แม้ว่ากฎระเบียบความไว้วางใจของกระทรวงแรงงาน (DOL) ได้รับการจัดวางอย่างเป็นทางการแล้ว แต่ในภาคการเงินหลายแห่งยังคงผลักดันให้มีการดำเนินการตามมาตรฐานความไว้วางใจทั่วทั้งอุตสาหกรรม DOL เช่นเดียวกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) หน่วยงานกำกับดูแลอุตสาหกรรมการเงิน (FINRA) และทนายความของรัฐหลายแห่งกำลังหาทางแก้ปัญหาที่ปกป้องนักลงทุนและรักษาความชัดเจนของกฎระเบียบ
ผู้ที่สนใจกำลังรอการปรับแต่งและนำ“ ระเบียบที่ดีที่สุดที่น่าสนใจ (Reg BI)” ของ ก.ล.ต. มาเสนอซึ่งเพิ่งสรุปช่วงเวลา 90 วันในการแสดงความคิดเห็น ในขณะเดียวกันหลายคนกำลังมองหาแนวทางในการโพสต์ความไว้วางใจจาก DOL ซึ่งคาดว่าเร็ว ๆ นี้เช่นเดียวกับการออกกฎหมายระดับรัฐ ภาพรวมที่ครอบคลุมของความพยายามในการปฏิรูปอาจเป็นไปตามลำดับ
ระเบียบที่ดีที่สุดสำหรับ ก.ล.ต.
ข้อกำหนดที่ดีที่สุดของคณะกรรมการ ก.ล.ต. คือทางออกที่ดีที่สุดสำหรับผู้ที่คาดหวังว่าจะได้รับมาตรฐานความไว้วางใจในวงกว้างเนื่องจากจะมีผลบังคับใช้กับการทำธุรกรรมหลักทรัพย์ทั้งหมดรวมถึงแผนปฏิบัติงานเพื่อความปลอดภัยของพนักงานเกษียณอายุ (ERISA) และ IRAs ข้อเสียของสิ่งนี้คือมาตรฐานตกอยู่ระหว่าง "ความเหมาะสม" และ "ความไว้วางใจ" และไม่ได้กำหนดไว้อย่างชัดเจนโดยกฎระเบียบที่เสนอ
Reg BI ป้องกันไม่ให้ผู้ค้าหลักทรัพย์และผู้ที่เกี่ยวข้องใช้คำว่า "ที่ปรึกษา" หรือ "ที่ปรึกษา" เมื่อติดต่อสื่อสารกับนักลงทุน กฎระเบียบดังกล่าวยังอธิบายถึงหน้าที่ความไว้วางใจของที่ปรึกษาการลงทุนที่จดทะเบียน (RIAs) กำหนดกฎเกณฑ์และรูปแบบใหม่และที่ได้รับการแก้ไขซึ่งกำหนดให้ RIA และนายหน้าตัวแทนจำหน่ายจัดทำบทสรุปความสัมพันธ์กับลูกค้าและกำหนดกฎเกณฑ์ที่ต้องการ สถานะการลงทะเบียนและความสัมพันธ์กับนักลงทุนรายย่อย
เกือบจะทันทีที่ Reg BI ของ SEC ได้รับการเปิดเผยสู่สาธารณะคำถามเกี่ยวกับการขาดความชัดเจนเกี่ยวกับคำจำกัดความของ "ผลประโยชน์ที่ดีที่สุด" จะเกิดขึ้น คนอื่น ๆ ได้ตั้งคำถามถึงความเหมาะสมของคำจำกัดความในปัจจุบันของคำว่า“ ลูกค้ารายย่อย” ซึ่งชี้ให้เห็นว่าดูเหมือนว่าจะนำไปใช้กับบุคคลรวมถึงบัญชีของพวกเขาในแผนการเกษียณอายุ, IRAs, ผู้ปกครอง, ผู้ปกครองและความไว้วางใจส่วนตัว แผนการเกษียณอายุ สิ่งนี้ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการบังคับใช้ของมาตรฐาน "ผลประโยชน์ที่ดีที่สุด"
ในทางทฤษฎีแล้วกฎระเบียบยังคงมีการเปลี่ยนแปลง ระยะเวลาแสดงความคิดเห็น 90 วันของ ก.ล.ต. ทำให้ผู้มีส่วนได้เสียสามารถแสดงความกังวลและเสนอการแก้ไขซึ่ง ก.ล.ต. จะต้องพิจารณาก่อนดำเนินการตามกฎระเบียบ (สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติมดูได้ที่: เป้าหมายต่อไปสำหรับผู้ทำการแนะนำชักชวนสมาชิกรัฐสภา: กฎที่น่าสนใจที่สุดของ SEC)
สิ้นสุดระยะเวลาความคิดเห็นของ BI BI
เมื่อถึงช่วงเวลาที่ความคิดเห็นของ SEC Reg BI สิ้นสุดลงในวันที่ 7 สิงหาคมกฎระเบียบดังกล่าวได้รับความคิดเห็นมากกว่า 3, 800 ความคิดเห็น เจ้าหน้าที่ ก.ล.ต. ยังจัดให้มีการประชุมสาธารณะและดำเนินการโต๊ะกลมนักลงทุนเพื่อขอคำแนะนำและข้อมูล
นักวิจารณ์คนหนึ่งชื่อเคนฟิชเชอร์ผู้ก่อตั้ง บริษัท Fisher Investments เรียกร้องให้คณะกรรมการ ก.ล.ต. บังคับใช้พระราชบัญญัติที่ปรึกษาการลงทุนในปีพ. ศ. 2483 แทนที่จะสร้างกฎใหม่ ฟิชเชอร์เสนอว่าสำนักงาน ก.ล.ต. บังคับใช้ภาษา "อุบัติเหตุเล็กน้อย" ในพระราชบัญญัติการเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ของกิจกรรมและให้ชื่อ "ที่ปรึกษานายหน้า" ที่ชัดเจนสำหรับผู้ที่ลงทะเบียนซ้ำ ๆ
ภาษา Reg BI ปัจจุบันช่วยให้ผู้รับจดทะเบียนสองรายสามารถรักษาตำแหน่งของผู้ให้คำปรึกษาได้ แต่ต้องแจ้งให้ลูกค้าทราบอย่างชัดเจนเมื่อพวกเขาทำหน้าที่ในทั้งสองบทบาท ฟิชเชอร์ต้องการคงไว้ซึ่งภาษาที่ให้ความชัดเจนในบทบาท (หรือต้องการเอกสารการเปิดเผยสีที่แตกต่างกันหรือผ่านกลไกการเปิดเผยข้อมูลอื่น ๆ) และจะสั่งงานต่อไปว่านักขายประกันนักวางแผนทางการเงินและอื่น ๆ
ผู้แสดงความคิดเห็นคนอื่นเรียกร้องให้ทำให้แนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุดเป็นเรื่องง่ายขึ้นแบบฟอร์มสรุปความสัมพันธ์กับลูกค้าและเอกสารอื่น ๆ ในกฎหมาย คำแนะนำเพิ่มเติมรวมถึงการกำหนดให้โบรกเกอร์เรียกตัวเองว่า“ พนักงานขาย” และอนุญาตให้ บริษัท ยกเว้นนายหน้าตัวแทนจำหน่ายรายเล็ก ยังมีคนอื่น ๆ แนะนำให้ยกเลิกกฎระเบียบดอกเบี้ยที่ดีที่สุดที่เสนอทั้งหมด
ตอนนี้มันขึ้นอยู่กับเจ้าหน้าที่ของหน่วยงานที่จะตรวจสอบความคิดเห็นและข้อเสนอแนะอื่น ๆ และให้คำแนะนำแก่คณะกรรมาธิการ ก.ล.ต. เกี่ยวกับขั้นตอนต่อไปที่เป็นไปได้ แม้ว่าระยะเวลาที่เฉพาะเจาะจงสำหรับการดำเนินการตามกฎระเบียบยังไม่ได้รับการจัดตั้งขึ้น - ประธาน ก.ล.ต. เจย์เคลย์ตันกล่าวอย่างเรียบง่ายว่าเอเจนซี่“ จะไม่ไปตลอดกาล” - เบลนไอคินประธานกรรมการบริหารของ Fi360 ได้แนะนำว่า กฎสุดท้ายจะถูกนำมาใช้ "ภายใต้สถานการณ์ที่ดีที่สุด" ไอคินกล่าวกับที่ปรึกษา "หลังจากกำหนดเส้นตายสำหรับการแสดงความคิดเห็นจะมีความมั่นใจในกฎที่เสนอระยะเวลาแสดงความคิดเห็นอีกครั้งเป็นไปได้มากที่สุดและจากนั้นจะแก้ไขเพิ่มเติม"
บทบาทของ FINRA และ SEC
ส่วนหนึ่งของมาตรฐานที่เสนอโดย ก.ล.ต. นั้นมาจากมาตรฐานความเหมาะสมที่สะท้อนอยู่ในกฎเกณฑ์ของ FINRA สำหรับสมาชิก โดยทั่วไปมาตรฐานเหล่านี้มีความยืดหยุ่นมากกว่ามาตรฐานความไว้วางใจ DOL ส่วน "ผลประโยชน์ที่ดีที่สุด" นั้นเป็นเรื่องใหม่และเป็นที่ถกเถียงกันในแง่ที่ว่าไม่ได้ให้คำจำกัดความที่เป็นรูปธรรมของ "ผลประโยชน์ที่ดีที่สุด" คณะกรรมการ ก.ล.ต. ได้รับการเลือกตั้งให้เปิดเผยข้อเท็จจริง ด้วยเหตุนี้ทั้ง SEC และ FINRA จะมีบทบาทอย่างมากเมื่อพูดถึงการตีความและการปฏิบัติตาม Reg BI ตัวแทนจำหน่ายโบรกเกอร์ได้รับการกระตุ้นให้ตรวจสอบรายงานความขัดแย้งทางผลประโยชน์ของ FINRA ในปี 2556 เพื่อให้คำแนะนำเกี่ยวกับวิธีการที่องค์กรอาจดูการปฏิบัติตามกฎระเบียบใหม่ของสำนักงาน ก.ล.ต.
ในขณะเดียวกันแรงกดดันจากพรรคเดโมแครตในสภาและวุฒิสภาโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากพรรคเข้าครอบครองห้อง (หรือทั้งคู่) ในฤดูใบไม้ร่วงนี้จะมีอิทธิพลต่อทั้ง SEC และ FINRA ตีความ Reg BI พรรคเดโมแครตเชื่อว่าข้อเสนอของ ก.ล.ต. อ่อนแอเกินไปและพรรคเดโมแครตชั้นนำในคณะกรรมาธิการการธนาคารวุฒิสภาเรียกมันว่า“ สับสนและคลุมเครือ” พวกเขาโต้แย้งในความเห็นชอบของมาตรฐานความไว้วางใจที่แท้จริงสำหรับคำแนะนำการลงทุนค้าปลีกทั้งหมด ตีความและใช้กฎใหม่ ในขณะที่โอกาสของการออกกฎหมายและมาตรฐานการบังคับใช้กฎหมายที่ดำเนินการผ่านช่องทางทั้งสองนั้นถือว่าน้อย แต่ผู้สังเกตการณ์เชื่อว่าความพยายามเพียงอย่างเดียวนั้นเพียงพอที่จะได้รับความสนใจจาก ก.ล.ต.
คำแนะนำเพิ่มเติมเกี่ยวกับกฎความไว้วางใจ DOL เพิ่มเติม
ในขณะเดียวกันการยกเลิกกฎความไว้วางใจของ DOL เมื่อวันที่ 21 มิถุนายนโดยศาลอุทธรณ์ศาลสหรัฐฯในรอบที่ห้าส่งผลให้มีการยกเลิกกฎความไว้วางใจจากกฎหมายของรัฐบาลกลางในขณะที่ยังคงอนุญาตให้สถาบันการเงินพึ่งพาการยกเว้นสัญญาดอกเบี้ย. มิฉะนั้นผลลัพธ์จะส่งสัญญาณกลับไปยังเงื่อนไขกฎก่อนกำหนดไว้วางใจ
ด้วยการใช้งานแบบดั้งเดิมของกฎความไว้วางใจ DOL สถาบันการเงินหลายแห่งได้เปลี่ยนรูปแบบธุรกิจและแนวทางการขายของพวกเขาเพื่อให้สอดคล้องกับกฎหมายใหม่ ตอนนี้สถาบันเหล่านี้พบว่าตัวเองกำลังทบทวนการเปลี่ยนแปลงของพวกเขาอีกครั้ง เช่นเดียวกับการดำเนินการตาม SEC Best Interest“ ธรรมชาติและจังหวะเวลา” ของแนวทางใหม่ของ DOL นั้นไม่แน่นอนตาม George Michael Gerstein ประธานร่วมของ Stradley Ronon Fiduciary Governance Group (ดูรายละเอียดเพิ่มเติมได้ที่: กฎความไว้วางใจของ DOL อย่างเป็นทางการ)
กฎหมายระดับรัฐ
ความพยายามของ DOL และ ก.ล.ต. แม้จะมีหลายรัฐพยายามที่จะออกกฎหมายมาตรฐานความไว้วางใจของพวกเขาเอง ในขณะที่บางรัฐเริ่มทำงานกับกฎหมายของตัวเองก่อนที่จะนำกฎความไว้วางใจ DOL มาใช้คนอื่น ๆ ได้เข้าร่วมเมื่อไม่นานมานี้
ในบรรดารัฐที่มีการตรากฎหมายอยู่แล้วเนวาดาซึ่งผู้ร่างกฎหมายได้ออกกฎหมายเมื่อปีที่แล้วขยายกฎหมายความไว้วางใจของรัฐที่มีอยู่เพื่อรวมนักวางแผนทางการเงินตัวแทนค้าหลักทรัพย์และตัวแทนอื่น ๆ คอนเนตทิคัตยังใช้กฎหมายในขณะที่นิวยอร์กและนิวเจอร์ซีย์กำลังพิจารณาตามกฎหมายความไว้วางใจจากรัฐ ในทำนองเดียวกันวุฒิสภารัฐแมริแลนด์เพิ่งขอให้หน่วยงานคุ้มครองผู้บริโภคพิจารณาว่ารัฐควรออกกฎหมายความไว้วางใจของตนเองหรือไม่
ในขณะเดียวกันศาลในรัฐแคลิฟอร์เนียมิสซูรีเซ้าธ์คาโรไลน่าและเซาท์ดาโกตาได้กำหนดมาตรฐานความไว้วางใจในตัวแทนจำหน่ายนายหน้าและรัฐมินนิโซตาแสดงความสนใจในการออกกฎหมายคุ้มครองความไว้วางใจบางประเภท ผู้สังเกตการณ์คาดว่าจะมีการดำเนินการในระดับรัฐมากขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากพรรคประชาธิปัตย์ชนะเสียงข้างมากในเรือนจำหรือรับตำแหน่งผู้ว่าการรัฐในการเลือกตั้งที่จะเกิดขึ้น
ตามกฎหมายผู้เชี่ยวชาญด้านความไว้วางใจ James Watkins กฎหมายของรัฐบาลกลางไม่ได้แทนที่สิทธิของรัฐที่จะผ่านกฎหมายความไว้วางใจ “ ตราบใดที่รัฐออกกฎหมายความไว้วางใจที่ไม่ส่งผลกระทบเช่น 401 (k) s” Watkins กล่าว“ พวกเขามีสิทธิ์ที่จะลงมือปฏิบัติ” หลายคนในอุตสาหกรรมบริการทางการเงินคัดค้านการกระทำระดับรัฐโดยอ้างกฎที่แตกต่างกันสำหรับแต่ละรัฐ จะทำให้การฝึกอบรมการกำกับดูแลและการนำไปใช้ซับซ้อนเกินไป
บรรทัดล่าง
การตายของกฎความไว้วางใจ DOL และการเพิ่มขึ้นของความน่าเชื่อถือที่ดีที่สุดของ ก.ล.ต. และการออกกฎหมายความไว้วางใจระดับรัฐควบคู่ไปกับภูมิทัศน์ทางการเมืองที่พัฒนาขึ้นล้วนสร้างความสับสนให้กับสถาบันการเงินที่ปรึกษาและนักลงทุน สิ่งที่แน่นอนคือความสนใจของสาธารณชนมุ่งเน้นไปที่ผู้ให้บริการทางการเงินและวิธีการทำธุรกิจมากกว่าที่เคยเป็นมา
แม้จะมีความไม่แน่นอนของกฎระเบียบในปัจจุบันผู้กำกับดูแลหลักทรัพย์ FINRA และทนายความของรัฐทั่วไปมีเครื่องมือมากมายที่สามารถตรวจสอบและจัดการกับผู้ที่มีส่วนร่วมในการขายที่น่าสงสัย ผู้ปฏิบัติที่มีความรับผิดชอบจะยังคงปฏิบัติตามแนวทางผลประโยชน์ที่ดีที่สุดอย่างต่อเนื่องเช่นที่พวกเขาทำมาตลอดและในที่สุดก็จะมีความชัดเจน
