ประสิทธิภาพของตลาดคืออะไร

เมื่อคุณวางเงินในตลาดหุ้นเป้าหมายคือการสร้างผลตอบแทนจากการลงทุน นักลงทุนจำนวนมากพยายามไม่เพียง แต่จะสร้างผลตอบแทนที่ให้ผลกำไร แต่ยังดีกว่าหรือเอาชนะตลาด

อย่างไรก็ตามประสิทธิภาพของตลาด - ได้รับการสนับสนุนในสมมติฐานการตลาดอย่างมีประสิทธิภาพ (EMH) ซึ่งจัดทำโดย Eugene Fama ในปี 1970 - แสดงให้เห็นในเวลาใดก็ตามราคาสะท้อนถึงข้อมูลที่มีทั้งหมดเกี่ยวกับหุ้นและ / หรือตลาดเฉพาะอย่างสมบูรณ์ Fama ได้รับรางวัลโนเบลเมโมเรียลในสาขาเศรษฐศาสตร์ร่วมกับ Robert Shiller และ Lars Peter Hansen ในปี 2013 จากข้อมูลของ EMH นักลงทุนไม่มีข้อได้เปรียบในการทำนายผลตอบแทนจากราคาหุ้นเพราะไม่มีใครสามารถเข้าถึงข้อมูลที่ไม่สามารถเข้าถึงได้ คนอื่นล่ะ.

ประเด็นที่สำคัญ

• ตามประสิทธิภาพของตลาดราคาจะสะท้อนข้อมูลที่มีอยู่ทั้งหมดเกี่ยวกับหุ้นหรือตลาด ณ เวลาใดก็ตามเนื่องจากราคาตอบสนองต่อข้อมูลที่มีอยู่ในตลาดเท่านั้นไม่มีใครสามารถทำกำไรได้จากคนอื่นมุมมองหนึ่งของ EMH ชี้ให้เห็นว่า ข้อมูลสามารถให้นักลงทุนคนหนึ่งได้เปรียบเหนือผู้อื่น

ผลกระทบของประสิทธิภาพ: ไม่สามารถคาดการณ์ได้

ลักษณะของข้อมูลไม่จำเป็นต้อง จำกัด เฉพาะข่าวการเงินและการวิจัยเพียงอย่างเดียว แท้จริงแล้วข้อมูลเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางการเมืองเศรษฐกิจและสังคมรวมถึงวิธีการที่นักลงทุนรับรู้ข้อมูลดังกล่าวไม่ว่าจะเป็นจริงหรือมีข่าวลือนั้นจะสะท้อนให้เห็นในราคาหุ้น ตามที่ EMH ระบุว่าราคาตอบสนองต่อข้อมูลที่มีอยู่ในตลาดเท่านั้นและเนื่องจากผู้เข้าร่วมการตลาดทุกคนมีความลับต่อข้อมูลเดียวกันจึงไม่มีใครมีความสามารถในการทำกำไรให้กับผู้อื่น

ในตลาดที่มีประสิทธิภาพราคาจะไม่สามารถคาดเดาได้ แต่เป็นการสุ่มดังนั้นจึงไม่มีรูปแบบการลงทุนใดที่สามารถมองเห็นได้ วิธีการวางแผนการลงทุนจึงไม่ประสบความสำเร็จ

การเดินสุ่มราคานี้ซึ่งพูดกันโดยทั่วไปในโรงเรียนแห่งความคิดของ EMH ส่งผลให้เกิดความล้มเหลวของกลยุทธ์การลงทุนใด ๆ ที่มีจุดมุ่งหมายเพื่อเอาชนะตลาดอย่างต่อเนื่อง ในความเป็นจริง EMH แสดงให้เห็นว่าเนื่องจากต้นทุนการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับการจัดการพอร์ตโฟลิโอมันจะมีกำไรมากขึ้นสำหรับนักลงทุนที่จะนำเงินของเขาหรือเธอเข้ากองทุนดัชนี

ทฤษฎีประสิทธิภาพการตลาด

ความผิดปกติ: ความท้าทายสู่ประสิทธิภาพ

อย่างไรก็ตามในโลกแห่งการลงทุนที่แท้จริงมีข้อโต้แย้งที่ชัดเจนกับ EMH มีนักลงทุนที่พ่ายแพ้ตลาดเช่น Warren Buffett ซึ่งมีกลยุทธ์การลงทุนที่เน้นหุ้นที่มีมูลค่าต่ำทำเงินเป็นพันล้านและเป็นตัวอย่างให้กับผู้ติดตามจำนวนมาก มีผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอที่มีประวัติที่ดีกว่าคนอื่นและมีบ้านการลงทุนที่มีการวิเคราะห์การวิจัยที่มีชื่อเสียงมากกว่าคนอื่น ดังนั้นการแสดงจะสุ่มเมื่อผู้คนทำกำไรอย่างชัดเจนจากการตีตลาดได้อย่างไร

รูปแบบที่สอดคล้องกับสถานะ EMH ขัดแย้งกันอยู่ ตัวอย่างเช่นเอฟเฟกต์เดือนมกราคมเป็นรูปแบบที่แสดงให้เห็นว่าผลตอบแทนที่สูงขึ้นมีแนวโน้มที่จะได้รับในเดือนแรกของปี และเอฟเฟกต์สุดสัปดาห์คือแนวโน้มที่ผลตอบแทนของหุ้นในวันจันทร์จะต่ำกว่าเมื่อวันศุกร์ก่อนหน้าทันที

การศึกษาด้านพฤติกรรมทางการเงินซึ่งพิจารณาถึงผลกระทบของจิตวิทยาการลงทุนต่อราคาหุ้นยังเผยให้เห็นว่านักลงทุนต้องเผชิญกับอคติมากมายเช่นการยืนยันการหลีกเลี่ยงความสูญเสีย

การตอบสนอง EMH

EMH ไม่ได้ยกเลิกความเป็นไปได้ของความผิดปกติของตลาดซึ่งส่งผลให้เกิดผลกำไรที่เหนือกว่า ในความเป็นจริงประสิทธิภาพของตลาดไม่ต้องการให้ราคาเท่ากับมูลค่ายุติธรรมตลอดเวลา ราคาอาจสูงหรือต่ำกว่าในกรณีที่เกิดขึ้นแบบสุ่มเท่านั้นดังนั้นในที่สุดพวกเขาก็กลับไปใช้ค่าเฉลี่ย เช่นนี้เนื่องจากการเบี่ยงเบนจากราคาที่ยุติธรรมของหุ้นอยู่ในตัวเองกลยุทธ์การลงทุนที่ส่งผลให้การตีตลาดไม่สามารถปรากฏการณ์ที่สอดคล้องกัน

นอกจากนี้สมมติฐานยังระบุว่านักลงทุนที่มีประสิทธิภาพเหนือกว่าตลาดนั้นไม่ได้มีทักษะ แต่มีโชค ผู้ติดตาม EMH กล่าวว่านี่เป็นเพราะกฎความน่าจะเป็น: ในเวลาใดก็ตามในตลาดที่มีนักลงทุนจำนวนมากบางคนจะดีกว่าในขณะที่คนอื่นจะมีประสิทธิภาพต่ำกว่า

ตลาดมีประสิทธิภาพอย่างไร?

เพื่อให้ตลาดมีประสิทธิภาพนักลงทุนต้องรับรู้ว่าตลาดไม่มีประสิทธิภาพและเป็นไปได้ที่จะเอาชนะ กระแทกแดกดันกลยุทธ์การลงทุนที่มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ประโยชน์จากความไร้ประสิทธิภาพเป็นจริงเชื้อเพลิงที่ทำให้ตลาดมีประสิทธิภาพ

ตลาดจะต้องมีขนาดใหญ่และเป็นของเหลว ข้อมูลการเข้าถึงและค่าใช้จ่ายจะต้องพร้อมใช้งานอย่างกว้างขวางและเผยแพร่ให้กับนักลงทุนในเวลาเดียวกันหรือมากกว่า ค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมจะต้องถูกกว่ากำไรที่คาดหวังของกลยุทธ์การลงทุน นักลงทุนจะต้องมีเงินทุนเพียงพอที่จะใช้ประโยชน์จากความไร้ประสิทธิภาพจนกว่า EMH จะหายไปอีกครั้ง

องศาของประสิทธิภาพ

การยอมรับ EMH ในรูปแบบที่บริสุทธิ์อาจเป็นเรื่องยาก อย่างไรก็ตามการจำแนกประเภทของ EMH สามตัวนั้นมีจุดมุ่งหมายเพื่อสะท้อนระดับที่สามารถนำไปใช้กับตลาดได้:

• ประสิทธิภาพที่แข็งแกร่ง - นี่คือรุ่นที่แข็งแกร่งที่สุดซึ่งระบุข้อมูล ทั้งหมด ในตลาดไม่ว่าจะเป็นสาธารณะหรือส่วนตัวจะคิดเป็นราคาหุ้น แม้กระทั่งข้อมูลภายในก็ไม่อาจทำให้นักลงทุนได้รับประโยชน์ประสิทธิภาพที่แข็งแกร่ง - รูปแบบของ EMH นี้แสดงถึงข้อมูลสาธารณะทั้งหมดจะถูกคำนวณเป็นราคาหุ้นปัจจุบัน ไม่สามารถใช้การวิเคราะห์พื้นฐานหรือทางเทคนิคเพื่อให้ได้กำไรที่เหนือกว่า - EMH ประเภทนี้อ้างว่าราคาหุ้นที่ผ่านมาทั้งหมดจะสะท้อนให้เห็นในราคาหุ้นวันนี้ ดังนั้นการวิเคราะห์ทางเทคนิคไม่สามารถใช้ในการทำนายและเอาชนะตลาดได้

บรรทัดล่าง

ในโลกแห่งความเป็นจริงตลาดไม่สามารถมีประสิทธิภาพอย่างแน่นอนหรือไม่มีประสิทธิภาพอย่างสมบูรณ์ มันอาจจะสมเหตุสมผลที่จะเห็นว่าตลาดเป็นส่วนผสมของทั้งสองอย่างโดยที่การตัดสินใจรายวันและเหตุการณ์ไม่สามารถสะท้อนได้ทันทีในตลาด หากผู้เข้าร่วมทุกคนเชื่อว่าตลาดมีประสิทธิภาพจะไม่มีใครแสวงหาผลกำไรพิเศษซึ่งเป็นแรงที่ทำให้วงล้อของตลาดพลิกผัน

ในยุคของเทคโนโลยีสารสนเทศ (IT) อย่างไรก็ตามตลาดทั่วโลกกำลังเพิ่มประสิทธิภาพมากขึ้น ไอทีช่วยให้มีประสิทธิภาพมากขึ้นเร็วขึ้นหมายถึงการเผยแพร่ข้อมูลและการซื้อขายทางอิเล็กทรอนิกส์ช่วยให้ราคาปรับตัวได้รวดเร็วยิ่งขึ้นเมื่อมีข่าวเข้าสู่ตลาด อย่างไรก็ตามในขณะที่เราได้รับข้อมูลและทำธุรกรรมได้เร็วขึ้นไอทีก็ จำกัด เวลาที่ใช้ในการตรวจสอบข้อมูลที่ใช้เพื่อทำการค้า ดังนั้นเทคโนโลยีอาจส่งผลให้ประสิทธิภาพลดลงโดยไม่ตั้งใจหากคุณภาพของข้อมูลที่เราใช้ไม่ได้ช่วยให้เราสามารถตัดสินใจสร้างกำไรได้อีกต่อไป