ผลกระทบจากการซื้อหุ้นคืน

การซื้อหุ้นคืนหรือการซื้อคืนเพียงอ้างถึง บริษัท ที่มีการซื้อขายแบบสาธารณะซื้อหุ้นของตัวเองจากตลาด นอกจากการจ่ายเงินปันผลแล้วการซื้อหุ้นคืนยังเป็นช่องทางให้ บริษัท คืนเงินสดให้แก่ผู้ถือหุ้น

บริษัท ที่ดีที่สุดหลายแห่งมุ่งมั่นที่จะให้รางวัลแก่ผู้ถือหุ้นของพวกเขาผ่านการจ่ายเงินปันผลที่สม่ำเสมอและการซื้อคืนหุ้นเป็นประจำ การซื้อหุ้นคืนยังเป็นที่รู้จักกันในนาม“ การหดตัวแบบลอยตัว” เนื่องจากสัญญาจะซื้อขายหุ้นของ บริษัท หรือซื้อขายหุ้นแบบลอยตัว

ซื้อคืนผลกระทบต่อ EPS

เนื่องจากการซื้อหุ้นคืนจะช่วยลดจำนวนหุ้นที่โดดเด่นของ บริษัท ผลกระทบที่ใหญ่ที่สุดนั้นเห็นได้จากมาตรการการทำกำไรและกระแสเงินสดเช่นกำไรต่อหุ้น (EPS) และกระแสเงินสดต่อหุ้น (CFPS) สมมติว่ารายได้จากราคา (P / E) หลายตัวซึ่งการซื้อขายหุ้นไม่เปลี่ยนแปลงการซื้อคืนจะส่งผลให้ราคาหุ้นสูงขึ้น

ยกตัวอย่างเช่นพิจารณากรณีของ บริษัท สมมุติ - เรียกมันว่า Birdbaths & Beyond (BB) - ซึ่งมี 100 ล้านหุ้นที่โดดเด่นในช่วงต้นปีที่กำหนด หุ้นซื้อขายที่ $ 10 ทำให้ BB มีมูลค่าตลาดที่ 1 พันล้านดอลลาร์ BB มีรายได้สุทธิ 50 ล้านดอลลาร์หรือกำไรต่อหุ้น 50 เซ็นต์ (50 ล้านเหรียญสหรัฐ shares 100 ล้านหุ้นที่โดดเด่น) ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาซึ่งหมายความว่าหุ้นซื้อขายที่ P / E ที่ 20 (เช่น $ 10 ÷ 50 เซนต์)

สมมติว่า BB มีเงินสดส่วนเกิน 100 ล้านดอลลาร์ในช่วงต้นปีซึ่งนำไปใช้ในโครงการซื้อคืนหุ้นในอีก 12 เดือนข้างหน้า ดังนั้น ณ สิ้นปีนี้ BB จะมีหุ้นที่โดดเด่น 90 ล้านหุ้น เพื่อความง่ายเราได้สมมติที่นี่ว่าหุ้นทั้งหมดถูกซื้อคืนในราคาเฉลี่ย 10 ดอลลาร์ต่อหุ้นซึ่งหมายความว่า บริษัท จะซื้อคืนและยกเลิกทั้งหมด 10 ล้านหุ้น

สมมติว่า BB มีรายรับ 50 ล้านดอลลาร์ในปีนี้เช่นกัน กำไรต่อหุ้นของ บริษัท จะอยู่ที่ประมาณ 56 เซนต์ (50 ล้านดอลลาร์สหรัฐหรือ 90 ล้านหุ้น) หากหุ้นยังคงซื้อขายที่ P / E หลาย ๆ ของ 20 ราคาตอนนี้จะเป็น $ 11.20 การแข็งค่าของหุ้น 12% ได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของกำไรต่อหุ้นทั้งหมดเนื่องจากการลดลงของหุ้นที่โดดเด่นของ BB

ผลกระทบของการซื้อหุ้นคืน

ขับเคลื่อนคุณค่าของผู้ถือหุ้น

มีการใช้การเรียบง่ายสองสามอย่างที่นี่ ขั้นแรกการคำนวณกำไรต่อหุ้นจะใช้ค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของหุ้นที่โดดเด่นในช่วงระยะเวลาหนึ่งแทนที่จะเป็นเพียงจำนวนหุ้นที่โดดเด่น ณ จุดใดจุดหนึ่ง ประการที่สองราคาเฉลี่ยที่ซื้อคืนหุ้นอาจแตกต่างจากราคาตลาดจริงของหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ จากตัวอย่างข้างต้นการซื้อคืนหุ้น 10% ของ BB อาจจะทำให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นซึ่งหมายความว่า บริษัท จะซื้อคืนน้อยกว่า 10 ล้านหุ้นที่เราคาดการณ์ไว้สำหรับค่าใช้จ่าย 100 ล้านดอลลาร์

การทำให้เข้าใจง่ายเหล่านี้เข้าใจถึงผลของการขยายที่การซื้อคืนที่สอดคล้องกันต่อมูลค่าของผู้ถือหุ้น บริษัท ที่ซื้อคืนหุ้นอย่างต่อเนื่องสามารถเติบโต EPS ได้ในอัตราที่รวดเร็วกว่าที่เป็นไปได้โดยการปรับปรุงการดำเนินงานเพียงอย่างเดียว การเติบโตของกำไรต่อหุ้นที่รวดเร็วนี้มักได้รับการยอมรับจากนักลงทุนซึ่งอาจยินดีจ่ายเบี้ยประกันภัยสำหรับหุ้นดังกล่าว นอกจากนี้ บริษัท ที่สร้างกระแสเงินสดอิสระที่จำเป็นในการซื้อคืนหุ้นอย่างต่อเนื่องมักจะมีสถานะของตลาดที่โดดเด่นและอำนาจการกำหนดราคาที่จำเป็นในการเพิ่มบรรทัดด้านล่างเช่นกัน

เมื่อย้อนกลับไปยังตัวอย่าง BB เราจะสมมติว่าค่า P / E ของ บริษัท เพิ่มขึ้นเป็น 21 (จาก 20) ในขณะที่กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 53 ล้านดอลลาร์ (จาก 50 ล้านดอลลาร์) หลังจากการซื้อคืนหุ้นของ BB จะซื้อขายที่ประมาณ $ 12.40 (เช่น 21 x EPS ที่ 59 เซนต์ตาม 90 ล้านหุ้นที่โดดเด่น) ณ สิ้นปีเพิ่มขึ้น 24% จากราคาในช่วงต้นปี

ผลกระทบต่องบการเงิน

การซื้อหุ้นคืนมีผลชัดเจนต่องบกำไรขาดทุนของ บริษัท แต่มันก็มีผลกระทบต่องบการเงินอื่น ๆ

ในงบดุลการซื้อหุ้นคืนจะลดการถือครองเงินสดของ บริษัท และส่งผลให้ฐานสินทรัพย์รวมของ บริษัท เป็นจำนวนเงินสดที่ใช้ในการซื้อคืน การซื้อคืนจะทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงในส่วนของหนี้สินด้วยจำนวนเดียวกัน ด้วยเหตุนี้การวัดประสิทธิภาพเช่นผลตอบแทนต่อสินทรัพย์ (ROA) และผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) จะดีขึ้นหลังจากซื้อหุ้นคืน

โดยทั่วไป บริษัท จะระบุจำนวนเงินที่ใช้จ่ายในการซื้อหุ้นคืนในรายงานผลประกอบการรายไตรมาส จำนวนเงินที่ใช้ไปกับการซื้อคืนหุ้นสามารถรับได้จากงบกระแสเงินสดในส่วนของกิจกรรมจัดหาเงินรวมถึงจากงบแสดงการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นหรืองบกำไรขาดทุนสะสม

ผลกระทบต่อพอร์ตการลงทุน

การซื้อคืนหุ้นอาจมีผลกระทบเชิงบวกอย่างมีนัยสำคัญต่อพอร์ตการลงทุนของนักลงทุน สำหรับการพิสูจน์เราจะต้องดูที่ดัชนีการซื้อกลับของ S&P 500 ซึ่งวัดประสิทธิภาพของ บริษัท 100 แห่งในดัชนีที่มีอัตราการซื้อคืนสูงสุด (คำนวณเป็นจำนวนเงินที่ใช้ในการซื้อคืนใน 12 เดือนที่ผ่านมาเป็นเปอร์เซ็นต์ของตลาดของ บริษัท โครงสร้างเงินทุน) ในช่วง 10 ปีสิ้นสุดวันที่ 8 พ.ย. 2556 ดัชนีการซื้อกลับของ S&P เพิ่มขึ้น 158.2% เทียบกับ S&P 500 ที่เพิ่มขึ้น 68.1% ซึ่งสูงกว่า 90%

สิ่งที่บัญชีสำหรับระดับนี้มีประสิทธิภาพสูงกว่า? เช่นการเพิ่มเงินปันผลการซื้อหุ้นคืนเป็นการระบุถึงความเชื่อมั่นของ บริษัท ในอนาคต การซื้อคืนเป็นสัญญาณบ่งบอกว่า บริษัท เชื่อว่าหุ้นของ บริษัท มีมูลค่าต่ำกว่ามูลค่าและแสดงให้เห็นถึงการใช้เงินสดที่ดีที่สุดในเวลานั้น ในกรณีส่วนใหญ่การมองโลกในแง่ดีของ บริษัท เกี่ยวกับอนาคตจะเป็นประโยชน์อย่างมากเมื่อเวลาผ่านไป

การซื้อหุ้นคืนเทียบกับเงินปันผล

ในขณะที่การจ่ายเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนนั้นทั้งสองวิธีสำหรับ บริษัท ที่จะคืนเงินให้แก่ผู้ถือหุ้นเงินปันผลเป็นตัวแทนผลตอบแทนปัจจุบันให้กับนักลงทุนในขณะที่การซื้อคืนหุ้นเป็นตัวแทนผลตอบแทนในอนาคต นี่คือเหตุผลหนึ่งว่าทำไมนักลงทุนตอบสนองต่อหุ้นที่ประกาศเพิ่มเงินปันผลโดยทั่วไปจะเป็นบวกมากกว่าหนึ่งประกาศเพิ่มโปรแกรมซื้อคืน

ความแตกต่างอีกประการหนึ่งเกี่ยวกับการจัดเก็บภาษีโดยเฉพาะอย่างยิ่งในเขตอำนาจศาลที่เงินปันผลจะถูกเก็บภาษีน้อยกว่าการลงทุนในระยะยาว สมมติว่าคุณได้รับ 100, 000 หุ้นของ BB - บริษัท ที่กล่าวถึงในตัวอย่างก่อนหน้านี้ - ที่ $ 10 และคุณอาศัยอยู่ในเขตอำนาจศาลที่เงินปันผลจะถูกหักภาษีที่ 20% และกำไรจากการลงทุนจะถูกเก็บภาษีที่ 15% สมมติว่า BB กำลังโต้เถียงกันระหว่างการใช้เงินสดส่วนเกิน 100 ล้านดอลลาร์ในการซื้อคืนหุ้นหรือจ่ายให้ผู้ถือหุ้นเป็นเงินปันผลพิเศษ 1 ดอลลาร์ต่อหุ้น

ในขณะที่การซื้อคืนจะไม่มีผลกระทบทางภาษีในทันทีหากคุณมีการถือหุ้น BB ของคุณในบัญชีที่ต้องเสียภาษีบิลภาษีของคุณในกรณีที่มีการจ่ายเงินปันผลพิเศษจะค่อนข้างหนักที่ $ 20, 000 หาก บริษัท ดำเนินการซื้อคืนและคุณขายหุ้น ณ สิ้นปีราคา $ 11.20 ภาษีที่ต้องชำระจากกำไรที่ได้จากทุนของคุณจะยังคงต่ำกว่าที่ $ 18, 000 (15% x 100, 000 หุ้น x $ 1.20) โปรดทราบว่า $ 1.20 แสดงถึงกำไรจากการลงทุนของคุณที่ $ 11.20 ลบ $ 10 เมื่อสิ้นปี

โดยรวมแม้ว่าการซื้อหุ้นคืนอาจจะดีกว่าสำหรับการสร้างมูลค่าสุทธิในช่วงเวลาหนึ่ง แต่พวกเขามีความไม่แน่นอนมากกว่าการจ่ายเงินปันผลเนื่องจากมูลค่าการซื้อคืนจะขึ้นอยู่กับราคาในอนาคตของหุ้น หากการลอยตัวของ บริษัท มีการหดตัว 20% เมื่อเวลาผ่านไป แต่ในภายหลังหุ้นทรุดลง 50% นักลงทุนจะมองย้อนกลับไปว่าได้รับเงินปันผล 20% ในรูปของการจ่ายเงินปันผลจริง

การแปลงเป็นทุนจากการซื้อหุ้นคืน

สำหรับ บริษัท ที่เพิ่มเงินปันผลปีแล้วปีหนึ่งไม่จำเป็นต้องมองไปไกลไปกว่า S&P 500 Aristocrats ซึ่งรวมถึง บริษัท ในดัชนีที่เพิ่มเงินปันผลเป็นประจำทุกปีเป็นเวลาอย่างน้อย 25 ปีติดต่อกัน สำหรับการซื้อหุ้นคืนดัชนีซื้อคืนของ S&P 500 เป็นจุดเริ่มต้นที่ดีในการระบุ บริษัท ที่ซื้อคืนหุ้นอย่างจริงจัง

ในขณะที่ชิปสีน้ำเงินส่วนใหญ่ซื้อคืนหุ้นเป็นประจำ - ปกติเพื่อชดเชยการเจือจางที่เกิดจากการออกกำลังกายของตัวเลือกหุ้นพนักงาน - นักลงทุนควรดู บริษัท ที่ประกาศการซื้อคืนแบบพิเศษหรือขยาย ตัวอย่างเช่นในเดือนตุลาคม 2556 ไอบีเอ็ม (ไอบีเอ็ม) ประกาศเพิ่มอีก 15 พันล้านดอลลาร์ในแผนการซื้อคืน ด้วยยอดขายที่ลดลงเป็นเวลาหกไตรมาสติดต่อกันคาดว่าการซื้อคืนจะช่วยให้ไอบีเอ็มสามารถบรรลุเป้าหมายกำไรต่อหุ้นที่ปรับได้ที่ $ 20 ภายในปี 2558

อีทีเอฟ "การหดตัวลง" ยังดึงดูดความสนใจอย่างมากหลังจากการแสดงที่ร้อนแรงในปี 2556 พอร์ตโฟลิโอ Inbackco Buyback Achievers (PKW) เป็นอีทีเอฟที่ใหญ่ที่สุดในหมวดนี้ ETF นี้ลงทุนใน บริษัท ในสหรัฐอเมริกาที่ซื้อคืนอย่างน้อย 5% ของจำนวนหุ้นที่คงเหลือในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา

บรรทัดล่าง

การซื้อคืนหุ้นเป็นวิธีที่ดีในการสร้างความมั่งคั่งให้กับนักลงทุนเมื่อเวลาผ่านไปแม้ว่าจะมีความไม่แน่นอนสูงกว่าเงินปันผล