หนี้ภาครัฐเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ด้านการลงทุนที่เก่าแก่ที่สุดในโลก รัฐบาลแห่งชาติออกพันธบัตรมาหลายศตวรรษดังนั้นความเสี่ยงจึงเป็นที่รู้จักกันดี วันนี้หนี้สาธารณะเป็นส่วนสำคัญของพอร์ตการลงทุนหลายสถาบันและเป็นที่นิยมมากขึ้นกับนักลงทุนรายย่อย บทความนี้จะตรวจสอบความเสี่ยงของหนี้สาธารณะและอธิบายเทคนิคที่นักลงทุนสามารถใช้เพื่อลงทุนในตลาดนี้ได้อย่างปลอดภัย
ประเด็นที่สำคัญ
- ประเทศที่มีการเติบโตทางเศรษฐกิจติดลบภาระหนี้สูงสกุลเงินที่อ่อนแอความสามารถเพียงเล็กน้อยในการเก็บภาษีและประชากรที่ไม่เอื้ออำนวยอาจไม่สามารถชำระคืนหนี้ได้รัฐบาลอาจตัดสินใจไม่จ่ายคืนหนี้แม้ว่าจะมี ความสามารถในการทำคะแนนเครดิตสำหรับประเทศเป็นสถานที่ที่ดีในการเริ่มต้นการวิจัยความเสี่ยงหนี้อธิปไตยการกระจายความเสี่ยงเป็นเครื่องมือหลักอื่น ๆ สำหรับการป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตของรัฐบาลกองทุนเงินทุนและกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน
ประเภทของหนี้ภาครัฐ
หนี้อธิปไตยสามารถแบ่งออกเป็นสองประเภทกว้าง ๆ พันธบัตรที่ออกโดยประเทศที่พัฒนาแล้วเช่นเยอรมนีสวิตเซอร์แลนด์หรือแคนาดามักมีอันดับความน่าเชื่อถือสูงมาก พวกเขาถือว่าปลอดภัยมากและให้ผลตอบแทนที่ค่อนข้างต่ำ
พันธบัตรตลาดเกิดใหม่ที่ออกโดยประเทศกำลังพัฒนาเป็นหนี้สาธารณะประเภทที่สอง พันธบัตรเหล่านี้มักมีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำกว่าหนี้ของประเทศที่พัฒนาแล้วและอาจได้รับการจัดอันดับว่าเป็นขยะ เนื่องจากนักลงทุนมองว่าเป็นความเสี่ยงพันธบัตรในตลาดเกิดใหม่จึงมักให้ผลตอบแทนสูงกว่า
คลังสหรัฐเป็นพันธบัตรรัฐบาลที่มีเทคนิค แต่บทความนี้มุ่งเน้นไปที่การประเมินพันธบัตรรัฐบาลจากผู้ออกตราสารอื่นนอกเหนือจากสหรัฐอเมริกา
ปัจจัยทั่วไปในความเสี่ยงหนี้สาธารณะ
ความสามารถในการจ่าย
ความสามารถของรัฐบาลในการจ่ายเป็นหน้าที่ของตำแหน่งทางเศรษฐกิจ ประเทศที่มีการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งภาระหนี้ที่สามารถจัดการได้สกุลเงินที่มีเสถียรภาพการจัดเก็บภาษีที่มีประสิทธิภาพและประชากรที่น่าจะมีความสามารถในการชำระคืนหนี้ ความสามารถนี้มักจะสะท้อนให้เห็นในการจัดอันดับเครดิตสูงโดยหน่วยงานจัดอันดับที่สำคัญ ประเทศที่มีการเติบโตทางเศรษฐกิจติดลบภาระหนี้สูงสกุลเงินที่อ่อนแอความสามารถเพียงเล็กน้อยในการเก็บภาษีและประชากรที่ไม่เอื้ออำนวยอาจไม่สามารถชำระหนี้คืนได้
เต็มใจที่จะจ่าย
ความตั้งใจของรัฐบาลในการชำระคืนหนี้มักเป็นหน้าที่ของระบบการเมืองหรือความเป็นผู้นำของรัฐบาล รัฐบาลอาจตัดสินใจที่จะไม่จ่ายหนี้คืนแม้ว่าจะมีความสามารถในการทำเช่นนั้น การไม่ชำระเงินมักเกิดขึ้นหลังจากการเปลี่ยนแปลงของรัฐบาลหรือในประเทศที่มีรัฐบาลที่ไม่มั่นคง สิ่งนี้ทำให้การวิเคราะห์ความเสี่ยงทางการเมืองเป็นองค์ประกอบที่สำคัญของการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาล หน่วยงานจัดอันดับเครดิตคำนึงถึงความเต็มใจที่จะจ่ายเช่นเดียวกับความสามารถในการชำระเมื่อประเมินเครดิตอธิปไตย
รัฐบาลอาจตัดสินใจที่จะไม่จ่ายหนี้คืนแม้ว่าจะมีความสามารถในการทำเช่นนั้น
ความเสี่ยงตราสารหนี้เฉพาะ
ค่าเริ่มต้น
เหตุการณ์เครดิตเชิงลบมีหลายประเภทที่นักลงทุนควรระวังรวมถึงการผิดนัดชำระหนี้ การผิดนัดชำระหนี้เกิดขึ้นเมื่อผู้กู้ไม่สามารถหรือไม่ชำระหนี้คืน ผู้ถือหุ้นกู้ไม่ได้รับการชำระดอกเบี้ยตามกำหนดในระหว่างการผิดนัดชำระและพวกเขามักจะไม่ได้รับเงินต้นคืนเต็มจำนวนเช่นกัน ผู้ถือหุ้นกู้มักจะเจรจากับรัฐบาลเพื่อให้ได้มูลค่าบางส่วนสำหรับพันธบัตรของพวกเขา แต่โดยปกติจะเป็นเพียงเศษเสี้ยวของการลงทุนครั้งแรก
การปรับโครงสร้างหนี้
การปรับโครงสร้างหนี้เกิดขึ้นเมื่อรัฐบาลมีปัญหาในการชำระเงินเจรจาเงื่อนไขของพันธบัตรกับเจ้าหนี้ การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้อาจรวมถึงอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าระยะเวลาที่ครบกำหนดหรือลดจำนวนเงินต้น การปรับโครงสร้างหนี้นั้นกระทำเพื่อประโยชน์ของ บริษัท ผู้ออกหุ้นกู้ดังนั้นจึงเป็นเรื่องที่ไม่เอื้ออำนวยต่อผู้ถือหุ้นกู้ ข้อยกเว้นที่สำคัญคือเมื่อการปรับโครงสร้างป้องกันไม่ให้เริ่มต้นที่คาดการณ์ไว้
ค่าเสื่อมราคาสกุลเงิน
การพัฒนาเชิงลบขั้นสุดท้ายสำหรับผู้ถือหุ้นกู้คือค่าเสื่อมราคาของสกุลเงิน เนื่องจากไม่ใช่เทคนิคการผิดนัดชำระหนี้หรือเหตุการณ์เครดิตอื่นผู้ออกตราสารหนี้อธิปไตยมักจะชอบที่จะขยายออกจากหนี้ ในขณะที่ผู้บริโภคในประเทศประสบภาวะเงินเฟ้อราคานักลงทุนต่างชาติจะต้องจัดการกับค่าเสื่อมราคาของสกุลเงิน ค่าเสื่อมราคาของสกุลเงินต่างประเทศมักจะสูงกว่าอัตราเงินเฟ้อในประเทศเมื่อรัฐบาลแห่งชาติเลือกอัตราเงินเฟ้อ เมื่อสกุลเงินของประเทศตกอยู่ในค่านักลงทุนต่างชาติต้องเผชิญกับการจ่ายดอกเบี้ยที่ลดลงและเงินต้นที่ลดลงในแง่ของสกุลเงินของตนเอง
วิธีในการป้องกันความเสี่ยงหนี้สาธารณะ
การจัดอันดับเครดิตการวิจัย
มีเครื่องมือหลายอย่างที่นักลงทุนสามารถใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิต ที่แรกก็คือการวิจัย นักลงทุนสามารถประเมินผลตอบแทนที่คาดหวังและเปรียบเทียบกับความเสี่ยงได้ การจัดอันดับเครดิตสำหรับประเทศเป็นสถานที่ที่ดีในการเริ่มต้นค้นหาความเสี่ยงหนี้สาธารณะ นักลงทุนอาจใช้แหล่งข้อมูลของบุคคลที่สามเช่น Economist Intelligence Unit หรือ CIA World Factbook เพื่อรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับผู้ออกตราสารบางราย
การเปลี่ยน
การกระจายการลงทุนเป็นเครื่องมือหลักในการป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิต การเป็นเจ้าของพันธบัตรที่ออกโดยรัฐบาลหลายแห่งในส่วนต่างๆของโลกเป็นวิธีที่จะทำให้เกิดความหลากหลายในตลาดตราสารหนี้ภาครัฐ เหตุการณ์เครดิตเชิงลบเดียวสำหรับรัฐบาลหนึ่งจะมีผลกระทบ จำกัด ในพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลาย นักลงทุนยังสามารถกระจายความเสี่ยงจากการอ่อนค่าของสกุลเงินด้วยการเป็นเจ้าของพันธบัตรในสกุลเงินต่าง ๆ
บรรทัดล่าง
หนี้อธิปไตยสามารถให้การผสมผสานระหว่างความปลอดภัยและผลตอบแทนที่ค่อนข้างสูง อย่างไรก็ตามนักลงทุนจำเป็นต้องทราบว่าบางครั้งรัฐบาลขาดความสามารถหรือความเต็มใจที่จะชำระหนี้คืน ทำให้การวิจัยและการกระจายการลงทุนมีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนตราสารหนี้ต่างประเทศ ในทางปฏิบัติจริงมันเป็นเรื่องยากสำหรับนักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ที่จะทำการวิจัยเชิงลึกเกี่ยวกับพันธบัตรรัฐบาลและสร้างพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลาย กองทุนรวมและกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจสำหรับการลงทุนในตราสารหนี้ภาครัฐ
