เศรษฐกิจตลาดเสรีขึ้นอยู่กับวัฏจักร วัฏจักรเศรษฐกิจประกอบด้วยช่วงระยะเวลาที่ผันผวนของการขยายตัวทางเศรษฐกิจและการหดตัวที่วัดได้จากผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของประเทศ ความยาวของวัฏจักรเศรษฐกิจ (ระยะเวลาของการขยายตัวกับการหดตัว) อาจแตกต่างกันอย่างมาก การวัดแบบดั้งเดิมของการถดถอยทางเศรษฐกิจคือสองในสี่ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศที่ลดลง นอกจากนี้ยังมีเศรษฐกิจตกต่ำซึ่งเป็นช่วงเวลาของการหดตัวทางเศรษฐกิจเช่นความตกต่ำครั้งใหญ่ในยุค 30
จากปี 1991 ถึงปี 2544 ญี่ปุ่นประสบกับภาวะเศรษฐกิจซบเซาและการลดลงของราคาที่เรียกว่า "ทศวรรษแห่งการสูญเสียของญี่ปุ่น" ในขณะที่เศรษฐกิจญี่ปุ่นเติบโตเกินช่วงเวลานี้มันก็ทำเช่นนั้นได้ช้ากว่าประเทศอุตสาหกรรมอื่น ๆ ในช่วงเวลานี้เศรษฐกิจญี่ปุ่นได้รับผลกระทบจากทั้งวิกฤติสินเชื่อและกับสภาพคล่อง เราจะกำหนดและหารือเกี่ยวกับความหมายของคำเหล่านี้และวาดตาม "ทศวรรษแห่งการสูญเสียของญี่ปุ่น" เพื่อเป็นตัวอย่าง
ทศวรรษแห่งความพ่ายแพ้ของ ญี่ปุ่น
เศรษฐกิจของญี่ปุ่นเป็นที่อิจฉาของโลกในปี 1980 - มันเติบโตในอัตราเฉลี่ยต่อปี (วัดจากจีดีพี) ที่ 3.89% ในปี 1980 เทียบกับ 3.07% ในสหรัฐอเมริกา (อ้างอิงจากสำนักวิเคราะห์เศรษฐกิจ) แต่เศรษฐกิจของญี่ปุ่นประสบปัญหาในปี 1990 จากปี 1991 ถึงปี 2003 เศรษฐกิจญี่ปุ่นซึ่งวัดจากจีดีพีเติบโตเพียงปีละ 1.14% ต่ำกว่าประเทศอุตสาหกรรมอื่น ๆ ("สาเหตุของทศวรรษแห่งการสูญเสียของญี่ปุ่น" โดย Charles Yuji Horioka ญี่ปุ่นและเศรษฐกิจโลก มิถุนายน 2549). เราจะดูสาเหตุของการเติบโตที่ช้าของญี่ปุ่นในส่วนต่อไปนี้ แต่ก็มีมูลค่าการกล่าวถึงที่นี่ว่าการเติบโตช้าเริ่มต้นในปี 1989 ด้วยการระเบิดของฟองสองสาม
ฟองสบู่ของผู้ถือหุ้นและอสังหาริมทรัพย์ของญี่ปุ่นเริ่มแตกในฤดูใบไม้ร่วงปี 1989 มูลค่าหุ้นลดลง 60% จากปลายปี 1989 ถึงสิงหาคม 1992 ในขณะที่มูลค่าที่ดินลดลงตลอดปี 1990 ลดลง 70% อย่างไม่น่าเชื่อในปี 2001 (ดูฟองสบู่ : ปล่อยให้พวกเขาเผาไหม้หรือประทับตราพวกเขาออกมา และ ทำไมป๊อปฟองสบู่ตลาดที่อยู่อาศัย )
ข้อผิดพลาดเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น
เป็นที่ทราบกันโดยทั่วไปว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BoJ) ธนาคารกลางของญี่ปุ่นทำผิดพลาดหลายประการซึ่งอาจเพิ่มและยืดเยื้อผลกระทบเชิงลบจากการระเบิดของฟองสบู่และฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์ ตัวอย่างเช่นนโยบายการเงินหยุดและไป; ความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและราคาสินทรัพย์ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ระงับการจัดหาเงินในช่วงปลายทศวรรษ 1980 ซึ่งอาจมีส่วนทำให้ฟองสบู่แตก จากนั้นเมื่อมูลค่าตราสารทุนลดลง BoJ ยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องเพราะยังคงเกี่ยวข้องกับมูลค่าอสังหาริมทรัพย์ซึ่งยังคงแข็งค่า อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นส่งผลให้ราคาที่ดินสูงขึ้น แต่พวกเขายังช่วยให้เศรษฐกิจโดยรวมลดลง ในปีพ. ศ. 2534 เมื่อราคาตราสารทุนและราคาที่ดินลดลงธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้พลิกหลักสูตรและเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยตาม "ทศวรรษแห่งการสูญเสียของญี่ปุ่น: บทเรียนสำหรับสหรัฐอเมริกาในปี 2551" โดย John Makin (AEI Online, มีนาคม 2008). แต่มันก็สายเกินไปแล้วกับกับดักสภาพคล่องได้ถูกกำหนดขึ้นมาแล้ว
กับดักสภาพคล่อง
กับดักสภาพคล่องเป็นสถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่ครัวเรือนและนักลงทุนนั่งเงินสด ทั้งในบัญชีระยะสั้นหรือแท้จริงเป็นเงินสดในมือ
พวกเขาอาจทำสิ่งนี้ด้วยเหตุผลสองสามข้อ: พวกเขาไม่มั่นใจว่าพวกเขาจะได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากการลงทุนพวกเขาเชื่อว่าภาวะเงินฝืดอยู่บนขอบฟ้า (เงินสดจะเพิ่มมูลค่าเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ถาวร) หรือภาวะเงินฝืดมีอยู่แล้ว ทั้งสามเหตุผลมีความสัมพันธ์กันอย่างมากและภายใต้สถานการณ์เช่นนั้นความเชื่อมั่นในครัวเรือนและนักลงทุนกลายเป็นความจริง ในกับดักสภาพคล่องอัตราดอกเบี้ยต่ำซึ่งเป็นเรื่องของนโยบายการเงินจะไม่ได้ผล ผู้คนและนักลงทุนไม่ใช้จ่ายหรือลงทุน พวกเขาเชื่อว่าสินค้าและบริการจะมีราคาถูกกว่าในวันพรุ่งนี้ดังนั้นพวกเขาจึงรอที่จะบริโภคและพวกเขาเชื่อว่าพวกเขาสามารถได้รับผลตอบแทนที่ดีกว่าเพียงแค่นั่งอยู่บนเงินของพวกเขามากกว่าโดยการลงทุน อัตราคิดลดของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นอยู่ที่ 0.5% ในช่วง 90 ปีที่ผ่านมา แต่ไม่สามารถกระตุ้นเศรษฐกิจญี่ปุ่นได้และยังคงมีภาวะเงินฝืด (สำหรับข้อมูลเชิงลึกเพิ่มเติมดู ที่ภาวะเงินฝืดมีความหมายต่อนักลงทุนอย่างไร )
หมดสภาพกับดักสภาพคล่อง
เพื่อแยกออกจากกับดักสภาพคล่องครัวเรือนและธุรกิจจะต้องมีความเต็มใจที่จะใช้จ่ายและการลงทุน วิธีหนึ่งในการทำให้พวกเขาทำเช่นนั้นคือผ่านนโยบายการคลัง รัฐบาลสามารถให้เงินโดยตรงกับผู้บริโภคผ่านการลดอัตราภาษีการออกเงินคืนภาษีและการใช้จ่ายสาธารณะ ญี่ปุ่นพยายามใช้นโยบายการคลังหลายมาตรการเพื่อแยกตัวออกจากกับสภาพคล่อง แต่โดยทั่วไปเชื่อว่ามาตรการเหล่านี้ไม่ได้ดำเนินการอย่างดี - เงินถูกเสียไปกับโครงการสาธารณะที่ไม่มีประสิทธิภาพและมอบให้แก่ธุรกิจที่ล้มเหลว นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ยอมรับว่าสำหรับนโยบายการกระตุ้นเศรษฐกิจการคลังให้มีประสิทธิภาพต้องจัดสรรเงินอย่างมีประสิทธิภาพ ในคำอื่น ๆ ให้ตลาดตัดสินใจที่จะใช้จ่ายและลงทุนโดยการวางเงินโดยตรงในมือของผู้บริโภค (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องตรวจสอบ นโยบายการคลังคืออะไร )
อีกวิธีในการแยกออกจากกับดักสภาพคล่องคือการ "ขยายตัวทางเศรษฐกิจ" อีกครั้งโดยการเพิ่มปริมาณเงินจริงเมื่อเทียบกับการกำหนดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อย ธนาคารกลางสามารถอัดฉีดเงินเข้าสู่เศรษฐกิจโดยไม่คำนึงถึงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายที่กำหนดไว้ (เช่นอัตราเงินเฟดในสหรัฐฯ) ผ่านการซื้อพันธบัตรรัฐบาลในการดำเนินการในตลาดเปิด นี่คือเมื่อธนาคารกลางซื้อพันธบัตรซึ่งในกรณีนี้มันจะแลกเปลี่ยนเป็นเงินสดได้อย่างมีประสิทธิภาพซึ่งจะเป็นการเพิ่มปริมาณเงิน สิ่งนี้เรียกว่าการสร้างรายได้จากหนี้สิน (ควรสังเกตว่าการดำเนินการในตลาดเปิดยังใช้เพื่อบรรลุและรักษาอัตราดอกเบี้ยเป้าหมาย แต่เมื่อธนาคารกลางสร้างรายได้จากหนี้จะทำเช่นนั้นโดยไม่คำนึงถึงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมาย) (เพื่อเรียนรู้เพิ่มเติมอ่าน วิธีทำ ธนาคารกลางฉีดเงินเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจหรือไม่? )
ในปี 2544 ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเริ่มกำหนดเป้าหมายปริมาณเงินแทนอัตราดอกเบี้ยซึ่งช่วยบรรเทาภาวะเงินฝืดและกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตามเมื่อธนาคารกลางฉีดเงินเข้าสู่ระบบการเงินธนาคารจะเหลือเงินอยู่ในมือ แต่ก็ต้องเต็มใจที่จะให้ยืมเงินนั้น สิ่งนี้นำเราไปสู่ปัญหาต่อไปที่ญี่ปุ่นเผชิญคือปัญหาสินเชื่อ
วิกฤตสินเชื่อ
วิกฤตสินเชื่อเป็นสถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่ธนาคารมีความต้องการสินเชื่อที่เข้มงวดและส่วนใหญ่ไม่ให้ยืม พวกเขาอาจไม่ให้ยืมด้วยเหตุผลหลายประการรวมถึง: 1) ความจำเป็นที่จะต้องเก็บสำรองเพื่อซ่อมแซมงบดุลของพวกเขาหลังจากที่สูญเสียความทุกข์ซึ่งเกิดขึ้นกับธนาคารญี่ปุ่นที่ลงทุนอย่างหนักในอสังหาริมทรัพย์และ 2) อาจมีการถอนเงินทั่วไป ในการรับความเสี่ยงซึ่งเกิดขึ้นในสหรัฐอเมริกาในปี 2550 และ 2551 เนื่องจากสถาบันการเงินที่ประสบปัญหาการสูญเสียสินเชื่อที่เกี่ยวข้องกับการปล่อยสินเชื่อจำนองซับไพรม์ในทุกประเภทของการกู้คืนปรับงบดุลของพวกเขาและพยายามลดระดับความเสี่ยงในทุกประเภท พื้นที่ (อ่านต่อเกี่ยวกับการจำนองในคุณสมบัติพิเศษ Subprime Mortgages ของเรา)
การคำนวณความเสี่ยงและการให้ยืมเป็นเลือดชีวิตของเศรษฐกิจตลาดเสรี เมื่อใส่เงินลงไปในงานงานจะถูกสร้างขึ้นการใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นมีการค้นพบประสิทธิภาพ (การเพิ่มผลิตภาพ) และการเติบโตทางเศรษฐกิจ ในทางกลับกันเมื่อธนาคารลังเลที่จะปล่อยกู้เศรษฐกิจจะเติบโตได้ยาก ในลักษณะเดียวกับที่สภาพคล่องทางการเงินนำไปสู่ภาวะเงินฝืดวิกฤติสินเชื่อยังเอื้อต่อภาวะเงินฝืดเนื่องจากธนาคารไม่ต้องการปล่อยสินเชื่อและทำให้ผู้บริโภคและธุรกิจไม่สามารถใช้จ่ายได้ทำให้ราคาลดลง
วิธีแก้ปัญหาสินเชื่อ
ดังที่ได้กล่าวมาแล้วญี่ปุ่นยังประสบปัญหาสินเชื่อในช่วงทศวรรษ 1990 และธนาคารญี่ปุ่นก็ประสบปัญหาขาดทุนอย่างช้าๆ แม้ว่ากองทุนสาธารณะจะมีให้กับธนาคารเพื่อปรับโครงสร้างงบดุลของพวกเขาพวกเขาล้มเหลวที่จะทำเช่นนั้นเพราะความกลัวความอัปยศที่เกี่ยวข้องกับการเปิดเผยการสูญเสียระยะยาวที่ซ่อนเร้นและความกลัวการสูญเสียการควบคุมนักลงทุนต่างชาติ ประเทศสหรัฐอเมริกาในปี 2551 "โดย John Makin, AEI Online, มีนาคม 2008) หากต้องการแยกแยะความแตกต่างของสินเชื่อการสูญเสียของธนาคารจะต้องได้รับการยอมรับระบบธนาคารจะต้องโปร่งใสและธนาคารต้องได้รับความมั่นใจในความสามารถในการประเมินและจัดการ อันตราย
ข้อสรุป
เห็นได้ชัดว่าภาวะเงินฝืดทำให้เกิดปัญหามากมาย เมื่อราคาสินทรัพย์ลดลงผู้ประกอบการและนักลงทุนจะสะสมเงินสดเพราะเงินสดจะมีมูลค่าในวันพรุ่งนี้มากกว่าในปัจจุบัน สิ่งนี้จะสร้างกับดักสภาพคล่อง เมื่อราคาสินทรัพย์ลดลงมูลค่าของเงินให้สินเชื่อหลักประกันจะลดลงซึ่งจะนำไปสู่การสูญเสียของธนาคาร เมื่อธนาคารประสบกับความสูญเสียพวกเขาก็หยุดปล่อยสินเชื่อสร้างวิกฤตสินเชื่อ ส่วนใหญ่เราคิดว่าเงินเฟ้อเป็นปัญหาทางเศรษฐกิจที่เลวร้ายมากซึ่งอาจเป็นไปได้ แต่การขยายตัวทางเศรษฐกิจอาจเป็นสิ่งที่ต้องการเพื่อหลีกเลี่ยงการเติบโตที่ช้าเป็นระยะเวลานานเช่นที่ญี่ปุ่นประสบในปี 1990 (หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อดู เงินเฟ้อ: อัตราเงินเฟ้อคืออะไร )
ปัญหาคือว่าการขยายตัวทางเศรษฐกิจไม่ใช่เรื่องง่ายโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อธนาคารไม่ต้องการให้ยืม มิลตันฟรีดแมนนักเศรษฐศาสตร์ชาวอเมริกันผู้ยิ่งใหญ่ชี้ให้เห็นว่าวิธีการหลีกเลี่ยงกับดักสภาพคล่องคือการหลีกเลี่ยงตัวกลางทางการเงินและให้เงินโดยตรงแก่ผู้ใช้ เรื่องนี้เป็นที่รู้จักกันในนาม "เงินเฮลิคอปเตอร์" เพราะทฤษฎีก็คือว่าธนาคารกลางสามารถลดเงินจากเฮลิคอปเตอร์อย่างแท้จริง สิ่งนี้ยังแสดงให้เห็นว่าไม่ว่าคุณจะอยู่ประเทศใดชีวิตก็คือการอยู่ในที่ที่ถูกเวลา
