สมมติฐานที่มีประสิทธิภาพของตลาดระบุว่าตลาดการเงิน "มีประสิทธิภาพด้านข้อมูล" ในราคาที่ของสินทรัพย์ที่มีการซื้อขายสะท้อนให้เห็นถึงข้อมูลที่รู้จักทั้งหมดในเวลาใดก็ตาม แต่ถ้าเป็นจริงแล้วทำไมราคาถึงแตกต่างกันในแต่ละวันแม้ว่าจะไม่มีข้อมูลพื้นฐานใหม่ คำตอบนั้นเกี่ยวข้องกับแง่มุมหนึ่งที่ถูกลืมโดยทั่วไปในหมู่ผู้ค้ารายย่อย: สภาพคล่อง
ธุรกิจการค้าขนาดใหญ่จำนวนมากตลอดทั้งวันไม่มีอะไรเกี่ยวข้องกับข้อมูลและทุกอย่างเกี่ยวกับสภาพคล่อง นักลงทุนที่รู้สึกว่า overexposed จะป้องกันความเสี่ยงอย่างรุนแรงหรือปิดสถานะการซื้อขายซึ่งจะส่งผลกระทบต่อราคา ผู้เรียกร้องสภาพคล่องเหล่านี้มักยินดีจ่ายราคาเพื่อออกจากตำแหน่งซึ่งอาจส่งผลให้เกิดกำไรสำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่อง ความสามารถในการทำกำไรจากข้อมูลดูเหมือนจะขัดแย้งกับสมมติฐานทางการตลาดที่มีประสิทธิภาพ แต่เป็นรากฐานของการเก็งกำไรทางสถิติ
การเก็งกำไรทางสถิติมีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ประโยชน์จากความสัมพันธ์ระหว่างราคาและสภาพคล่องโดยการทำกำไรจากการคำนวณผิดพลาดของสินทรัพย์หนึ่งรายการขึ้นไปตามมูลค่าที่คาดหวังของสินทรัพย์ที่สร้างขึ้นจากแบบจำลองทางสถิติ
Arbitrage เชิงสถิติคืออะไร?
การเก็งกำไรทางสถิติเกิดขึ้นในช่วงปี 1980 จากความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงที่สร้างขึ้นโดยการดำเนินงานของแผนกซื้อขายหุ้นบล็อคของมอร์แกนสแตนลีย์ มอร์แกนสแตนลีย์สามารถหลีกเลี่ยงบทลงโทษด้านราคาที่เกี่ยวข้องกับการซื้อบล็อกขนาดใหญ่โดยการซื้อหุ้นในหุ้นที่มีความสัมพันธ์กันอย่างใกล้ชิดเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากตำแหน่ง ตัวอย่างเช่นหาก บริษัท ซื้อหุ้นจำนวนมากมันจะทำให้หุ้นที่มีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกันสั้นลงเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากภาวะตกต่ำครั้งใหญ่ในตลาด สิ่งนี้ได้ขจัดความเสี่ยงด้านตลาดอย่างมีประสิทธิภาพในขณะที่ บริษัท พยายามที่จะวางสต็อคที่ซื้อในธุรกรรมบล็อก
ผู้ค้าเริ่มคิดว่าคู่เหล่านี้ไม่ได้เป็นบล็อกที่จะดำเนินการและป้องกันความเสี่ยง แต่เป็นกลยุทธ์การซื้อขายสองด้านที่มุ่งสร้างผลกำไรแทนที่จะเป็นเพียงการป้องกันความเสี่ยง การซื้อขายคู่เหล่านี้ในที่สุดก็พัฒนาเป็นกลยุทธ์อื่น ๆ ที่มุ่งที่จะใช้ประโยชน์จากความแตกต่างทางสถิติในราคาหลักทรัพย์เนื่องจากสภาพคล่องความผันผวนความเสี่ยงหรือปัจจัยอื่น ๆ ตอนนี้เราจัดประเภทกลยุทธ์เหล่านี้เป็นการเก็งกำไรทางสถิติ
ประเภทของสถิติ Arbitrage
การเก็งกำไรทางสถิติมีหลายประเภทที่สร้างขึ้นเพื่อใช้ประโยชน์จากโอกาสที่แตกต่างกันหลายประเภท ในขณะที่บางประเภทได้รับการยุติโดยตลาดที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น แต่ก็มีโอกาสอื่น ๆ อีกมากมายที่เกิดขึ้น
Arbitrage ความเสี่ยง
การเก็งกำไรความเสี่ยงเป็นรูปแบบของการเก็งกำไรทางสถิติที่แสวงหาผลกำไรจากสถานการณ์การควบรวมกิจการ นักลงทุนซื้อหุ้นในเป้าหมายและ (ถ้าเป็นการทำธุรกรรมหุ้น) พร้อมกันสั้นหุ้นของผู้ซื้อ ผลที่ได้คือกำไรที่เกิดขึ้นจากความแตกต่างระหว่างราคาซื้อกับราคาตลาด
การเก็งกำไรจากความเสี่ยงนั้นแตกต่างจากการเก็งกำไรทางสถิติทั่วไป ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดคือการควบรวมกิจการจะผ่านไปและสต็อกของเป้าหมายจะลดลงถึงระดับการควบรวมกิจการก่อน ความเสี่ยงอีกข้อหนึ่งเกี่ยวข้องกับมูลค่าเวลาของเงินที่ลงทุน การควบรวมกิจการที่ใช้เวลานานในการผ่านเข้ามาสามารถกินเข้าไปในผลตอบแทนประจำปีของนักลงทุน
กุญแจสู่ความสำเร็จในการเก็งกำไรความเสี่ยงคือการกำหนดโอกาสและความรวดเร็วของการควบรวมกิจการและเปรียบเทียบกับความแตกต่างของราคาระหว่างหุ้นเป้าหมายและข้อเสนอการกู้ยืมเงิน อนุญาโตตุลาการความเสี่ยงบางคนเริ่มเก็งกำไรตามเป้าหมายการเข้าครอบครองเช่นกันซึ่งสามารถนำไปสู่ผลกำไรที่สูงขึ้นอย่างมากและมีความเสี่ยงที่เท่าเทียมกัน
Arbitrage ความผันผวน
การเก็งกำไรความผันผวนคือการเก็งกำไรทางสถิติที่ได้รับความนิยมซึ่งมุ่งเน้นไปที่การใช้ประโยชน์จากความแตกต่างระหว่างความผันผวนโดยนัยของตัวเลือกและการคาดการณ์ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงในอนาคตในพอร์ตเดลต้าที่เป็นกลาง โดยพื้นฐานแล้วอนุญาโตตุลาการความผันผวนกำลังเก็งกำไรในความผันผวนของหลักทรัพย์อ้างอิงแทนที่จะทำการวางเดิมพันในทิศทางของราคาหลักทรัพย์
กุญแจสำคัญในกลยุทธ์นี้คือการคาดการณ์ความผันผวนในอนาคตอย่างแม่นยำซึ่งอาจหลงทางด้วยเหตุผลหลายประการ ได้แก่:
- ข้อพิพาทเรื่องสิทธิบัตรผลการทดลองเชิงวิทยาศาสตร์รายได้ที่แน่นอน M & A การเก็งกำไร
เมื่อผู้ตัดสินความผันผวนได้ประเมินความผันผวนที่เกิดขึ้นในอนาคตเขาหรือเธอสามารถเริ่มมองหาตัวเลือกที่ความผันผวนโดยนัยอาจต่ำกว่าหรือสูงกว่าการคาดการณ์ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงสำหรับการรักษาความปลอดภัย หากความผันผวนโดยนัยต่ำกว่าผู้ค้าสามารถซื้อตัวเลือกและป้องกันความเสี่ยงด้วยการรักษาความปลอดภัยพื้นฐานเพื่อสร้างพอร์ตการลงทุนเดลต้าที่เป็นกลาง ในทำนองเดียวกันหากความผันผวนโดยนัยสูงกว่าผู้ค้าสามารถขายตัวเลือกและป้องกันความเสี่ยงด้วยการรักษาความปลอดภัยพื้นฐานเพื่อสร้างพอร์ตการลงทุนที่เป็นกลาง
ผู้ค้าจะรับรู้กำไรจากการซื้อขายเมื่อความผันผวนของหลักทรัพย์อ้างอิงเคลื่อนเข้าใกล้การคาดการณ์ของเขาหรือเธอมากกว่าการคาดการณ์ของตลาด (หรือความผันผวนโดยนัย) กำไรที่ได้รับจากการค้าขายผ่านการฟื้นฟูอย่างต่อเนื่องที่จำเป็นเพื่อรักษาพอร์ตการลงทุนของเดลต้าที่เป็นกลาง
โครงข่ายประสาทเทียม
โครงข่ายประสาทเทียมกำลังเป็นที่นิยมมากขึ้นในเวทีการเก็งกำไรทางสถิติเนื่องจากความสามารถในการค้นหาความสัมพันธ์ทางคณิตศาสตร์ที่ซับซ้อนซึ่งดูเหมือนจะไม่สามารถมองเห็นได้ด้วยตามนุษย์ เครือข่ายเหล่านี้เป็นแบบจำลองทางคณิตศาสตร์หรือการคำนวณตามเครือข่ายประสาทชีววิทยา พวกเขาประกอบด้วยกลุ่มของเซลล์ประสาทเทียมที่เชื่อมโยงถึงกันซึ่งประมวลผลข้อมูลโดยใช้วิธีการเชื่อมต่อเพื่อการคำนวณ - ซึ่งหมายความว่าพวกเขาเปลี่ยนโครงสร้างของพวกเขาตามข้อมูลภายนอกหรือภายในที่ไหลผ่านเครือข่ายในช่วงการเรียนรู้
โดยพื้นฐานแล้วโครงข่ายประสาทเทียมเป็นตัวแบบข้อมูลเชิงสถิติที่ไม่ใช่เชิงเส้นซึ่งใช้ในการสร้างแบบจำลองความสัมพันธ์ที่ซับซ้อนระหว่างอินพุตและเอาต์พุตเพื่อค้นหารูปแบบในข้อมูล เห็นได้ชัดว่ารูปแบบใด ๆ ในการเคลื่อนไหวของราคาหลักทรัพย์สามารถนำไปใช้เพื่อผลกำไร
การซื้อขายด้วยความถี่สูง
High frequency trading (HFT) เป็นการพัฒนาที่ค่อนข้างใหม่ซึ่งมีจุดประสงค์เพื่อใช้ประโยชน์จากความสามารถของคอมพิวเตอร์ในการทำธุรกรรมได้อย่างรวดเร็ว การใช้จ่ายในภาคการค้าเติบโตขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงหลายปีที่ผ่านมาและมีโปรแกรมมากมายที่สามารถดำเนินการซื้อขายหลายพันต่อวินาที ขณะนี้โอกาสในการเก็งกำไรทางสถิติส่วนใหญ่มี จำกัด เนื่องจากการแข่งขันความสามารถในการดำเนินการค้าขายอย่างรวดเร็วเป็นวิธีเดียวที่จะขยายผลกำไร เครือข่ายประสาทที่ซับซ้อนมากขึ้นและแบบจำลองทางสถิติรวมกับคอมพิวเตอร์ที่สามารถบีบอัดตัวเลขและดำเนินการซื้อขายได้เร็วขึ้นเป็นกุญแจสู่ผลกำไรในอนาคตสำหรับอนุญาโตตุลาการ
Arbitrage ทางสถิติส่งผลกระทบต่อตลาดอย่างไร
การเก็งกำไรทางสถิติมีบทบาทสำคัญในการจัดหาสภาพคล่องในแต่ละวันในตลาด มันช่วยให้เทรดเดอร์บล็อกขนาดใหญ่ทำการซื้อขายโดยไม่มีผลกระทบต่อราคาตลาดอย่างมีนัยสำคัญในขณะที่ยังลดความผันผวนของปัญหาต่างๆเช่นใบเสร็จรับเงินฝากอเมริกัน (ADRs) โดยเชื่อมโยงพวกเขาอย่างใกล้ชิดกับหุ้นหลักของพวกเขา
อย่างไรก็ตามการเก็งกำไรทางสถิติก็ทำให้เกิดปัญหาที่สำคัญเช่นกัน การล่มสลายของการจัดการเงินทุนระยะยาว (LTCM) ย้อนกลับไปในปี 1998 เกือบจะออกจากตลาดในซากปรักหักพัง เพื่อที่จะได้กำไรจากการเบี่ยงเบนราคาขนาดเล็กเช่นนี้จำเป็นต้องใช้ความสามารถในการก่อหนี้อย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้เนื่องจากการซื้อขายเหล่านี้เป็นไปโดยอัตโนมัติจึงมีมาตรการความปลอดภัยในตัว ในกรณีของ LTCM นี่หมายความว่ามันจะสะสางเมื่อย้ายลง ปัญหาคือว่าการชำระบัญชีของ LTCM ทำให้เกิดคำสั่งขายมากขึ้นในวงที่น่ากลัวซึ่งในที่สุดจะจบลงด้วยการแทรกแซงของรัฐบาล โปรดจำไว้ว่าการล่มของตลาดหุ้นส่วนใหญ่เกิดขึ้นจากปัญหาด้านสภาพคล่องและการก่อให้เกิดประโยชน์ - เวทีที่อนุญาโตตุลาการทางสถิติดำเนินการอยู่
บรรทัดล่าง
การเก็งกำไรทางสถิติเป็นหนึ่งในกลยุทธ์การซื้อขายที่ทรงอิทธิพลที่สุดเท่าที่เคยมีมาแม้จะมีความนิยมลดลงเล็กน้อยตั้งแต่ปี 1990 ทุกวันนี้การเก็งกำไรทางสถิติส่วนใหญ่ดำเนินการผ่านการซื้อขายความถี่สูงโดยใช้การผสมผสานระหว่างโครงข่ายประสาทเทียมและตัวแบบทางสถิติ กลยุทธ์เหล่านี้ไม่เพียง แต่ผลักดันสภาพคล่องเท่านั้น แต่ยังมีส่วนสำคัญในการเกิดปัญหาใหญ่ที่เราเคยเห็นใน บริษัท อย่าง LTCM ในอดีต ตราบใดที่สภาพคล่องและปัญหาหนี้สินรวมเข้าด้วยกันสิ่งนี้มีแนวโน้มที่จะดำเนินการต่อเพื่อให้กลยุทธ์หนึ่งที่ควรคำนึงถึงแม้สำหรับนักลงทุนทั่วไป
