กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน: ดีกว่ารายได้สุทธิหรือไม่

กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (OCF) เป็นสัดส่วนหลักของ บริษัท และเป็นบารอมิเตอร์ที่สำคัญที่สุดที่นักลงทุนต้องประเมินความเป็นอยู่ขององค์กร แม้ว่านักลงทุนจำนวนมากจะหันไปหารายได้สุทธิ แต่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานมักถูกมองว่าเป็นตัวชี้วัดที่ดีขึ้นเกี่ยวกับสถานะทางการเงินของ บริษัท ด้วยเหตุผลสองประการ ขั้นแรกกระแสเงินสดยากต่อการจัดการภายใต้ GAAP มากกว่ารายได้สุทธิ (แม้ว่าจะสามารถทำได้ในระดับหนึ่ง) ประการที่สอง "เงินสดคือราชา" และ บริษัท ที่ไม่สร้างเงินสดในระยะยาว

แต่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานไม่ได้หมายถึงสิ่งเดียวกับ EBITDA (กำไรก่อนดอกเบี้ยภาษีค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย) ในขณะที่ EBITDA บางครั้งเรียกว่า "กระแสเงินสด" มันเป็นรายได้จริงๆก่อนผลกระทบของการตัดสินใจทางการเงินและการลงทุน ไม่จับการเปลี่ยนแปลงในเงินทุนหมุนเวียน (สินค้าคงเหลือลูกหนี้และอื่น ๆ) กระแสเงินสดจากการดำเนินงานจริงคือจำนวนที่ได้รับในงบกระแสเงินสด

ภาพรวมของงบกระแสเงินสด

งบกระแสเงินสดสำหรับ บริษัท ที่ไม่ใช่สถาบันการเงินประกอบด้วยสามส่วนหลัก:

• กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน - เงินสดสุทธิที่เกิดจากการดำเนินงาน (รายได้สุทธิและการเปลี่ยนแปลงในเงินทุนหมุนเวียน) กระแสการลงทุน - ผลสุทธิของค่าใช้จ่ายการลงทุนการได้มา ฯลฯ กระแสการเงิน - ผลสุทธิจากการเพิ่มเงินสดเพื่อกระแสเงินสดอื่น ๆ หรือ ชำระหนี้

ด้วยการรับรายได้สุทธิและการปรับปรุงเพื่อสะท้อนการเปลี่ยนแปลงในบัญชีเงินทุนหมุนเวียนในงบดุล (ลูกหนี้เจ้าหนี้สินค้าคงเหลือ) และบัญชีปัจจุบันอื่น ๆ ส่วนกระแสเงินสดจากการดำเนินงานแสดงให้เห็นว่าเงินสดถูกสร้างขึ้นในระหว่างงวดอย่างไร มันเป็นกระบวนการแปลจากการบัญชีคงค้างไปยังการบัญชีเงินสดที่ทำให้งบกระแสเงินสดจากการดำเนินงานมีความสำคัญมาก

กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

การบัญชีคงค้างกับกระแสเงินสด

ความแตกต่างที่สำคัญระหว่างการบัญชีคงค้างและกระแสเงินสดจริงแสดงให้เห็นโดยแนวคิดของรอบเงินสด วงจรเงินสดของ บริษัท เป็นกระบวนการที่แปลงยอดขาย (ตามบัญชีคงค้าง) เป็นเงินสดดังนี้

• เงินสดถูกใช้ในการทำสินค้าคงคลังสินค้าขายและแปลงเป็นลูกหนี้ (เพราะลูกค้าได้รับ 30 วันในการชำระ) เงินสดจะได้รับเมื่อลูกค้าชำระเงิน (ซึ่งยังช่วยลดลูกหนี้)

มีหลายวิธีที่เงินสดจากการขายที่ถูกกฎหมายสามารถถูกดักในงบดุล สองสิ่งที่พบบ่อยที่สุดคือลูกค้าจะชะลอการชำระเงิน (ส่งผลให้เกิดการสะสมของลูกหนี้) และระดับสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นเนื่องจากสินค้าไม่ได้ขายหรือกำลังส่งคืน

ตัวอย่างเช่น บริษัท อาจบันทึกการขาย 1 ล้านดอลลาร์อย่างถูกกฎหมาย แต่เนื่องจากการขายดังกล่าวอนุญาตให้ลูกค้าชำระเงินภายใน 30 วันยอดขาย 1 ล้านดอลลาร์ไม่ได้หมายความว่า บริษัท ทำเงินได้ 1 ล้านเหรียญ หากวันที่ชำระเงินเกิดขึ้นหลังจากปิดบัญชีสิ้นไตรมาสรายได้ค้างรับจะมากกว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงานเนื่องจาก 1 ล้านดอลลาร์ยังคงอยู่ในลูกหนี้การค้า

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่ยากขึ้น

การบัญชีคงค้างไม่เพียงให้รายงานที่ค่อนข้างชั่วคราวเกี่ยวกับความสามารถในการทำกำไรของ บริษัท แต่ภายใต้ GAAP จะช่วยให้การจัดการมีตัวเลือกหลากหลายในการบันทึกธุรกรรม ในขณะที่ความยืดหยุ่นนี้เป็นสิ่งที่จำเป็นมันยังช่วยให้การจัดการรายได้ เนื่องจากผู้จัดการโดยทั่วไปจะทำธุรกิจหนังสือในลักษณะที่จะช่วยให้พวกเขาได้รับโบนัสจึงมักจะปลอดภัยที่จะสมมติว่างบกำไรขาดทุนจะเกินกำไร

ตัวอย่างของการจัดการรายได้เรียกว่า "การบรรจุช่อง" เพื่อเพิ่มยอดขาย บริษัท สามารถให้สิ่งจูงใจแก่ผู้ค้าปลีกเช่นเงื่อนไขเพิ่มเติมหรือสัญญาว่าจะคืนสินค้าคงคลังหากไม่ได้ขาย จากนั้นสินค้าคงเหลือจะย้ายเข้าสู่ช่องทางการจัดจำหน่ายและจะทำการขายการจอง รายได้ค้างรับจะเพิ่มขึ้น แต่อาจไม่ได้รับเงินสดจริง ๆ เนื่องจากลูกค้าอาจส่งคืนสินค้าคงคลัง แม้ว่าสิ่งนี้อาจเพิ่มยอดขายในหนึ่งไตรมาส แต่มันเป็นการพูดเกินจริงในระยะสั้นและท้ายที่สุด "ขโมย" ยอดขายจากช่วงเวลาต่อไปนี้ (เนื่องจากสินค้าถูกส่งคืน) (หมายเหตุ: แม้ว่านโยบายการคืนสินค้าเสรีเช่นการขายฝากขายจะไม่ได้รับอนุญาตให้บันทึกเป็นยอดขาย แต่ บริษัท ต่างๆมักทำกันบ่อยครั้งในช่วงที่ตลาดเกิดฟองสบู่)

งบกระแสเงินสดจากการดำเนินงานจะจับลูกเล่นเหล่านี้ เมื่อกระแสเงินสดจากการดำเนินงานน้อยกว่ารายได้สุทธิมีบางอย่างผิดปกติกับวงจรเงินสด ในกรณีที่รุนแรง บริษัท อาจมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบติดต่อกันเป็นไตรมาสและตามรายงานของ GAAP รายงานกำไรต่อหุ้นที่เป็นบวกอย่างถูกกฎหมาย ในสถานการณ์เช่นนี้นักลงทุนควรกำหนดแหล่งที่มาของการตกเลือดเงินสด (สินค้าคงเหลือลูกหนี้ ฯลฯ) และว่าสถานการณ์นี้เป็นปัญหาระยะสั้นหรือปัญหาระยะยาว (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับการจัดการ กระแสเงินสด ดูส เตอรอยด์กระแสเงินสด: ทำไม บริษัท โกง )

การพูดเกินจริงเงินสด

ในขณะที่งบกระแสเงินสดจากการดำเนินงานนั้นยากที่จะจัดการ แต่ก็มีหลายวิธีที่ บริษัท ต่างๆจะเพิ่มกระแสเงินสดชั่วคราว เทคนิคที่พบบ่อย ได้แก่: การจ่ายเงินล่าช้าให้แก่ซัพพลายเออร์ (ขยายเจ้าหนี้); การขายหลักทรัพย์ และการกลับรายการค่าธรรมเนียมในไตรมาสก่อนหน้า (เช่นการปรับโครงสร้างทุนสำรอง)

บางคนมองว่าการขายลูกหนี้ด้วยเงินสดมักจะเป็นการลดราคาเพื่อให้ บริษัท ต่างๆจัดการกับกระแสเงินสด ในบางกรณีการกระทำนี้อาจเป็นการจัดการกระแสเงินสด แต่มันอาจเป็นกลยุทธ์ทางการเงินที่ถูกกฎหมาย ความท้าทายคือความสามารถในการระบุเจตนาของฝ่ายบริหาร

เงินสดคือราชา

บริษัท สามารถอยู่ได้ด้วย EPS เพียงอย่างเดียวในเวลา จำกัด ในที่สุดจะต้องใช้เงินสดจริงเพื่อจ่ายไพเพอร์ซัพพลายเออร์และที่สำคัญที่สุดคือนายธนาคาร มีตัวอย่างมากมายของ บริษัท ที่ได้รับการยอมรับว่าล้มละลายครั้งหนึ่งเพราะพวกเขาไม่สามารถสร้างเงินสดได้มากพอ แม้จะมีหลักฐานทั้งหมดนี้อย่างน่าประหลาดใจนักลงทุนยังคงถูกสะกดจิตโดยกำไรต่อหุ้นและแรงผลักดันของตลาดอย่างต่อเนื่องและไม่สนใจสัญญาณเตือน

บรรทัดล่าง

นักลงทุนสามารถหลีกเลี่ยงการลงทุนที่ไม่ดีได้หากพวกเขาวิเคราะห์กระแสเงินสดจากการดำเนินงานของ บริษัท ไม่ใช่เรื่องยากที่จะทำ แต่คุณจะต้องทำเพราะหัวหน้านักพูดและนักวิเคราะห์มักเน้นที่ EPS (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องดู "เป็นไปได้ไหมที่จะมีกระแสเงินสดเป็นบวกและรายได้สุทธิติดลบ")