Swap Spread คืออะไร
สเปรดแลกเปลี่ยนคือความแตกต่างระหว่างส่วนประกอบคงที่ของสัญญาแลกเปลี่ยนที่กำหนดและผลตอบแทนจากตราสารหนี้ภาครัฐที่มีวุฒิภาวะคล้ายคลึงกัน ในสหรัฐอเมริกาหลังจะรักษาความปลอดภัยคลังสหรัฐ สัญญาแลกเปลี่ยนคือสัญญาอนุพันธ์เพื่อแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยคงที่สำหรับการจ่ายอัตราดอกเบี้ยลอยตัว
เนื่องจากพันธบัตรธนารักษ์มักจะถูกใช้เป็นเกณฑ์มาตรฐานและอัตราของมันถูกพิจารณาว่าปราศจากความเสี่ยงในการผิดนัดชำระการแลกเปลี่ยนของสัญญาจะถูกกำหนดโดยความเสี่ยงที่รับรู้ของคู่สัญญาที่มีส่วนร่วมในการแลกเปลี่ยน เมื่อความเสี่ยงที่รับรู้เพิ่มขึ้นการแลกเปลี่ยนสเปรดก็เช่นกัน ด้วยวิธีนี้สเปรด swap สามารถใช้ในการประเมินความน่าเชื่อถือของฝ่ายที่เข้าร่วม
พื้นฐานของการกระจายการแลกเปลี่ยน
สัญญาแลกเปลี่ยนคือสัญญาที่อนุญาตให้ผู้ใช้จัดการความเสี่ยงซึ่งทั้งสองฝ่ายตกลงแลกเปลี่ยนกระแสเงินสดระหว่างอัตราดอกเบี้ยคงที่และอัตราดอกเบี้ยลอยตัว โดยทั่วไปฝ่ายที่ได้รับอัตราการไหลคงที่ในการแลกเปลี่ยนจะเพิ่มความเสี่ยงที่อัตราจะเพิ่มขึ้น ในเวลาเดียวกันหากอัตราดอกเบี้ยลดลงมีความเสี่ยงที่เจ้าของเดิมของการไหลของอัตราคงที่จะแปรเปลี่ยนตามสัญญาของเขา / เธอที่จะจ่ายอัตราดอกเบี้ยคงที่ เพื่อชดเชยความเสี่ยงเหล่านี้ผู้รับของอัตราคงที่จะต้องมีค่าธรรมเนียมนอกเหนือจากอัตราดอกเบี้ยคงที่ นี่คือการกระจายการแลกเปลี่ยน
ยิ่งมีความเสี่ยงที่จะผิดสัญญาที่จะต้องจ่ายมากเท่าไหร่ก็ยิ่งมีการแพร่กระจายของ swap มากขึ้นเท่านั้น
สเปรดแลกเปลี่ยนมีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับสเปรดเครดิตเนื่องจากสะท้อนความเสี่ยงที่รับรู้ว่าคู่สัญญาจะไม่ชำระเงิน สเปรดแวร์ Swap ใช้โดย บริษัท ขนาดใหญ่และรัฐบาลเพื่อใช้ในการลงทุน โดยปกติแล้วองค์กรเอกชนจ่ายมากขึ้นหรือมีส่วนต่างของการแลกเปลี่ยนเชิงบวกเมื่อเปรียบเทียบกับรัฐบาลสหรัฐ
สลับสเปรดเป็นตัวบ่งชี้ทางเศรษฐกิจ
ในภาพรวมปัจจัยด้านอุปสงค์และอุปทานได้เข้าครอบงำ สเปรด Swap เป็นตัวบ่งชี้ถึงความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงต้นทุนของการป้องกันความเสี่ยงนั้นและสภาพคล่องโดยรวมของตลาด ผู้คนจำนวนมากที่ต้องการแลกเปลี่ยนความเสี่ยงจะต้องเต็มใจที่จะจ่ายเงินเพื่อจูงใจผู้อื่นให้ยอมรับความเสี่ยงดังกล่าว ดังนั้นสว็อปแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่หมายความว่ามีระดับความเสี่ยงที่สูงขึ้นในตลาด นอกจากนี้ยังเป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงของระบบ
เมื่อมีความปรารถนาปูดเพื่อลดความเสี่ยงสเปรดก็ขยายกว้างเกินไป นอกจากนี้ยังเป็นสัญญาณว่าสภาพคล่องจะลดลงอย่างมากเช่นเดียวกับในช่วงวิกฤตการเงินปี 2551
สเปรดแลกเปลี่ยนเชิงลบ
สว็อปแลกเปลี่ยนในพันธบัตรแลกเปลี่ยนตั๋วเงินคลังระยะเวลา 30 ปีเปลี่ยนเป็นลบในปี 2551 และยังคงอยู่ในแดนลบตั้งแต่นั้นมา การแพร่กระจายของพันธบัตรตั๋วเงินคลังระยะเวลา 10 ปีก็ร่วงลงสู่แดนลบในปลายปี 2558 หลังจากที่รัฐบาลจีนได้ขายคลังสหรัฐฯเพื่อคลายข้อ จำกัด อัตราส่วนสำรองสำหรับธนาคารในประเทศ
ดูเหมือนว่าอัตราดอกเบี้ยติดลบชี้ให้เห็นว่าตลาดมองว่าพันธบัตรรัฐบาลเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงเนื่องจากการอนุมัติของธนาคารเอกชนและการขายพันธบัตรที่เกิดขึ้นหลังจากผลของปี 2551 แต่เหตุผลดังกล่าวไม่ได้อธิบายถึงความนิยมที่ยั่งยืนของพันธบัตรการคลังอื่น ๆ เช่นพันธบัตรตั๋วเงินคลังสองปี
คำอธิบายสำหรับอัตราลบติดลบ 30 ปีคือผู้ค้าได้ลดการถือครองสินทรัพย์อัตราดอกเบี้ยระยะยาวลงและดังนั้นจึงต้องการค่าตอบแทนน้อยลงสำหรับความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนระยะยาวคงที่ การวิจัยอื่น ๆ ยังระบุว่าค่าใช้จ่ายในการเข้าสู่การค้าเพื่อขยายส่วนต่างของการแลกเปลี่ยนได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่วิกฤตการณ์ทางการเงินอันเนื่องมาจากกฎระเบียบ ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น (ROE) จึงลดลง ผลลัพธ์คือการลดจำนวนผู้เข้าร่วมที่เต็มใจทำธุรกรรมดังกล่าว
ประเด็นที่สำคัญ
- สเปรดแลกเปลี่ยนคือความแตกต่างระหว่างองค์ประกอบคงที่ของการแลกเปลี่ยนและผลตอบแทนจากตราสารหนี้ภาครัฐที่มีวุฒิภาวะเท่ากันสเปรดแบบสว็อปยังใช้เป็นเครื่องชี้ทางเศรษฐกิจ สเปรด swap ที่สูงขึ้นบ่งบอกถึงความเกลียดชังความเสี่ยงที่มากขึ้นในตลาดสภาพคล่องลดลงอย่างมากและสเปรดแลกเปลี่ยนในระยะเวลา 30 ปีกลับกลายเป็นลบในช่วงวิกฤตการเงินปี 2551
ตัวอย่างของการกระจายการแลกเปลี่ยน
หากการแลกเปลี่ยน 10 ปีมีอัตราคงที่ร้อยละสี่และตั๋วเงินคลัง 10 ปีที่มีวันครบกำหนดเดียวกันมีอัตราคงที่ร้อยละสามการแพร่กระจายของการแลกเปลี่ยนจะเป็นร้อยละหนึ่ง (100 คะแนนพื้นฐาน) (4% - 3 % = 1%)
