ข้อตกลงการล็อคคืออะไร
ข้อตกลงล็อคอัพเป็นข้อกำหนดตามสัญญาที่ป้องกันไม่ให้บุคคลภายในของ บริษัท ขายหุ้นในช่วงเวลาที่กำหนด พวกเขามักใช้เป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการเสนอขายครั้งแรก (IPO)
แม้ว่าข้อตกลงล็อคไม่จำเป็นต้องอยู่ภายใต้กฎหมายของรัฐบาลกลางผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์มักจะกำหนดให้ผู้บริหารผู้ร่วมทุน (VCs) และบุคคลภายใน บริษัท อื่น ๆ ลงนามข้อตกลงล็อคเพื่อป้องกันแรงกดดันในการขายมากเกินไปในช่วงสองสามเดือนแรก การเสนอขายหุ้น
ประเด็นที่สำคัญ
- ข้อตกลงล็อคอัพช่วยป้องกันไม่ให้บุคคลภายใน บริษัท ขายหุ้นหลังจาก IPO มันถูกใช้เพื่อปกป้องนักลงทุนจากแรงกดดันในการขายมากเกินไปโดยบุคคลภายในราคาหุ้นมักจะลดลงตามการหมดอายุของข้อตกลงล็อค ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับพื้นฐานของ บริษัท สิ่งนี้สามารถนำเสนอโอกาสสำหรับนักลงทุนใหม่ที่จะซื้อในราคาที่ต่ำกว่า
ข้อตกลงการล็อค - อัพทำงานอย่างไร
ระยะเวลาล็อคโดยทั่วไปมีอายุ 180 วัน แต่ในบางโอกาสอาจสั้นเพียง 90 วันหรือนานถึงหนึ่งปี บางครั้งบุคคลภายในทั้งหมดจะถูก "ล็อค" ในช่วงเวลาเดียวกัน ในกรณีอื่น ๆ ข้อตกลงดังกล่าวจะมีโครงสร้างการล็อกที่มีการสลับซึ่งบุคคลภายในคลาสที่แตกต่างกันจะถูกล็อคเอาไว้เป็นระยะเวลาที่แตกต่างกัน แม้ว่ากฎหมายของรัฐบาลกลางไม่ได้กำหนดให้ บริษัท ต้องใช้ระยะเวลาล็อค แต่ก็อาจจำเป็นต้องใช้ภายใต้กฎหมายท้องฟ้าสีฟ้าของรัฐ
รายละเอียดของข้อตกลงล็อค บริษัท นั้นจะเปิดเผยอยู่เสมอในเอกสารชี้ชวนของ บริษัท ที่เป็นปัญหา สิ่งเหล่านี้สามารถรักษาความปลอดภัยได้โดยติดต่อแผนกนักลงทุนสัมพันธ์ของ บริษัท หรือใช้การรวบรวมการวิเคราะห์และการเก็บข้อมูลอิเล็กทรอนิกส์ของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) (SEC)
วัตถุประสงค์ของข้อตกลงล็อคอัพคือการป้องกันไม่ให้บุคคลภายใน บริษัท ทุ่มตลาดหุ้นของพวกเขาในนักลงทุนรายใหม่ในช่วงสัปดาห์และเดือนถัดจากการเสนอขายหุ้น IPO บุคคลภายในเหล่านี้บางคนอาจเป็นนักลงทุนช่วงแรกเช่น บริษัท VC ซึ่งซื้อเข้ามาใน บริษัท เมื่อมันมีค่าน้อยกว่ามูลค่าการเสนอขายหุ้น IPO ดังนั้นพวกเขาอาจมีแรงจูงใจที่แข็งแกร่งในการขายหุ้นและรับรู้กำไรจากการลงทุนครั้งแรก
ในทำนองเดียวกันผู้บริหาร บริษัท และพนักงานบางคนอาจได้รับตัวเลือกหุ้นเป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลงการจ้างงานของพวกเขา เช่นในกรณีของ VCs พนักงานเหล่านี้อาจถูกล่อลวงให้ใช้สิทธิและขายหุ้นของพวกเขาเนื่องจากราคา IPO ของ บริษัท จะสูงกว่าราคาการใช้สิทธิของตัวเลือกของพวกเขาอย่างแน่นอน
จากมุมมองด้านกฎระเบียบข้อตกลงการล็อคมีไว้เพื่อช่วยปกป้องนักลงทุน สถานการณ์ที่ข้อตกลงล็อคเพื่อหลีกเลี่ยงนั้นเป็นกลุ่มของบุคคลภายในที่ทำ บริษัท มหาชนที่มีมูลค่าสูงเกินไปจากนั้นก็ทิ้งมันไว้กับนักลงทุนในขณะที่เงินทุนวิ่งหนี นี่คือเหตุผลที่กฎหมายท้องฟ้าสีฟ้าบางส่วนยังมีการล็อคตามข้อกำหนดทางกฎหมายเนื่องจากเป็นปัญหาที่แท้จริงในช่วงระยะเวลาที่ตลาดมีความอุดมสมบูรณ์ในสหรัฐอเมริกา
แม้ว่าจะมีการทำข้อตกลงล็อคอัพนักลงทุนที่ไม่ใช่บุคคลภายในของ บริษัท ก็ยังสามารถได้รับผลกระทบเมื่อข้อตกลงล็อคอัพทำงานผ่านวันหมดอายุ เมื่อล็อคอัพหมดอายุบุคคลภายใน บริษัท จะได้รับอนุญาตให้ขายหุ้นของพวกเขา หากหลายคนภายในและนายทุนทุนกำลังมองหาทางออกอาจส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวลดลงอย่างมากเนื่องจากการเพิ่มขึ้นอย่างมากในการจัดหาหุ้น
แน่นอนนักลงทุนสามารถดูสองวิธีนี้ขึ้นอยู่กับการรับรู้ของพวกเขาเกี่ยวกับคุณภาพของ บริษัท อ้างอิง โพสต์ล็อคขึ้นถ้ามันเกิดขึ้นจริงอาจเป็นโอกาสที่จะซื้อหุ้นในราคาที่มีความสุขชั่วคราว ในทางกลับกันอาจเป็นสัญญาณแรกที่การเสนอขายหุ้นเกินราคาเป็นการส่งสัญญาณการเริ่มต้นของการลดลงในระยะยาว
ตัวอย่างโลกแห่งความจริงของข้อตกลงล็อค
การศึกษาได้แสดงให้เห็นว่าการหมดอายุของข้อตกลงล็อคโดยทั่วไปตามระยะเวลาของผลตอบแทนที่ผิดปกติ น่าเสียดายสำหรับนักลงทุนผลตอบแทนที่ผิดปกติเหล่านี้มักจะไปในทิศทางที่เป็นลบ
ที่น่าสนใจมากจากการศึกษาเหล่านี้พบว่าข้อตกลงการล็อคที่ได้ถูกทำให้สต็อกสามารถส่งผลกระทบเชิงลบต่อหุ้นมากกว่าวันที่หมดอายุเพียงครั้งเดียว นี่เป็นเรื่องที่น่าประหลาดใจเนื่องจากข้อตกลงการล็อคที่ได้ถูกทำให้เหลื่อมกันมักจะถูกมองว่าเป็นทางออกของการโพสต์ล็อคอัพ
