การขายชอร์ต (หรือเรียกอีกอย่างว่า“ ชอร์ตติ้ง”“ ขายชอร์ต” หรือ“ กำลังชอร์ตสั้น”) หมายถึงการขายหลักทรัพย์หรือตราสารทางการเงินที่ผู้ขายยืมมาเพื่อทำการขายชอร์ต ผู้ขายระยะสั้นเชื่อว่าราคาหลักทรัพย์ที่ยืมมานั้นจะลดลงทำให้สามารถซื้อคืนได้ในราคาที่ต่ำกว่า ความแตกต่างระหว่างราคาที่หลักทรัพย์นั้นขายชอร์ตและราคาที่ซื้อนั้นหมายถึงกำไรของผู้ขายชอร์ต (หรือขาดทุนแล้วแต่กรณี)
จริยธรรมในการขายระยะสั้นคืออะไร?
การขายชอร์ตอาจเป็นหนึ่งในหัวข้อที่เข้าใจผิดมากที่สุดในขอบเขตการลงทุน ในความเป็นจริงผู้ขายชอร์ตมักถูกด่าว่าเป็นคนใจร้อนที่ออกมาเพื่อผลประโยชน์ทางการเงินโดยไม่เสียค่าใช้จ่ายใด ๆ โดยไม่คำนึงถึง บริษัท และวิถีชีวิตที่ถูกทำลายในกระบวนการขายชอร์ต อย่างไรก็ตามความจริงนั้นแตกต่างกันมาก ห่างไกลจากการถูกเหยียดหยามผู้พยายามขัดขวางผู้คนจากการบรรลุความสำเร็จทางการเงิน - หรือในสหรัฐอเมริกาการบรรลุ“ ความฝันแบบอเมริกัน” - ผู้ขายระยะสั้นทำให้ตลาดทำงานได้อย่างราบรื่นโดยการจัดหาสภาพคล่องและยังมีอิทธิพลต่อการควบคุมของนักลงทุน.
การมองโลกในแง่ดีที่มากเกินไปมักผลักดันให้หุ้นสูงถึงระดับสูงโดยเฉพาะที่จุดสูงสุดของตลาด (ในกรณีจุด - ดอทคอมและหุ้นเทคโนโลยีในปลายปี 1990 และในระดับที่ต่ำกว่าหุ้นสินค้าโภคภัณฑ์และพลังงานจากปี 2003 ถึง 2007) การขายชอร์ตทำหน้าที่เสมือนการตรวจสอบความเป็นจริงที่ป้องกันไม่ให้หุ้นถูกประมูลจนถึงความสูงที่ไร้สาระในช่วงเวลานั้น
ในขณะที่ "shorting" เป็นกิจกรรมที่มีความเสี่ยงเนื่องจากเป็นไปตามแนวโน้มระยะยาวที่เพิ่มขึ้นของตลาด แต่ก็เป็นอันตรายโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อตลาดพล่าน ผู้ขายระยะสั้นเผชิญกับความสูญเสียที่เพิ่มขึ้นในตลาดกระทิงอย่างไม่หยุดยั้งได้รับการเตือนอย่างเจ็บปวดจากคำกล่าวที่โด่งดังของ John Maynard Keynes: "ตลาดสามารถอยู่ได้อย่างไม่มีเหตุผลนานกว่าที่คุณจะอยู่ตัวทำละลาย"
แม้ว่าการขายชอร์ตจะดึงดูดส่วนแบ่งของผู้ประกอบการไร้ยางอายซึ่งอาจใช้กลยุทธ์ที่ผิดจรรยาบรรณ - ซึ่งมีชื่อที่มีสีสันเช่น "ระยะสั้นและบิดเบี้ยว" หรือ "การโจมตีด้วยหมี" - เพื่อลดราคาหุ้น ผู้ใช้ข่าวลือและโฆษณาในแผนการ "ปั๊ม - และ - ทิ้ง" เพื่อเพิ่มจำนวนหุ้น การขายชอร์ตได้รับความน่าเชื่อถือมากขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาโดยการมีส่วนร่วมของกองทุนเฮดจ์ฟันด์กองทุนควอนตั้มและนักลงทุนสถาบันอื่น ๆ การระเบิดของตลาดหมีทั่วโลกที่โหดร้ายในช่วงทศวรรษแรกของทศวรรษนี้ได้เพิ่มความตั้งใจของนักลงทุนในการเรียนรู้การขายชอร์ตเพื่อเป็นเครื่องมือในการป้องกันความเสี่ยงของพอร์ต
การขายชอร์ตสามารถป้องกันการฉ้อโกงทางการเงินโดยการเปิดเผย บริษัท ที่พยายามฉ้อโกงเพื่อขยายผลการดำเนินงานของพวกเขา ผู้ขายระยะสั้นโดยทั่วไปทำการบ้านของพวกเขาได้เป็นอย่างดีวิจัยอย่างละเอียดก่อนที่จะรับตำแหน่งสั้น ๆ การวิจัยดังกล่าวมักจะนำไปสู่ข้อมูลที่ไม่ชัดเจนซึ่งหาได้ง่ายและไม่สามารถหาได้ทั่วไปจากบ้านนายหน้าซื้อขายที่ต้องการซื้อมากกว่าขายคำแนะนำ
โดยรวมแล้วการขายชอร์ตเป็นอีกหนทางหนึ่งสำหรับนักลงทุนในการแสวงหาผลกำไรอย่างสุจริต
วิธีการขายชอร์ต
ลองใช้ตัวอย่างพื้นฐานเพื่อสาธิตกระบวนการขายระยะสั้น
สำหรับผู้เริ่มต้นคุณจะต้องมีบัญชีมาร์จิ้นที่ บริษัท หลักทรัพย์เพื่อทำการสต๊อกสินค้า จากนั้นคุณจะต้องเติมเงินในบัญชีนี้ด้วยจำนวนมาร์จิ้นที่แน่นอน ข้อกำหนดมาร์จิ้นมาตรฐานคือ 150% ซึ่งหมายความว่าคุณจะต้องมาพร้อมกับ 50% ของรายได้ที่จะเกิดขึ้นกับคุณจากการทำให้สต็อกสั้นลง ดังนั้นหากคุณต้องการขายหุ้นของการซื้อขายหุ้นที่ $ 10 สั้น ๆ คุณต้องใส่ $ 500 เป็นกำไรในบัญชีของคุณ
สมมติว่าคุณเปิดบัญชีมาร์จิ้นแล้วและกำลังมองหาผู้สมัครที่มีคุณสมบัติเหมาะสมในการขายชอร์ต คุณตัดสินใจว่า Conundrum Co. (บริษัท สมมติ) มีความพร้อมสำหรับการลดลงอย่างมีนัยสำคัญและตัดสินใจที่จะสั้น 100 หุ้นที่ $ 50 ต่อหุ้น
นี่คือการทำงานของกระบวนการขายระยะสั้น:
- คุณวางคำสั่งขายสั้น ๆ ผ่านบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ออนไลน์ของคุณหรือที่ปรึกษาทางการเงิน โปรดทราบว่าคุณต้องประกาศการขายชอร์ตเช่นนี้เนื่องจากจำนวนการขายชอร์ตที่ไม่ได้ประกาศถึงการละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์นายหน้าซื้อขายของคุณจะพยายามยืมหุ้นจากแหล่งต่าง ๆ รวมถึงสินค้าคงคลังของนายหน้าจากบัญชีมาร์จิ้นหนึ่ง ของลูกค้าหรือจากตัวแทนจำหน่ายรายอื่น ระเบียบ SHO ที่ออกโดย SEC ในปี 2005 กำหนดให้นายหน้า - ผู้ค้าปลีกมีเหตุอันควรที่จะเชื่อว่าสามารถยืมหลักทรัพย์ได้ (เพื่อให้สามารถส่งมอบให้กับผู้ซื้อในวันที่ถึงกำหนดส่งมอบ) ก่อนส่งผลกระทบต่อการขายสั้น ๆ การรักษาความปลอดภัย สิ่งนี้เรียกว่าข้อกำหนด“ ค้นหา” เมื่อหุ้นได้รับการยืมหรือ“ ตั้งอยู่” โดยนายหน้าตัวแทนจำหน่ายพวกเขาจะขายในตลาดและเงินที่ได้ฝากในบัญชีมาร์จิ้นของคุณ
บัญชีมาร์จิ้นของคุณมี $ 7, 500 ในนั้น $ 5, 000 จากการขายสั้น ๆ ของ Conundrum ที่ $ 50, บวก $ 2, 500 (50% ของ $ 5, 000) เป็นการฝากเงินประกันของคุณ
สมมติว่าหลังจากหนึ่งเดือน Conundrum ซื้อขายที่ $ 40 คุณจึงซื้อคืน 100 หุ้นปริศนาที่ขายสั้น ๆ ที่ $ 40 สำหรับค่าใช้จ่าย $ 4, 000 กำไรขั้นต้นของคุณ (ไม่สนใจค่าใช้จ่ายและค่าคอมมิชชั่นสำหรับความเรียบง่าย) จึงเป็น $ 1, 000 ($ 5, 000 - $ 4, 000)
ในทางกลับกันสมมติว่าปริศนาไม่ได้ลดลงอย่างที่คุณคาดไว้ แต่กลับเพิ่มเป็น $ 70 ความสูญเสียของคุณในกรณีนี้คือ $ 2, 000 ($ 5, 000 - $ 7, 000)
การขายสั้น ๆ ถือได้ว่าเป็นภาพสะท้อนของ "กำลังจะยาว" หรือซื้อหุ้น ในตัวอย่างข้างต้นอีกด้านหนึ่งของการทำธุรกรรมการขายชอร์ตของคุณจะถูกผู้ซื้อจาก บริษัท Conundrum จำกัด ตำแหน่งสั้นของคุณจำนวน 100 หุ้นใน บริษัท ถูกหักล้างโดยสถานะซื้อของผู้ซื้อจำนวน 100 หุ้น แน่นอนผู้ซื้อหุ้นมีผลตอบแทนความเสี่ยงซึ่งตรงกันข้ามกับขั้วของผลตอบแทนระยะสั้นของผู้ขาย ในสถานการณ์แรกในขณะที่ผู้ขายระยะสั้นมีกำไร $ 1, 000 จากการลดลงของหุ้นผู้ซื้อหุ้นมีการสูญเสียจำนวนเดียวกัน ในสถานการณ์ที่สองที่มีการสต็อกล่วงหน้าผู้ขายระยะสั้นมีการสูญเสีย $ 2, 000 ซึ่งเท่ากับผลกำไรที่บันทึกโดยผู้ซื้อ
ใครคือผู้ขายชอร์ตทั่วไป?
- กองทุนเฮดจ์ฟันด์เป็นหนึ่งในหน่วยงานที่ใช้งานมากที่สุดที่เกี่ยวข้องกับการลัดวงจร กองทุนป้องกันความเสี่ยงส่วนใหญ่พยายามที่จะป้องกันความเสี่ยงด้านตลาดโดยการขายหุ้นระยะสั้นหรือภาคที่พวกเขาพิจารณา overvalued นักลงทุนที่มีความซับซ้อนยังมีส่วนร่วมในการขายสั้น ๆ เพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านตลาดหรือเพื่อเก็งกำไร เป็นอีกส่วนที่สำคัญของด้านสั้น การขายชอร์ตนั้นเหมาะสำหรับนักเทรดระยะสั้นที่มีความสามารถในการจับตาการซื้อขายและประสบการณ์การซื้อขาย
ระเบียบการขายชอร์ต
การขายชอร์ตมีความหมายเหมือนกันกับ "กฎ uptick" เป็นเวลาเกือบ 70 ปีในสหรัฐอเมริกา ดำเนินการโดย ก.ล.ต. ในปี 2481 กฎกำหนดให้ทุกธุรกรรมการขายสั้น ๆ จะต้องทำในราคาที่สูงกว่าราคาซื้อขายก่อนหน้าหรือบน uptick กฎได้รับการออกแบบมาเพื่อป้องกันไม่ให้ผู้ขายระยะสั้นเพิ่มความรุนแรงในหุ้นเมื่อมันลดลงแล้ว
สำนักงาน ก.ล.ต. ยกเลิกกฎการ uptick ในเดือนกรกฎาคม 2550 ผู้เชี่ยวชาญด้านการตลาดจำนวนหนึ่งเชื่อว่าการยกเลิกนี้มีส่วนทำให้ตลาดหมีรุนแรงและความผันผวนของตลาดในปี 2551-2552 ในปี 2553 สำนักงาน ก.ล.ต. ได้ใช้ "กฎ uptick ทางเลือก" ที่ จำกัด การขายชอร์ตเมื่อหุ้นลดลงอย่างน้อย 10% ในหนึ่งวัน
ในเดือนมกราคม 2548 ก.ล.ต. ได้ดำเนินการ Regulation SHO ซึ่งได้ปรับปรุงกฎเกณฑ์การขายระยะสั้นที่ไม่มีการเปลี่ยนแปลงตั้งแต่ปี 2481 กฎระเบียบของ SHO พยายามค้นหาการขายชอร์ต "เปล่า" โดยเฉพาะ (ซึ่งผู้ขายไม่ได้ยืม) ซึ่งได้รับการอาละวาดในตลาดหมี 2000-02 โดยการกำหนดความต้องการ "ค้นหา" และ "ปิด" สำหรับการขายระยะสั้น
ความเสี่ยงและผลตอบแทน
การขายชอร์ตมีความเสี่ยงหลายประการรวมถึง:
- ผลตอบแทนที่ได้รับความเสี่ยงเบ้ ซึ่งแตกต่างจากตำแหน่งยาวในการรักษาความปลอดภัยที่การสูญเสียจะถูก จำกัด จำนวนเงินที่ลงทุนในการรักษาความปลอดภัยและผลกำไรที่อาจเกิดขึ้นไม่มีที่สิ้นสุด (ในทางทฤษฎีอย่างน้อย) การขายสั้น ๆ มีความเสี่ยงทางทฤษฎีของการสูญเสียอนันต์ จะเกิดขึ้นหากหุ้นลดลงเหลือศูนย์ - ถูก จำกัด การลัดวงจรมีราคาแพง การขายชอร์ตนั้นมีค่าใช้จ่ายที่มากกว่าและสูงกว่าค่าคอมมิชชั่นการซื้อขาย ต้นทุนที่สำคัญเกี่ยวข้องกับการยืมหุ้นในระยะสั้นนอกเหนือจากดอกเบี้ยที่จ่ายตามปกติในบัญชีมาร์จิ้น ผู้ขายชอร์ตยังรอการจ่ายเงินปันผลจากหุ้นที่ถูกชอร์ต ไปขัดกับเมล็ดข้าว ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้การขายชอร์ตนั้นสอดคล้องกับแนวโน้มขาขึ้นของตลาด เวลาเป็นทุกอย่าง ระยะเวลาของการขายชอร์ตเป็นสิ่งสำคัญเนื่องจากการเริ่มต้นการขายชอร์ตในเวลาที่ไม่ถูกต้องอาจเป็นสูตรสำหรับภัยพิบัติ ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและอื่น ๆ หน่วยงานกำกับดูแลบางครั้งกำหนดเรย์แบนขายสั้นเนื่องจากสภาพตลาด; สิ่งนี้อาจทำให้เกิดขัดขวางในตลาดบังคับให้ผู้ขายระยะสั้นเพื่อให้ครอบคลุมตำแหน่งที่สูญเสียครั้งใหญ่ หุ้นที่ shorted อย่างหนักยังมีความเสี่ยงของ "ซื้อใน" ซึ่งหมายถึงการปิดออกจากตำแหน่งสั้นโดยตัวแทนจำหน่ายโบรกเกอร์หากหุ้นยากมากที่จะยืมและผู้ให้กู้จะเรียกร้องมันกลับมา ต้องมีวินัยในการซื้อขายที่เข้มงวด ความเสี่ยงมากมายที่เกี่ยวข้องกับการขายชอร์ตนั่นหมายความว่ามันเหมาะสำหรับผู้ค้าและนักลงทุนที่มีระเบียบวินัยการซื้อขายที่จำเป็นในการลดความสูญเสียเมื่อมีความจำเป็น การยึดมั่นในตำแหน่งที่ไม่ได้ผลกำไรโดยหวังว่ามันจะกลับมาไม่ใช่กลยุทธ์ที่ทำงานได้ การขายชอร์ตนั้นต้องมีการตรวจสอบตำแหน่งอย่างสม่ำเสมอและยึดมั่นในการหยุดขาดทุนอย่างแน่นหนา
รับความเสี่ยงเหล่านี้ทำไมต้องสั้น เพราะหุ้นและตลาดมักจะลดลงเร็วกว่าที่พวกเขาเพิ่มขึ้น
ตัวอย่างเช่น S&P 500 เพิ่มขึ้นสองเท่าจากระยะเวลาห้าปีระหว่างปี 2545 ถึง 2550 แต่ลดลง 55% ในเวลาน้อยกว่า 18 เดือนจากตุลาคม 2550 ถึงมีนาคม 2552 นักลงทุนที่ฉลาดที่ไม่ได้เข้าตลาดในช่วงนี้ ตำแหน่งสั้นของพวกเขา
บรรทัดล่าง
การขายชอร์ตเป็นกลยุทธ์ขั้นสูงที่เหมาะที่สุดสำหรับนักลงทุนที่มีความซับซ้อนหรือผู้ค้าที่คุ้นเคยกับความเสี่ยงของการลัดวงจรและกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง นักลงทุนโดยเฉลี่ยอาจได้รับบริการที่ดีขึ้นโดยใช้ตัวเลือกการวางเพื่อป้องกันความเสี่ยงขาลงหรือเพื่อเก็งกำไรในการลดลงเนื่องจากความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง จำกัด แต่สำหรับผู้ที่รู้วิธีการใช้อย่างมีประสิทธิภาพการขายชอร์ตอาจเป็นอาวุธที่มีศักยภาพในคลังแสงการลงทุน
