สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) หวังว่ารูปแบบการเปิดเผยข้อมูลแบบบังคับใหม่ที่เรียกว่าบทสรุปความสัมพันธ์กับลูกค้า (CRS) จะช่วยให้นักลงทุนรายย่อยเข้าใจถึงความแตกต่างระหว่างมาตรฐานที่ตัวแทนจำหน่ายหลักทรัพย์ (BD) และที่ปรึกษาการลงทุนจดทะเบียน (RIA) จัดขึ้นเมื่อให้บริการแก่ลูกค้า
อย่างไรก็ตามจากการสำรวจใหม่ - ได้รับมอบหมายจาก AARP สหพันธ์ผู้บริโภคแห่งอเมริกา (CFA) และ Financial Planning Coalition (FPC) - แบบฟอร์มการเปิดเผยข้อมูลของ SEC ที่เสนอโดยคณะกรรมการ ก.ล.ต. ไม่สามารถอธิบายความแตกต่างดังกล่าวได้
ความสับสนแจ้งให้การเปิดเผยข้อมูลที่เสนอ
การแนะนำแบบฟอร์ม CRS เป็นส่วนหนึ่งของความพยายามที่ยิ่งใหญ่ของสำนักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. เพื่อช่วยให้นักลงทุนเข้าใจการเปลี่ยนแปลงมาตรฐานการดำเนินงานอันเป็นผลมาจากกฎที่เสนอ: กฎระเบียบที่ดีที่สุด แบบฟอร์ม CRS เป็นองค์ประกอบสำคัญของระเบียบดอกเบี้ยที่ดีที่สุดและมีวัตถุประสงค์เพื่อช่วยนักลงทุนในการตัดสินใจอย่างชาญฉลาดระหว่างบัญชีประเภทต่างๆกับผู้ให้บริการประเภทต่างๆ
ก่อนที่จะมีการเปิดตัวข้อกำหนดที่ดีที่สุดผู้ค้าหลักทรัพย์และผู้เชี่ยวชาญที่ไม่ได้จดทะเบียนอื่น ๆ (ซึ่งโดยปกติจะเป็นผู้ขายตามค่าคอมมิชชัน) นั้นถูกจัดให้อยู่ในมาตรฐาน“ ความเหมาะสม” ที่ต่ำกว่าเมื่อแนะนำธุรกรรม
นักวางแผนทางการเงินที่ได้รับอนุญาตจาก ก.ล.ต. และได้รับมอบหมายให้เป็นที่ปรึกษาการลงทุนจดทะเบียน (RIAs) ได้รับการจัดให้อยู่ในมาตรฐานความไว้วางใจเสมอ (และโดยทั่วไปจะเป็นผู้ให้บริการค่าธรรมเนียม) มาตรฐานความไว้วางใจเป็นข้อกำหนดที่เข้มงวดมากขึ้นสำหรับการดำเนินงานทางมืออาชีพมากกว่าสิ่งที่ต้องการโดยมาตรฐาน "ความเหมาะสม" ในปัจจุบันและมาตรฐาน "ผลประโยชน์ที่ดีที่สุด" ที่เสนอ หากกฎระเบียบนี้ได้รับการสรุปแล้วมาตรฐานความเหมาะสมสำหรับผู้ค้าหลักทรัพย์จะถูกแทนที่ด้วยมาตรฐาน "ผลประโยชน์ที่ดีที่สุด" ที่ได้รับการแก้ไข
มาตรฐานความเหมาะสมมาตรฐานความสนใจที่ดีที่สุดและมาตรฐานความไว้วางใจทั้งหมดเป็นข้อกำหนดในการดำเนินการสำหรับที่ปรึกษาทางการเงินที่แนะนำการลงทุนหรือบริการให้กับลูกค้า
มาตรฐานความไว้วางใจถือเป็นมาตรฐาน "สูงสุด" และกำหนดข้อกำหนดทางกฎหมายสำหรับที่ปรึกษาเพื่อให้ผลประโยชน์ของลูกค้าของพวกเขาเหนือของพวกเขาเอง มาตรฐานความเหมาะสมต้องการให้ที่ปรึกษาแนะนำบริการ "เหมาะสม" เพื่อผลประโยชน์ของลูกค้า แต่ไม่ได้จัดการกับความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นเมื่อผลิตภัณฑ์ที่คล้ายคลึงกันสองรายการอาจเหมาะสมสำหรับนักลงทุน แต่ตัวเลือกที่มีต้นทุนต่ำกว่าไม่ให้ผลตอบแทนสูง ของอัตราค่านายหน้าสำหรับนายหน้า
จากผลของการทดสอบแบบฟอร์ม CRS ทำให้นักลงทุนเห็นได้ชัดว่าอาจเกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์เมื่อคำแนะนำของนายหน้าปฏิบัติตามมาตรฐานผลประโยชน์ที่ดีที่สุด แต่ไม่ได้สื่อสารถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากความขัดแย้งทางผลประโยชน์บนคำแนะนำที่พวกเขาได้รับ ในจดหมายที่กลุ่มส่งไปยังประธานคณะกรรมการ ก.ล.ต. เจย์เคลย์ตันและสมาชิกของคณะกรรมาธิการพวกเขากล่าวว่า "มีความเชื่อมโยงระหว่างความขัดแย้งที่อธิบายและความเป็นไปได้ที่พวกเขาอาจส่งผลให้มีข้อเสนอแนะที่ไม่เป็นประโยชน์ที่สุด"
การทดสอบการใช้งานของ CRS
การวิจัยอิสระที่ดำเนินการโดย Kleimann Communication Group ในเดือนกรกฎาคมมีวัตถุประสงค์เพื่อทดสอบการใช้งานของแบบฟอร์ม CRS แบบสำรวจใช้เวลา 90 นาทีสัมภาษณ์แบบตัวต่อตัวกับนักลงทุน 16 คนจากสถานที่ต่าง ๆ สามแห่งในสหรัฐอเมริกาในช่วงเดือนกรกฎาคม ผลการวิจัยชี้ให้เห็นว่านักลงทุนรายย่อย - แม้หลังจากที่ดูรูปแบบ CRS - มีปัญหาในการทำความเข้าใจความแตกต่างระหว่างมาตรฐานทางกฎหมายที่นายหน้าตัวแทนจำหน่ายและ RIA อยู่ภายใต้ความสัมพันธ์ที่พวกเขาคาดหวังจากผู้ให้บริการหรือค่าธรรมเนียมที่แตกต่างกัน โครงสร้าง (ตามค่าธรรมเนียมหรือค่าคอมมิชชั่น) พวกเขาจ้าง
หนึ่งในเป้าหมายของซีอาร์เอสคือการทำให้แน่ใจว่าผู้บริโภคเข้าใจถึงความแตกต่างระหว่างความต้องการด้านดอกเบี้ยที่ดีที่สุดและมาตรฐานความไว้วางใจ จากรายงานการวิจัยที่ Kleimann ตีพิมพ์ผู้เข้าร่วมไม่เข้าใจว่าข้อกำหนดทั้งสองนั้นแตกต่างกันอย่างไร นอกจากนี้ผู้ตอบแบบสอบถามส่วนใหญ่ไม่สามารถนิยามคำว่า "ความไว้วางใจ" ได้อย่างเพียงพอเมื่อถูกถาม สิ่งนี้นำไปสู่ความเห็นที่ว่าเนื่องจาก บริษัท นายหน้ามีความเกี่ยวข้องกับคำว่า "ผลประโยชน์ที่ดีที่สุด" พวกเขาแสดงถึงระดับความรับผิดชอบที่สูงขึ้นให้กับลูกค้า
CRS ไม่บรรลุเป้าหมายที่ตั้งใจไว้
การศึกษาครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้บรรลุในเชิงลึกดูว่าซีอาร์เอสประสบความสำเร็จในเป้าหมายของการลดความสับสนของนักลงทุนและเปิดใช้งานตัวเลือกที่มีข้อมูล นักวิจัยให้ตัวอย่างแบบฟอร์มของแบบฟอร์มที่จัดทำโดย ก.ล.ต. และผู้เข้าร่วมแต่ละคนมีส่วนร่วมในการสนทนาประเภทการสนทนากลุ่มและแบบสอบถามที่มีโครงสร้าง
จากนั้นมีการวิพากษ์วิจารณ์จากบาง บริษัท ที่นักลงทุนแม้ว่าจะมีการเปิดเผยข้อมูล แต่จะไม่ได้อ่านอย่างละเอียดในสภาพแวดล้อมจริง แต่ถึงแม้จะมีเวลาที่สำคัญในการตรวจสอบเอกสารผู้เข้าร่วมการศึกษาก็ยังไม่เข้าใจความสัมพันธ์ระหว่างนายหน้าและลูกค้าได้ดีขึ้น
ในขณะที่ผู้ให้สัมภาษณ์เข้าใจความแตกต่างระหว่างค่าธรรมเนียมที่ใช้ในการทำธุรกรรมและค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวกับทรัพย์สินตัวอย่างเช่นมีหลายคนที่มีปัญหาในการพิจารณาว่ารูปแบบใดที่จะทำให้พวกเขาเสียค่าใช้จ่ายมากขึ้น และผู้เข้าร่วมหลายคนเชื่อว่าผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินทุกคนจะให้การตรวจสอบบัญชีในระดับเดียวกันแม้ว่าองค์ประกอบนั้นจะไม่เป็นส่วนหนึ่งของบริการของตัวแทนจำหน่าย
สอบถามการแก้ไข
Investopedia ติดต่อกับ SEC, AARP และ Consumer Federation of America เพื่อขอความคิดเห็น สำนักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็น บาร์บาร่าโรเพอร์ผู้อำนวยการฝ่ายคุ้มครองนักลงทุนของ CFA ตอบว่า: "ก.ล.ต. ได้เสนอให้รักษามาตรฐานการดำเนินงานแยกต่างหากสำหรับตัวแทนจำหน่ายนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และที่ปรึกษาการลงทุนอย่างน้อยในบางส่วนตามแนวคิดที่ว่า เลือกตัวเลือกที่มีข้อมูลระหว่างบัญชีสองประเภทการวิจัยของเรายืนยันว่าการเปิดเผยข้อมูลตามที่คณะกรรมการ ก.ล.ต. เสนอจะไม่แก้ปัญหาความสับสนของนักลงทุนและอาจทำให้นักลงทุนเข้าใจผิดในประเด็นที่จำเป็นต่อการเลือกผู้ให้บริการ อย่างน้อยที่สุดคณะกรรมาธิการควรดำเนินการอย่างเข้มงวดในการทดสอบและแก้ไขเพื่อปรับปรุงการเปิดเผยข้อมูลก่อนที่จะดำเนินการตามข้อเสนอด้านกฎระเบียบ"
Cristina Martin Firvida รองประธานฝ่ายความมั่นคงทางการเงินและกิจการผู้บริโภคที่ AARP ก็ให้ความเห็นกับ Investopedia “ ก.ล.ต. และประธาน บริษัท Jay Clayton กล่าวว่าเป็นสิ่งสำคัญที่ต้องปรับปรุงประสบการณ์ของนักลงทุนรายย่อยเราได้เห็นและได้ยินสิ่งที่ประธานได้กล่าวและเราจริงจังมากเราเชื่อว่า ก.ล.ต. ต้องการทำดี ความมุ่งมั่นของพวกเขาในการปรับปรุงประสบการณ์ของนักลงทุนรายย่อยไม่ว่าเวอร์ชั่นสุดท้ายของการเปิดเผยคืออะไรเราเชื่อว่ามันจะดูแตกต่างจากเวอร์ชันที่นำเสนอและเวอร์ชันใหม่สามารถปรับปรุงได้"
ในขณะที่ระยะเวลาการแสดงความคิดเห็นอย่างเป็นทางการสำหรับกฎสิ้นสุดวันที่ 7 สิงหาคมองค์กรผู้สนับสนุนทั้งสามแจ้งให้กลต. ทราบว่าพวกเขาจะทำการศึกษาการใช้งานและจะให้ผลการกำกับดูแลเมื่อเสร็จสิ้น ในแถลงการณ์ร่วมกลุ่มกล่าวว่าพวกเขาคาดหวังว่ารายงานจะรวมอยู่ในบันทึกสาธารณะ
บรรทัดล่าง
เป็นที่ชัดเจนว่ามีความจำเป็นที่จะต้องมีความเข้าใจมากขึ้นเกี่ยวกับวิธีการทำงานของตัวแทนจำหน่ายโบรกเกอร์และที่ปรึกษาที่ลงทะเบียน แต่ไม่ว่ารูปแบบปัจจุบันของ CRS จะช่วยให้นักลงทุนรายย่อยเข้าใจถึงความแตกต่างหรือไม่นั้นเป็นเครื่องหมายคำถามขนาดใหญ่ การสำรวจอิสระดูเหมือนจะแสดงให้เห็นถึงความสามารถที่ จำกัด ของแบบฟอร์มการเปิดเผยข้อมูลเพื่อสื่อสารปัญหาที่ซับซ้อนให้กับนักลงทุนทั่วไปในวิธีที่พวกเขาสามารถเข้าใจได้ง่าย
