นิยามตัวเลือกจริง

ตัวเลือกที่แท้จริงคืออะไร?

ตัวเลือกที่แท้จริงคือทางเลือกที่มีให้กับผู้จัดการของ บริษัท ที่เกี่ยวข้องกับโอกาสการลงทุนทางธุรกิจ มันถูกเรียกว่า "ของจริง" เพราะโดยปกติแล้วมันจะอ้างอิงโครงการที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ที่มีตัวตนแทนเครื่องมือทางการเงิน สินทรัพย์ที่มีตัวตนคือสินทรัพย์ทางกายภาพเช่นเครื่องจักรที่ดินและอาคารรวมถึงสินค้าคงคลัง

ทำความเข้าใจกับตัวเลือกจริง

ตัวเลือกที่แท้จริงคือตัวเลือกที่ฝ่ายบริหารของ บริษัท ทำเพื่อขยายเปลี่ยนแปลงหรือลดขนาดโครงการตามสภาพเศรษฐกิจเทคโนโลยีหรือสภาวะตลาดที่เปลี่ยนแปลง แฟคตอริ่งในตัวเลือกที่แท้จริงส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าของการลงทุนที่อาจเกิดขึ้นแม้ว่าการประเมินค่าที่ใช้กันทั่วไปจะไม่คำนึงถึงผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นจากตัวเลือกจริง การใช้การวิเคราะห์มูลค่าตัวเลือกจริง (ROV) ผู้จัดการสามารถประมาณการต้นทุนโอกาสของการดำเนินการต่อหรือเลิกโครงการและตัดสินใจตามความเหมาะสม

มันเป็นข้อแตกต่างที่สำคัญที่ออปชั่นจริงไม่ได้อ้างถึงตราสารอนุพันธ์ทางการเงินเช่นสัญญาออปชั่นที่ให้สิทธิแก่ผู้ถือในการซื้อหรือขายสินทรัพย์อ้างอิง ตัวเลือกจริงหมายถึงตัวเลือกแทน หรือโอกาสที่ธุรกิจอาจจะหรืออาจไม่ใช้ประโยชน์จากหรือตระหนักถึง ตัวอย่างเช่นการลงทุนในโรงงานผลิตใหม่อาจช่วยให้ บริษัท มีตัวเลือกที่แท้จริงสำหรับการแนะนำผลิตภัณฑ์ใหม่การรวมการดำเนินงานหรือการปรับเปลี่ยนอื่น ๆ เพื่อการเปลี่ยนแปลงของสภาวะตลาด

ในการตัดสินใจว่าจะลงทุนในโรงงานแห่งใหม่ บริษัท ควรพิจารณาถึงมูลค่าของตัวเลือกที่แท้จริงที่โรงงานมีให้ ตัวอย่างอื่น ๆ ของตัวเลือกที่แท้จริงรวมถึงความเป็นไปได้สำหรับการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) หรือกิจการร่วมค้า

ประเด็นที่สำคัญ

• ตัวเลือกที่แท้จริงคือทางเลือกที่มีให้กับผู้จัดการของ บริษัท ที่เกี่ยวข้องกับโอกาสในการลงทุนทางธุรกิจตัวเลือกที่แท้จริงหมายถึงโครงการที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ที่จับต้องได้เมื่อเทียบกับเครื่องมือทางการเงินตัวเลือกที่แท้จริงสามารถรวมถึงการตัดสินใจขยายขยายหรือรอ ตัวเลือกหมายถึง บริษัท ที่ทำการตัดสินใจหรือตัวเลือกที่ให้ความยืดหยุ่นและผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นเมื่อทำการเลือกในอนาคต

การประเมินตัวเลือกจริง

มูลค่าที่แท้จริงของตัวเลือกจริงอาจเป็นเรื่องยากที่จะสร้างหรือประมาณ คุณค่าของตัวเลือกที่แท้จริงอาจเกิดขึ้นได้จาก บริษัท ที่ดำเนินโครงการที่รับผิดชอบต่อสังคมเช่นการสร้างศูนย์ชุมชน โดยการทำเช่นนี้ บริษัท อาจตระหนักถึงประโยชน์ความนิยมที่ทำให้ง่ายต่อการได้รับใบอนุญาตที่จำเป็นหรืออนุมัติโครงการอื่น ๆ

อย่างไรก็ตามมันเป็นเรื่องยากที่จะปักหมุดมูลค่าทางการเงินที่แน่นอนในผลประโยชน์ดังกล่าว ในการจัดการกับตัวเลือกที่แท้จริงดังกล่าวทีมผู้บริหารของ บริษัท จะคำนึงถึงศักยภาพของมูลค่าตัวเลือกที่แท้จริงในกระบวนการตัดสินใจแม้ว่าค่านั้นค่อนข้างคลุมเครือและไม่แน่นอน

แต่ถึงกระนั้นเทคนิคการประเมินมูลค่าสำหรับออปชั่นที่แท้จริงมักปรากฏขึ้นคล้ายกับการกำหนดราคาของสัญญาออปชั่นทางการเงินซึ่งราคาสปอตหรือราคาตลาดปัจจุบันอ้างอิงถึงมูลค่าปัจจุบันสุทธิของโครงการ มูลค่าปัจจุบันสุทธิคือกระแสเงินสดที่คาดว่าจะเป็นผลมาจากโครงการใหม่ แต่กระแสเหล่านั้นถูกลดราคาด้วยอัตราที่ไม่สามารถทำได้หากไม่ได้ทำอะไรเลย อัตราทางเลือกหรืออัตราคิดลดอาจเป็นอัตราของพันธบัตรตั๋วเงินคลัง หากคลังจ่าย 3% โครงการหรือกระแสเงินสดจะต้องให้ผลตอบแทนมากกว่า 3%; มิฉะนั้นจะไม่คุ้มค่าที่จะติดตาม

แบบจำลองการประเมินค่าบางแบบใช้เงื่อนไขจากสัญญาออปชั่น (สัญญาซื้อขายล่วงหน้า) ซึ่งราคาที่ใช้สิทธิตรงกับต้นทุนที่ไม่สามารถกู้คืนได้ซึ่งเกี่ยวข้องกับโครงการ โดยทั่วไปการประท้วงจะเป็นราคาที่สัญญาออปชั่นแปลงเป็นหุ้นอ้างอิงของหลักทรัพย์เช่นหุ้น วันที่หมดอายุหรือวันที่สิ้นสุดของสัญญาออปชั่นสามารถถูกแทนที่ด้วยกรอบเวลาสำหรับเวลาที่ควรทำการตัดสินใจ อนุพันธ์ออปชั่นมีองค์ประกอบที่มีความผันผวนซึ่งวัดระดับความเสี่ยงในการลงทุน ความเสี่ยงที่สูงขึ้นตัวเลือกที่แพงกว่า ตัวเลือกที่แท้จริงจะต้องพิจารณาถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องด้วยและสามารถกำหนดค่าที่คล้ายกับความผันผวนได้เช่นกัน

แน่นอนความแตกต่างที่สำคัญระหว่างตัวเลือกจริงและสัญญาออปชั่นอนุพันธ์คือการซื้อขายหลังในการแลกเปลี่ยนมีค่าตัวเลข ตัวเลือกจริงในทางกลับกันการกำหนดค่าทำได้ยากกว่ามาก อย่างไรก็ตามด้วยการใช้ประสบการณ์และการประเมินทางการเงินมาผสมผสานกันผู้บริหารควรเข้าใจถึงคุณค่าของโครงการที่กำลังพิจารณาและความเสี่ยงนั้นคุ้มค่าหรือไม่ วิธีการอื่น ๆ ในการประเมินมูลค่าตัวเลือกจริงรวมถึงการจำลอง Monte Carlo ซึ่งใช้การคำนวณทางคณิตศาสตร์เพื่อกำหนดความน่าจะเป็นให้กับผลลัพธ์ที่หลากหลายเนื่องจากตัวแปรและความเสี่ยงบางอย่าง

ข้อควรพิจารณาพิเศษ

การทำความเข้าใจพื้นฐานของการใช้เหตุผลตัวเลือกจริง

การวิเคราะห์ตัวเลือกที่แท้จริงยังคงเป็นวิธีแก้ปัญหาบ่อยครั้งซึ่งเป็นกฎง่ายๆที่ช่วยให้มีความยืดหยุ่นและการตัดสินใจที่รวดเร็วในสภาพแวดล้อมที่ซับซ้อนและเปลี่ยนแปลงตลอดเวลาตามตัวเลือกทางการเงินเชิงตรรกะ ตัวเลือกฮิวริสติกที่แท้จริงคือการรับรู้ถึงคุณค่าของความยืดหยุ่นและทางเลือกแม้จะมีความจริงที่ว่าค่าของพวกเขาไม่สามารถวัดปริมาณทางคณิตศาสตร์ด้วยความมั่นใจใด ๆ ก็ตาม แม้ว่าตัวแบบเชิงปริมาณจะถูกใช้เพื่อให้ความสำคัญกับตัวเลือกที่แท้จริงการเลือกรูปแบบนั้นขึ้นอยู่กับประสบการณ์และมักจะเป็นวิธีการทดลองและข้อผิดพลาด

ตัวเลือกการให้เหตุผลที่แท้จริงขึ้นอยู่กับตัวเลือกทางการเงินเชิงตรรกะในแง่ที่ว่าตัวเลือกทางการเงินเหล่านั้นสร้างความยืดหยุ่นที่มีคุณค่าจำนวนหนึ่ง การมีตัวเลือกทางการเงินกำบังให้อิสระในการตัดสินใจเลือกที่ดีที่สุดเช่นเวลาและสถานที่ในการตัดสินใจลงทุน ตัวเลือกการจัดการที่หลากหลายเพื่อการลงทุนสามารถให้ทางเลือกที่แท้จริงแก่ บริษัท ในการดำเนินการเพิ่มเติมในอนาคตตามสภาพตลาดที่มีอยู่

ในระยะสั้นตัวเลือกที่แท้จริงคือเกี่ยวกับ บริษัท ที่ทำการตัดสินใจและตัวเลือกที่ให้ความยืดหยุ่นและประโยชน์ที่เป็นไปได้มากที่สุดแก่พวกเขาเกี่ยวกับการตัดสินใจหรือทางเลือกในอนาคต

ตัวเลือกตกอยู่ภายใต้ตัวเลือกจริง

ตัวเลือกที่ผู้จัดการองค์กรเผชิญซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะอยู่ภายใต้การวิเคราะห์ตัวเลือกจริงอยู่ภายใต้การจัดการโครงการสามประเภท กลุ่มแรกคือตัวเลือกที่เกี่ยวข้องกับขนาดของโครงการ ขึ้นอยู่กับการวิเคราะห์ ROV อาจมีตัวเลือกในการขยายทำสัญญาหรือขยายและทำสัญญาโครงการเมื่อเวลาผ่านไป

กลุ่มที่สองเกี่ยวข้องกับอายุการใช้งานของโครงการ - เพื่อเริ่มต้นหนึ่งหน่วงเวลาเริ่มต้นละทิ้งกลุ่มที่มีอยู่หรือวางแผนลำดับของขั้นตอนของโครงการ ตัวเลือกจริงกลุ่มที่สามเกี่ยวข้องกับการดำเนินงานของโครงการ: ความยืดหยุ่นของกระบวนการส่วนประสมผลิตภัณฑ์และระดับการดำเนินงานรวมถึงกลุ่มอื่น ๆ

ตัวเลือกจริงมีความเหมาะสมที่สุดเมื่อสภาพแวดล้อมและสภาวะตลาดที่เกี่ยวข้องกับโครงการนั้นมีความผันผวนและยืดหยุ่นสูง สภาพแวดล้อมที่มั่นคงหรือเข้มงวดจะไม่ได้รับประโยชน์จาก ROV มากนักและควรใช้เทคนิคทางการเงินขององค์กรแบบดั้งเดิมแทน ในทำนองเดียวกัน ROV จะใช้งานได้เฉพาะเมื่อกลยุทธ์องค์กรของ บริษัท มีความยืดหยุ่นมีการไหลของข้อมูลที่เพียงพอและมีเงินทุนเพียงพอที่จะครอบคลุมความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการใช้ตัวเลือก

ตัวอย่างโลกแห่งความเป็นจริงของตัวเลือกที่แท้จริง

The McDonald's Corporation (MCD) มีร้านอาหารในกว่า 100 ประเทศและสมมติว่าผู้บริหารของ บริษัท กำลังตัดสินใจที่จะเปิดร้านอาหารเพิ่มเติมในรัสเซีย การขยายตัวจะอยู่ภายใต้หมวดหมู่ของ ตัวเลือกจริงเพื่อขยาย การลงทุนหรือการใช้เงินทุนจะต้องมีการคำนวณรวมถึงค่าใช้จ่ายของอาคารทางกายภาพที่ดินพนักงานและอุปกรณ์

อย่างไรก็ตามผู้บริหารของ McDonald จำเป็นต้องตัดสินใจว่ารายได้ที่ได้รับจากร้านอาหารใหม่จะเพียงพอที่จะรับมือกับประเทศที่มีศักยภาพและความเสี่ยงทางการเมืองซึ่งเป็นเรื่องยากที่จะให้ความสำคัญ

สถานการณ์เดียวกันอาจสร้าง ตัวเลือกที่แท้จริงเพื่อรอ หรือเลื่อนการเปิดร้านอาหารใด ๆ จนกว่าสถานการณ์ทางการเมืองจะคลี่คลาย อาจมีการเลือกตั้งที่กำลังจะมาถึงและผลลัพธ์อาจส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพของประเทศหรือสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ