สารบัญ
- ทำไมต้องให้ความสำคัญกับ บริษัท เอกชน
- การเป็นเจ้าของส่วนตัวกับสาธารณะ
- การรายงานส่วนบุคคลกับสาธารณะ
- ระดมทุน
- การประเมินมูลค่าที่เปรียบเทียบได้ของ บริษัท
- การวัดมูลค่าหุ้นภาคเอกชน
- ประมาณการกระแสเงินสดส่วนลด
- การคำนวณเบต้าสำหรับ บริษัท เอกชน
- การกำหนดโครงสร้างเงินทุน
- ปัญหาเกี่ยวกับการประเมินมูลค่า บริษัท เอกชน
- บรรทัดล่าง
การกำหนดมูลค่าตลาดของ บริษัท ที่มีการซื้อขายสาธารณะสามารถทำได้โดยการคูณราคาหุ้นด้วยหุ้นที่โดดเด่น นั่นง่ายพอ แต่กระบวนการสำหรับ บริษัท เอกชนนั้นไม่ตรงไปตรงมาหรือโปร่งใส บริษัท เอกชนจะไม่รายงานทางการเงินของพวกเขาต่อสาธารณะและเนื่องจากไม่มีหุ้นในการแลกเปลี่ยนจึงมักจะยากที่จะกำหนดมูลค่าของ บริษัท อ่านต่อเพื่อเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับ บริษัท เอกชนและวิธีการที่ บริษัท เหล่านั้นให้คุณค่า
ประเด็นที่สำคัญ
- การกำหนดมูลค่าของ บริษัท มหาชนนั้นง่ายกว่า บริษัท เอกชนที่ไม่ให้บริการทางการเงินแก่สาธารณะคุณสามารถใช้วิธีการวิเคราะห์ บริษัท ที่เปรียบเทียบกันได้ซึ่งเกี่ยวข้องกับการค้นหา บริษัท สาธารณะที่คล้ายคลึงกัน ด้วยการค้นพบจาก บริษัท มหาชนที่มีคู่แข่งใกล้เคียงที่สุดคุณสามารถกำหนดมูลค่าได้โดยใช้ EBIDTA หรือมูลค่าองค์กรหลายวิธีกระแสเงินสดคิดลดต้องประเมินการเติบโตของรายได้ของ บริษัท เป้าหมายโดยเฉลี่ยอัตราการเติบโตของรายได้ของ บริษัท ที่คล้ายกัน การคำนวณทั้งหมดขึ้นอยู่กับสมมติฐานและการประมาณการและอาจไม่ถูกต้อง
ทำไมต้องให้ความสำคัญกับ บริษัท เอกชน
การประเมินค่าเป็นส่วนสำคัญของธุรกิจสำหรับ บริษัท เอง แต่สำหรับนักลงทุนด้วยเช่นกัน สำหรับ บริษัท การประเมินมูลค่าสามารถช่วยวัดความก้าวหน้าและความสำเร็จและสามารถช่วยให้พวกเขาติดตามผลการดำเนินงานในตลาดเมื่อเทียบกับ บริษัท อื่น ๆ นักลงทุนสามารถใช้การประเมินมูลค่าเพื่อช่วยกำหนดมูลค่าของการลงทุนที่มีศักยภาพ พวกเขาสามารถทำได้โดยใช้ข้อมูลและข้อมูลที่เปิดเผยโดย บริษัท ไม่ว่าใครจะเป็นผู้ประเมินราคามันจะอธิบายถึงมูลค่าของ บริษัท เป็นหลัก
ดังที่เราได้กล่าวไปแล้วการกำหนดมูลค่าของ บริษัท มหาชนนั้นค่อนข้างง่ายกว่าเมื่อเทียบกับ บริษัท เอกชน นั่นเป็นเพราะปริมาณข้อมูลและข้อมูลที่เปิดเผยโดย บริษัท มหาชน
การเป็นเจ้าของส่วนตัวกับสาธารณะ
ความแตกต่างที่ชัดเจนที่สุดระหว่าง บริษัท ที่เป็น บริษัท เอกชนและ บริษัท มหาชนคือ บริษัท มหาชนได้ขายหุ้นของ บริษัท อย่างน้อยในช่วงการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนครั้งแรก (IPO) IPO เปิดโอกาสให้ผู้ถือหุ้นภายนอกซื้อหุ้นใน บริษัท หรือหุ้นในรูปแบบของหุ้น เมื่อ บริษัท ผ่านการเสนอขายหุ้นของตนแล้วจะมีการขายหุ้นในตลาดรองให้กับกลุ่มนักลงทุนทั่วไป
ในขณะที่ความเป็นเจ้าของ บริษัท เอกชนยังคงอยู่ในมือของผู้ถือหุ้นไม่กี่คน รายชื่อเจ้าของมักจะรวมถึงผู้ก่อตั้ง บริษัท สมาชิกในครอบครัวในกรณีของธุรกิจของครอบครัวพร้อมกับนักลงทุนเริ่มต้นเช่นนักลงทุน angel หรือนักลงทุนร่วม บริษัท เอกชนไม่มีข้อกำหนดเช่นเดียวกับ บริษัท มหาชนที่ทำตามมาตรฐานการบัญชี ทำให้ง่ายต่อการรายงานมากกว่าถ้า บริษัท เป็นสาธารณะ
บริษัท เอกชนที่ให้คุณค่า
การรายงานส่วนบุคคลกับสาธารณะ
บริษัท มหาชนต้องปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีและการรายงาน มาตรฐานเหล่านี้ - กำหนดโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) - รวมถึงการรายงานการยื่นเอกสารจำนวนมากต่อผู้ถือหุ้นรวมถึงรายงานผลประกอบการประจำปีและรายไตรมาสและประกาศกิจกรรมการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายใน
บริษัท เอกชนไม่ผูกพันตามข้อบังคับที่เข้มงวดดังกล่าว ทำให้พวกเขาทำธุรกิจได้โดยไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับนโยบายของ ก.ล.ต. และการรับรู้ของผู้ถือหุ้นสาธารณะ การขาดข้อกำหนดด้านการรายงานที่เข้มงวดเป็นหนึ่งในสาเหตุหลักที่ทำให้ บริษัท เอกชนยังคงเป็นส่วนตัว
ระดมทุน
ตลาดสาธารณะ
ข้อได้เปรียบที่ใหญ่ที่สุดของการไปสู่สาธารณะคือความสามารถในการแตะตลาดการเงินสาธารณะเพื่อหาทุนโดยการออกหุ้นสาธารณะหรือหุ้นกู้ การเข้าถึงเงินทุนดังกล่าวสามารถอนุญาตให้ บริษัท มหาชนระดมทุนเพื่อใช้ในโครงการใหม่หรือขยายธุรกิจ
เป็นเจ้าของภาคเอกชน
แม้ว่าโดยทั่วไปแล้ว บริษัท เอกชนจะไม่สามารถเข้าถึงนักลงทุนทั่วไปได้มีบางครั้งที่ บริษัท เอกชนอาจต้องการระดมทุน เป็นผลให้พวกเขาอาจต้องขายบางส่วนของความเป็นเจ้าของใน บริษัท ตัวอย่างเช่น บริษัท เอกชนอาจเลือกที่จะให้พนักงานมีโอกาสซื้อหุ้นใน บริษัท เพื่อชดเชยด้วยการทำให้หุ้นพร้อมสำหรับการซื้อ
บริษัท เอกชนอาจแสวงหาเงินทุนจากการลงทุนในหุ้นเอกชนและการร่วมลงทุน ในกรณีเช่นนี้ผู้ที่ลงทุนใน บริษัท เอกชนจะต้องสามารถประเมินมูลค่าของ บริษัท ก่อนตัดสินใจลงทุน ในส่วนถัดไปเราจะสำรวจวิธีการประเมินมูลค่าของ บริษัท เอกชนที่นักลงทุนใช้
การประเมินมูลค่าที่เปรียบเทียบได้ของ บริษัท
วิธีที่พบได้บ่อยที่สุดในการประเมินมูลค่าของ บริษัท เอกชนคือการใช้การวิเคราะห์ บริษัท ที่เปรียบเทียบได้ (CCA) วิธีนี้เกี่ยวข้องกับการค้นหา บริษัท ที่มีการซื้อขายสาธารณะซึ่งมีลักษณะใกล้เคียงกับ บริษัท เอกชนหรือ บริษัท เป้าหมายมากที่สุด
กระบวนการนี้รวมถึง บริษัท ที่ทำการวิจัยในอุตสาหกรรมเดียวกันโดยเฉพาะอย่างยิ่งเป็นคู่แข่งโดยตรงขนาดใกล้เคียงกันอายุและอัตราการเติบโต โดยทั่วไปแล้ว บริษัท หลายแห่งในอุตสาหกรรมจะระบุว่าคล้ายกับ บริษัท เป้าหมาย เมื่อกลุ่มอุตสาหกรรมได้รับการจัดตั้งขึ้นค่าเฉลี่ยของการประเมินมูลค่าหรือทวีคูณของพวกเขาสามารถคำนวณเพื่อให้ความรู้สึกที่ บริษัท เอกชนเหมาะกับอุตสาหกรรม
ตัวอย่างเช่นหากเราพยายามให้ความสำคัญกับสัดส่วนการถือหุ้นในผู้ค้าปลีกเครื่องแต่งกายขนาดกลางเราจะมองหา บริษัท มหาชนที่มีขนาดและสัดส่วนใกล้เคียงกับ บริษัท เป้าหมาย เมื่อกลุ่มเพียร์จัดตั้งขึ้นเราจะคำนวณค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมรวมถึงกำไรจากการดำเนินงานกระแสเงินสดอิสระและยอดขายต่อตารางฟุตซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญในการค้าปลีก
การวัดมูลค่าหุ้นภาคเอกชน
ตัวชี้วัดการประเมินมูลค่าตราสารทุนจะต้องถูกรวบรวมเช่นราคาต่อกำไร, ราคาต่อยอดขาย, ราคาตามบัญชีและกระแสเงินสดราคาต่ออิสระ ตัวคูณ EBIDTA สามารถช่วยในการค้นหามูลค่าองค์กรของ บริษัท เป้าหมาย (EV) ซึ่งเป็นสาเหตุที่เรียกว่ามูลค่าองค์กรหลายตัว สิ่งนี้ให้การประเมินที่แม่นยำมากขึ้นเนื่องจากมีการคำนวณหนี้สินในการคำนวณมูลค่า
หลายองค์กรจะคำนวณโดยการหารมูลค่าองค์กรด้วยกำไรของ บริษัท ก่อนหักภาษีดอกเบี้ยค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBIDTA) มูลค่าองค์กรของ บริษัท คือผลรวมของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดมูลค่าตราสารหนี้ (ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยหุ้นบุริมสิทธิซึ่งถูกหักออกจากเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด
หาก บริษัท เป้าหมายดำเนินงานในอุตสาหกรรมที่เห็นการได้มาการควบรวมกิจการหรือ IPO เมื่อเร็ว ๆ นี้เราสามารถใช้ข้อมูลทางการเงินจากการทำธุรกรรมเหล่านั้นเพื่อคำนวณการประเมินมูลค่า เนื่องจากนายธนาคารเพื่อการลงทุนและทีมงานด้านการเงินขององค์กรได้กำหนดมูลค่าของคู่แข่งที่ใกล้เคียงที่สุดของเป้าหมายแล้วเราสามารถใช้การค้นพบของพวกเขาในการวิเคราะห์ บริษัท ที่มีส่วนแบ่งตลาดที่ใกล้เคียงกันเพื่อประเมินมูลค่าของ บริษัท
ในขณะที่ไม่มี บริษัท ใดที่เหมือนกัน แต่ด้วยการรวบรวมและเฉลี่ยข้อมูลจากการวิเคราะห์ บริษัท ที่เปรียบเทียบกันได้เราสามารถตัดสินได้ว่า บริษัท เป้าหมายนั้นเปรียบเทียบกับกลุ่มเพียร์ที่มีการซื้อขายกับสาธารณะได้อย่างไร จากที่นั่นเราอยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าในการประเมินมูลค่าของ บริษัท เป้าหมาย
ประมาณการกระแสเงินสดส่วนลด
วิธีคิดลดกระแสเงินสดของการประเมินมูลค่า บริษัท เอกชนกระแสเงินสดคิดลดของ บริษัท ที่คล้ายกันในกลุ่มเพื่อนจะถูกคำนวณและนำไปใช้กับ บริษัท เป้าหมาย ขั้นตอนแรกเกี่ยวข้องกับการประเมินการเติบโตของรายได้ของ บริษัท เป้าหมายโดยเฉลี่ยอัตราการเติบโตของรายได้ของ บริษัท ในกลุ่มเพื่อน
สิ่งนี้มักจะเป็นสิ่งที่ท้าทายสำหรับ บริษัท เอกชนเนื่องจากขั้นตอนของ บริษัท ในวงจรชีวิตและวิธีการบัญชีของฝ่ายบริหาร เนื่องจาก บริษัท เอกชนไม่ได้อยู่ในมาตรฐานการบัญชีที่เข้มงวดเช่นเดียวกับ บริษัท มหาชนงบการบัญชีของ บริษัท เอกชนมักจะแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญและอาจรวมถึงค่าใช้จ่ายส่วนตัวบางอย่างพร้อมกับค่าใช้จ่ายทางธุรกิจ - ไม่ใช่เรื่องผิดปกติ จะรวมถึงการจ่ายเงินปันผลให้กับเจ้าของ
เมื่อประมาณการรายได้แล้วเราสามารถประเมินการเปลี่ยนแปลงที่คาดไว้ในค่าใช้จ่ายภาษีและเงินทุนหมุนเวียน กระแสเงินสดอิสระสามารถคำนวณได้ นี่เป็นเงินสดที่ใช้ในการดำเนินงานหลังจากหักรายจ่ายฝ่ายทุนแล้ว โดยทั่วไปแล้วนักลงทุนจะใช้กระแสเงินสดอิสระเพื่อกำหนดจำนวนเงินที่มีให้เพื่อตอบแทนผู้ถือหุ้นตัวอย่างเช่นรูปแบบของเงินปันผล
การคำนวณเบต้าสำหรับ บริษัท เอกชน
ขั้นตอนต่อไปคือการคำนวณค่าเฉลี่ยเบต้าอัตราภาษีและอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (D / E) ของกลุ่มเพื่อน ในท้ายที่สุดต้องคำนวณต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) WACC คำนวณต้นทุนเฉลี่ยของเงินทุนไม่ว่าจะเป็นการจัดหาเงินทุนผ่านตราสารหนี้และทุน
ค่าใช้จ่ายของผู้ถือหุ้นสามารถประมาณได้โดยใช้รูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM) ต้นทุนของหนี้สินมักจะถูกกำหนดโดยการตรวจสอบประวัติเครดิตของเป้าหมายเพื่อกำหนดอัตราดอกเบี้ยที่เรียกเก็บกับ บริษัท รายละเอียดโครงสร้างเงินทุนรวมถึงภาระหนี้และส่วนของผู้ถือหุ้นรวมทั้งต้นทุนของเงินทุนจากกลุ่มเพื่อนยังต้องนำมารวมเข้ากับการคำนวณ WACC
การกำหนดโครงสร้างเงินทุน
แม้ว่าการกำหนดโครงสร้างเงินทุนของเป้าหมายอาจเป็นเรื่องยาก แต่ค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมสามารถช่วยในการคำนวณได้ อย่างไรก็ตามมีแนวโน้มว่าต้นทุนของตราสารทุนและหนี้สำหรับ บริษัท เอกชนจะสูงกว่าคู่ค้าที่มีการซื้อขายแก่สาธารณชนดังนั้นอาจต้องมีการปรับเปลี่ยนเล็กน้อยในโครงสร้างขององค์กรโดยเฉลี่ยเพื่อคิดค่าใช้จ่ายที่สูงเกินจริงเหล่านี้ บ่อยครั้งที่มีการเพิ่มค่าพรีเมี่ยมในต้นทุนของ บริษัท เอกชนเพื่อชดเชยการขาดสภาพคล่องในการดำรงตำแหน่งใน บริษัท
เมื่อประเมินโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสมแล้วสามารถคำนวณ WACC ได้ WACC ให้อัตราคิดลดสำหรับ บริษัท เป้าหมายเพื่อให้กระแสเงินสดโดยประมาณของเป้าหมายลดลงเราสามารถสร้างมูลค่าที่เหมาะสมของ บริษัท เอกชน นอกจากนี้ยังสามารถเพิ่มเบี้ยประกันภัยที่ไม่ได้กล่าวถึงในอัตราส่วนลดเพื่อชดเชยนักลงทุนที่มีศักยภาพสำหรับการลงทุนภาคเอกชน
การประเมินมูลค่าของ บริษัท เอกชนอาจไม่ถูกต้องเนื่องจากใช้สมมติฐานและการประมาณการ
ปัญหาเกี่ยวกับการประเมินมูลค่า บริษัท เอกชน
แม้ว่าอาจมีวิธีที่ถูกต้องที่เราสามารถให้ความสำคัญกับ บริษัท เอกชน แต่ก็ไม่ใช่วิทยาศาสตร์ที่แน่นอน นั่นเป็นเพราะการคำนวณเหล่านี้ตั้งอยู่บนพื้นฐานของข้อสมมติฐานและการประมาณเท่านั้น นอกจากนี้อาจมีเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นครั้งเดียวซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อ บริษัท ที่เทียบเคียงได้ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่า บริษัท เอกชน สถานการณ์ประเภทนี้มักจะยากที่จะคำนึงถึงและโดยทั่วไปต้องการความน่าเชื่อถือมากขึ้น ในทางกลับกันการประเมินมูลค่า บริษัท ในทางตรงกันข้ามมีแนวโน้มที่จะเป็นรูปธรรมมากขึ้นเพราะค่าของพวกเขาจะขึ้นอยู่กับข้อมูลจริง
บรรทัดล่าง
อย่างที่คุณเห็นการประเมินของ บริษัท เอกชนเต็มไปด้วยสมมติฐานการคาดเดาที่ดีที่สุดและค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม เนื่องจากการขาดความโปร่งใสเกี่ยวข้องกับ บริษัท เอกชนจึงเป็นเรื่องยากที่จะกำหนดมูลค่าที่เชื่อถือได้สำหรับธุรกิจดังกล่าว มีวิธีการอื่นอีกหลายวิธีที่ใช้ในอุตสาหกรรมตราสารทุนภาคเอกชนและโดยทีมที่ปรึกษาทางการเงินของ บริษัท เพื่อกำหนดมูลค่าของ บริษัท เอกชน
