The United States Oil Fund (USO) เป็นผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยน (ETP) ที่พยายามให้ผลลัพธ์การลงทุนที่สอดคล้องกับการเคลื่อนไหวของราคารายวันของ West Texas Intermediate (WTI) แสงน้ำมันดิบหวาน กองทุนน้ำมันของสหรัฐอเมริกาออกแบบมาสำหรับนักลงทุนระยะสั้นที่สามารถติดตามสถานะของพวกเขาได้อย่างต่อเนื่องและมีความมั่นใจในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าระยะสั้นสำหรับน้ำมันดิบ WTI เนื่องจากเกณฑ์มาตรฐานของกองทุนนี้คือสัญญาซื้อขายน้ำมันดิบ WTI ที่ซื้อขายในตลาด NYMEX ของนิวยอร์ก (NYMEX) กองทุนอาจมีการซื้อขายเมื่อมีการทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าซึ่งเป็นผลเสียต่อนักลงทุนระยะยาว
ภาพรวม
กองทุนน้ำมันแห่งสหรัฐอเมริกาออกให้เมื่อวันที่ 10 เมษายน 2549 โดย United States Commodity Fund วัตถุประสงค์การลงทุนของกองทุนนี้คือเพื่อให้ผลการลงทุนรายวันสอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงเปอร์เซ็นต์รายวันของราคาสปอตของน้ำมันดิบ WTI ที่จะส่งมอบให้กับ Cushing รัฐโอคลาโฮมา การเปลี่ยนแปลงรายวันวัดจากเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงรายวันของราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ WTI เดือนใกล้เคียงที่ซื้อขายบน NYMEX หากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเดือนหน้าใกล้ถึงสองสัปดาห์จนกว่าจะถึงวันหมดอายุสัญญาซื้อขายล่วงหน้า WTI น้ำมันดิบที่หมดอายุในเดือนถัดไปเป็นเกณฑ์มาตรฐานของกองทุน แม้ว่ากองทุนจะลงทุนในทรัพย์สินเป็นหลักในสัญญาซื้อขายน้ำมันดิบล่วงหน้าและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่เกี่ยวข้องกับน้ำมันเช่นสัญญาซื้อขายก๊าซธรรมชาติ แต่กองทุนอาจลงทุนในสัญญาแลกเปลี่ยนและสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
เนื่องจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทั้งหมดมีวันหมดอายุกองทุนน้ำมันสหรัฐจะต้องม้วนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของเดือนหน้าไปยังสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ WTI ที่หมดอายุในเดือนถัดไปเพื่อหลีกเลี่ยงการส่งมอบสินค้า กองทุนส่วนใหญ่ทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบและจะต้องทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทุกเดือน ตัวอย่างเช่นหากมีสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ WTI ที่หมดอายุในเดือนกันยายน 2559 จะต้องเกลือกกลิ้งสัญญาและซื้อสัญญาที่หมดอายุในเดือนตุลาคม 2559
ประสิทธิภาพทางประวัติศาสตร์
กองทุนน้ำมันของสหรัฐอเมริกาได้ดำเนินการต่ำกว่าราคา spot ของน้ำมันดิบ WTI และไม่ได้วัดประสิทธิภาพประจำวันอย่างถูกต้องในช่วงห้าปีที่ผ่านมา ดังนั้นนักลงทุนที่มีความเชื่อมั่นกับน้ำมันในระยะยาวอาจต้องการที่จะอยู่ห่างจากกองทุนนี้เนื่องจากผลประกอบการต่ำกว่าที่ควร ระหว่างวันที่ 30 มิถุนายน 2554 ถึงวันที่ 30 มิถุนายน 2559 ราคาสปอตของน้ำมันดิบ WTI ลดลงเพียง 49.35% จาก 95.30 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเหลือ 48.27 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อย่างไรก็ตามกองทุนน้ำมันสหรัฐลดลง 68.23% จากช่วงเวลาเดียวกัน นอกจากนี้ราคาสปอตน้ำมันดิบของ WTI เพิ่มขึ้น 31.13% ปีต่อปี ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2559 ในขณะที่กองทุนน้ำมันของสหรัฐเพิ่มขึ้นเพียง 4.9% YTD กองทุนมีประสิทธิภาพต่ำกว่าและมีข้อผิดพลาดในการติดตามจำนวนมากเกิดจากค่าใช้จ่ายในการทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในทุกเดือนและ contango
ผลผลิตม้วน Contango และค่าลบ
Contango เกิดขึ้นเมื่อราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของสินทรัพย์อ้างอิงสูงกว่าราคา spot ในอนาคตที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากสัญญาฟิวเจอร์สเดือนหน้ามีราคาถูกกว่าสัญญาที่หมดอายุในระยะเวลาที่กำหนดดังนั้นฟิวเจอร์สจึงมีการปรับตัวสูงขึ้น สิ่งนี้ทำให้เกิดอัตราผลตอบแทนติดลบเพราะนักลงทุนจะสูญเสียเงินเมื่อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่กำลังจะหมดอายุและซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่มีราคาสูงขึ้น ตรงกันข้ามกับ contango การย้อนกลับเกิดขึ้นเมื่อราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของสินทรัพย์อ้างอิงต่ำกว่าราคาสปอตในอนาคตที่คาดหวัง ดังนั้นการย้อนกลับทำให้นักลงทุนทำกำไรเมื่อกลิ้งสัญญาที่หมดอายุไปสู่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่จะหมดอายุในเดือนต่อมา
น้ำมันดิบและก๊าซธรรมชาติเป็นหนึ่งในสินค้าที่มีประสบการณ์ในอดีตของ contango ดังนั้นกองทุนน้ำมันของสหรัฐอเมริกาจึงได้รับผลกระทบจากอัตราผลตอบแทนติดลบเมื่อซื้อสัญญา WTI ล่วงหน้าเพิ่มเติมเนื่องจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเดือนหน้าจะหมดอายุ ในระยะยาวผลตอบแทนติดลบจะเพิ่มขึ้นทำให้นักลงทุนกองทุนน้ำมันแห่งสหรัฐอเมริกาต้องประสบกับความสูญเสีย ดังนั้นนักลงทุนที่วางแผนจะเข้ามาลงทุนในตลาดน้ำมันในระยะยาวควรหลีกเลี่ยงการลงทุนในกองทุนน้ำมันสหรัฐ
