รอยยิ้มความผันผวนคืออะไร?
รอยยิ้มความผันผวนเป็นรูปกราฟทั่วไปที่เกิดจากการวางแผนราคาที่ใช้สิทธิและความผันผวนโดยนัยของกลุ่มตัวเลือกที่มีเนื้อหาอ้างอิงและวันหมดอายุที่เหมือนกัน รอยยิ้มที่มีความผันผวนนั้นมีชื่อว่าเพราะมันดูเหมือนปากยิ้ม ความผันผวนโดยนัยเพิ่มขึ้นเมื่อสินทรัพย์อ้างอิงของตัวเลือกอยู่ไกลจากเงิน (OTM) หรือเป็นเงิน (ITM) เมื่อเทียบกับที่เงิน (ATM) รอยยิ้มความผันผวนไม่สามารถใช้กับตัวเลือกทั้งหมด
ประเด็นที่สำคัญ
- เมื่อตัวเลือกที่มีวันหมดอายุที่เหมือนกันและสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกัน แต่ราคาใช้สิทธิแตกต่างกันจะถูกสร้างกราฟสำหรับความผันผวนโดยนัยแนวโน้มสำหรับกราฟนั้นที่จะแสดงรอยยิ้มรอยยิ้มแสดงให้เห็นว่าตัวเลือกที่อยู่ไกลที่สุดหรือนอก เงินมีความผันผวนโดยนัยสูงตัวเลือกที่มีความผันผวนโดยนัยต่ำที่สุดจะมีราคาที่สูงหรือใกล้เคียงกับราคาเงินตัวเลือกทั้งหมดจะมีรอยยิ้มที่ผันผวนโดยนัย ตัวเลือกทุนระยะสั้นและตัวเลือกที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินมีแนวโน้มที่จะมีรอยยิ้มที่ผันผวนความผันผวนโดยนัยของตัวเลือกเดียวอาจเป็นไปตามรอยยิ้มความผันผวนในขณะที่มันย้าย ITM หรือ OTM มากขึ้นในขณะที่ความผันผวนโดยนัย ไม่ใช่ปัจจัยเดียว ผู้ค้าจะต้องตระหนักถึงปัจจัยอื่น ๆ ที่ทำให้ราคาตัวเลือกและความผันผวนของตัวเลือก
ความผันผวนของรอยยิ้มบอกอะไรคุณ?
ความผันผวนของรอยยิ้มนั้นเกิดจากการเปลี่ยนแปลงความผันผวนโดยนัยในขณะที่สินทรัพย์อ้างอิงเคลื่อนย้าย ITM หรือ OTM มากขึ้น ตัวเลือกมากขึ้นคือ ITM หรือ OTM ยิ่งมีความผันผวนโดยนัยมากขึ้น ความผันผวนโดยนัยมีแนวโน้มที่จะต่ำที่สุดด้วยตัวเลือก ATM
Black-Scholes เป็นแบบจำลองหลักที่ใช้ในการกำหนดราคาและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอื่น ๆ โมเดล Black-Scholes คาดการณ์ว่ากราฟความผันผวนโดยนัยจะคงที่เมื่อทำการวางแผนกับราคาที่มีการนัดหยุดงานที่แตกต่างกัน ตามโมเดลนั้นคาดว่าความผันผวนโดยนัยจะเหมือนกันสำหรับตัวเลือกทั้งหมดที่หมดอายุในวันเดียวกันกับสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกันโดยไม่คำนึงถึงราคาที่ใช้สิทธิ กระนั้นในโลกแห่งความเป็นจริงนี่ไม่ใช่กรณี
ความผันผวนของรอยยิ้มเริ่มเกิดขึ้นในการกำหนดราคาตัวเลือกหลังจากตลาดหุ้นล่มปี 1987 พวกเขาไม่ได้อยู่ในตลาดสหรัฐก่อนหน้านี้ระบุโครงสร้างของตลาดให้สอดคล้องกับรูปแบบของ Black-Scholes หลังจากปี 1987 ผู้ค้าตระหนักว่าเหตุการณ์ที่รุนแรงอาจเกิดขึ้นและตลาดมีความผันผวนอย่างมาก ความเป็นไปได้สำหรับเหตุการณ์ที่รุนแรงจำเป็นต้องพิจารณาในการกำหนดราคาตัวเลือก ดังนั้นในโลกแห่งความเป็นจริงความผันผวนโดยนัยจะเพิ่มขึ้นหรือลดลงเมื่อตัวเลือกย้าย ITM หรือ OTM มากขึ้น
การดำรงอยู่ของรอยยิ้มความผันผวนแสดงให้เห็นว่าตัวเลือก OTM และ ITM มีแนวโน้มที่จะเป็นที่ต้องการมากกว่าตัวเลือก ATM อุปสงค์ขับเคลื่อนราคาซึ่งมีผลต่อความผันผวนโดยนัย นี่อาจเป็นบางส่วนเนื่องจากเหตุผลที่กล่าวถึงข้างต้น เหตุการณ์ที่รุนแรงสามารถเกิดขึ้นได้ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงราคาอย่างมาก ศักยภาพของการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ได้ถูกรวมเข้ากับความผันผวนโดยนัย
ตัวอย่างของวิธีการใช้รอยยิ้มความผันผวน
รูปภาพโดย Julie Bang © Investopedia 2019
ความผันผวนของรอยยิ้มสามารถมองเห็นได้เมื่อเปรียบเทียบตัวเลือกต่าง ๆ กับสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกันและวันหมดอายุที่เหมือนกัน แต่ราคาที่แตกต่างกัน หากมีการวางแผนความผันผวนโดยนัยสำหรับราคาการนัดหยุดงานแต่ละราคาที่แตกต่างกันอาจมีรูปตัว u รูปตัว u ไม่ได้เกิดขึ้นอย่างสมบูรณ์แบบเสมอไปอย่างที่ปรากฎในกราฟ
สำหรับการประเมินคร่าวๆว่าตัวเลือกมีรูปตัว u หรือไม่ให้ดึงห่วงโซ่ตัวเลือกขึ้นมาซึ่งจะแสดงความผันผวนโดยนัยของราคาที่ใช้ในการนัดหยุดงานต่างๆ หากตัวเลือกมีรูปตัว u ตัวเลือกที่เป็น ITM และ OTM ในปริมาณที่เท่ากันควรมีความผันผวนโดยนัยเท่า ๆ กัน ITM เพิ่มเติมหรือ OTM ยิ่งมีความผันผวนโดยนัยมากขึ้นด้วยความผันผวนต่ำสุดใกล้ตัวเลือก ATM หากไม่ใช่ในกรณีนี้ตัวเลือกจะไม่สอดคล้องกับรอยยิ้มที่ผันผวน
ความผันผวนโดยนัยของตัวเลือกเดียวยังสามารถวางแผนในช่วงเวลาที่สัมพันธ์กับราคาของสินทรัพย์อ้างอิง เมื่อราคาเคลื่อนเข้าหรือออกจากเงินความผันผวนโดยนัยอาจเกิดขึ้นในรูปแบบ u-shape
สิ่งนี้มีประโยชน์หากการค้นหาตัวเลือกที่มีความผันผวนโดยนัยต่ำกว่า ในกรณีนี้เลือกตัวเลือกใกล้เงิน หากมองหาความผันผวนโดยนัยให้เลือกตัวเลือกที่เป็น ITM หรือ OTM เพิ่มเติม อย่างไรก็ตามโปรดจำไว้ว่าในขณะที่การเคลื่อนไหวพื้นฐานใกล้เข้ามาหรืออยู่ห่างจากราคาการนัดหยุดงานนี้จะส่งผลกระทบต่อความผันผวนโดยนัย ดังนั้นการรักษาพอร์ตโฟลิโอของตัวเลือกที่มีความผันผวนโดยนัยจะต้องมีการปรับอย่างต่อเนื่อง
ตัวเลือกบางตัวไม่สอดคล้องกับรอยยิ้มที่ผันผวน ก่อนที่จะใช้รอยยิ้มความผันผวนเพื่อช่วยในการตัดสินใจซื้อขายตรวจสอบให้แน่ใจว่าตัวเลือกความผันผวนโดยนัยเป็นไปตามรูปแบบรอยยิ้มจริง
ความแตกต่างระหว่างรอยยิ้มที่ผันผวนและความผันผวนเอียง / ยิ้ม
ในขณะที่ตัวเลือกตราสารทุนในระยะสั้นและตัวเลือกอัตราแลกเปลี่ยนนั้นมีแนวโน้มที่จะสอดคล้องกับรอยยิ้มที่ผันผวนตัวเลือกดัชนีและตัวเลือกตราสารทุนระยะยาวมีแนวโน้มที่จะปรับตัวเพิ่มขึ้นด้วยความผันผวน skew / smirk แสดงให้เห็นว่าความผันผวนโดยนัยอาจสูงกว่าสำหรับตัวเลือก ITM หรือ OTM
ข้อ จำกัด ของการใช้ Volatility Smile
ก่อนอื่นสิ่งสำคัญคือการตรวจสอบว่าตัวเลือกที่มีการซื้อขายจริงสอดคล้องกับรอยยิ้มความผันผวน รอยยิ้มความผันผวนเป็นรูปแบบหนึ่งที่ทางเลือกอาจสอดคล้อง แต่ความผันผวนโดยนัยสามารถจัดตำแหน่งเพิ่มเติมด้วยการย้อนกลับหรือการเอียงไปข้างหน้า / ยิ้ม
นอกจากนี้เนื่องจากปัจจัยทางการตลาดอื่น ๆ เช่นอุปสงค์และอุปทานความผันผวนของรอยยิ้ม (ถ้ามี) อาจไม่ใช่รูปตัว u ที่สะอาด (หรือยิ้มเยาะ) มันอาจมีรูปตัวยูพื้นฐาน แต่อาจเปลี่ยนแปลงเร็วด้วยตัวเลือกบางอย่างที่แสดงความผันผวนโดยนัยมากขึ้นหรือน้อยลงกว่าที่คาดไว้ตามแบบจำลอง
รอยยิ้มความผันผวนเน้นที่ผู้ค้าควรดูว่าพวกเขาต้องการความผันผวนโดยนัยมากหรือน้อย แต่ก็มีปัจจัยอื่น ๆ อีกมากมายที่ต้องพิจารณาเมื่อตัดสินใจเลือกการซื้อขาย
