที่อาจเกิดขึ้นกับข้อตกลงเฉพาะนั้นเป็นสิ่งสำคัญสำหรับคู่ค้าที่มีข้อ จำกัด เนื่องจากการลงทุนหลายอย่างที่รวมเข้าด้วยกันจะช่วยปรับปรุงโครงสร้างแรงจูงใจสำหรับ GPs การลงทุนในหลาย บริษัท นั้นมีความเสี่ยงต่อจีพีเอสและสามารถลดความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้หากการทำธุรกรรมในอดีตหรือในอนาคตมีประสิทธิภาพต่ำกว่า
ในขณะเดียวกัน LP ไม่ได้รับสิทธิ์ในการยับยั้งการลงทุนรายบุคคล สิ่งนี้มีความสำคัญเนื่องจาก LPs ซึ่งมีจำนวนมากกว่า GPs ในกองทุนมักจะคัดค้านการลงทุนบางอย่างเนื่องจากความกังวลด้านการกำกับดูแลโดยเฉพาะในช่วงแรกของการระบุและการระดมทุนของ บริษัท บริษัท หลายแห่งอาจสร้างแรงจูงใจในเชิงบวกที่เกิดขึ้นจากการลงทุนในกองทุน
บรรทัดล่าง
บริษัท หลักทรัพย์เอกชนเสนอโอกาสในการลงทุนที่ไม่เหมือนใครให้กับนักลงทุนสถาบันและมูลค่าสูง แต่ใครก็ตามที่ต้องการลงทุนในกองทุน PE ต้องเข้าใจโครงสร้างของพวกเขาก่อนเพื่อให้เขาหรือเธอตระหนักถึงระยะเวลาที่พวกเขาจะต้องลงทุนการจัดการและค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงานที่เกี่ยวข้องทั้งหมดและหนี้สินที่เกี่ยวข้อง
โดยทั่วไปกองทุน PE มีระยะเวลา 10 ปีต้องใช้ค่าธรรมเนียมการจัดการรายปี 2% และค่าธรรมเนียมประสิทธิภาพ 20% และกำหนดให้ LPs ต้องรับผิดชอบต่อการลงทุนของแต่ละบุคคลในขณะที่ GP รักษาความรับผิดชอบทั้งหมด
