นิยามการซื้อคืนโดยใช้ประโยชน์

การซื้อคืนโดยใช้ประโยชน์จากอะไรคืออะไร?

การซื้อคืนด้วยเลเวอเรจหรือที่รู้จักกันในชื่อการซื้อหุ้นคืนที่มีเลเวอเรจเป็นธุรกรรมทางการเงินของ บริษัท ที่ช่วยให้ บริษัท สามารถซื้อหุ้นคืนบางส่วนโดยใช้หนี้ ด้วยการลดจำนวนหุ้นคงเหลือจะเป็นการเพิ่มจำนวนหุ้นที่เหลือของเจ้าของ

การซื้อคืนแบบใช้ประโยชน์จะมีผลกระทบคล้ายกับการเพิ่มทุนและการเพิ่มทุนในรูปเงินปันผลซึ่ง บริษัท ใช้ประโยชน์จากการจ่ายเงินกู้แบบจ่ายครั้งเดียว ความแตกต่างคือการเพิ่มทุนเงินปันผลไม่เปลี่ยนโครงสร้างความเป็นเจ้าของ

ประเด็นที่สำคัญ

• การซื้อคืนที่เพิ่มขึ้นเป็นธุรกรรมทางการเงินที่อนุญาตให้ บริษัท ซื้อหุ้นคืนบางส่วนโดยใช้หนี้ กระบวนการเพิ่มจำนวนหุ้นที่เหลือของเจ้าของโดยการ จำกัด จำนวนหุ้นที่ค้างชำระบางครั้ง บริษัท ใช้การซื้อคืนเพื่อป้องกันตัวเองจากการเข้ายึดครองที่ไม่เป็นมิตรโดยมีหนี้สินเพิ่มในงบดุลของพวกเขาบ่อยครั้งวัตถุประสงค์ของการซื้อคืนประเภทนี้คือ รายได้ต่อหุ้นและปรับปรุงตัวชี้วัดทางการเงินอื่น ๆ

วิธีการซื้อคืนที่ใช้ประโยชน์ได้อย่างไร

ในทางทฤษฎีแล้วการซื้อคืนแบบมีเหตุผลควรไม่มีผลกระทบต่อราคาหุ้นของ บริษัท ทันทีสุทธิจากผลประโยชน์ทางภาษีใด ๆ จากโครงสร้างเงินทุนใหม่และการจ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้น แต่หนี้พิเศษนั้นเป็นสิ่งจูงใจให้ผู้บริหารมีวินัยและปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินงานด้วยการลดต้นทุนและลดขนาดเพื่อให้ได้ดอกเบี้ยและเงินต้นที่มากขึ้น

การซื้อคืนแบบใช้ประโยชน์บางครั้ง บริษัท ต่างๆใช้เงินสดส่วนเกินเพื่อตัดยอดงบดุลของพวกเขาเพื่อหลีกเลี่ยงการจ่ายเกิน โดยการเพิ่มหนี้ในงบดุลนี้สามารถให้ความคุ้มครองไล่ยุงจากการครอบครองศัตรู

แต่บ่อยครั้งที่การซื้อคืนอย่างมีประสิทธิภาพเช่นเดียวกับการซื้อหุ้นคืนอื่น ๆ นั้นใช้เพื่อเพิ่มผลกำไรต่อหุ้น (EPS) ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นและอัตราส่วนราคาต่อหนังสือ

การใช้การซื้อคืนอย่างมีประสิทธิภาพโดยเฉพาะอย่างยิ่งการปรับปรุงกำไรต่อหุ้นและตัวชี้วัดทางการเงินอื่น ๆ เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551

ใช้การซื้อคืนและกำไรต่อหุ้น

การเพิ่มกำไรต่อหุ้นด้วยการซื้อคืนที่เพิ่มขึ้นอาจเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพสำหรับ บริษัท ที่จะใช้ แต่มันไม่ได้หมายถึงการปรับปรุงประสิทธิภาพหรือมูลค่าพื้นฐาน มันสามารถสร้างความเสียหายให้กับธุรกิจได้หากวิศวกรรมการเงินมีค่าใช้จ่ายในการไม่ลงทุนเพื่อผลิตในระยะยาว ผู้บริหารบอกว่าไม่มีโอกาสในการลงทุนที่เพียงพอ แต่มีความขัดแย้งทางผลประโยชน์อย่างชัดเจนเนื่องจากค่าตอบแทนผู้บริหารนั้นเชื่อมโยงกับกำไรต่อหุ้นใน บริษัท อเมริกันส่วนใหญ่

ตลาดการเงินให้รางวัลแก่ บริษัท ที่ใช้การซื้อคืนเพื่อทดแทนการปรับปรุงผลการดำเนินงาน ดังนั้นจึงไม่น่าแปลกใจที่การซื้อคืนได้กลายเป็นหนึ่งในเครื่องมือยอดนิยมของ Wall Streets นับตั้งแต่วิกฤตการเงินโลก ระหว่างปี 2551 ถึงปี 2561 บริษัท ในสหรัฐอเมริกาใช้เงินซื้อหุ้นของตัวเองมากกว่า 5 ล้านล้านดอลลาร์หรือผลกำไรครึ่งหนึ่ง เป็นผลให้การเติบโตของกำไรต่อหุ้นทั้งหมดมากกว่า 40% มาจากการซื้อหุ้นคืน

การซื้อคืนเป็นถุงผสมพวกเขาสามารถเพิ่มกำไรต่อหุ้นและปรับปรุงตัวชี้วัดทางการเงินอื่น ๆ แต่ยังทำให้อันดับความน่าเชื่อถือของ บริษัท อยู่ในความเสี่ยง

ใช้ประโยชน์จากการซื้อคืนกลับมา

การซื้อคืนแบบใช้ประโยชน์ได้กลับมาอีกครั้งอย่างใหญ่หลวงในสหรัฐอเมริกาซึ่งการซื้อคืนหุ้นได้เกินกระแสเงินสดฟรีตั้งแต่ปี 2014 นอกจากนี้ยังสามารถใช้เพื่อหลีกเลี่ยงการส่งคืนเงินสดและจ่ายภาษีสหรัฐ

การซื้อคืนได้เพิ่มความเสี่ยงให้กับผู้ถือหุ้นกู้และผู้ถือหุ้น แม้แต่ บริษัท ระดับการลงทุนก็เต็มใจที่จะเสียสละอันดับเครดิตเพื่อลดจำนวนหุ้น ตัวอย่างเช่น McDonald's ซึ่งผู้บริหารขึ้นอยู่กับตัวชี้วัดกำไรต่อหุ้น 80% ของการจ่ายเงินของพวกเขาได้ยืมอย่างหนักเพื่อกองทุนซื้อคืนที่การจัดอันดับเครดิตของพวกเขาลดลงจาก A ถึง BBB ระหว่าง 2016 และ 2018

อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจทำให้การซื้อคืนเพิ่มขึ้นอย่างไม่หยุดยั้ง แต่นักการเมืองก็เช่นกัน วุฒิสภาพรรคเดโมแครตวิพากษ์วิจารณ์อย่างมากถึงการซื้อคืนบูมโดยอ้างว่าการปฏิรูปภาษีของทรัมป์ไม่ได้ส่งผลกระทบต่อแรงงาน พวกเขาต้องการควบคุมการซื้อคืนซึ่งถูกมองว่าเป็นรูปแบบของการจัดการตลาดก่อนที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์จะเปิดไฟเขียวในปี 2525 เมื่อนำกฎ 10b-18 มาใช้ สิ่งนี้จะช่วยปกป้อง บริษัท จากการคิดค่าธรรมเนียมการจัดการตลาดหุ้นหากการซื้อคืนในวันใดวันหนึ่งไม่เกิน 25% ของปริมาณการซื้อขายรายวันเฉลี่ยสี่สัปดาห์ก่อนหน้า