กำลังวิเคราะห์กำไรจากการดำเนินงาน

อัตรากำไรจากการดำเนินงานของ บริษัท สามารถให้ข้อมูลที่สำคัญแก่นักลงทุนเกี่ยวกับมูลค่าและผลกำไรของ บริษัท ผลลัพธ์ของการตรวจสอบนี้เป็นส่วนสำคัญของการวิเคราะห์หุ้น ก่อนที่จะตัดสินใจว่าจะซื้อหุ้นหรือไม่นักลงทุนจะพิจารณาปัจจัยสำคัญหลายประการที่ระบุว่า บริษัท มีประสิทธิภาพดีเพียงใดและผลกำไรในอนาคตจะเป็นอย่างไร การวิเคราะห์ประเภทนี้เรียกว่าการวิเคราะห์พื้นฐาน

ในกระบวนการประเมินกำไรจากการดำเนินงานของ บริษัท นักลงทุนจะต้องเข้าใจรายได้จากการดำเนินงานค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและความแตกต่างระหว่างต้นทุนคงที่และต้นทุนผันแปร

เหตุใดอัตรากำไรจากการดำเนินงานจึงมีความสำคัญ

รายได้จากการดำเนินงาน (หรือที่เรียกว่ากำไรจากการดำเนินงาน) คือรายได้หักค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานในช่วงระยะเวลาหนึ่งเช่นไตรมาสหรือปี อัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงานเป็นตัวเลขเปอร์เซ็นต์ที่คำนวณจากรายได้จากการดำเนินงานในบางช่วงเวลาหารด้วยรายได้สำหรับช่วงเวลาเดียวกัน

เพื่อให้การเปรียบเทียบ บริษัท มีความถูกต้องควรใช้อัตรากำไรจากการดำเนินงานเพื่อเปรียบเทียบ บริษัท ที่ดำเนินธุรกิจในอุตสาหกรรมเดียวกันและมีรูปแบบธุรกิจที่คล้ายคลึงกันเท่านั้น

อัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงานคืออัตราร้อยละของรายได้ที่ บริษัท สร้างขึ้นซึ่งสามารถนำมาใช้เพื่อจ่ายให้แก่นักลงทุนของ บริษัท (ทั้งนักลงทุนในตราสารทุนและนักลงทุนด้านหนี้) และภาษีของ บริษัท เป็นมาตรการสำคัญในการวิเคราะห์มูลค่าหุ้น สิ่งอื่น ๆ ที่เท่ากันยิ่งกำไรจากการดำเนินงานสูงขึ้นเท่าใด การใช้ตัวเลขเปอร์เซ็นต์ยังมีประโยชน์อย่างมากสำหรับการเปรียบเทียบ บริษัท กับอีก บริษัท หนึ่งหรือการวิเคราะห์ผลการดำเนินงานของ บริษัท หนึ่งในสถานการณ์รายได้ที่หลากหลาย

ประเด็นที่สำคัญ

• มาร์จิ้นการดำเนินงานเป็นการวัดที่สำคัญว่ากำไรเท่าไหร่ที่ บริษัท ทำหลังจากหักค่าใช้จ่ายผันแปรของการผลิตเช่นวัตถุดิบหรือค่าจ้าง บริษัท ต้องการกำไรจากการดำเนินงานที่ดีเพื่อจ่ายค่าใช้จ่ายคงที่เช่นดอกเบี้ยหนี้ หรือภาษีอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่สูงเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีว่า บริษัท มีการจัดการที่ดีและมีความเสี่ยงน้อยกว่า บริษัท ที่มีอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ต่ำกว่านอกจากการตรวจสอบกำไรจากการดำเนินงานแล้ว ประเมินตัวชี้วัดที่สำคัญอื่น ๆ เช่นต้นทุนขายสินค้า (COG) ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดและกำไรก่อนดอกเบี้ยภาษีค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA)

ต้นทุนคงที่และผันแปร

สามารถสร้างรายได้ได้หลายวิธีขึ้นอยู่กับประเภทของธุรกิจ ในทำนองเดียวกันค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานมาจากแหล่งข้อมูลที่หลากหลายและสามารถจัดประเภทเป็นต้นทุนคงที่หรือต้นทุนผันแปร เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเป็นองค์ประกอบสำคัญในการคำนวณกำไรจากการดำเนินงานของ บริษัท เป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องเข้าใจว่าค่าใช้จ่ายคงที่และต้นทุนผันแปรเหล่านี้มาจากไหน

ต้นทุนคงที่

นักวิเคราะห์มักจะอธิบายถึงค่าใช้จ่ายว่าเป็น "คงที่" หรือ "ตัวแปร" ตามธรรมชาติ ต้นทุนคงที่เป็นค่าใช้จ่ายที่ค่อนข้างคงที่เมื่อกิจกรรมทางธุรกิจและการเปลี่ยนแปลงรายได้ ค่าเช่าเป็นตัวอย่างของสิ่งนี้ หาก บริษัท ให้เช่าหรือให้เช่าอสังหาริมทรัพย์มักจะจ่ายจำนวนเงินที่กำหนดในแต่ละเดือนหรือไตรมาส จำนวนนี้ไม่เปลี่ยนแปลงโดยไม่คำนึงว่าธุรกิจนั้นดีหรือไม่ดีในเวลานั้น

ต้นทุนผันแปร

ในทางตรงกันข้ามต้นทุนผันแปรคือต้นทุนที่เปลี่ยนแปลงตามการเปลี่ยนแปลงของกิจกรรมทางธุรกิจ ตัวอย่างหนึ่งคือต้นทุนการซื้อวัตถุดิบสำหรับการดำเนินการผลิต บริษัท ผู้ผลิตต้องซื้อวัตถุดิบเพิ่มเมื่อธุรกิจเร่งความเร็ว ดังนั้นต้นทุนการซื้อวัตถุดิบจึงเพิ่มขึ้นตามการเพิ่มขึ้นของรายได้

ปฏิบัติการยกระดับ

การวิเคราะห์การผสมผสานต้นทุนคงที่และผันแปรของ บริษัท ที่เรียกว่าการยกระดับการดำเนินงานของ บริษัท มักจะมีความสำคัญในการวิเคราะห์กำไรจากการดำเนินงานและกระแสเงินสด เมื่อรายได้เพิ่มขึ้นอัตรากำไรจากการดำเนินงานของ บริษัท ที่มีต้นทุนคงที่จะมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วกว่า บริษัท ที่มีต้นทุนผันแปรสูง

เนื่องจากการวิเคราะห์ทุนนั้นเกี่ยวข้องกับการคาดการณ์ผลการดำเนินงานในอนาคตการทำความเข้าใจความสำคัญของต้นทุนคงที่จึงเป็นสิ่งสำคัญ นักวิเคราะห์ต้องเข้าใจว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานจะเปลี่ยนแปลงในอนาคตอย่างไรเนื่องจากสมมติฐานการเติบโตของรายได้

การแยกต้นทุนในสินค้าที่ขาย (COGS)

รูปแบบของค่าใช้จ่ายพิเศษและสำคัญคือต้นทุนขาย (COGS) สำหรับ บริษัท ที่ขายผลิตภัณฑ์ที่ผลิตเพิ่มมูลค่าหรือแจกจ่ายเพียงอย่างเดียวต้นทุนของสินค้าที่ขายจะถูกนำมาคำนวณโดยใช้การคำนวณสินค้าคงคลัง สูตรพื้นฐานสำหรับ COGS คือ:

COGS = BI + P - EI

ที่ไหน:

• BI กำลังเริ่มต้นสินค้าคงคลัง P คือการซื้อสินค้าคงคลังสำหรับช่วงเวลาที่ EEI กำลังจะสิ้นสุดสินค้าคงคลัง

COGS มุ่งมั่นที่จะวัดต้นทุนของสินค้าคงคลังที่ขายในช่วงเวลานั้น จำนวนเงินที่เกิดขึ้นจริงเพื่อซื้อสินค้าคงคลังอาจสูงขึ้นหรือต่ำลงอย่างมีนัยสำคัญ ด้วยการตัดสินค้าคงคลังที่จุดเริ่มต้นและจุดสิ้นสุด บริษัท พยายามวัดต้นทุนของปริมาณที่แท้จริงของผลิตภัณฑ์ที่ขายในช่วงเวลานั้น

รายได้หัก COGS เรียกว่ากำไรขั้นต้นซึ่งเป็นองค์ประกอบสำคัญของรายได้จากการดำเนินงาน กำไรขั้นต้นวัดจำนวนกำไรที่สร้างขึ้นก่อนต้นทุนค่าโสหุ้ยทั่วไปที่ไม่สามารถประดิษฐ์ได้เช่นค่าใช้จ่ายในการขาย, ทั่วไปและการบริหาร (SG&A) ค่าใช้จ่าย SG&A อาจรวมถึงรายการต่างๆเช่นเงินเดือนพนักงานบริหารหรือค่าใช้จ่ายสำหรับการโฆษณาและสื่อส่งเสริมการขาย

กำไรขั้นต้นหารด้วยรายได้เป็นค่าร้อยละที่เรียกว่าอัตรากำไรขั้นต้น การวิเคราะห์กำไรขั้นต้นเป็นสิ่งสำคัญที่สุดในโครงการการวิเคราะห์หุ้นเนื่องจาก COGS มักเป็นองค์ประกอบค่าใช้จ่ายที่สำคัญที่สุดสำหรับ บริษัท และพบได้ในงบกำไรขาดทุน นักวิเคราะห์มักจะดูที่อัตรากำไรขั้นต้นเมื่อเปรียบเทียบ บริษัท หรือประเมินประสิทธิภาพของ บริษัท เดียวในบริบททางประวัติศาสตร์

ข้อควรพิจารณาพิเศษ

ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด

นักลงทุนควรเข้าใจถึงความแตกต่างระหว่างค่าใช้จ่ายเงินสดและค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดเมื่อวิเคราะห์ผลการดำเนินงาน ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดเป็นค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานในงบกำไรขาดทุนที่ไม่ต้องใช้เงินสด ตัวอย่างคือค่าเสื่อมราคา ตามหลักการบัญชีที่ยอมรับกันโดยทั่วไป (GAAP) เมื่อธุรกิจซื้อสินทรัพย์ระยะยาว (เช่นเครื่องจักรกลหนัก) จำนวนเงินที่ใช้ในการซื้อสินทรัพย์นั้นจะไม่มีค่าใช้จ่ายในลักษณะเดียวกับค่าเช่าหรือต้นทุนวัตถุดิบ

แต่ต้นทุนจะถูกกระจายไปตามอายุการใช้งานของอุปกรณ์และดังนั้นจึงมีการปันส่วนต้นทุนโดยรวมเล็กน้อยไปยังงบกำไรขาดทุนเป็นเวลาหลายปีในรูปแบบของค่าเสื่อมราคาแม้ว่าจะไม่มีการจ่ายเงินสดเพิ่มเติม. โปรดทราบว่าค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดมักจะถูกปันส่วนไปยังบรรทัดค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ในงบกำไรขาดทุน วิธีที่ดีที่จะเข้าใจผลกระทบของค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดคือการดูอย่างระมัดระวังในส่วนการดำเนินงานของงบกระแสเงินสด

สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดที่รายได้จากการดำเนินงานแตกต่างจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ผู้ลงทุนควรพิจารณาสัดส่วนของรายได้จากการดำเนินงานซึ่งเป็นผลมาจากค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด

กำไรก่อนดอกเบี้ยภาษีค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA)

นักวิเคราะห์มักคำนวณรายรับก่อนดอกเบี้ยภาษีค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) เพื่อวัดรายได้จากการดำเนินงานที่ใช้เงินสด

เนื่องจากไม่รวมค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด EBITDA อาจดีกว่ารายได้จากการดำเนินงานโดยวัดจำนวนกระแสเงินสดที่เกิดจากการดำเนินงานที่มีให้สำหรับนักลงทุน ท้ายที่สุดต้องจ่ายเงินปันผลจากเงินสดไม่ใช่รายได้ เช่นเดียวกับกำไรขั้นต้นและกำไรจากการดำเนินงานนักวิเคราะห์ใช้ EBITDA เพื่อคำนวณกำไร EBITDA และพวกเขาใช้ตัวเลขนี้เพื่อทำการเปรียบเทียบ บริษัท และการวิเคราะห์ บริษัท ในอดีต

บรรทัดล่าง

เพื่อประเมินหุ้นอย่างเหมาะสมนักลงทุนต้องเข้าใจถึงความสามารถของ บริษัท ในการสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ดังนั้นจึงเป็นเรื่องสำคัญที่จะต้องเข้าใจแนวคิดของรายได้จากการดำเนินงานและ EBITDA เช่นเดียวกับการวิเคราะห์ทางการเงินส่วนใหญ่การเปรียบเทียบเชิงตัวเลขสามารถบอกเพิ่มเติมเกี่ยวกับ บริษัท ได้มากกว่าพารามิเตอร์ทางการเงินที่แท้จริง นักลงทุนสามารถวัดความสามารถของ บริษัท ในการสร้างรายได้จากการดำเนินงานในบริบทการแข่งขันและประวัติศาสตร์