กองทุนป้องกันความเสี่ยงเป็นมากกว่าหรือไม่

กองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ยิ่งใหญ่ได้รับความหมายเหมือนกันกับความสำเร็จในการลงทุนที่ฟุ่มเฟือย (และความหมายทั้งหมดทั้งที่ดีและไม่ดี) มานานหลายทศวรรษ Hedge Fund ย้อนกลับไปที่ บริษัท AW Jones & Co. ของ Alfred Winslow Jones ซึ่งเปิดตัวรถยนต์เพื่อการลงทุนทางเลือกแรกที่มีกองทุนรวมในปีพ. ศ. 2492 แนวคิดของรถหุ้นส่วน จำกัด ที่ใช้กลยุทธ์การลงทุนที่หลากหลายเพื่อควบคุมความเสี่ยงและระบบชดเชย ได้มาจากผลการดำเนินงานที่เกิดขึ้นในปีต่อ ๆ มาโดยมีกองทุนป้องกันความเสี่ยงเกิดขึ้นเนื่องจากตัวเลือกการลงทุนที่แข็งแกร่งที่สุดในทศวรรษที่ 1960 ช่วงเวลาของการขึ้นครองตำแหน่งนี้ดำเนินต่อไปโดยมีการกระแทกเล็กน้อยในตลาดหมีในช่วงต้นทศวรรษ 1970 มานานหลายทศวรรษ แต่มันก็เป็นเพียงในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมาหรือเพื่อให้กองทุนป้องกันความเสี่ยงมาถึงจุดสูงสุด ในปี 2559 อุตสาหกรรมกองทุนป้องกันความเสี่ยงทั้งหมดมีมูลค่ามากกว่า 3.2 ล้านล้านดอลลาร์ตามรายงานของ Preqin Global Hedge Fund

ถึงกระนั้นจำนวนกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีอยู่เพิ่มขึ้นมากกว่า 5 เท่าในช่วงระหว่างปี 2545 ถึง 2558 ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาก็เริ่มปรากฏว่ายุคของกองทุนป้องกันความเสี่ยงลดลง แน่นอนอาจมีเหตุผลที่เชื่อได้ว่ากองทุนป้องกันความเสี่ยงโดยทั่วไปและตามที่เรารู้จักกันมานานหลายทศวรรษนั้นมีความถาวร มีการเปลี่ยนแปลงอย่างไร นักลงทุนเหล่านี้จะไปอยู่ที่ไหน

กองทุนเฮดจ์ฟันมีไว้ทำอะไร

ก่อนที่เราจะสำรวจได้ว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้ถูกปฏิเสธในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเราต้องสำรองข้อมูลขั้นตอนแรกและตรวจสอบว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์มีวัตถุประสงค์เพื่อนักลงทุนในอดีต กองทุนเฮดจ์ฟันด์ใช้ประโยชน์จากพลังการลงทุนที่เพิ่มขึ้นเมื่อนักลงทุนรวมเงินเข้าด้วยกัน กองทุนเฮดจ์ฟันด์เป็นคำศัพท์สั้น ๆ สำหรับ บริษัท การเงินที่รวมสินทรัพย์ของลูกค้าเข้าด้วยกันเพื่อเพิ่มผลตอบแทนให้สูงสุด ในโลกของกองทุนป้องกันความเสี่ยงนั้นมีกลยุทธ์การลงทุนที่แตกต่างกันหลายสิบแบบโดยบาง บริษัท เลือกที่จะจัดการสินทรัพย์ของลูกค้าอย่างจริงจังผู้อื่นใช้ประโยชน์จากการใช้ประโยชน์และอื่น ๆ มีรูปแบบการลงทุนกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ได้รับความนิยมอย่างมากพอที่จะเป็นประเภทย่อยของตนเองในพื้นที่ ตัวอย่างเช่นแบบยาว / สั้นนั้นมาจากกองทุนป้องกันความเสี่ยงแห่งแรกของ AW Jones ในปี 1950 แต่วิธีการลงทุนที่หลากหลายนั้นบางครั้งก็ยากที่จะจำแนกกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในลักษณะนี้

กองทุนเฮดจ์ฟันด์ยังคงรักษาลักษณะอื่น ๆ ไว้ซึ่งแตกต่างจากยานพาหนะการลงทุนอื่น ๆ นอกเหนือจากการใช้กองทุนรวมแล้วกองทุนเฮดจ์ฟันด์ส่วนใหญ่เป็นหุ้นส่วนการลงทุนภาคเอกชนซึ่งหมายความว่าพวกเขาเปิดให้นักลงทุนที่ได้รับการคัดเลือกและได้รับการคัดเลือกจำนวนน้อยและพวกเขามีเกณฑ์การลงทุนที่สูงมากสำหรับการเข้าร่วม เป็นเรื่องปกติที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์จะต้องใช้เงินลงทุนขั้นต่ำหลายล้านดอลลาร์ พร้อมกับความต้องการการลงทุนที่สูงกองทุนเฮดจ์ฟันด์ส่วนใหญ่กำหนดให้ลูกค้าเก็บสินทรัพย์ไว้ในกองทุนเป็นระยะเวลานานพอสมควรโดยปกติอย่างน้อยหนึ่งปี นักลงทุนตกลงที่จะถอนสินทรัพย์เฉพาะช่วงเวลาเช่นไตรมาสละครั้ง หนึ่งในเหตุผลนี้คือกองทุนเฮดจ์ฟันด์ต้องเก็บเงินจำนวนมากไว้ในมือเพื่อให้สามารถทำงานที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนได้หลากหลาย

อีกปัจจัยหลักที่เป็นเวลานานของอุตสาหกรรมกองทุนป้องกันความเสี่ยงคือระบบค่าธรรมเนียม กองทุนป้องกันความเสี่ยงส่วนใหญ่มีการดำเนินการตามประเพณีในสิ่งที่เรียกว่าค่าธรรมเนียม "สองและยี่สิบ" ในระบบค่าธรรมเนียมนี้ลูกค้าชำระค่าธรรมเนียมการจัดการ 2% ของสินทรัพย์รวมของพวกเขาให้กับผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ นอกจากนี้ยังมีค่าธรรมเนียมจูงใจตามผลการดำเนินงานของกองทุน สิ่งนี้ทำให้ส่วน "ยี่สิบ" ของค่าธรรมเนียม; กองทุนจำนวนมากเรียกเก็บเงินจากลูกค้าอีก 20% ของผลตอบแทนทั้งหมดที่เกิดขึ้นจากการลงทุนครั้งแรกเช่นกัน สิ่งนี้ทำหน้าที่เป็นแรงจูงใจให้ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ดำเนินการให้ดีที่สุดเท่าที่จะทำได้

ทั้งหมดบอกว่าลักษณะเหล่านี้ได้ตั้งกองทุนป้องกันความเสี่ยงนอกเหนือจากยานพาหนะการลงทุนอื่น ๆ ส่วนใหญ่มานานหลายทศวรรษ แท้จริงแล้วเมื่อถึงจุดสูงสุดกองทุนป้องกันความเสี่ยงในฐานะกลุ่มประสบความสำเร็จอย่างไม่น่าเชื่อ เป็นเรื่องปกติที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ในช่วงเวลาแห่งความสำเร็จในการสร้างผลตอบแทนเป็นตัวเลขสองหลักในแต่ละปีไกลกว่ามาตรฐานเช่น S&P 500 แน่นอนว่าด้วยความเป็นไปได้ที่ผลตอบแทนจากภายนอกจะมาพร้อมกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเช่นกัน กองทุนก็ล้มเหลวเช่นกัน ถึงกระนั้นอุตสาหกรรมก็ใช้เวลาหลายทศวรรษโดยทั่วไปในการลดช่วงเวลาเหล่านั้นลง ดังนั้นสิ่งที่มีการเปลี่ยนแปลงในไม่กี่ปีที่ผ่านมา?

ผลตอบแทนไม่ดีนักลงทุนแห้ว

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมากองทุนป้องกันความเสี่ยงได้เผชิญกับแรงกดดันใหม่ เป็นไปได้ว่าอันตรายต่อชื่อเสียงกองทุนเฮดจ์ฟันด์มาจากหลากหลายแหล่ง กองทุนชั้นนำหลายแห่งพยายามดิ้นรนเพื่อให้ได้รับผลตอบแทนที่ยอดเยี่ยมที่พวกเขาเคยได้รับความต้องการของนักลงทุนได้เปลี่ยนไปสู่โอกาสที่มีการจัดการที่มั่นคงมากขึ้นเช่นกองทุนดัชนีและกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs) เป็นต้น กองทุนเฮดจ์ฟันด์ยังคงมีอยู่อย่างต่อเนื่องโดยมี บริษัท ที่ได้รับการคัดเลือกเพียงไม่กี่แห่งที่ยังคงดำเนินงานได้อย่างยอดเยี่ยม อย่างไรก็ตามอุตสาหกรรมโดยรวมดูเหมือนจะสูญเสียเสน่ห์บางส่วนไป

สำหรับตราบใดที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์เติบโตขึ้นก็มีผู้ที่อยู่ในโลกการลงทุนที่มองพวกเขาด้วยความสงสัยในความเป็นศัตรูที่ดีที่สุดและไร้ซึ่งความเลวร้ายที่สุด ผู้นำการลงทุนมหาเศรษฐีวอร์เรนบัฟเฟตต์ลงทุนกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีราคาสูงเกินไป อันที่จริงในปี 2550 เขาวางเดิมพัน $ 1, 000, 000 ว่ากองทุนดัชนี Vanguard S&P 500 จะมีประสิทธิภาพสูงกว่ากลุ่มของกองทุนป้องกันความเสี่ยงห้ากองทุนที่เลือกโดย บริษัท บุคคลที่สามในระยะเวลาสิบปี เมื่อสิ้นปี 10 ที่เกิดขึ้นในเดือนธันวาคมปี 2017 เขาก็เปิดเผยว่าถูกต้อง: กองทุนดัชนีได้รับ 85% ในช่วงเวลาในขณะที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงรวมได้รับเพียง 22% และนั่นก็ไม่ได้นับรวมค่าธรรมเนียมการป้องกันความเสี่ยงสูง!

การเดิมพันของบัฟเฟตต์เป็นตัวอย่างที่ได้รับการเผยแพร่อย่างมากเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงความสนใจของนักลงทุนซึ่งเกิดขึ้นจากหลายสาเหตุ มีกองทุนป้องกันความเสี่ยงมาโดยตลอดซึ่งไม่สามารถส่งมอบผลตอบแทนต่างชาติที่สัญญาไว้โดยอุตสาหกรรมได้ โดยทั่วไปเงินเหล่านี้ได้ปิดแล้ว แต่ในทางกลับกันก็มีกองทุนที่สามารถให้นักลงทุนได้รับผลตอบแทนที่ไม่น่าเชื่อที่พวกเขาคาดหวัง ตอนนี้เงินทุนน้อยลงและน้อยลงสามารถทำเช่นนั้นได้ และในขณะที่ผลการดำเนินงานของกองทุนล่าช้าในหลาย ๆ กรณีที่ตกอยู่ในเกณฑ์มาตรฐานของ S&P 500 นักลงทุนก็เริ่มมีความต้านทาน ทำไมพวกเขาไม่? หากพวกเขาไม่ได้ทำเงินได้มากในกองทุนป้องกันความเสี่ยงเช่นเดียวกับในกองทุนที่มีการจัดการอย่างอดทนทำไมต้องกังวล? ความจริงที่ว่ากองทุนจำนวนมากยังคงรักษารูปแบบค่าธรรมเนียมสองและยี่สิบไว้ด้านบนของผลตอบแทนที่ไม่ดีได้กระตุ้นให้มีการอพยพของสินทรัพย์นักลงทุนในปี

เงินผู้จัดการ Woes; สำนักงานครอบครัวคืออะไร

นักลงทุนกองทุนเฮดจ์ฟันด์ไม่ใช่เพียงคนเดียวที่ยอมแพ้กับโมเดลนี้ อันที่จริงชื่อที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในโลกด้านการจัดการเงินก็กำลังหงุดหงิดกับกองทุนเฮดจ์ฟันด์ สำหรับโลกของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ซึ่งผู้จัดการเงินเศรษฐีที่มีเสน่ห์และมีเสน่ห์ทุกคนถูกมองว่าเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญของความสำเร็จนี่คือปัญหาสำคัญ มากขึ้นผู้นำการลงทุนรายละเอียดสูงเหล่านี้จะยอมแพ้เกมกองทุนป้องกันความเสี่ยงทั้งหมด เมื่อพวกเขาทำแม้ว่าพวกเขามีแนวโน้มที่จะลงทุนพันล้านดอลลาร์ของพวกเขา แต่พวกเขาทำผ่านสิ่งที่เรียกว่าสำนักงานครอบครัว

สำนักงานครอบครัวเป็น บริษัท จัดการความมั่งคั่งส่วนบุคคลที่มีประสิทธิภาพซึ่งออกแบบมาเพื่อลงทุนเงินของคน ๆ เดียว Stanley Druckenmiller ผู้นำระดับสูงของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ประสบความสำเร็จประสบความสำเร็จในอาชีพประมาณ 30 ปีกับกองทุนป้องกันความเสี่ยงของเขาก่อนที่จะยอมแพ้ในปี 2010 ในเวลานั้นเขาปิดร้านและลงทุนต่อไปผ่านสำนักงานครอบครัวของเขาเอง ในช่วงเวลาที่เขาตัดสินใจที่จะปิดตัวลงของดูเควสน์ Druckenmiller ระบุว่าอย่างน้อยส่วนหนึ่งของเหตุผลก็คือว่าเขาไม่สามารถมีชีวิตอยู่กับความคาดหวังสูงของตัวเองสำหรับการทำงานของกองทุนป้องกันความเสี่ยง

อีกไม่นานผู้จัดการ Leon Cooperman แห่งที่ปรึกษาโอเมก้าได้ประกาศแผนการที่จะปิดกองทุนป้องกันความเสี่ยงของเขาด้วย ณ สิ้นปี 2561 สินทรัพย์ของนักลงทุนจะถูกส่งคืนและกองทุนจะเปลี่ยนเป็นสำนักงานครอบครัวสำหรับคูเปอร์แมน จากข้อมูลของ Bloomberg คูเปอร์แมนอธิบายในจดหมายถึงลูกค้าว่าเขาไม่ต้องการ "ใช้เวลาที่เหลือตลอดชีวิตในการไล่ล่า S&P 500 และมุ่งเน้นไปที่การสร้างผลตอบแทนจากเงินลงทุน" ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 กองทุนของ Cooperman เป็นหนึ่งในสามกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดในโลก

กองทุนป้องกันความเสี่ยงเป็นมากกว่าหรือไม่ มันยากที่จะพูด ในขณะที่กองทุนชั้นนำบางแห่งเริ่มปิดประตูเปลี่ยนเป็นสำนักงานครอบครัวหรือเดินกะโผลกกะเผลกขณะที่ให้ผลตอบแทนที่ไม่ดีนักก็มีโอกาสที่จะมีกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ประสบความสำเร็จอยู่เสมอ อย่างไรก็ตามมันง่ายขึ้นตลอดเวลาที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ยืนยันว่ายุครุ่งเรืองของอุตสาหกรรมเคยเป็นอดีตไม่ใช่ปัจจุบัน