ที่แกนกลางของพวกเขาการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยเป็นตราสารอนุพันธ์ที่สร้างขึ้นบนพื้นฐานของความได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบ หากต้องการดูว่าการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยมีประโยชน์ต่อทั้งสองฝ่ายอย่างไรให้ลองเข้าใจถึงผลกำไรจากการค้าขายในระดับมหภาคจากนั้นนำบทเรียนเหล่านั้นไปใช้กับธุรกรรม micro-swap
มีข้อดีอื่น ๆ ที่เป็นไปได้ - ความไม่สมดุลของข้อมูลอาจมีอยู่ในตลาดทุนหรือทั้งสองฝ่ายอาจมีโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แตกต่างกัน - แต่ประโยชน์ที่พบบ่อยที่สุดนั้นมาจากความได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบในตลาดสินเชื่อที่แตกต่างกัน
เปรียบเชิงเปรียบเทียบคืออะไร?
ข้อได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบหมายถึงความสามารถของกิจการในการผลิตสินค้าหรือบริการในราคาที่ต่ำกว่าโอกาสอื่น ความคิดนี้เน้นที่ประสิทธิภาพสัมพัทธ์ไม่ใช่ประสิทธิภาพที่แท้จริง
ลองพิจารณาตัวอย่างต่อไปนี้ในระหว่างชั่วโมงทำงานหนึ่งชั่วโมงทอมสามารถปลูกต้นไม้ห้าต้นหรือพุ่มไม้ 10 พุ่ม ในช่วงชั่วโมงแรงงานเดียวกันเจอร์รี่สามารถปลูกต้นไม้สองต้นหรือแปดพุ่มไม้ได้ ทอมมีประสิทธิภาพมากกว่าเจอร์รี่อย่างแน่นอนในการปลูกพืชทั้งสองประเภท
อย่างไรก็ตามสำหรับพุ่มไม้ทุกต้นที่ทอมปลูกเขายอมแพ้ครึ่งหนึ่งของต้นไม้ (เสียค่าเสียโอกาส) เจอร์รี่ต้องเสียสละหนึ่งในสี่ของต้นไม้เพื่อปลูกต้นไม้ เจอร์รี่ค่อนข้างมีประสิทธิภาพมากกว่าในการปลูกพุ่มไม้มากกว่าทอม นี่คือข้อได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบของ Jerry
สมมติว่าทอมปลูกต้นไม้หนึ่งต้นให้กับเจอร์รี่เพื่อแลกกับการที่เจอร์รี่ปลูกพุ่มสามต้นให้เขา ด้วยตัวเขาเองทอมจะต้องเลิกต้นหนึ่งและครึ่งเพื่อปลูกสามพุ่ม ในขณะเดียวกันเจอร์รี่จะต้องยอมแพ้สี่พุ่มเพื่อปลูกต้นไม้หนึ่งต้นด้วยตัวเอง โดยผู้เชี่ยวชาญและการค้าทั้งสองฝ่ายได้รับประโยชน์
ข้อได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบในสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย
ตัวอย่างเช่นตอนนี้ใช้การแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยรุ่นที่ง่ายที่สุด ฝ่ายหนึ่งทำการแลกเปลี่ยนการจ่ายดอกเบี้ยแบบคงที่เพื่อแลกเปลี่ยนกับการจ่ายดอกเบี้ยแบบลอยตัวของอีกฝ่าย แต่ละคนแสดงให้เห็นถึงความได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบในตลาดสินเชื่อที่เฉพาะเจาะจง
ตัวอย่างเช่น บริษัท ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือสูงจะจ่ายเงินน้อยลงเพื่อระดมทุนภายใต้เงื่อนไขที่เหมือนกันกว่า บริษัท ที่น่าเชื่อถือน้อยกว่า เบี้ยประกันที่จ่ายโดย บริษัท ที่ได้รับการจัดอันดับต่ำกว่ามีความสัมพันธ์กับการกู้ยืมอัตราดอกเบี้ยคงที่มากกว่าการกู้ยืมอัตราดอกเบี้ยลอยตัว
แม้ว่า บริษัท ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือสูงกว่าจะได้รับเงื่อนไขที่ลดลงทั้งในตลาดอัตราคงที่และลอยตัว แต่ก็มีข้อได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบเพียงแห่งเดียว สมมติว่า บริษัท AA สามารถยืมในตลาดอัตราดอกเบี้ยคงที่ 10% หรือ LIBOR หกเดือนที่ LIBOR + 0.35 เปอร์เซ็นต์ BBB ของ บริษัท สามารถยืมได้คงที่ร้อยละ 11.25 หรือ LIBOR หกเดือน + หนึ่งเปอร์เซ็นต์
ทั้งสอง บริษัท ต้องการกู้เงิน 10 ล้านดอลลาร์ในระยะเวลา 10 ปี การแลกเปลี่ยนที่ให้ผลกำไรร่วมกันสามารถเจรจาได้ดังนี้ บริษัท AA กู้ยืมในอัตราดอกเบี้ยคงที่ 10% และกู้ยืม BBB ที่ LIBOR + หนึ่งเปอร์เซ็นต์ บริษัท AA ตกลงที่จะจ่ายดอกเบี้ย BBB ที่อัตราดอกเบี้ย LIBOR หกเดือน (ไม่ใช่ + ร้อยละหนึ่ง) และได้รับอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ 9.9 เปอร์เซ็นต์
ผลกระทบสุทธิคือ บริษัท AA กู้ยืมเงินจริงที่ LIBOR + 0.1 เปอร์เซ็นต์หรือน้อยกว่า 0.25% ถ้าไปที่อัตราดอกเบี้ยลอยตัวโดยตรง บริษัท BBB กำลังกู้ยืมเงินจริงในอัตราคงที่ร้อยละ 10.9 (LIBOR ร้อยละหนึ่งและร้อยละ 9.9 ถึง AA) ซึ่งน้อยกว่าเงินกู้คงที่โดยตรงร้อยละ 0.35 ในตัวอย่างนี้ทั้งสอง บริษัท ได้ตัดสินความแตกต่างของต้นทุนโอกาสโอกาส
