การจัดการความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย

ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยมีอยู่ในสินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ยเช่นเงินกู้ยืมหรือพันธบัตรเนื่องจากความเป็นไปได้ของการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของสินทรัพย์เนื่องจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย การจัดการความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยมีความสำคัญมากและมีการพัฒนาเครื่องมือที่หลากหลายเพื่อจัดการกับความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย

บทความนี้มีหลายวิธีที่ทั้งธุรกิจและผู้บริโภคจัดการความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยโดยใช้ตราสารอนุพันธ์ด้านอัตราดอกเบี้ยที่หลากหลาย

นักลงทุนประเภทใดบ้างที่มีความเสี่ยงต่ออัตราดอกเบี้ย?

ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยคือความเสี่ยงที่เกิดขึ้นเมื่อระดับอัตราดอกเบี้ยที่แน่นอนเปลี่ยนแปลงไป ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยมีผลกระทบโดยตรงต่อมูลค่าของตราสารหนี้ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยและราคาพันธบัตรมีความสัมพันธ์แบบผกผันความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยทำให้ราคาตราสารหนี้ลดลงและในทางกลับกัน นักลงทุนพันธบัตรโดยเฉพาะผู้ที่ลงทุนในพันธบัตรระยะยาวมีความเสี่ยงต่อความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยโดยตรง

ประเด็นที่สำคัญ

• ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยคือความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการผันผวนของอัตราดอกเบี้ยในสินทรัพย์อัตราดอกเบี้ยและราคาพันธบัตรนั้นมีความสัมพันธ์กันในทางกลับกันผลิตภัณฑ์และตัวเลือกบางอย่างเช่นสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าช่วยให้นักลงทุนป้องกันความเสี่ยง สามารถซื้อหรือขายสินทรัพย์ในราคาที่แน่นอนในวันที่กำหนดในอนาคต

สมมติว่าแต่ละคนซื้อพันธบัตร 30 ปีอัตราดอกเบี้ยคงที่ 3% สำหรับ $ 10, 000 พันธบัตรนี้จ่าย $ 300 ต่อปีจนถึงกำหนด หากในช่วงเวลานี้อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็น 3.5% หุ้นกู้ใหม่ที่ออกให้จ่าย $ 350 ต่อปีจนถึงครบกำหนดสมมติว่าลงทุน 10, 000 ดอลลาร์ หากผู้ถือหุ้นกู้ 3% ยังคงถือครองพันธบัตรต่อไปจนครบกำหนดเขาจะเสียโอกาสในการได้รับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น อีกทางหนึ่งเขาสามารถขายพันธบัตร 3% ในตลาดและซื้อพันธบัตรด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตามการทำเช่นนี้ส่งผลให้นักลงทุนได้รับราคาที่ต่ำกว่าในการขายพันธบัตร 3% เนื่องจากไม่น่าดึงดูดนักลงทุนอีกต่อไปเนื่องจากมีการออกพันธบัตร 3.5% ที่ออกใหม่

ในทางตรงกันข้ามการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยก็ส่งผลกระทบต่อผู้ลงทุนในตราสารทุน แต่ก็น้อยกว่านักลงทุนตราสารหนี้โดยตรง ตัวอย่างเช่นเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นต้นทุนการกู้ยืมเงินของ บริษัท ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ซึ่งอาจส่งผลให้ บริษัท เลื่อนการกู้ยืมซึ่งอาจส่งผลให้การใช้จ่ายน้อยลง การใช้จ่ายที่ลดลงนี้อาจชะลอการเติบโตขององค์กรและส่งผลให้กำไรลดลงและราคาหุ้นที่ต่ำที่สุดสำหรับนักลงทุน

การจัดการความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย

ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยไม่ควรถูกเพิกเฉย

เช่นเดียวกับการประเมินการจัดการความเสี่ยงมักมีตัวเลือกในการไม่ทำอะไรเลยและนั่นคือสิ่งที่หลาย ๆ คนทำ อย่างไรก็ตามในสถานการณ์ที่ไม่สามารถคาดการณ์ได้บางครั้งไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงเป็นหายนะ ใช่มีค่าใช้จ่ายในการป้องกันความเสี่ยง แต่สิ่งที่เป็นค่าใช้จ่ายของการเคลื่อนไหวที่สำคัญในทิศทางที่ผิด?

เราต้องการเพียงแค่มองไปที่ Orange County, California ในปี 1994 เพื่อดูหลักฐานของข้อผิดพลาดของการละเว้นการคุกคามของความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย สั้น ๆ โรเบิร์ต Citron เหรัญญิกของออเรนจ์เคาน์ตี้ยืมเงินในอัตราระยะสั้นที่ลดลงและเงินยืมในอัตราระยะยาวที่สูงขึ้น กลยุทธ์เริ่มต้นได้ยอดเยี่ยมเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นลดลงและยังคงรักษาอัตราผลตอบแทนตามปกติ แต่เมื่อเส้นโค้งเริ่มหมุนและเข้าใกล้สถานะเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนสิ่งต่าง ๆ ก็เปลี่ยนไป ความสูญเสียให้กับออเรนจ์เคาน์ตี้และหน่วยงานสาธารณะเกือบ 200 แห่งที่ Citron จัดการเงินได้นั้นอยู่ที่ 1.6 พันล้านดอลลาร์และส่งผลให้ล้มละลายของเทศบาล นั่นเป็นราคาที่ดีที่จะต้องจ่ายสำหรับการเพิกเฉยต่อความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย

ผลิตภัณฑ์การลงทุน

ผู้ที่ต้องการป้องกันความเสี่ยงการลงทุนกับความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยมีผลิตภัณฑ์ให้เลือกมากมาย

ส่งต่อ: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นผลิตภัณฑ์การจัดการอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานที่สุด ความคิดนั้นง่ายและผลิตภัณฑ์อื่น ๆ ที่กล่าวถึงจะอยู่บนพื้นฐานของความคิดของข้อตกลงในวันนี้สำหรับการแลกเปลี่ยนบางอย่างในอนาคต

ข้อตกลงอัตราการส่งต่อ (FRAs): FRA ขึ้นอยู่กับแนวคิดของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าซึ่งปัจจัยกำหนดกำไรหรือขาดทุนเป็นอัตราดอกเบี้ย ภายใต้ข้อตกลงนี้ฝ่ายหนึ่งจ่ายอัตราดอกเบี้ยคงที่และรับอัตราดอกเบี้ยลอยตัวเท่ากับอัตราอ้างอิง การชำระเงินจริงจะคำนวณตามจำนวนเงินต้นและจ่ายตามช่วงเวลาที่กำหนดโดยคู่สัญญา ชำระเงินทางเน็ตเท่านั้นผู้แพ้จะเป็นผู้จ่ายให้ผู้ชนะ FRA จะชำระเป็นเงินสดเสมอ

โดยทั่วไปผู้ใช้ FRA จะเป็นผู้กู้หรือผู้ให้ยืมโดยมีวันที่ในอนาคตซึ่งพวกเขามีความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย ชุดของ FRAs คล้ายกับการแลกเปลี่ยน (กล่าวถึงด้านล่าง); อย่างไรก็ตามในการแลกเปลี่ยนการชำระเงินทั้งหมดอยู่ในอัตราเดียวกัน FRA ในซีรีย์แต่ละชุดจะมีราคาแตกต่างกันเว้นแต่ว่าโครงสร้างคำจะคงที่

Futures: สัญญาฟิวเจอร์สมีลักษณะคล้ายกับ Forward แต่ให้คู่สัญญามีความเสี่ยงน้อยกว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้า - กล่าวคือการลดลงของความเสี่ยงเริ่มต้นและความเสี่ยงด้านสภาพคล่องเนื่องจากการรวมของตัวกลาง

swaps: เช่นเดียวกับที่ฟังดูเหมือนการแลกเปลี่ยนคือการแลกเปลี่ยน โดยเฉพาะอย่างยิ่งการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยดูเหมือนเป็นการรวมกันของ FRA และเกี่ยวข้องกับข้อตกลงระหว่างคู่สัญญาเพื่อแลกเปลี่ยนชุดของกระแสเงินสดในอนาคต การแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยประเภทที่พบมากที่สุดคือการแลกเปลี่ยนวานิลลาแบบธรรมดาซึ่งเกี่ยวข้องกับฝ่ายหนึ่งที่จ่ายอัตราดอกเบี้ยคงที่และรับอัตราดอกเบี้ยลอยตัวและอีกฝ่ายหนึ่งจ่ายอัตราดอกเบี้ยลอยตัวและรับอัตราดอกเบี้ยคงที่

ตัวเลือก: ตัวเลือก การจัดการอัตราดอกเบี้ยคือสัญญาออปชั่นที่ความปลอดภัยอ้างอิงเป็นภาระหนี้ เครื่องมือเหล่านี้มีประโยชน์ในการปกป้องผู้ที่เกี่ยวข้องในการกู้ยืมเงินแบบลอยตัวเช่นการจำนองแบบปรับอัตราดอกเบี้ย (ARMs) การจัดกลุ่มตัวเลือกการโทรของอัตราดอกเบี้ยนั้นเรียกว่าการกำหนดอัตราดอกเบี้ยสูงสุด การรวมกันของตัวเลือกการวางอัตราดอกเบี้ยเรียกว่าชั้นอัตราดอกเบี้ย โดยทั่วไปหมวกเป็นเหมือนการโทรและพื้นเป็นเหมือนการวาง

Swaptions: ตัวเลือกการสลับหรือสลับเป็นเพียงตัวเลือกในการเข้าสู่การแลกเปลี่ยน

ตัวเลือกแบบฝัง: นักลงทุนจำนวนมากพบตราสารอนุพันธ์การจัดการดอกเบี้ยผ่านตัวเลือกแบบฝัง หากคุณเคยซื้อพันธบัตรที่มีข้อกำหนดการโทรคุณก็อยู่ในคลับเช่นกัน ผู้ออกตราสารหนี้ที่เรียกชำระได้ของคุณกำลังประกันว่าหากอัตราดอกเบี้ยลดลงพวกเขาสามารถเรียกพันธบัตรของคุณและออกพันธบัตรใหม่ด้วยคูปองที่ต่ำกว่า

Caps: หมวกที่เรียกว่าเพดานเป็นตัวเลือกการโทรในอัตราดอกเบี้ย ตัวอย่างของแอปพลิเคชั่นนี้คือผู้กู้จะต้องใช้เวลานานหรือจ่ายเบี้ยประกันภัยเพื่อซื้อหมวกและได้รับการชำระเงินสดจากผู้ขายสูงสุด (สั้น) เมื่ออัตราดอกเบี้ยอ้างอิงสูงกว่าอัตราการประท้วงสูงสุด การชำระเงินได้รับการออกแบบมาเพื่อชดเชยการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยของเงินกู้แบบลอยตัว

หากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงกว่าอัตราการหยุดงานประท้วงผู้ขายจะจ่ายส่วนต่างระหว่างการประท้วงและอัตราดอกเบี้ยคูณด้วยเงินต้นตามสัญญา ตัวเลือกนี้จะ "สูงสุด" หรือกำหนดวงเงินสูงสุดสำหรับดอกเบี้ยจ่ายของผู้ถือ

ขีด จำกัด อัตราดอกเบี้ยเป็นชุดของตัวเลือกส่วนประกอบหรือ "caplets" สำหรับแต่ละช่วงเวลาที่มีข้อตกลงการซื้อขาย หมวกถูกออกแบบมาเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานเช่นอัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารในลอนดอน (LIBOR) ในช่วงระยะเวลาที่กำหนด

พื้น: เช่นเดียวกับตัวเลือกการวางถือว่าเป็นภาพสะท้อนของตัวเลือกการโทรพื้นเป็นภาพสะท้อนของฝาครอบ ชั้นอัตราดอกเบี้ยเช่นหมวกเป็นชุดของตัวเลือกส่วนประกอบยกเว้นว่าพวกเขาจะใส่ตัวเลือกและส่วนประกอบชุดที่เรียกว่า "floorlets" ใครก็ตามที่มีความยาวพื้นจะจ่ายเมื่อครบกำหนดของแท่นวางถ้าอัตราการอ้างอิงต่ำกว่าราคาการตีของพื้น ผู้ให้กู้ใช้สิ่งนี้เพื่อป้องกันอัตราการลดลงของสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่

ปลอกคอ: ปลอกคอ ป้องกันสามารถช่วยจัดการความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย การจับภาพทำได้โดยการซื้อหมวกและขายพื้น (หรือในทางกลับกัน) เช่นเดียวกับปกป้องกันนักลงทุนที่อยู่ในหุ้นนาน นอกจากนี้ยังสามารถสร้างคอปกที่ไม่มีต้นทุนเพื่อลดต้นทุนของการป้องกันความเสี่ยง แต่สิ่งนี้จะช่วยลดผลกำไรที่อาจเกิดขึ้นจากการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยในความโปรดปรานของคุณเมื่อคุณวางเพดานกำไรที่อาจเกิดขึ้น

บรรทัดล่าง

แต่ละผลิตภัณฑ์เหล่านี้มีวิธีในการป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยด้วยผลิตภัณฑ์ที่แตกต่างกันที่เหมาะสมกว่าสำหรับสถานการณ์ที่แตกต่างกัน อย่างไรก็ตามไม่มีอาหารกลางวันฟรี ด้วยทางเลือกใด ๆ เหล่านี้เรายอมแพ้บางอย่าง - เงินอย่างพรีเมี่ยมที่จ่ายให้กับทางเลือกหรือค่าเสียโอกาสซึ่งเป็นผลกำไรที่เราจะทำได้โดยไม่ป้องกันความเสี่ยง