เป็นการยากที่จะถอดรหัสความหมายของรายงานกำไรต่อหุ้น (EPS) ของ บริษัท ยิ่งไปกว่านั้นการจัดการมีหลากหลายวิธีที่พวกเขาสามารถจัดการกับรายได้ต่อหุ้นได้ บทความนี้จะแสดงให้คุณเห็นถึงวิธีการประเมินคุณภาพของ EPS ทุกชนิดเพื่อค้นหาสิ่งที่บอกคุณเกี่ยวกับหุ้นและเพื่อป้องกันตัวเองในฐานะนักลงทุน
ภาพรวม
การประเมินผลกำไรต่อหุ้นควรเป็นกระบวนการที่ค่อนข้างตรงไปตรงมา แต่ต้องขอบคุณความมหัศจรรย์ของการบัญชีมันสามารถกลายเป็นเกมของควันและกระจกเงาพร้อมกับรุ่นกลายพันธุ์ที่ดูเหมือนจะออกมาจาก "Alice in Wonderland" แทน Tweedle-Dee และ Tweedle-Dum เรามีตัวเลข GAAP และ non-GAAP ที่สร้างบรรทัดล่างหลังจากการพิจารณาเชิงลึกในงบกำไรขาดทุนสำหรับต้นทุนโดยตรงต้นทุนทางอ้อมและ EBIT โดยทั่วไปนักลงทุนจะได้รับตัวอย่างของความคาดหวังเหล่านี้ผ่านคำแนะนำก่อนหน้าจำนวนเสียงกระซิบหรือจุดฉันทามติ แต่ตัวเลขจริงจะไม่รู้จักจนกว่าจะมีการเผยแพร่
เพื่อความเป็นธรรมการรายงาน clouding ของ EPS ไม่สามารถตำหนิได้อย่างสมบูรณ์เกี่ยวกับการจัดการ วอลล์สตรีทก็สมควรได้รับการตำหนิเนื่องจากการมุ่งเน้นไปที่สายตาสั้นในระยะใกล้และปฏิกิริยากระตุกเข่าถึง 1 เซ็นต์ การคาดการณ์เป็นเพียงการคาดเดาเท่านั้นไม่มีอะไรมากไม่น้อยไปกว่านี้ แต่ Wall Street มักจะลืมสิ่งนี้ไป อย่างไรก็ตามสิ่งนี้สามารถสร้างโอกาสให้กับนักลงทุนที่สามารถประเมินคุณภาพของผลกำไรในระยะยาวและใช้ประโยชน์จากการทำตลาดมากเกินไป
กำไรต่อหุ้นคืออะไร?
ก่อนที่คุณจะสามารถวิเคราะห์คุณภาพของกำไรต่อหุ้นสิ่งสำคัญคือต้องเริ่มต้นด้วยการวิเคราะห์อย่างง่ายว่า EPS คืออะไร กำไรต่อหุ้นเป็นบรรทัดล่างสุดของงบกำไรขาดทุนที่แสดงกำไรสุทธิรวมของ บริษัท หารด้วยจำนวนหุ้นที่โดดเด่น โดยทั่วไปงบกำไรขาดทุนแบ่งออกเป็นสี่ส่วน ขั้นแรกให้ดูที่ต้นทุนโดยตรงของ บริษัท ซึ่งส่งผลให้รายได้สุทธิและกำไรขั้นต้น ประการที่สองดูที่ต้นทุนทางอ้อมซึ่งส่งผลให้รายได้จากการดำเนินงานหรือที่เรียกว่ากำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี (EBIT) และกำไรจากการดำเนินงาน ประการที่สามคือกำไรสุทธิซึ่งเป็นผลกำไรของ บริษัท หลังจากหักดอกเบี้ยและภาษีจาก EBIT สุดท้ายคือการแบ่งรายได้ต่อหุ้น
ส่วนสุดท้ายของงบกำไรขาดทุนซึ่งมุ่งเน้นไปที่กำไรต่อหุ้นแบ่งรายได้ออกเป็นสองทาง บริษัท มหาชนรายงานกำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานและกำไรต่อหุ้นปรับลด กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานโดยทั่วไปคือกำไรสุทธิหารด้วยจำนวนหุ้นอิสระที่มีการซื้อขายในตลาด กำไรต่อหุ้นปรับลดคือกำไรสุทธิหารด้วยจำนวนหุ้นทั้งหมดที่มีรวมทั้งหุ้นลอยและหุ้นที่แปลงสภาพได้ บริษัท และสื่อต่าง ๆ มักจะมุ่งเน้นไปที่กำไรต่อหุ้นปรับลด
ส่วนกำไรต่อหุ้นของงบกำไรขาดทุนก็มักจะปรับตามมาตรการ non-GAAP บริษัท ต่างๆสามารถจัดการหมายเลข EPS ผ่านการจัดการหุ้นหรือการปรับโดยใช้รายการที่ไม่ใช่ GAAP
คุณภาพ EPS
กำไรต่อหุ้นที่มีคุณภาพสูงอาจหมายถึงว่าตัวเลขนั้นเป็นตัวแทนที่แท้จริงของสิ่งที่ บริษัท ได้รับจริง ซึ่งมักจะมาพร้อมกับการปรับรายได้แบบ non-GAAP น้อยมาก นอกจากนี้ยังอาจเกี่ยวข้องกับกลยุทธ์การรับรู้รายได้ของ บริษัท กลยุทธ์การรับรู้รายได้จะแตกต่างกันไปตามอุตสาหกรรมและ บริษัท กลยุทธ์เหล่านี้สามารถมองข้ามได้ง่าย แต่มีความสำคัญที่ต้องเข้าใจเมื่อประเมินคุณภาพของกำไรต่อหุ้น กำไรต่อหุ้นอาจถูกพิจารณาว่ามีคุณภาพสูงขึ้นเมื่อ บริษัท ปรับปรุงการจัดการค่าใช้จ่ายและเพิ่มอัตรากำไร
ค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นการปรับแบบ non-GAAP และการเปลี่ยนแปลงที่ไม่จำเป็นจำนวนมากสามารถตั้งค่าสถานะได้สำหรับรายงาน EPS ที่มีคุณภาพต่ำ ผู้บริหารสามารถปรับเปลี่ยนหุ้นที่โดดเด่นผ่านการออกใหม่และการซื้อคืน มาตรฐานการบัญชียังให้ละติจูดสำหรับการรับรู้รายได้ อย่างไรก็ตาม บริษัท จะต้องมีจริยธรรมในการรายงานกำไรต่อหุ้นของพวกเขา การทำงานนอกมาตรฐานเพื่อรับรู้รายได้โดยเฉพาะอาจนำไปสู่ปัญหาการจัดการและการฟ้องร้องเช่นกรณีของ Enron และ WorldCom
วิธีการประเมินคุณภาพของกำไรต่อหุ้น
กำไรต่อหุ้นเป็นผลพลอยได้จากผลประกอบการของ บริษัท ดังนั้นโดยรวมจึงมีวิธีการประเมิน EPS สองสามวิธี การดูงบกำไรขาดทุนเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการทำความเข้าใจค่าใช้จ่ายของ บริษัท และวิธีการจัดการค่าใช้จ่าย กำไรขั้นต้นอัตรากำไรจากการดำเนินงานและอัตรากำไรสุทธิทั้งหมดมีประโยชน์สำหรับการประเมินค่าใช้จ่ายในแต่ละช่วงของงบกำไรขาดทุน
การใช้การเปรียบเทียบยังมีประโยชน์สำหรับการประเมินคุณภาพ EPS การแยกตัวเลขกำไรต่อหุ้นเป็นเพียงผลของการรายงานรายได้ของ บริษัท ลบด้วยค่าใช้จ่ายหารด้วยจำนวนหุ้นคงเหลือ ณ เวลาใด ๆ ดังนั้นจึงเป็นสิ่งสำคัญที่จะดู EPS จากมุมที่แตกต่าง นักลงทุนบางรายแยกกำไรต่อหุ้นคล้ายกับกำไรดังนั้นพวกเขาสามารถดูรายได้สุทธิต่อหุ้นหรือกำไรต่อหุ้นจากการดำเนินงานต่อเนื่อง นอกจากนี้ยังเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องพิจารณาการเติบโตของกำไรต่อหุ้นและเปรียบเทียบกำไรต่อหุ้นในอุตสาหกรรม หากกำไรต่อหุ้นพุ่งสูงขึ้นหรือการเติบโตสูงกว่า บริษัท ที่เทียบเคียงกันควรมีคำอธิบายว่าทำไม
นักลงทุนยังสามารถหันไปใช้งบกระแสเงินสดและกระแสเงินสดจากการดำเนินงานโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับการวิเคราะห์คุณภาพกำไร นักลงทุนบางคนวิเคราะห์กระแสเงินสดจากการดำเนินงานและกระแสเงินสดจากการดำเนินงานต่อหุ้นเมื่อเทียบกับ EPS โดยทั่วไปนักลงทุนต้องการหากระแสเงินสดจากการดำเนินงานต่อหุ้นสูงกว่ากำไรต่อหุ้น
ทั่วถึงหากกำไรต่อหุ้นของ บริษัท เติบโตขึ้นโดยไม่มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นหรือมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบดังนั้นนี่อาจเป็นธง ในบางกรณีอาจหมายถึงค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานสูงซึ่งอาจเกิดจากลูกหนี้ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง อาจเป็นผลมาจากค่าเสื่อมราคาหรือค่าตัดจำหน่ายในระดับสูงในระยะยาว กระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบอาจจำเป็นต้องมีการวิเคราะห์ระดับหนี้สินยอดขายที่โดดเด่นและการหมุนเวียนสินค้าคงคลัง ตามคำกล่าวที่ว่า "เงินสดคือราชา" ดังนั้นมันอาจเป็นสาเหตุของความกังวลหากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานแสดงความท้าทายในขณะที่รายได้เติบโตอย่างต่อเนื่องหรือก้าวเร็วกว่าในอดีต
แนวโน้มมีความสำคัญ
ตามที่กล่าวไว้อาจเป็นเรื่องสำคัญที่นักลงทุนจะต้องดู EPS จากมุมที่แตกต่างกัน ดังนั้นแนวโน้มอาจเป็นปัจจัยสำคัญในการวิเคราะห์ เป็นไปได้ว่าอุตสาหกรรมทั้งหมดอาจมีการเพิ่มหรือลดการเติบโตของกำไรต่อหุ้นเนื่องจากตัวแปรมหภาคที่มีผลกระทบต่ออุตสาหกรรมโดยรวม บริษัท อาจจะตีหรือตกเทรนด์เพราะการเปิดตัวใหม่หรือค่าใช้จ่ายด้านทุนที่เพิ่มขึ้น บริษัท ต่างๆอาจจะรายงานว่าการลดลงของกระแสเงินสดจากการดำเนินงานมืออาชีพเทียบกับการคาดการณ์กำไรต่อหุ้นในอนาคต ปัจจัยจำนวนมากสามารถส่งผลกระทบต่อการวิเคราะห์กำไรต่อหุ้นของ บริษัท การเติบโตของกำไรต่อหุ้นในอุตสาหกรรมและกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ในบางกรณี บริษัท อาจมีหนึ่งไตรมาสต่ำหรือสูงเนื่องจากการลงทุนเชิงกลยุทธ์ใหม่หรือปัจจัยที่แปลกประหลาด
การประเมินแนวโน้มสามารถช่วยระบุสถานการณ์ประเภทต่างๆ ในบางสถานการณ์อาจมีเหตุผลที่ถูกต้องสำหรับความคลาดเคลื่อนและแนวโน้มขาลง (วัฏจักรทางเศรษฐกิจความจำเป็นในการลงทุนเพื่อการเติบโตในอนาคต) แต่ถ้า บริษัท ต้องอยู่รอดปัญหาจะไม่สามารถอยู่ได้นาน
บรรทัดล่าง
รายงานกำไรต่อหุ้นของ บริษัท มักจะดึงดูดความสนใจอย่างมาก มันให้ผลลัพธ์กำไรสุทธิสำหรับ บริษัท และเป็นหนึ่งในมาตรการสำคัญของการปฏิบัติงานสำหรับ บริษัท เป็นรายไตรมาสหรือรายปี เนื่องจากมันดึงดูดความสนใจได้มากการจัดการและนักลงทุนจึงให้ความสำคัญกับมันเป็นอย่างมาก จากมุมมองของฝ่ายบริหารผู้บริหารสามารถใช้เทคนิคที่หลากหลายเพื่อจัดการกำไรต่อหุ้นได้ อย่างไรก็ตามนักลงทุนอยู่ภายใต้สิ่งนี้ดังนั้นจึงเป็นสิ่งสำคัญสำหรับพวกเขาที่จะต้องมีความเข้าใจที่ดีว่ากำไรต่อหุ้นหมายถึงอะไรและวิธีการวิเคราะห์เพื่อตระหนักถึงคุณภาพของรายได้
ตลาดโดยรวมเป็นที่รู้จักกันว่ามีประสิทธิภาพ ดังนั้นประสิทธิภาพของตลาดมักจะนำไปสู่การประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นสำหรับ บริษัท ที่มีการเติบโตกำไรที่มีคุณภาพสูงและการประเมินค่าที่ต่ำกว่าสำหรับการลดรายได้หรือกำไรที่มีคุณภาพต่ำ ในขณะที่ฝ่ายบริหารสามารถใช้เทคนิคบางอย่างเพื่อปรับกำไรต่อหุ้นได้ แต่นักลงทุนและตลาดมักจะไม่อนุญาตให้มีความแตกต่างในช่วงระยะเวลานาน คุณภาพของรายได้ที่ลดลงอย่างต่อเนื่องมักส่งผลให้เกิดการแทรกแซงกิจกรรมและ / หรือการฟ้องร้องของผู้ถือหุ้นที่มองหาความสนใจเพื่อผลประโยชน์สูงสุดของผู้ถือหุ้นในกลยุทธ์การจัดการกำไรต่อหุ้น
